New Natural Gas Analyse du rapport annuel 2025 : le bénéfice net attribuable aux actionnaires a diminué de 31,92 %, les charges financières ont augmenté de 73,06 %

Revenus d’exploitation : légère hausse de 3,89 %, diversification notable de la structure des activités

En 2025, la société a réalisé des revenus d’exploitation de 3,924 milliards de yuans, en hausse de 3,89 % d’une année sur l’autre. Le rythme de croissance a quelque peu ralenti par rapport aux années précédentes. Du point de vue de la structure des activités, les activités d’extraction et de vente de gaz de couche contribuent 3,051 milliards de yuans de recettes, en hausse de 4,93 %, devenant le principal soutien à la croissance des revenus ; tandis que les revenus liés à l’approvisionnement en gaz naturel et à l’installation chez les clients ont respectivement reculé de 23,88 % et de 33,75 % d’une année sur l’autre, sous l’effet d’un hiver plus doux et d’une demande atone en gaz pour l’industrie.

Par région, les revenus de la région du Xinjiang s’établissent à 821 millions de yuans, en quasi-stabilité par rapport à l’année précédente ; les revenus du Shanxi et d’autres régions s’élèvent à 3,051 milliards de yuans, en hausse de 4,93 %, principalement grâce à l’expansion stable des activités de gaz de couche.

Indicateurs de rentabilité : baisse marquée du bénéfice net, pression sur la rentabilité

2. Bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère : en 2025, le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’élève à 807 millions de yuans, en forte baisse de 31,92 % d’une année sur l’autre. Les principales raisons incluent notamment une hausse du coût des ventes de 17,67 % d’une année sur l’autre, à 2,278 milliards de yuans ; une augmentation des pertes pour dépréciation d’actifs de 395 millions de yuans d’une année sur l’autre ; ainsi qu’un élargissement des pertes pour dépréciation du crédit, portées à 122 millions de yuans, avec l’effet cumulé de plusieurs facteurs qui comprime l’espace de rentabilité.
3. Bénéfice net après déduction du non-récurrent : le bénéfice net après déduction des éléments de résultat non récurrents s’élève à 755 millions de yuans, en baisse de 36,90 % d’une année sur l’autre. La baisse dépasse celle du bénéfice net attribuable, montrant une détérioration plus nette de la capacité bénéficiaire de l’activité principale. Parmi les éléments non récurrents, l’indemnité de compensation des installations du puits de Pangzhuang apporte un gain de 95,32 millions de yuans, ce qui atténue dans une certaine mesure l’ampleur de la baisse des performances.
4. BPA de base : le bénéfice par action de base s’élève à 1,90 yuan par action, en baisse de 32,14 % d’une année sur l’autre ; le BPA après déduction du non-récurrent s’élève à 1,78 yuan par action, en baisse de 36,88 % d’une année sur l’autre, cohérent avec la tendance de variation du bénéfice net.

Analyse des charges : envolée des frais financiers, optimisation des frais de gestion

2. Charges totales : les charges de la période 2025 s’élèvent à 566 millions de yuans, en hausse de 21,27 % ; la principale force motrice est la forte hausse des frais financiers.
3. Frais de vente : les frais de vente s’élèvent à 39,65 millions de yuans, en hausse de 4,74 %, principalement en raison de l’augmentation des dépenses due à l’expansion des volumes de vente. Le taux de croissance est inférieur à celui des revenus, et le contrôle des charges reste relativement stable.
4. Frais de gestion : les frais de gestion s’élèvent à 285 millions de yuans, en baisse de 2,49 % d’une année sur l’autre, ce qui montre que, pendant les ajustements de l’activité, la société a réalisé des économies grâce à l’amélioration de l’efficacité de la gestion.
5. Frais financiers : les frais financiers atteignent 242 millions de yuans, en hausse explosive de 73,06 % d’une année sur l’autre ; principalement en raison de l’augmentation des intérêts due à l’ajout d’emprunts sur la période, et les intérêts sur l’année s’élèvent à 265 millions de yuans, en hausse de 45,99 %.
6. Frais de R&D : sur la période considérée, aucun frais de R&D n’a été constaté ; les investissements en R&D de la société ne se reflètent pour l’instant pas dans la rubrique des charges.

Situation du personnel de R&D

Sur la période considérée, la société n’a pas divulgué de données relatives au personnel de R&D. Compte tenu de l’absence de frais de R&D, cela indique que la force de l’investissement en R&D de la société actuelle est relativement faible et que les aménagements liés à l’innovation technologique doivent être renforcés.

