Qu'est-ce que la Réserve fédérale et comment fonctionne-t-elle ?

Les investisseurs sont constamment entourés par des titres au sujet des réunions de la Réserve fédérale, de ses décisions sur les taux d’intérêt, du taux d’inflation, des chocs d’offre, des output gaps, et de toutes sortes d’autres expressions économiques. Mais que signifient vraiment ces termes—et lesquels comptent pour les investisseurs ?

En bref : Oui, la Réserve fédérale a un impact majeur sur l’économie, les taux d’intérêt, l’inflation et d’autres variables clés—et ces concepts sont tous importants pour les investisseurs.

Les éléments les plus importants à comprendre concernant la Fed sont : ce qu’elle essaie d’atteindre, les actions qu’elle prendra pour tenter d’atteindre ces objectifs, et les implications de ces actions pour l’économie dans son ensemble et pour des investissements précis.

La Réserve fédérale est la banque centrale des États-Unis. Elle a le pouvoir d’influencer les taux d’intérêt, l’inflation, les anticipations d’inflation, la croissance économique, et plus encore, ce qui peut influencer l’attrait relatif de certains investissements.

Ici, nous passons en revue les questions fréquemment posées au sujet de la Fed et de la politique monétaire américaine.

Qu’est-ce que la Réserve fédérale ?

La Réserve fédérale est la banque centrale des États-Unis. Elle a le pouvoir d’influencer les taux d’intérêt, l’inflation, les anticipations d’inflation, la croissance économique, et plus encore, ce qui peut influencer l’attrait relatif de certains investissements.

Les objectifs de la Fed sont d’assurer la stabilité financière, de garantir la stabilité des banques individuelles, et de promouvoir en général une économie saine. Plus précisément, elle vise à aider l’économie à rester à son plein potentiel et à maintenir des prix stables, ce qu’elle fait en définissant la politique monétaire.

• **Rester à son plein potentiel ** signifie s’assurer que l’emploi aux États-Unis est au maximum de son potentiel.
• Maintenir des prix stables signifie piloter l’inflation.

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Qu’est-ce que la politique monétaire ? Comment la Réserve fédérale l’influence-t-elle ?

Les actions que la Fed entreprend pour atteindre son objectif d’une économie saine constituent la base de la politique monétaire américaine. La Fed dispose de plusieurs outils pour piloter la politique monétaire. Le plus connu est le réglage des taux d’intérêt, et plus précisément le taux des fed funds.

La définition explicite du taux des fed funds est le taux d’intérêt que les banques factureront à d’autres institutions financières en échange de leur prêter de la trésorerie. Mais à son tour, ce taux influence les taux que les banques facturent aux consommateurs pour des choses comme les cartes de crédit et les prêts aux consommateurs.

Un taux d’intérêt plus élevé freine la demande et contient l’inflation ; un taux plus bas augmente la demande et peut amplifier l’inflation. En d’autres termes : si l’économie est trop active, la Fed la freinera en augmentant les taux d’intérêt. Si l’économie est faible, la Fed augmentera le taux pour encourager l’activité économique.

Brèves définitions

Taux d’intérêt

Un pourcentage qui sera facturé sur un montant principal qu’un prêteur a prêté à un emprunteur.

Indice des prix à la consommation

Un indice mesurant la variation moyenne des prix au fil du temps d’un panier fixe de biens et services destinés aux consommateurs.

Inflation

La hausse des prix des biens et services au fil du temps, qui réduit le pouvoir d’achat d’une devise.

Autres outils que la Fed peut utiliser pour mettre en œuvre la politique monétaire, notamment :

• Orientation prospective. Il s’agit de communiquer avec le public pour définir des anticipations concernant l’économie. Souvent, ces anticipations deviennent auto-réalisatrices, de sorte que le public finit par manifester ce que la Fed lui a dit d’anticiper.
• Achats d’actifs. Cela implique d’acheter de grandes quantités de titres à plus longue durée afin de créer une demande supplémentaire et, par conséquent, de réduire leur rendement global. C’est aussi appelé assouplissement quantitatif, décrit plus en détail ci-dessous.
• Exigences de réserves. Cet outil signifie que la Fed peut augmenter le montant minimum que les banques commerciales doivent détenir en réserves. Bien que cet outil reste à la disposition de la Fed, il n’a pas été mis en œuvre souvent et n’est plus considéré comme significatif.

