Alerte Hawk-Eye : le chiffre d'affaires de Shandong Haihua en baisse

Institut de recherche sur les sociétés cotées de Sina Finance|Alerte précoce “Financial Report Hawk Eye”

Le 20 mars, Shandong Haisheng a publié son rapport annuel 2025.

D’après le rapport, le chiffre d’affaires sur l’ensemble de l’année 2025 s’élève à 4,745 milliards de yuans, en baisse de 21,07% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’élève à -1,388 milliard de yuans, en baisse de 3638,09% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère après déduction des éléments non récurrents s’élève à -1,486 milliard de yuans, en baisse de 3835,22% en glissement annuel ; le bénéfice de base par action est de -1,55 yuans par action.

Depuis son introduction en bourse en juillet 1998, la société a distribué des dividendes en espèces 17 fois, pour un total de 1,364 milliard de yuans déjà versé.

Le système d’alerte précoce “Financial Report Hawk Eye” pour les sociétés cotées réalise, à partir de quatre dimensions — qualité de la performance, capacité bénéficiaire, pression sur les fonds et sécurité, ainsi qu’efficacité opérationnelle — une analyse quantitative intelligente du rapport annuel 2025 de Shandong Haisheng.

I. Au niveau de la qualité de la performance

Sur la période considérée, le chiffre d’affaires de la société s’établit à 4,745 milliards de yuans, en baisse de 21,07% en glissement annuel ; le bénéfice net s’établit à -1,388 milliard de yuans, en baisse de 3638,08% en glissement annuel ; le flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles est de -104 millions de yuans, en baisse de 106,27% en glissement annuel.

D’un point de vue global sur la performance, il convient d’accorder une attention particulière à :

• Baisse du chiffre d’affaires. Sur la période considérée, le chiffre d’affaires est de 4,75 milliards de yuans, en baisse de 21,08% en glissement annuel.

• La croissance du bénéfice net attribuable aux actionnaires mère poursuit sa baisse. Sur les trois derniers rapports annuels, les variations en glissement annuel du bénéfice net attribuable aux actionnaires mère s’élèvent respectivement à -5,78%, -96,24% et -3638,1%, et la tendance de variation continue de baisser.

| Élément | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Bénéfice net attribuable aux actionnaires mère (yuan) | 1,044 Md | 39,2167 M | -1,388 Md | | Taux de croissance du bénéfice net attribuable aux actionnaires mère | -5,78% | -96,24% | -3638,1% |

• La croissance du bénéfice net attribuable aux actionnaires mère après déduction des éléments non récurrents poursuit sa baisse. Sur les trois derniers rapports annuels, les variations en glissement annuel du bénéfice net attribuable aux actionnaires mère après déduction des éléments non récurrents s’élèvent respectivement à 8,99%, -103,85% et -3835,22%, et la tendance de variation continue de baisser.

| Élément | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Bénéfice attribuable aux actionnaires mère après déduction des éléments non récurrents (yuan) | 982 M | -37,7635 M | -1,486 Md | | Taux de croissance du bénéfice attribuable aux actionnaires mère après déduction des éléments non récurrents | 8,99% | -103,85% | -3835,22% |

• Le bénéfice d’exploitation est négatif pendant trois trimestres consécutifs. Sur la période considérée, sur les trois derniers trimestres, le bénéfice d’exploitation est de -250 millions de yuans, -190 millions de yuans et -790 millions de yuans, et il reste négatif de façon continue.

| Élément | 20250630 | 20250930 | 20251231 | | Bénéfice d’exploitation (yuan) | -2,45 Md | -1,89 Md | -7,93 Md |

• Pour la première fois depuis trois ans, pertes nettes. Sur la période considérée, le bénéfice net apparaît en négatif, à -1,39 Md de yuans.

| Élément | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Bénéfice net (yuan) | 1,044 Md | 39,2169 M | -1,388 Md |

D’un point de vue du rapprochement entre coût des revenus et dépenses de période, il convient d’accorder une attention particulière à :

• L’écart entre la variation des frais de vente et la variation du chiffre d’affaires est important. Sur la période considérée, le chiffre d’affaires a varié de -21,08% en glissement annuel, les frais de vente ont varié de 39,22% en glissement annuel, et l’écart entre les variations des frais de vente et du chiffre d’affaires est important.

II. Au niveau de la capacité bénéficiaire

Sur la période considérée, la marge brute est de 8,86%, en baisse de 36,57% en glissement annuel ; la marge nette est de -29,24%, en baisse de 4582,83% en glissement annuel ; le rendement des capitaux propres (pondéré) est de -30,8%, en baisse de 4152,63% en glissement annuel.

En tenant compte de l’activité opérationnelle de la société, il convient d’accorder une attention particulière à :

• La marge brute sur ventes poursuit sa baisse. Sur les trois derniers rapports annuels, les marges brutes sur ventes sont respectivement de 22,89%, 13,98% et 8,86%, et la tendance de variation continue de baisser.

