Ce que Hyperliquid révèle sur l'avenir du trading

La Bourse de New York sonne pour ouvrir et clôturer chaque journée de trading — mais, pendant la majeure partie de la semaine, elle reste silencieuse. Malgré des prolongations modestes des horaires de négociation, les investisseurs restent confinés à un marché qui fonctionne seulement 32,5 heures par semaine, laissant de longues périodes pendant lesquelles l’opportunité — et le risque — continuent d’évoluer sans eux.

En revanche, les actifs numériques s’échangent en continu. La capacité est allée bien au-delà de l’achat de bitcoin à 2 h. Des bourses décentralisées (DEX) comme Hyperliquid ont émergé, offrant aux traders un accès toujours actif aux contrats à terme sur crypto-monnaies ainsi qu’à des versions tokenisées d’actions, de pétrole et de métaux précieux. Par exemple, de nombreux investisseurs se seraient tournés vers Hyperliquid à la suite de développements géopolitiques impliquant l’Iran, afin de spéculer sur les prix du pétrole en dehors des heures de marché traditionnelles.

Même si cette fonctionnalité peut ouvrir de nouvelles opportunités aux investisseurs, elle offre aussi des enseignements précieux aux institutions financières qui observent l’essor rapide d’Hyperliquid.

Comme indiqué dans le rapport Why FIs Should Use Hyperliquid’s Playbook for Crypto de Joel Hugentobler, Analyste en crypto-monnaies chez Javelin Strategy & Research, l’approche holistique d’Hyperliquid pourrait bien se révéler un véritable gamechanger pour les sociétés de services financiers qui cherchent à entrer dans l’écosystème florissant des actifs numériques.

Innover sur la base

Le modèle de bourse décentralisée a été lancé par Uniswap, qui a introduit le paradigme de market maker automatisé (AMM). Il s’agissait d’un changement par rapport au modèle traditionnel du carnet d’ordres, dans lequel les acheteurs et les vendeurs publient des offres et des demandes, et où les transactions ne s’exécutent que lorsque les prix concordent.

Les AMM ont remplacé ce processus de négociation par des algorithmes qui fixent automatiquement les prix des transactions. Si cette innovation a permis un trading plus efficace, toujours actif, avec une dépendance minimale aux intermédiaires, les lacunes du modèle sont apparues depuis.

« Ils se sont révélés très inefficaces pour la découverte des prix et l’échange d’actifs à grande échelle, surtout lorsqu’il y a peu de liquidité », a déclaré Hugentobler. « Imaginez que votre voisin vende sa maison pour 200 000 $ alors qu’il pourrait la vendre pour 300 000 $. Ensuite, toutes les maisons du quartier sont vendues à 200 000 $ ou moins. Elles sont fixées à la marge et elles sont fixées de façon relative : c’est le modèle que Uniswap utilise. »

Malgré ces limites, Uniswap a connu le succès et a même obtenu un investissement de Blackrock — preuve de la viabilité du modèle de DEX et d’une base sur laquelle Hyperliquid a continué de construire.

« Ce qu’Hyperliquid a fait, c’est qu’ils ont incorporé beaucoup de aspects différents, mais le principal étant un carnet d’ordres à limite centralisé (CLOB) », a déclaré Hugentobler. « Cela élimine le mécanisme de tarification relatif. Cela donne une sensation de bourse centralisée à la plateforme, tout en restant sur sa propre blockchain : c’est donc toujours une bourse décentralisée. Le principal argument de vente d’un DEX, c’est que vous contrôlez vos actifs. Tous vos actifs sont dans votre propre portefeuille. »

Lancement de contrats à terme

Une des innovations clés d’Hyperliquid concerne son mécanisme de tarification pour les contrats à terme perpétuels, qui aide à maintenir les prix étroitement alignés sur l’actif sous-jacent. Contrairement aux contrats à terme traditionnels, les perpétuels n’expirent pas.

En plus de cette flexibilité, les plateformes DEX offrent souvent un effet de levier sensiblement plus élevé que les marchés traditionnels, amplifiant à la fois les gains potentiels et les risques. Cependant, l’une des fonctionnalités les plus ambitieuses d’Hyperliquid est son approche de la tenue de marché — en la confiant directement aux utilisateurs.

