iQIYI dépose à Hong Kong une nouvelle demande d'inscription pour une nouvelle entrée en bourse : l'anxiété et l'auto-assistance du géant du long métrage

Auteur | Huang Yu

Après deux années consécutives de baisse des revenus et les douleurs liées à l’atteinte du pic de son activité principale, en tant que seule plateforme d’iQIYI parmi le groupe « Aïteng Youmang » à être cotée de façon indépendante, iQIYI a décidé de frapper à nouveau à la porte des marchés des capitaux.

Le 30 mars, iQIYI a annoncé officiellement à l’extérieur que la société avait déposé en secret un dossier de demande d’introduction en bourse auprès de la Bourse de Hong Kong, en vue de la cotation et des opérations sur son action ordinaire de catégorie A sur le marché principal de la HKEX. Cette démarche vise à élargir ses canaux de financement sur le marché des capitaux de Hong Kong et à élargir la base d’investisseurs dans la région asiatique.

Afin d’apaiser les émotions du marché et de démontrer sa confiance dans les perspectives à long terme de l’activité, iQIYI a également approuvé le même jour un programme de rachat d’actions prenant effet immédiatement, prévoyant de racheter au maximum pour 1 milliard de dollars de parts au cours des 18 prochains mois.

Dans le même temps, iQIYI a aussi annoncé que son produit d’agent intelligent « NaDou Pro », développé en interne et conçu spécifiquement pour générer des vidéos longues professionnelles, a officiellement lancé sa phase d’essai public de commercialisation.

Cotation, rachat, lancement de nouveautés : derrière ce « coup combiné », se reflète l’urgence ressentie par iQIYI dans les luttes concurrentielles actuelles d’un secteur où les parts de marché ne cessent de se jouer.

En outre, l’analyste internet Zhang Shule, cité par Wall Street Online, a indiqué que, contrairement aux autres plateformes de vidéos longues, iQIYI a aujourd’hui un besoin urgent d’une « transfusion » d’IPO pour ses guides de terrain hors ligne, qui nécessitent de toute urgence d’être alimentés.

En 2018, iQIYI, encore non rentable mais ayant cruellement besoin de liquidités, a rejoint le banquet d’IPO destiné aux entreprises qui se rendent aux États-Unis. Mais au fil des années, ses performances sur le marché boursier américain ont confirmé les prévisions faites par iQIYI avant même : faire comprendre véritablement par les capitaux étrangers les modèles économiques des entreprises locales de divertissement en Chine n’est pas chose aisée.

À l’époque, dès le premier jour de cotation, iQIYI a subi une baisse initiale du cours (« rupture du prix d’émission ») : le prix de clôture a reculé de plus de 10 % par rapport au prix d’émission de 18 dollars. Par la suite, le cours est allé en baissant tout au long. Au 27 mars, à la clôture, le cours d’iQIYI n’était qu’environ de 1,2 dollar par action, avec une capitalisation boursière d’à peine quelques dizaines d’unités de milliards de dollars, soit une évaporation proche de 90 % par rapport au premier jour d’introduction.

iQIYI veut se lancer dans une seconde cotation à Hong Kong : dans l’industrie, ce n’est déjà plus un secret. Après tout, par comparaison avec Tencent Video et Youku, qui vivent sous l’aile d’un grand groupe, iQIYI, cotée de façon indépendante, dispose d’une capacité d’investissement via le « cash » plus faible, et doit donc chercher davantage de capitaux externes.

Dès le mois d’août 2020, Bloomberg avait déjà rapporté qu’iQIYI discutait avec Credit Suisse de la possibilité d’une seconde cotation à Hong Kong.

À l’époque, le marché pensait généralement que le retour des actions « concept Chine » à Hong Kong, ou l’introduction en Bourse des sociétés du continent sur le marché A, constituait une tendance inévitable. D’après des statistiques de Wall Street Online, autour de 2020, des entreprises internet telles qu’Alibaba, JD.com, NetEase, Baidu, Bilibili et Kuaishou avaient déjà formé un grand groupe qui revenait à Hong Kong pour se coter.

Même si le plan de retour d’iQIYI n’a pas pu se concrétiser cette année-là, depuis lors, les informations selon lesquelles iQIYI envisageait de se coter à Hong Kong ont circulé très souvent.

En 2023, lorsque la rumeur a de nouveau refait surface, Gong Yu a également répondu aux médias : selon lui, la société mène des études de faisabilité sur les détails techniques de la cotation, mais n’a pour l’instant établi aucun calendrier précis. Par ailleurs, il a déclaré que la société espère attirer de nouveaux investisseurs afin de fournir de nouveaux financements pour augmenter les investissements dans les contenus originaux et l’utilisation de l’IA.

La confiance de Gong Yu venait alors de l’amélioration des indicateurs financiers d’iQIYI.