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Quelle est la structure de la Réserve fédérale ? Quel est le Comité fédéral de l’open market ?

La Fed se compose du Board of Governors, de 12 Federal Reserve Banks (situées dans des villes à travers les États-Unis), et du Federal Open Market Committee.

• **Le Board of Governors. ** Cela inclut le président, le vice-président et cinq membres, chacun étant nommé par le président des États-Unis. Jerome Powell occupe le poste de président depuis le premier mandat de Donald Trump, et son mandat se poursuit jusqu’en mai 2026.
• 12 Federal Reserve Banks. Ces banques sont basées dans des villes à travers les États-Unis, et chacune supervise sa propre région. Chacune est dirigée par un président.
• Federal Open Market Committee. Ensemble, les membres du Board of Governors et quatre présidents des Federal Reserve Banks forment le Federal Open Market Committee. Quatre des 12 présidents des banques siègent au FOMC à un moment donné, et ils tournent de sorte que chaque président ait l’occasion de servir.

Le FOMC est l’entité que la plupart des investisseurs surveillent, car ce groupe fixe l’orientation de la politique monétaire américaine.

Le FOMC se réunit au moins huit fois par an pour voter des décisions de politique monétaire comme les taux d’intérêt. Après chaque réunion, le FOMC publie les déclarations de la réunion, les projections économiques et le procès-verbal.

Les membres du Board of Governors sont nommés par le président, mais les présidents des Federal Reserve Banks sont nommés par des conseils locaux de banques. Ainsi, même si la Fed est probablement influencée en partie par la politique, elle conserve aussi un large degré d’indépendance—ce qui est essentiel à son efficacité.

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Comment la Fed contrôle-t-elle les taux d’intérêt ?

Techniquement, la Fed ne change pas directement le taux des fed funds : plutôt, elle influence le marché des fed funds pour obtenir le niveau de taux qu’elle vise.

En tant que banque centrale des États-Unis, la Fed a le pouvoir soit d’injecter de la trésorerie dans le système bancaire (en achetant des titres du Trésor), soit de retirer de la trésorerie du système (en les vendant). Ce concept est connu sous le nom d’« opérations d’open market ».

Quand la Fed vend un titre, elle « absorbe » l’argent—c’est-à-dire que, puisque quelqu’un paie de la trésorerie pour acheter le titre à la Fed, cette trésorerie qui se trouvait auparavant dans l’économie est maintenant passée au bilan de la Fed, où elle reste sans être utilisée. L’inverse est également vrai lorsque la Fed achète un titre. L’idée est que la Fed peut ajouter ou retirer de l’argent de la masse monétaire américaine à sa guise.

En modifiant la masse monétaire américaine, la Fed modifie l’offre de réserves dans le système bancaire.

Que signifie cela ? Les banques doivent conserver un certain montant de réserves excédentaires dans leur système, et un marché actif des fed funds dépend du fait que des institutions financières prêtent entre elles de l’argent afin d’augmenter ces réserves, ou de tirer profit de toute réserve excédentaire.

Aujourd’hui, toutefois, la plupart des banques américaines disposent de suffisamment de réserves excédentaires. Donc, la Fed verse aux banques des intérêts sur ces réserves—et c’est le taux qui informe le taux auquel les banques prêteront leurs réserves à d’autres institutions. (Après tout, pourquoi accepteraient-elles de prêter des réserves à un taux inférieur à celui que la Fed leur propose ?) Même si cela ne pousse pas directement les taux d’intérêt aux consommateurs, cela influence profondément la manière dont les banques transformeront ces taux en taux à court terme.

Quel est un « bon » taux d’inflation ?