« Hyperliquid a quelque chose appelé HIP-3 : c’est leur base de code qui permet à des développeurs validés de lancer un contrat à terme perpétuel qui sera négocié sur la bourse », a déclaré Hugentobler. « Ce que cela permet à Hyperliquid de faire, c’est d’apporter des contrats à terme perpétuels d’actifs traditionnels, et d’apporter cet aspect de tokenisation à son marché. »

Cela signifie que tout utilisateur qui met en jeu 500 000 jetons HYPE (à peu près juste en dessous de 20 millions de dollars, selon les conditions du marché) peut créer son propre marché de contrats à terme perpétuels lié à un large éventail d’actifs. Notamment, de nombreux marchés HIP-3 de premier plan ne sont pas liés à des crypto-monnaies, qui sont depuis longtemps associées aux DEX.

Au lieu de cela, une grande partie de ces marchés suit des instruments financiers traditionnels comme le S&P 500 et le NASDAQ, ainsi que des actions individuelles. D’autres sont liés à des matières premières comme l’or, l’argent et le pétrole brut.

Un moteur clé de leur popularité est simple ; ces marchés sont accessibles 24/7, offrant l’une des rares façons de négocier en continu à travers différentes catégories d’actifs.

« Le 30 janvier, l’or était en baisse d’environ 40 % en une journée », a déclaré Hugentobler. « Après la clôture du marché à terme et la fin des négociations pour le week-end, Hyperliquid a lancé des contrats à terme perpétuels sur l’argent. Et dans les 24 heures, il y avait plusieurs centaines de millions de dollars de volume échangé. »

« Ce n’est pas un montant stupéfiant, mais le fait qu’ils aient pu le lancer et si rapidement avoir du volume pendant le week-end, alors que les contrats à terme traditionnels ne le font pas, c’est un aspect majeur de ce vers quoi tout cela se dirige », a-t-il dit.

La clé : la liquidité

Cela souligne les capacités dynamiques des technologies d’actifs numériques. Dans les marchés traditionnels, les desks de gré à gré facilitent les grosses transactions, les systèmes de négociation alternatifs font correspondre les ordres, et les teneurs de marché fournissent la liquidité — aux côtés de nombreux autres intermédiaires spécialisés.

En revanche, Hyperliquid intègre ces fonctions dans un seul système basé sur la blockchain.

« Une chose importante que les institutions financières doivent retenir, c’est que la concentration de liquidité devient la valeur par défaut », a déclaré Hugentobler. « S’ils peuvent construire ou s’associer avec quelqu’un qui peut exploiter ce type de modèle et qui possède le modèle — ou même une partie du modèle — ils contrôlent cette distribution. Ensuite, ils bénéficient des frais et de la couverture et de chaque aspect du cycle de vie de la transaction. »

Hyperliquid a adopté cette approche intégrée avec le lancement de sa propre stablecoin, USDH. Alors que de nombreuses institutions ont adopté les stablecoins ces dernières années, une stablecoin peut être particulièrement puissante pour un DEX — lui permettant d’opérer indépendamment d’actifs externes comme l’USDC de Circle et l’USDT de Tether.

« Elle les fait passer d’un lieu de négociation à un centre de règlement », a déclaré Hugentobler. « En disposant de sa propre stablecoin, Hyperliquid peut être le moteur d’acheminement des paiements. Les institutions financières peuvent adopter la même approche : en commençant par la négociation, en voyant ce qui se passe côté trading en termes de volume, puis en tirant parti de leur propre stablecoin ou d’un partenaire stablecoin, et en récoltant les mêmes bénéfices liés au fait de posséder la plateforme et la distribution. »

« La clé ici est de se concentrer sur et d’exploiter différents aspects de la liquidité », a-t-il dit. « Que ce soit l’émission ou le lancement d’un produit, ou encore l’obtention de teneurs de marché, de partenaires de règlement, ou de dépositaires à bord : la liquidité est l’élément décisif, au final. »

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Tags : Trading de crypto-monnaiesÉchange décentraliséDEXHIP-3HyperliquidLiquiditéSpot TradingStablecoin