Réforme majeure des règles du Nasdaq ! La proposition permettant aux grandes entreprises d'« entrer rapidement sur le marché en 15 jours » a été approuvée, et la nouvelle réglementation entrera en vigueur à partir du 1er mai.

Le Nasdaq annonce une révision complète des règles d’accès pour l’indice phare Nasdaq 100, dont l’initiative centrale est l’introduction d’un mécanisme de « entrée rapide », visant à réduire fortement le délai d’attente avant l’intégration de grandes nouvelles sociétés cotées dans l’indice. La nouvelle réglementation prendra effet le 1er mai, mais l’impact réel sur les valeurs composant l’indice devrait seulement se faire sentir à partir du mois de juin.

Selon Reuters, dans le cadre de cette nouvelle règle, le Nasdaq évaluera le classement par capitalisation de la société au 7e jour de bourse suivant son introduction en bourse. Si elle remplit les conditions, elle pourra au plus vite être intégrée à l’indice Nasdaq 100 dès le 15e jour de bourse. Auparavant, les nouvelles sociétés cotées devaient souvent patienter jusqu’à un an, voire davantage, avant de pouvoir prétendre à un examen d’intégration.

Ce changement revêt une signification majeure pour le marché. Être inclus dans l’indice Nasdaq 100 signifie pouvoir toucher directement les capitaux des investisseurs institutionnels qui suivent cet indice, ce qui contribue à élargir la base d’actionnaires de l’entreprise et à améliorer la liquidité de l’action.

Des licornes à forte capitalisation comme SpaceX préparent leur introduction en bourse ; cette révision des règles est vue comme un positionnement proactif de la bourse en vue d’accueillir une éventuelle vague d’IPO.

« Entrée rapide » : évaluation en 15 jours

Le processus détaillé du nouveau mécanisme d’entrée rapide est le suivant : le Nasdaq classera les nouvelles actions cotées par capitalisation au 7e jour de bourse suivant leur introduction, afin d’évaluer si elles peuvent figurer parmi les 40 plus grandes valeurs de l’indice. Si la société répond à tous les critères d’accès, elle sera intégrée officiellement à l’indice Nasdaq 100 après le 15e jour de bourse.

À titre de comparaison, les règles actuelles ne procèdent qu’à une seule vérification annuelle du classement des valeurs composant l’indice ; les nouvelles sociétés cotées doivent démontrer leur capacité à assurer, de manière stable, l’absorption de commandes importantes des investisseurs institutionnels. L’ensemble du processus peut durer jusqu’à un an ou plus.

Reuters a rapporté plus tôt ce mois-ci que SpaceX cherche activement à être intégré au plus tôt après son introduction en bourse à des indices de référence majeurs tels que le Nasdaq 100.

En outre, d’autres gestionnaires d’indices, notamment FTSE Russell et NYSE 100, s’efforcent aussi de lancer des réformes similaires des règles d’accès, afin de faire face aux défis posés par l’arrivée sur les marchés des capitaux d’entreprises très médiatisées comme SpaceX, Anthropic et OpenAI.

** La réforme des règles inclut plusieurs ajustements connexes **

En plus des dispositions relatives à l’entrée rapide, cette nouvelle réglementation comporte également plusieurs révisions systémiques :

** Mise à jour de la méthode de calcul de la capitalisation.** La nouvelle méthode fusionnera les actions déjà cotées et les actions non cotées dans différentes catégories d’actions pour calculer la capitalisation de manière plus complète, afin d’évaluer son éligibilité à l’intégration.

** Suppression de l’exigence de ratio minimal de flottant.** La règle actuelle imposant aux entreprises de faire circuler au moins 10% de leurs actions sera supprimée ; toutefois, les sociétés dont le flottant est inférieur se verront attribuer un poids ajusté à la baisse dans l’indice afin de compenser l’impact.

** Mise en place d’un mécanisme de sortie avec seuil minimal de pondération.** Si le poids d’une valeur composante dans l’indice reste inférieur à 10 points de base pendant deux mois consécutifs, elle sera retirée de l’indice et remplacée par la prochaine société ayant la plus forte capitalisation répondant aux critères.

** Mise à jour trimestrielle des données sur le total des actions.** La fréquence de mise à jour du nombre total d’actions en circulation passera de l’actuel régime de mises à jour irrégulières à une publication régulière trimestrielle.

Les membres actuels de l’indice Nasdaq 100 incluent des entreprises technologiques de premier plan à l’échelle mondiale telles que Nvidia, Apple et Amazon. L’année dernière, Walmart a transféré son lieu de cotation vers le Nasdaq, établissant le record historique de la plus grande opération de transfert de cotation entre bourses.

** Le nombre de sociétés cotées continue de diminuer **

Le contexte de cette réforme est le recul à long terme de l’attrait des marchés publics américains. D’après une note blanche publiée par le Nasdaq l’an dernier, le nombre de sociétés cotées sur les bourses américaines a diminué de plus d’un tiers depuis 2000.

Les exigences lourdes de divulgation d’informations et les coûts élevés de conformité à l’introduction ont poussé davantage de grandes start-ups à retarder leur entrée en bourse, voire à rester privées durablement. Des entreprises à forte valorisation comme Stripe et Databricks n’ont toujours pas fait leur entrée sur le marché public.

Cameron Lilja, responsable solutions pour l’indice mondial Nasdaq, a déclaré que le fait de laisser pendant longtemps une entreprise ayant déjà une taille suffisante pour occuper un poids significatif au sein d’un indice « ne reflète pas fidèlement la composition réelle du marché ».

Il a également indiqué que, à mesure que la structure du capital des entreprises devient de plus en plus diversifiée, de plus en plus de sociétés sont devenues avant même leur introduction en bourse de véritables entreprises à très grande capitalisation.

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