Comment China National Petroleum maintient-elle ses performances historiques en 2025 et dépasse-t-elle le cycle économique ?

Demandez à l’IA · Comment le positionnement des nouvelles énergies de PetroChina reconfigure-t-il sa logique de rentabilité ?

Le 29 mars, PetroChina a publié ses résultats 2025. Malgré un contexte de prix du pétrole en baisse avec des fluctuations, une diminution de la demande en produits raffinés, un marasme de la conjoncture dans le secteur de la chimie et des perturbations géopolitiques, l’entreprise a néanmoins remis une copie remarquable : sur l’année, elle a réalisé un chiffre d’affaires de 2,86 billions de yuans, et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère de 1573,02 milliards de yuans, se classant parmi les meilleurs du secteur. À l’origine de cette performance, il y a la transformation stratégique et la revalorisation de la valeur de PetroChina sur cinq ans, avec le passage d’une entreprise traditionnelle « pétrole et gaz » à une entreprise intégrée « énergie », le passage de l’exploitation en profondeur des ressources (« profonde terre ») au déploiement d’un développement « vert profond », et grâce à une double propulsion menée par la modernisation de la gouvernance et la propreté des ressources, PetroChina arrache l’étiquette de « lourd » et engage une revalorisation de la valeur qui traverse les cycles.

« Total des équivalents d’énergie » reconfigure la logique de rentabilité

Les signaux de transformation de PetroChina étaient déjà clairement établis : de la stratégie à la marque, l’entreprise transmet une décision ferme de passer du statut d’opérateur unique d’approvisionnement en pétrole et gaz à celui de société énergétique intégrée « pétrole-gaz-chaleur-électricité-hydrogène ». Cette évolution ne se reflète pas seulement dans des résultats financiers où le bénéfice net atteint des records, mais s’inscrit plus profondément dans la logique de base liée à la structure des ressources, aux trajectoires technologiques et à l’allocation du capital. Depuis 2020, la production équivalente de gaz naturel de l’entreprise a dépassé celle de brut pendant six années consécutives, et l’offre du côté des énergies se optimise continuellement vers une direction plus verte et bas carbone. Et ce changement structurel est aussi, dans le contexte de la volatilité des prix internationaux du pétrole en 2025, la clé pour maintenir la résilience de ses performances : le « double gain volume-efficacité » de la chaîne de l’industrie du gaz naturel fournit un solide appui à la rentabilité.

Sur la base du plan global en trois étapes—substitution propre, relève stratégique, transition verte—l’activité des nouvelles énergies de PetroChina a connu en 2025 une croissance explosive, avec des résultats à grande échelle dans des domaines comme la géothermie, l’électricité propre, le CCUS, etc. Parmi les résultats, la production d’électricité éolienne et photovoltaïque atteint 7,93 milliards de kWh, en hausse de 68,0 % en glissement annuel ; la superficie des nouveaux contrats de chauffage géothermique dépasse 100 millions de m² ; et la quantité de CO2 valorisée atteint 2,664 millions de tonnes, en hausse de 40,3 %. Le président de PetroChina, Dai Houliang, a déjà déclaré : « Le pétrole et le gaz sont de l’énergie, et les nouvelles énergies sont aussi de l’énergie : il faut tout mettre en œuvre pour augmenter le “total des équivalents d’énergie”. » Cette transformation, passant de la ressource unique à l’ensemble des facteurs énergétiques, est à la fois un choix inévitable pour répondre au changement climatique, et une démarche stratégique pour survivre et se développer à long terme dans la seconde mi-temps de la transition énergétique.

Percées solides qui tirent la courbe de croissance

Si la reconfiguration stratégique a défini la direction de développement, les percées solides en matière de technologie et de business constituent, elles, le moteur central de la croissance des performances de PetroChina. L’entreprise a déployé une forte expansion sur deux axes : « viser la profonde terre » dans l’exploration et le développement, et « passer du pétrole aux matériaux » dans le raffinage. En 2021, le comité du groupe PetroChina a mis en place le déploiement stratégique d’un projet de prospection scientifique dans des profondeurs de plus de 10 000 mètres. En 2025, le premier puits géothermique de plus de 10 000 mètres de mon pays, le puits Taqiao 1, a été foré et achevé à 10 910 mètres, devenant à l’époque le premier en Asie et le deuxième au monde en puits très vertical/vertical profond. Il ne s’agit pas seulement d’un jalon pour les techniques de forage de PetroChina, mais aussi d’un signal majeur de relève des ressources.

Selon des données, 60 % des nouvelles réserves mondiales de pétrole et de gaz proviennent de couches profondes. Les ressources de pétrole et de gaz des couches profondes et ultra-profondes de notre pays atteignent 67,1 milliards de tonnes d’équivalent pétrole, soit environ 34 % du total des ressources de pétrole et de gaz du pays. Poursuivre l’accès aux couches profondes et ultra-profondes est une stratégie clé pour garantir la sécurité énergétique nationale. Ces dernières années, PetroChina a continué à avancer l’exploration et le développement vers les profondeurs—très profondes et ultra-profondes—et a atteint une production à grande échelle et une efficacité dans l’essor des ressources ultra-profondes : rien que dans le bassin du Tarim, le nombre de puits à plus de 8000 mètres a déjà dépassé 250. La maîtrise des ressources de pointe constitue la couleur de fond des « actifs corporels » de l’entreprise. Côté aval, PetroChina est en train de passer d’un modèle « orienté carburants » à un modèle « orienté produits chimiques et matériaux organiques », en visant le segment intermédiaire et haut de la chaîne industrielle « raffiner, créer des matériaux ». La production d’éthylène et de produits PX continue d’augmenter, et la production de nouveaux matériaux maintient une croissance à grande vitesse. En 2025, l’entreprise s’est classée quatrième dans le classement « Global Top 50 Chemical Companies » du magazine américain « Chemical & Engineering News ». Ces activités à haute technologie et à marges élevées constituent une force importante pour reconfigurer la valeur de l’entreprise.