Analyse des flux de trésorerie : flux de trésorerie liés à l’exploitation stables, activités d’investissement et de financement actives

2. Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation : le montant net des flux de trésorerie générés par les activités d’exploitation s’établit à 2,479 milliards de yuans, en hausse de 19,71 %. Cela est principalement attribuable à la hausse des revenus de vente et au développement des encaissements. Les liquidités reçues au titre de la vente de biens et de la prestation de services s’élèvent à 4,760 milliards de yuans, en hausse de 2,31 %. La capacité de trésorerie de l’activité principale reste donc solide.
3. Flux de trésorerie liés aux activités d’investissement : le montant net des flux de trésorerie liés aux activités d’investissement est de -4,499 milliards de yuans ; le flux net sortant s’est aggravé par rapport à l’année précédente. Cela est principalement dû à l’augmentation des dépenses d’investissement à l’extérieur sur la période, notamment le paiement de cession du droit d’exploration pour le projet de Santanghu, ainsi que les investissements dans l’exploration et le développement des hydrocarbures. La société continue donc d’intensifier ses efforts en matière d’acquisition de ressources et d’agencement de projets.
4. Flux de trésorerie liés aux activités de financement : le montant net des flux de trésorerie liés aux activités de financement s’élève à 2,599 milliards de yuans, en hausse de 366,90 %. Cela provient principalement de l’augmentation des prêts bancaires sur la période. Les liquidités reçues au titre des emprunts sur l’année atteignent 4,096 milliards de yuans, fournissant un soutien financier aux activités d’investissement.

Risques auxquels la société est confrontée

2. Risque de cycle sectoriel : l’industrie pétrolière et gazière ainsi que celle du charbon sont fortement liées à la conjoncture macroéconomique. Si l’économie se dégrade et entraîne une baisse de la demande et des prix de l’énergie, cela aura un impact défavorable sur la capacité bénéficiaire de la société.
3. Risque d’incertitude sur les réserves : les données sur les réserves de gaz naturel reposent sur des hypothèses géologiques. Si, à l’avenir, les estimations des réserves diminuent, cela affectera directement la dépréciation des actifs pétroliers et gaziers ainsi que les bénéfices de la société.
4. Risques de production en sécurité et de protection de l’environnement : les activités de la société incluent l’exploration et le développement d’hydrocarbures ainsi que la distribution de gaz urbain ; la gestion de la sécurité est donc difficile. Si les normes environnementales sont renforcées, cela augmentera les investissements environnementaux et les coûts d’exploitation de la société.
5. Risque lié aux changements des politiques de subventions gouvernementales : le gouvernement propose des subventions aux gaz naturel non conventionnels, dont la politique est incertaine. Si les subventions sont ajustées, cela affectera les profits de la société.
6. Risque de départ des cadres techniques clés : la société dépend d’une équipe technique centrale. Si les personnels quittent massivement l’entreprise, cela affaiblira la compétitivité centrale.

Rémunérations des dirigeants et cadres (董监高)

Sur la période considérée, la rémunération totale des principaux dirigeants de la société s’élève à 34,8836 millions de yuans. À savoir :

• Président Ming Zaiyuan : sur la période considérée, le montant total de la rémunération avant impôts reçue auprès de la société s’élève à 6,0860 millions de yuans.
• Directeur général Zhang Shu : le montant total de la rémunération avant impôts s’élève à 2,9247 millions de yuans.
• Vice-directeur général : plusieurs vice-directeurs généraux ont une rémunération avant impôts comprise entre 1,3101 million de yuans et 2,5699 millions de yuans ; parmi eux, Yan Danhua (vice-directeur général senior) 2,5699 millions de yuans, Gong Chihua 2,3881 millions de yuans, Wei Jiangtao 1,7008 million de yuans, Wang Bing 1,6709 million de yuans, Li Jun 1,6401 million de yuans, Liu Wenxuan 1,6444 million de yuans, Zhang Xinlong 1,4394 million de yuans, Du Qiang 1,3101 million de yuans.
• Directeur financier Chen Jianxin : le montant total de la rémunération avant impôts s’élève à 1,5302 million de yuans.

En résumé, la performance de Xin Ran Gaz en 2025 a nettement reculé. La cause principale réside dans l’augmentation des coûts et la hausse des pertes pour dépréciation. Dans le même temps, la société continue d’intensifier son déploiement d’investissements pour l’avenir. Les investisseurs doivent prêter attention aux fluctuations du cycle sectoriel, aux changements de politiques et à la capacité de contrôle des coûts de la société, et se prémunir contre le risque d’une pression supplémentaire sur les performances.

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