Grâce à la réduction des coûts et à l’amélioration de l’efficacité, et à des succès tels que « Ren Sheng Zhi Jian » (« Les années au fil de la vie »), « Cang Lan Jue », « Qing Qing Ri Chang » et « Feng Chui Ban Xia », en 2022 iQIYI a atteint un tournant : pour la première fois, l’entreprise a réalisé un bénéfice opérationnel sur l’année. Elle a ainsi retrouvé une certaine fierté. Cette année-là, les pertes d’iQIYI se sont aussi nettement réduites : de la perte de bénéfice net attribuable aux actionnaires en 2021, qui était de 6,17 milliards de yuans, elles sont passées à 136 millions de yuans.

Gong Yu a même qualifié 2022 d’« année de rupture » et d’« année de miracle » pour iQIYI.

En 2023, « The Knockout » (ou « Le monde ») a de nouveau apporté une forte croissance à iQIYI : les indicateurs clés comme le chiffre d’affaires total, le bénéfice opérationnel, le bénéfice net et les flux de trésorerie ont tous atteint des plus hauts historiques.

Mais la bonne période n’a pas duré : avec l’hiver du secteur audiovisuel, ainsi que les chocs liés aux courts drames, ces deux dernières années, la situation d’iQIYI n’a pas été très favorable. Sur deux années consécutives, les revenus ont reculé et, en 2025, ils ont diminué de 7 % en glissement annuel.

Victime de la baisse des revenus, bien qu’iQIYI ait réalisé un bénéfice opérationnel Non-GAAP sur 4 années consécutives, en 2025 le montant de ce bénéfice a diminué de 70 % en glissement annuel. Le bénéfice net attribuable à iQIYI est passé des profits aux pertes.

Il y a cinq ans, l’industrie des vidéos longues se trouvait à la fin de la période où l’on « brûlait de l’argent » pour gagner en taille : chaque acteur se battait pour la domination absolue du secteur.

Cependant, les circonstances ont changé. À présent qu’iQIYI a enfin franchi concrètement l’étape de déposer sa demande pour une cotation à Hong Kong, la logique de fond qui se cache derrière a subi un changement profond : de l’époque où il s’agissait de « chercher un développement » et de « s’accaparer du terrain », on est passé aujourd’hui à « chercher une percée » sous la pression qui pèse sur l’activité principale.

Face à la pression double, celle du plafond de l’activité principale et celle de la rentabilité, iQIYI doit raconter au marché des capitaux une nouvelle histoire de croissance. Et l’univers de divertissement en réalité augmentée dans le monde réel, hors ligne, devient l’un de ses atouts les plus importants à l’étape actuelle.

D’après les informations, le premier parc iQIYI a ouvert ses portes le 8 février de cette année à Yangzhou. Par rapport aux parcs à thème traditionnels, son objectif est d’offrir une expérience immersive en combinant IP et technologies comme l’IA et XR. Selon la planification d’iQIYI, dans l’année, deux autres parcs iQIYI situés à Kaifeng et à Pékin devraient aussi ouvrir successivement ; l’activité des parcs devrait alors entrer dans une exploitation à grande échelle.

Zhang Shule estime que même si les IP cinématographiques et audiovisuelles sont de qualité, leurs revenus directs (billetterie, publicité interstitielle, etc.) ne peuvent souvent qu’éviter la perte ou générer un petit profit. S’inspirer de Disney et Universal—rendre l’IP tangible, la transformer en produits dérivés (« guzi »), afin de créer une chaîne dérivée extrêmement puissante, et atteindre un ratio de revenus de 3:7 entre l’audiovisuel et les produits dérivés—est depuis longtemps un fantasme final très urgent des entreprises audiovisuelles en Chine.

Même si iQIYI affirme exploiter les parcs selon un modèle « léger en actifs », et qu’elle s’occupe principalement de produire le contenu IP, d’assurer le support technique et la gestion opérationnelle, la construction d’une boucle complète d’écosystème IP reste une course de fond extrêmement éprouvante en termes de capital et d’endurance.

Au-delà de cette histoire qui étend l’activité vers le hors ligne, un autre pôle de croissance d’iQIYI se concentre sur l’expansion à la fois des technologies d’IA de pointe et des marchés à l’étranger.

Qu’il s’agisse de construire une carte du divertissement en réalité hors ligne, ou d’embrasser pleinement les grands modèles d’IA et d’agir sur l’international, il faut un abondant financement comme base de soutien. C’est aussi ce qui fait de la cotation à Hong Kong un choix à la fois très réaliste et inévitable pour iQIYI.

Ce n’est pas seulement une mesure d’auto-sauvetage d’iQIYI pour lutter contre l’anxiété liée à la croissance ; c’est aussi un essai courageux pour le secteur chinois des vidéos longues qui explore le modèle de « Disney à l’orientale ». L’avenir est certes prometteur, mais le chemin reste long. Le marché attend que iQIYI rende des réponses plus convaincantes.

Avis de risque et clauses de non-responsabilité

        Le marché comporte des risques ; investissez avec prudence. Le présent article ne constitue pas un conseil en investissement personnel, et ne tient pas compte des objectifs d’investissement particuliers, de la situation financière ou des besoins spécifiques de certains utilisateurs. Les utilisateurs doivent examiner si les opinions, points de vue ou conclusions présentés dans cet article correspondent à leur situation particulière. En conséquence, l’investissement se fait sous votre propre responsabilité.