La Fed vise une inflation moyenne de 2 % dans le temps et veut que les anticipations d’inflation à long terme restent ancrées à 2 %. Le mot « moyenne » est important ici. Autrement dit, si l’inflation a été constamment en dessous de 2 %, la Fed peut ensuite tolérer et même chercher, pendant un certain temps, une inflation supérieure à 2 %.

Même si zéro inflation serait formidable du point de vue du consommateur, il y a deux raisons principales pour lesquelles la Fed ne fixe pas son objectif d’inflation à 0 % :

• Pour éviter le risque de déflation. La déflation, lorsque les coûts des biens et services diminuent, est particulièrement destructrice pour l’économie. La déflation fait souvent monter les taux d’intérêt, ce qui rend la dette plus lourde pour les emprunteurs et mène à une baisse de la croissance économique—une situation dont il peut être difficile de sortir. Parce que la déflation est si destructrice, les économistes privilégient généralement une petite zone tampon au-dessus de 0 %.
• Les salaires ont tendance à résister aux baisses. Il est difficile d’ajuster les salaires à la baisse. Un peu d’inflation laisse de la place pour des baisses de salaires en termes réels sans avoir à diminuer les salaires en termes nominaux. (En d’autres termes, même si les travailleurs peuvent subir une baisse de leur pouvoir d’achat parce que leurs salaires ne sont pas ajustés intégralement à l’inflation, ils ne connaissent pas une baisse réelle du montant de leurs revenus perçus en dollars.) Cela améliore l’efficacité du marché du travail.

À l’inverse, les économistes veulent éviter une inflation trop élevée, car plus elle monte, plus elle tend à devenir instable, et des anticipations d’inflation instables sont elles aussi destructrices pour l’économie.

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		 Dec 11, 2025

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Quel est le « bon » taux d’emploi ?

Le « bon » taux d’emploi est le taux le plus élevé qui puisse être atteint. Cependant, cela ne veut pas dire zéro chômage : il y aura toujours un certain nombre de personnes au chômage parce qu’elles découvrent le marché du travail ou se trouvent entre deux emplois (c’est ce qu’on appelle le chômage frictionnel), et non pour des raisons qui peuvent être attribuées à l’économie.

Même si une mesure réaliste du plein emploi fait l’objet d’interprétations, elle est généralement censée représenter le produit intérieur brut brut maximal potentiel.

La Fed pense actuellement que le niveau de chômage à plus long terme en situation de plein capacité est d’environ 4 %, bien qu’il y ait matière à débat.

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Qu’est-ce qu’un choc d’offre et comment la Fed y réagit-elle ?

Un choc d’offre est un événement inattendu qui modifie soudainement l’offre d’un produit ou d’une marchandise. Un choc d’offre positif entraîne une offre inattendue élevée ; un choc d’offre négatif entraîne une pénurie inattendue.

Par exemple, nous avons connu un choc d’offre négatif lorsque la baisse de l’offre de pétrole a conduit à des prix élevés du pétrole, et lorsque la pandémie a causé une pénurie de microprocesseurs, ce qui a fait grimper l’inflation pour ces marchandises. L’inverse est aussi possible : une hausse de l’offre d’une marchandise peut entraîner une baisse des prix.

Dans le cas d’un choc d’offre, la Fed doit choisir entre stabiliser les prix et fermer l’output gap (c’est-à-dire combler l’écart entre le PIB actuel de l’économie et son PIB potentiel). Des taux d’intérêt élevés peuvent stabiliser les prix, mais aggravent l’output gap ; des taux plus bas peuvent améliorer l’output gap, mais aggravent l’inflation.

Si l’on pense que l’économie fonctionne en dessous de son PIB potentiel, c’est un bon signal qu’elle pourrait bénéficier d’un certain soutien monétaire. La Fed peut donner la priorité à la baisse des taux pour améliorer le niveau de production de l’économie (même au prix d’une inflation plus élevée). Cependant, ce peut être un jeu dangereux, car cela peut conduire l’inflation à spiraler hors de contrôle, ce qui peut entraîner une correction encore plus sévère lorsque la Fed décidera qu’elle doit de nouveau maîtriser l’inflation.

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Qu’est-ce que l’assouplissement quantitatif ?

