Ce que nous avons appris après 150 ans de krachs boursiers

Quand le prochain marché baissier aura-t-il lieu ? Et, le cas échéant, combien de temps faudra-t-il pour s’en remettre ?

Les actions se sont récemment rapprochées de la zone de marché baissier en avril 2025, mais les États-Unis ont réussi à éviter la récession et le marché baissier au fil de l’année.

Il a fallu 18 mois au marché boursier américain pour se remettre de son dernier marché baissier le plus récent — le repli de décembre 2021, déclenché par la guerre Russie-Ukraine, une inflation intense et des pénuries d’approvisionnement.

D’un autre côté, le repli lié au covid de mars 2020 a été un cycle beaucoup plus rapide. Bien que la baisse initiale ait été spectaculaire, le marché s’est finalement redressé en seulement quatre mois — la reprise la plus rapide de tout krach boursier au cours des 150 dernières années.

Alors, qu’avons-nous appris de ces krachs récents ?

1. Il est impossible de prédire combien de temps durera une reprise du marché boursier.
2. Si vous ne paniquez pas et ne vendez pas vos positions en actions quand le marché s’effondre, vous serez récompensé sur le long terme.

Ces leçons restent aussi vraies pour tous les autres krachs historiques du marché : Bien qu’ils aient eu des durées et des niveaux de gravité variables, le marché s’est toujours redressé et est ensuite reparti vers de nouveaux sommets.

Voici ce que nous avons appris des replis du marché sur les 150 dernières années.

À quelle fréquence les krachs boursiers se produisent-ils ?

Le nombre de krachs boursiers dépend de la profondeur à laquelle on remonte dans l’histoire et de la manière dont on les identifie.

Ici, nous nous appuyons sur des données compilées pour le livre Insights into the Global Financial Crisis par l’ancien directeur de la recherche de Morningstar, Paul Kaplan. Les données de Kaplan incluent les rendements mensuels du marché boursier américain remontant à janvier 1886 et les rendements annuels sur la période allant de 1871 à 1885.

Dans le graphique ci-dessous, chaque épisode de marché baissier est indiqué par une ligne horizontale : elle commence au pic de la valeur cumulative de l’épisode et se termine lorsque la valeur cumulative revient au pic précédent. (Notez que nous utilisons le terme « krach boursier » de façon interchangeable avec « marché baissier », qui est généralement défini comme une baisse de 20 % ou plus. Notez aussi que, comme ce graphique s’appuie sur des données d’indice des prix à la consommation, il ne reflète pas entièrement les mouvements les plus récents du marché. Néanmoins, les tendances à long terme tiennent.)

En tenant compte de l’effet de l’inflation, un dollar (en dollars américains de 1870) investi dans un indice hypothétique du marché boursier américain en 1871 aurait atteint $35,082 d’ici la fin février 2026.

La croissance substantielle de ces $1 met en évidence les bénéfices énormes du fait de rester investi sur le long terme.

Pourtant, ce n’était pas une augmentation régulière sur toute cette période. Il y a eu 19 krachs boursiers entre-temps, avec des niveaux de gravité variables. Parmi les plus graves krachs boursiers, on retrouve notamment :

• La Grande Dépression, qui a commencé avec le krach de 1929. Cette perte de 79 % du marché boursier a été la pire baisse des 150 dernières années.
• La Décennie perdue, qui a inclus à la fois l’éclatement de la bulle dot-com et la Grande Récession. Bien que le marché ait commencé à se redresser après l’éclatement de la bulle dot-com, il ne s’est pas hissé à son niveau précédent avant le krach de 2007-09. Il n’a atteint ce niveau qu’en mai 2013 — plus de 12 ans après le krach initial. Cette période, la deuxième pire baisse des 150 dernières années, a finalement inclus une perte du marché boursier de 54 %.
• L’inflation, le Vietnam et le Watergate, qui ont débuté au début de 1973 et ont finalement conduit à une baisse du marché boursier de 51,9 %. Les facteurs ayant contribué à ce marché baissier comprennent les troubles civils liés à la guerre au Vietnam et le scandale du Watergate, en plus de la forte inflation résultant de l’embargo pétrolier de l’OPEP. Ce repli boursier est particulièrement pertinent pour l’environnement actuel, compte tenu de sujets comme la récente flambée de l’inflation et les guerres Russie-Ukraine et Israël-Hamas.

