New City Holdings 2025 rapport annuel : le chiffre d'affaires diminue de 40,44 % pour atteindre 53,012 milliards de yuans, le bénéfice par action ajusté baisse de 30,77 % à 0,27 yuan par action

Revenus d’exploitation : rétrécissement massif de l’échelle, croissance à contre-courant du secteur commercial

Au cours de la période considérée, Sincheng Holding a réalisé des revenus d’exploitation de 53,012 milliards de RMB, en baisse de 40,44% en glissement annuel. La principale raison tient à la diminution des revenus provenant de la livraison de biens immobiliers. En termes par activité, l’activité de développement immobilier et de vente a généré des revenus de 39,004 milliards de RMB, en baisse marquée de 48,71% en glissement annuel, ce qui constitue le facteur central de la baisse globale des revenus ; la location et la gestion immobilières ont affiché une performance remarquable, avec des revenus de 13,036 milliards de RMB, en hausse de 8,37% en glissement annuel, devenant un soutien stable aux résultats de la société.

Du point de vue régional, le chiffre d’affaires du Fujian a fortement augmenté de 89,22% en glissement annuel, celui du Qinghai a progressé de 91,94% ; ce sont deux des rares régions à enregistrer une croissance. En revanche, les baisses du chiffre d’affaires en glissement annuel du Henan, du Hunan, du Guangdong, du Zhejiang, etc., ont toutes dépassé 70%, ce qui met en évidence une forte divergence régionale.

Résultat net : pression bénéficiaire accrue malgré la réduction d’échelle, contribution des éléments non récurrents en hausse

Le résultat net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’élève à 680 millions de RMB, en baisse de 9,61% en glissement annuel. La baisse est nettement inférieure à celle des revenus, principalement grâce à l’amélioration de la marge brute. Au cours de la période considérée, la marge brute globale de la société est de 27,42%, en hausse de 5,21 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Parmi celles-ci, la marge brute de l’activité de développement immobilier et de vente est de 13,03%, en hausse de 1,31 point de pourcentage en glissement annuel. La marge brute de l’activité de location et de gestion immobilières est de 69,77%, en légère baisse de 0,40 point de pourcentage en glissement annuel.

Le résultat net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées, après déduction des éléments non récurrents, s’élève à 614 millions de RMB, en baisse de 29,34% en glissement annuel. La baisse est plus importante que celle du résultat net. La principale raison est que les éléments non récurrents ont augmenté en glissement annuel de 171 millions de RMB pour atteindre 66 millions de RMB, ce qui a amélioré la contribution au résultat net.

Bénéfice par action : baisse parallèle à la diminution de l’échelle des profits, baisse du KPI hors éléments non récurrents plus marquée

Le bénéfice de base par action est de 0,30 RMB/action, en baisse de 9,09% en glissement annuel, ce qui est globalement aligné avec la baisse du résultat net. Le bénéfice de base par action après déduction des éléments non récurrents est de 0,27 RMB/action, en baisse de 30,77% en glissement annuel, correspondant à la baisse du résultat net hors éléments non récurrents.

Frais : l’échelle baisse avec les revenus, optimisation continue de la structure

Au cours de la période considérée, les frais de période totaux de la société s’élèvent à 770 millions de RMB, en baisse de 27,20% en glissement annuel. Le ratio de frais est de 14,53%, en hausse de 2,20 points de pourcentage en glissement annuel, principalement parce que la baisse des revenus est plus forte que la baisse des frais.

Frais de vente : contraction importante à l’échelle des ventes

Les frais de vente s’élèvent à 184 millions de RMB, en baisse marquée de 53,49% en glissement annuel, principalement du fait que les frais d’agence de planification et les commissions de vente diminuent avec la contraction de l’échelle des ventes de biens immobiliers. Le ratio des frais de vente est de 3,48%, en baisse de 1,50 point de pourcentage en glissement annuel, avec un effet de contrôle des coûts significatif.

Frais d’administration : légère baisse d’échelle, efficacité du contrôle qui se révèle

Les frais d’administration s’élèvent à 261 millions de RMB, en baisse de 5,25% en glissement annuel, principalement en raison de l’optimisation des processus de gestion de la société et de la réduction des dépenses non nécessaires. Le ratio des frais d’administration est de 4,93%, en hausse de 1,43 point de pourcentage en glissement annuel.

Frais financiers : échelle globalement stable, optimisation du coût du financement

Les frais financiers s’élèvent à 325 millions de RMB, en baisse de 1,90% en glissement annuel, l’échelle étant globalement stable. Parmi eux, les charges d’intérêts sont de 329 millions de RMB, en hausse de 9,14% en glissement annuel ; les produits d’intérêts sont de 6 millions de RMB, en baisse de 21,17% en glissement annuel. À la fin de la période considérée, le coût moyen global du financement de la société est de 5,44%, en baisse de 0,48 point de pourcentage par rapport à la fin de l’année précédente. Le coût du financement continue d’être optimisé.

Frais de R&D : aucun montant au cours de la période

Au cours de la période considérée, les dépenses de R&D sont de 0 ; elles étaient de 6,8768 millions de RMB au cours de la même période l’année précédente. La principale raison est qu’au cours de l’année précédente, une certaine filiale ayant généré des dépenses de R&D a été cédée.