L’assouplissement quantitatif est l’un des outils de la Fed pour piloter la politique monétaire. Son objectif est de faire baisser les taux d’intérêt sur des formes de crédit à plus longue durée et plus risquées, comme les prêts hypothécaires.

Si le taux des fed funds est déjà à son niveau le plus bas et que l’économie a besoin de davantage d’incitations, la Fed peut recourir à l’assouplissement quantitatif pour stimuler la demande globale.

Cela consiste à acheter des titres supplémentaires à plus longue durée, comme des obligations d’État ou des titres adossés à des créances hypothécaires—ce qui augmente la taille du bilan de la Fed et encourage par conséquent des taux plus bas sur les actifs concernés.

L’assouplissement quantitatif provoque-t-il de l’inflation ?

Cela peut, mais pas nécessairement.

L’assouplissement quantitatif se produit principalement « en coulisses » (entre la Fed et les réserves bancaires), donc il n’affecte pas directement les dépenses des consommateurs. Une fois que la Fed injecte de la trésorerie dans l’économie dans le cadre des efforts d’assouplissement quantitatif, la trésorerie supplémentaire reste pour l’essentiel sur les bilans des banques et n’est pas activement dépensée par les consommateurs.

Toutefois, on pourrait soutenir que l’assouplissement quantitatif contribue à une perception exagérément optimiste de l’efficacité de l’économie—ce qui pourrait encourager de mauvaises décisions d’investissement et une prise de risque accrue, et donc mener à l’inflation.

Qu’est-ce que le resserrement quantitatif ?

Le resserrement quantitatif, comme son nom l’indique, est exactement l’opposé de l’assouplissement quantitatif.

Alors que l’assouplissement quantitatif consiste à acheter des titres à plus longue durée pour fournir un stimulus supplémentaire à l’économie, le resserrement quantitatif se produit lorsque la Fed vend ces mêmes titres de nouveau sur le marché.

Ces actions réduisent la taille du bilan de la Fed et inversent l’effet stimulant du précédent assouplissement quantitatif.

Considérez-le comme un autre outil dont la Fed dispose pour gérer l’économie, en plus de modifier le taux des fed funds.

Qu’est-ce que la monétisation de la dette et la Fed s’y engage-t-elle ?

La monétisation de la dette correspond au fait qu’un gouvernement ou une banque centrale prend définitivement en charge la dette afin de financer le gouvernement.

Alors, la Fed le fait-elle ? Oui et non.

L’intérêt que la Fed verse sur les soldes de réserves est essentiellement le même que l’intérêt qu’elle reçoit des bons du Trésor à un et deux ans—dans ces cas, la Fed ne suppose donc pas vraiment une dette, mais transfère plutôt des paiements d’intérêts similaires aux banques. Par conséquent, le gouvernement continue de payer les banques—il n’obtient pas cette dette gratuitement.

Dans les cas où les taux d’intérêt des bons du Trésor sont supérieurs au taux d’intérêt des réserves, il y a quelque chose dans l’argument de monétisation : la Fed achète la dette, gagne davantage sur cette dette qu’elle n’envoie aux banques, et renvoie ces profits au Trésor. Autrement dit, le gouvernement se rembourse une partie de ces paiements d’intérêts.

Qu’est-ce que le graphique des « points » de la Fed ?

Le « Summary of Economic Projections »—plus souvent connu sous le nom de dot plot de la Fed—est un graphique trimestriel qui montre les anticipations de taux d’intérêt de chaque membre de la Réserve fédérale (y compris le président de la Fed, le vice-président et les présidents des Fed régionales).

C’est important pour les investisseurs parce que cela fournit plus de détails sur les anticipations de taux des personnes qui influencent la prise de décision en matière de taux, y compris sur la direction que la majorité des membres pensent que les taux devraient prendre et sur l’ampleur des désaccords concernant les niveaux de taux futurs.

Même si cela ne prédit pas directement l’avenir des taux d’intérêt, cela donne aux investisseurs une idée de ces tendances clés.

L’article a été compilé par Emelia Fredlick.