Amélioration de la gestion générant une croissance endogène

Les résultats des entreprises énergétiques sont souvent étroitement liés au prix du pétrole, mais PetroChina passe par l’amélioration de l’efficacité de la gestion : la contribution des bénéfices de la gestion dépasse les facteurs liés au cycle, devenant un appui important pour des performances stables. Ces dernières années, l’entreprise a lancé vigoureusement des actions spéciales pour améliorer la qualité et augmenter l’efficacité et une stratégie de développement à faible coût, renforçant une gestion plus fine et plus performante afin de contrer efficacement les impacts défavorables causés par les fluctuations du marché. Le rapport annuel 2025 montre que le coût opérationnel unitaire du pétrole et du gaz de l’entreprise est de 12,04 dollars par baril, et que le bon niveau de contrôle est maintenu pendant de nombreuses années ; le ratio actifs-passifs est de 36,4 %, et le ratio passifs-capitaux (capital et dette) de 11,2 %, ce qui est nettement inférieur à 2020, et la structure actifs-passifs continue d’être optimisée ; le rendement des capitaux propres net moyen pondéré est de 10,1 %, avec une tendance à la hausse sous forme de fluctuations sur les cinq dernières années.

En comparaison avec le niveau moyen de la période du « 13e plan quinquennal », pendant la période du « 14e plan quinquennal », le rendement des capitaux propres nets de PetroChina a augmenté d’environ 3 fois ; la marge bénéficiaire du chiffre d’affaires et la productivité du travail de l’ensemble du personnel ont augmenté d’environ 1 fois ; la valeur ajoutée économique (EVA) a augmenté d’environ 36 % ; et le ratio actifs-passifs a baissé d’environ 1 point de pourcentage. Les résultats de l’amélioration de la gestion sont évidents. La transformation numérique est aussi un levier pour la réforme de l’efficacité : PetroChina met fortement en œuvre la stratégie « pétrole et énergie numériques et intelligents », introduisant dans les opérations de production des technologies émergentes comme des grappes de drones, des robots d’inspection et des agents d’IA à grands modèles. Le niveau de numérisation et d’intelligence dans l’ensemble de la chaîne industrielle a nettement progressé, et les capacités d’exploitation de la production et de gestion plus fine se renforcent continuellement : avec la technologie numérique et intelligente, l’entreprise élargit et épaissit « un coussin de sécurité ».

La création de valeur guide le retour à la valeur

Sur le marché des capitaux, PetroChina revient progressivement vers des « actifs de rendement central ». En particulier, dans le contexte où la Commission de supervision et d’administration des actifs de l’État (SASAC) intègre la « gestion de la valeur marchande » dans les indicateurs d’évaluation des responsables des entreprises centrales, la performance de l’entreprise sur le marché des capitaux devient de plus en plus proactive. Depuis longtemps, PetroChina maintient une politique de dividendes en cash relativement élevée. Pendant la période du « 14e plan quinquennal », le bénéfice net cumulé attribuable aux actionnaires de la société mère a dépassé 7000 milliards de yuans, les versements cumulés de dividendes ont atteint 3714 milliards de yuans, le ratio annuel moyen de distribution des dividendes étant de 51 %, bien au-delà de la norme de 30 % prévue par les statuts de l’entreprise. En 2025, PetroChina prévoit un montant total de dividendes de 860,2 milliards de yuans, avec un ratio de distribution de 54,7 %, niveau le plus élevé sur les cinq dernières années.

Ce retour de trésorerie en cash prévisible, élevé et stable permet à PetroChina d’avoir une forte dimension de défense dans un marché où les actifs de qualité sont rares. La transparence et la sincérité au niveau de la répartition du capital orientent le marché vers une nouvelle revalorisation de sa valeur : PetroChina n’est plus seulement un actif cyclique suivant les fluctuations du prix du pétrole, mais un modèle de blue chip qui combine un développement solide et les retombées du dividende de croissance de la transformation. Pendant la période du « 14e plan quinquennal », les cours des actions de PetroChina sur les marchés A et H ont augmenté de façon continue sur 5 ans ; les hausses cumulées ont atteint respectivement 223,3 % et 417,6 %. Le ratio cours/valeur comptable (PB) et le ratio cours/bénéfices (PER) ont progressé pour atteindre 1,2 et 12,0, et la capitalisation boursière a connu une forte hausse par rapport à la période du « 13e plan quinquennal ». Toutefois, à la fin mars 2026, l’évaluation de l’entreprise reste plus faible que celle de ses pairs internationaux : le ratio PB de Exxon Mobil, BP et Chevron est supérieur à 2 ; TotalEnergies et Shell se situent aussi entre 1,5 et 1,6.

En fait, en comparaison avec les géants énergétiques mondiaux, PetroChina se classe en tête du secteur tant en taille de chiffre d’affaires qu’en qualité de rentabilité. En 2025, parmi les entreprises énergétiques leaders à l’étranger et les « trois grands » acteurs du secteur en Chine, PetroChina se positionne en première place pour le chiffre d’affaires, le flux net de trésorerie provenant des activités d’exploitation, la production en équivalent pétrole et le pourcentage de production de gaz naturel. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires se classe deuxième. Sous l’impulsion continue de la création de valeur menée par la direction, PetroChina entre dans une nouvelle phase de développement de la transformation. Avec la mise en œuvre progressive de diverses mesures de réforme et la concrétisation graduelle de perspectives positives, ce géant de l’énergie arrive aussi à un moment clé. Par / Li Shiyi

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