Ces exemples démontrent la fréquence des krachs boursiers. Bien que ces événements soient importants à ce moment-là, ce sont en réalité des événements qui surviennent régulièrement, à raison d’environ une fois par décennie.

Que nous dit cette histoire pour naviguer des marchés volatils ? Principalement, qu’ils valent la peine d’y naviguer.

Comment mesurer la douleur d’un krach boursier

Comment évalue-t-on la gravité d’un krach boursier ? C’est précisément ce que mesure l’« indice de douleur » de Kaplan. Ce cadre prend en compte à la fois le degré de la baisse et le temps nécessaire pour revenir au niveau antérieur de la valeur cumulative.

Voici comment cela fonctionne : l’indice de douleur est le ratio de la zone située entre la courbe de la valeur cumulative et la courbe allant du pic au redressement, comparé à cette même zone pour la pire baisse du marché depuis 1870. Autrement dit, le krach de 1929 / la première partie de la Grande Dépression a un indice de douleur de 100 %, et les pourcentages des autres krachs boursiers indiquent à quel point ils se sont rapprochés de ce niveau de gravité.

Par exemple, considérez que le marché a subi une baisse de 22,8 % autour de la crise des missiles cubains. Le krach de 1929 a entraîné une baisse de 79 %, soit 3,5 fois plus. C’est déjà significatif, mais considérez aussi que le marché a mis quatre ans et demi à se redresser après ce creux, tandis qu’il a fallu moins d’un an pour se redresser après le creux lié à la crise des missiles cubains. Donc, en tenant compte de cette période, l’indice de douleur indique que la première partie de la Grande Dépression a été 28,2 fois pire que le repli lié à la crise des missiles cubains.

Le tableau ci-dessous répertorie les marchés baissiers des 150 dernières années, triés par la gravité de la baisse du marché, et en incluant leur indice de douleur.

Comme vous pouvez le voir, le repli du marché de décembre 2021 (résultant de la guerre Russie-Ukraine, d’une inflation intense et de pénuries d’approvisionnement) se classe 11e sur cette liste. En comparant ce krach boursier aux autres figurant dans le tableau, on constate que la baisse de 28,5 % du marché boursier sur cette période de neuf mois a été plus douloureuse pour le marché boursier que la crise des missiles cubains et plusieurs replis de la fin des années 1800 / début des années 1900.

Et le krach de la covid de mars 2020 a en réalité été le moins douloureux de ces 19 krachs, en raison de la reprise rapide qui a suivi. Bien que le repli ait été abrupt et sévère (une baisse de 19,6 % sur environ un mois), le marché boursier s’est finalement redressé jusqu’à son niveau précédent seulement quatre mois plus tard.

Explorez à quoi ressemblaient ces 150 ans de krachs boursiers pour le portefeuille 60/40.

5 Plus sévères krachs boursiers des 150 dernières années

Pour mieux évaluer l’impact de certains des replis les plus sévères des 150 dernières années, suivons le parcours de $100 au début de chaque krach boursier.