Situation du personnel de R&D : aucune divulgation correspondante

Au cours de la période considérée, la société n’a pas divulgué d’informations concernant le personnel de R&D.

Flux de trésorerie : flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation globalement stables, pression de financement quelque peu allégée

Trésorerie nette générée par les activités d’exploitation : échelle globalement stable

La trésorerie nette générée par les activités d’exploitation s’élève à 1,425 milliard de RMB, en baisse de 5,79% en glissement annuel. La principale raison est que les flux de trésorerie reçus au titre de la vente de biens et de la prestation de services ont diminué de 29,60% en glissement annuel pour atteindre 31,469 milliards de RMB, tandis que les flux de trésorerie payés au titre de l’achat de biens et de la réception de services ont diminué de 28,24% en glissement annuel pour atteindre 21,241 milliards de RMB. L’échelle des entrées et des sorties s’est contractée de manière synchrone.

Trésorerie nette générée par les activités d’investissement : baisse quelque peu

La trésorerie nette générée par les activités d’investissement s’élève à 1,079 milliard de RMB, en baisse de 20,12% en glissement annuel. La principale raison est que les entrées de trésorerie liées aux activités d’investissement ont diminué de 79,32% en glissement annuel pour atteindre 2,030 milliards de RMB, tandis que les sorties de trésorerie liées aux activités d’investissement ont diminué de 88,52% en glissement annuel pour atteindre 0,951 milliard de RMB, ce qui se traduit par une contraction de l’échelle des investissements.

Trésorerie nette générée par les activités de financement : réduction substantielle de l’ampleur des sorties nettes

La trésorerie nette générée par les activités de financement s’élève à -4,622 milliards de RMB. En glissement annuel, l’ampleur des sorties nettes a diminué de 49,15%. La principale raison est que les paiements en trésorerie pour le remboursement de la dette ont diminué de 32,17% en glissement annuel pour atteindre 17,910 milliards de RMB, tandis que les liquidités reçues au titre de nouveaux emprunts ont diminué de 48,42% en glissement annuel pour atteindre 10,289 milliards de RMB. La pression de financement s’en est trouvée allégée.

Risques susceptibles d’être rencontrés : pression persistante de l’industrie et des opérations, nécessité de renforcer en continu le contrôle des risques

Risque lié à l’ajustement des politiques

Même si l’orientation de la politique en faveur de l’immobilier se poursuivra, l’intensité et le rythme de la mise en œuvre des politiques restent incertains, et l’efficacité de la stimulation ainsi que sa durabilité doivent encore être observées. La société doit renforcer en continu le suivi des politiques et l’analyse du marché, afin d’améliorer l’efficacité de gestion et d’exploitation ainsi que la capacité à résoudre les risques.

Risque de marché

Le marché immobilier dans son ensemble demeure sujet à l’incertitude : les attentes des revenus des résidents et les attentes sur les prix immobiliers n’ont pas encore significativement basculé. La libération de la demande d’achat de logements nécessite du temps. L’exploitation des biens immobiliers commerciaux fait face à des défis tels que l’insuffisance du redressement de la consommation et une intensification de la concurrence. La société doit ajuster activement la structure d’approvisionnement et les stratégies marketing, améliorer l’efficacité de recouvrement de trésorerie, et renforcer le positionnement et la capacité d’exploitation des projets commerciaux.

Risque opérationnel

Les projets de développement immobilier ont des cycles longs et nécessitent de forts investissements. Ils font face à des défis tels que des changements dans l’environnement de vente, des fluctuations des prix des matières premières, et des paiements groupés de factures de travaux, ce qui entraîne une incertitude quant à une nouvelle contraction possible des marges bénéficiaires. En exploitation commerciale, la baisse de la volonté des commerçants à ouvrir de nouvelles boutiques constitue un risque, et la croissance des revenus d’exploitation commerciale subit une pression. La société doit optimiser continuellement le niveau de granularité de la gestion, renforcer la communication en amont, contrôler rationnellement les flux de trésorerie, et améliorer les capacités ainsi que l’efficacité opérationnelles.

Risque financier

L’industrie immobilière reste à l’étape de stabilisation et de consolidation (construction du socle). La réparation des canaux de financement des promoteurs immobiliers nécessite encore du temps, et les défis liés aux flux de trésorerie continueront à accompagner le cycle de réduction des effectifs. La société doit garder une logique de “plancher” (stabilité de base), améliorer l’efficacité d’utilisation des fonds, réduire l’effet de levier financier, optimiser la structure de capital et maintenir une bonne liquidité.

Rémunérations des dirigeants (administrateurs, superviseurs et direction) : rémunération du noyau de gestion maintenue stable

Au cours de la période considérée, le montant total des rémunérations avant impôt perçu par le président Wang Xiaosong auprès de la société est de 3,3000 millions de RMB ; le montant total des rémunérations avant impôt perçu par le directeur général adjoint (?) Lü Xiaoping auprès de la société est de 3,3000 millions de RMB ; le montant total des rémunérations avant impôt perçu par le vice-directeur général senior Guan Youdong auprès de la société est de 3,3679 millions de RMB ; le montant total des rémunérations avant impôt perçu par le secrétaire du conseil d’administration Li Feng auprès de la société est de 1,9214 million de RMB. La rémunération du noyau de gestion reste stable et correspond essentiellement à la performance de la société ainsi qu’au niveau de rémunération du secteur.

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