Wu Xiaoqiu critique sévèrement les sociétés cotées adoptant une attitude « allongée » : profiter des dividendes sans rien faire est totalement irrationnel

27 mars, le Forum asiatique de Boao 2026 s’est tenu à Boao, dans la province de Hainan, du 24 au 27 mars. Lors du forum « Créer un bon environnement de marché et promouvoir l’investissement de long terme fondé sur la valeur », Wu Xiaoqiu, directeur de l’Institut national de recherche financière de l’Université du peuple de Chine, a mentionné que : « Sur le marché chinois, il y a un problème : une fois qu’une société cotée a été admise à la cote, elle est comme “assurée pour l’éternité”, elle se repose. Le patrimoine du fondateur, qui pouvait valoir quelques dizaines de millions, devient plusieurs dizaines de milliards. Tant qu’elle ne franchit pas les lignes rouges de la régulation, qu’elle ne se livre pas à une fraude comptable, à des divulgations d’informations mensongères et à des opérations d’initiés, alors même s’il n’y a pas d’action de sa part, ce n’est pas grave. »

Wu Xiaoqiu a ajouté que : « C’est une chose très désastreuse, et le marché des capitaux ne peut pas fonctionner comme ça. Vous ne pouvez pas profiter uniquement des dividendes de l’introduction en bourse, puis ne rien faire ; d’abord, vous encaissez via la réduction de participation, puis vous vendez l’enveloppe de la société, la ressource du “shell”, pour réaliser deux profits. Ce n’est tout simplement pas raisonnable. Donc, je pense que les sociétés cotées du marché chinois doivent mettre en place une structure de gouvernance raisonnable. Dans le passé, notre compréhension de la structure de gouvernance se limitait davantage aux relations entre l’assemblée des actionnaires et la direction. Bien sûr, c’est important, mais il y a encore plus important : les contraintes venant du marché. C’est aussi pourquoi les fusions et acquisitions sont particulièrement cruciales sur le marché chinois. »

Il a déclaré que : « Dans le passé, la taille du marché chinois des fusions-acquisitions et des restructurations était très petite, et elle était aussi considérée avec des préjugés, parce qu’au cours de l’histoire récente, les fusions-acquisitions ont souvent été accompagnées d’opérations d’initiés. Ainsi, pendant longtemps, l’examen des fusions-acquisitions sur le marché chinois a été extrêmement difficile, soumis à une régulation très stricte. La CSRC a déjà eu un comité des fusions-acquisitions et des restructurations, et son processus d’examen était encore plus strict que celui du comité d’examen des IPO, justement parce qu’on craignait les problèmes d’opérations d’initiés. Et dans l’histoire chinoise, les fusions-acquisitions ont effectivement eu un lien avec les opérations d’initiés. Donc maintenant, nous devons sévèrement réprimer les opérations d’initiés ; ainsi, les fusions-acquisitions pourront devenir un outil clé d’ajustement du marché. La valeur centrale des fusions-acquisitions est de former un marché du contrôle. Sans formation d’un marché du contrôle, ce marché perdra sa direction et connaîtra des fluctuations arbitraires. »

Wu Xiaoqiu a déclaré que : « Donc le marché doit absolument, grâce aux règles, mettre en place trois mécanismes : d’abord un mécanisme d’incitation, ensuite un mécanisme de pression, et enfin un mécanisme de sortie. Le retrait de la cote en bourse se décline en plusieurs types. Parmi eux, deux types doivent obligatoirement s’accompagner d’une compensation : le retrait de cote provoqué par une introduction frauduleuse, et le retrait de cote entraîné par des violations graves et illégales de la part des sociétés cotées. Dans ces deux catégories, une compensation doit être versée aux investisseurs ; quant au retrait de cote à caractère transactionnel et au retrait de cote à caractère financier, aucune compensation n’est requise. Ce point doit être clairement expliqué à l’avance. Sur la base de toute cette série de règles, nous construisons un mécanisme d’incitation, un mécanisme de pression et un mécanisme de sortie. C’est ainsi que le marché pourra progressivement devenir mature. » (Yan Yan)

(Édition : Wen Jing)

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