• Première Guerre mondiale et grippe. Après avoir atteint un sommet en juin 1911, les marchés ont rapidement commencé à baisser en raison du démantèlement de conglomérats comme la Standard Oil Company et la American Tobacco Company, et la partie la plus difficile de ce repli a débuté lorsque la Première Guerre mondiale a éclaté en juillet 1914. Le marché boursier a continué de baisser au cours des quelques années suivantes (faisant passer cet investissement de $100 à une valeur de $49,04) et n’a commencé à se redresser qu’après la pandémie de grippe de 1918.
• Krach de 1929 et Grande Dépression. Si vous aviez investi $100 dans le marché boursier au moment du krach de 1929, la valeur aurait chuté à $21 en mai 1932. Ce krach est survenu lorsque le boom économique d’après Première Guerre mondiale (qui avait mené à un excès de confiance, à des dépenses excessives et à une surinflation des prix) n’a finalement plus été soutenable — un ralentissement dont le marché a mis plus de quatre ans à se remettre.
• Grande Dépression et Seconde Guerre mondiale. La reprise de la première partie de la Grande Dépression n’a pas duré longtemps. Bien que le marché boursier ait retrouvé son sommet de 1929 en novembre 1936 (ce qui signifie que notre investissement était revenu à sa valeur de $100, et même légèrement au-dessus à $100,23), il a recommencé à baisser en février 1937. Cette prochaine baisse était largement due aux changements de politique budgétaire du président Franklin Roosevelt, y compris des facteurs comme la contraction des réserves des banques et la taxe sur la sécurité sociale, le tout se combinant avec l’impact de la Seconde Guerre mondiale. L’investissement est tombé à $52,49 en mars 1938, puis s’est finalement redressé jusqu’à $104,88 en février 1945.
• Inflation, Vietnam et Watergate. En 1973, des membres du Moyen-Orient de l’OPEP ont imposé un embargo pétrolier aux États-Unis, ce qui a entraîné une inflation sévère. En plus des troubles liés au retrait des troupes du Vietnam et de l’incertitude politique après le scandale du Watergate, cette période a vu une baisse de 51,9 % du marché boursier, ce qui aurait ramené un investissement de $100 à $48,13. Il a fallu plus de neuf ans pour se remettre de ce repli.
• Décennie perdue (casse dot-com et crise financière mondiale). L’éclatement de la bulle dot-com a commencé lorsque des prix surévalués dans les entreprises Internet et de technologie ont atteint un point de rupture, faisant perdre presque tous les gains réalisés auparavant. Un investissement de $100 en août 2000 aurait diminué à $52,76. Sept ans plus tard, le marché boursier avait presque retrouvé son niveau précédent ($95,25) lorsque la bulle immobilière a éclaté et que les titres adossés à des créances hypothécaires ont commencé à enregistrer des pertes, menant à la Grande Récession (au cours de laquelle l’investissement a chuté à $46). Au total, cette période de 12 ans a inclus une baisse de 54 %.

Le marché s’est finalement redressé après la Grande Récession en mai 2013, mais il restait encore à venir le krach boursier lié à la covid et le repli de la fin 2021.

Il y a également eu plusieurs baisses plus courtes et moins sévères du marché au cours de ces 150 ans. Par exemple, la Panique de l’homme riche, causée par la tentative du président Theodore Roosevelt de démanteler de grandes entreprises. Ou la crise des Baring Brothers : de nombreux investissements de la banque Barings en Argentine ont souffert lorsque le pays a été confronté à un coup d’État en 1891.

Pourtant, même avec ces à-coups sur le chemin, $100 investi au début du nouveau millénaire vaudrait plus de $300 en février 2026. Si ces $100 avaient été investis en 1870, ils vaudraient aujourd’hui $3,508,200.

Obtenez davantage d’informations sur la façon de faire abstraction du bruit pendant un marché volatil.

Leçons apprises sur la gestion de la volatilité du marché boursier

Alors, que nous apprend cette histoire sur la façon de naviguer dans des marchés volatils ? Principalement, que cela vaut la peine d’y naviguer.

Le marché boursier s’est redressé après sa période stressante en 2022 — tout comme il l’avait fait après une baisse de 79 % au début des années 1930. Et c’est le point : les krachs boursiers semblent toujours effrayants quand ils se produisent, mais il n’y a aucun moyen de savoir sur le moment si vous êtes confronté à une simple correction mineure ou si vous vous dirigez vers la prochaine Grande Dépression.

Cependant, même si vous vous dirigez vers la prochaine Grande Dépression, l’histoire nous montre que le marché finit par se redresser.

Mais comme le chemin vers la reprise est si incertain, la meilleure façon de se préparer est de détenir un portefeuille bien diversifié, adapté à votre horizon temporel et à votre tolérance au risque. Les investisseurs qui restent investis sur le long terme récolteront des bénéfices qui rendent cette période de turbulences valable.

Cet article inclut des données et des analyses de Paul Kaplan, Ph.D., CFA, ancien directeur de la recherche chez Morningstar Canada.

Le journaliste de données Bella Albrecht et le responsable éditorial Lauren Solberg ont également contribué à cet article.