• La marge nette sur ventes est assez volatile. Sur la période considérée, de 1er trimestre à 4e trimestre, la marge nette sur ventes est respectivement de -6,5%, -5,56%, 0,94% et -18,12%, et les variations en glissement annuel sont respectivement de -176,97%, 180,39%, -132,64% et 522,16%, la marge nette sur ventes étant assez volatile.

| Élément | 20250331 | 20250630 | 20250930 | 20251231 | | Marge nette sur ventes | -6,5% | -5,56% | 0,94% | -18,12% | | Taux de croissance de la marge nette sur ventes | -176,97% | 180,39% | -132,64% | 522,16% |

• La marge nette sur ventes poursuit sa baisse. Sur les trois derniers rapports annuels, la marge nette sur ventes est respectivement de 12,24%, 0,65% et -29,24%, et la tendance de variation continue de baisser.

| Élément | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Marge nette sur ventes | 12,24% | 0,65% | -29,24% | | Taux de croissance de la marge nette sur ventes | 7,24% | -94,67% | -4582,83% |

En tenant compte du côté “actifs” de la société, il convient d’accorder une attention particulière à :

• Le rendement moyen des capitaux propres sur les trois dernières années est inférieur à 7%. Sur la période considérée, le rendement des capitaux propres moyen pondéré est de -30,8% ; sur les trois derniers exercices comptables, le rendement moyen pondéré des capitaux propres est en moyenne inférieur à 7%.

| Élément | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Rendement des capitaux propres | 22,61% | 0,76% | -30,8% | | Taux de croissance du rendement des capitaux propres | -12,23% | -96,64% | -4152,63% |

• Le rendement des capitaux propres continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, le rendement moyen pondéré des capitaux propres est respectivement de 22,61%, 0,76% et -30,8%, et la tendance de variation continue de baisser.

| Élément | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Rendement des capitaux propres | 22,61% | 0,76% | -30,8% | | Taux de croissance du rendement des capitaux propres | -12,23% | -96,64% | -4152,63% |

• Le rendement du capital investi est inférieur à 7%. Sur la période considérée, le rendement du capital investi de la société est de -22,74%, et la moyenne sur trois périodes de reporting est inférieure à 7%.

| Élément | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Rendement du capital investi | 18,4% | 0,96% | -22,74% |

En matière de risque de dépréciation, il convient d’accorder une attention particulière à :

• Le taux de variation en glissement annuel des pertes de dépréciation dépasse 30%. Sur la période considérée, les pertes de dépréciation s’élèvent à -1,2 Md de yuans, en baisse de 309,79% en glissement annuel.

| Élément | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Pertes de dépréciation d’actifs (yuan) | -9,0554 M | -293 M | -1,199 Md |

III. Au niveau de la pression et de la sécurité des fonds

Sur la période considérée, le ratio d’endettement de la société est de 56,92%, en hausse de 43,73% en glissement annuel ; le ratio de liquidité générale est de 0,79, et le ratio de liquidité immédiate est de 0,75 ; la dette totale s’élève à 3,255 Md de yuans, dont la dette à court terme est de 2,83 Md de yuans, et la dette à court terme représente 86,96% de la dette totale.

D’un point de vue global sur la situation financière, il convient d’accorder une attention particulière à :

• Hausse continue du ratio d’endettement. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio d’endettement est respectivement de 35,9%, 39,6% et 56,92%, et la tendance de variation est à la hausse.

• Baisse continue du ratio de liquidité générale. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio de liquidité générale est respectivement de 1,93, 1,71 et 0,79, ce qui indique une capacité de remboursement à court terme qui s’affaiblit.

En matière de pression de trésorerie à court terme, il convient d’accorder une attention particulière à :

• Forte hausse du ratio dette court terme/dette long terme. Sur la période considérée, la dette à court terme / dette à long terme augmente fortement pour atteindre 2,11.

• Baisse continue du ratio de trésorerie. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio de trésorerie est respectivement de 0,9, 0,76 et 0,52, et continue de baisser.

En matière de pression de trésorerie à long terme, il convient d’accorder une attention particulière à :

• La dette à court terme peut être couverte par les liquidités monétaires au sens large, mais la dette à long terme ne peut pas être couverte. Sur la période considérée, le ratio des liquidités monétaires au sens large / dette totale est de 0,89, et les liquidités monétaires au sens large sont inférieures à la dette totale.

D’un point de vue de la gestion et du contrôle des fonds, il convient d’accorder une attention particulière à :

• Le ratio revenus d’intérêts / fonds monétaires est inférieur à 1,5%. Sur la période considérée, les fonds monétaires sont de 2,14 Md de yuans, et la dette à court terme est de 1,65 Md ; le ratio moyen revenus d’intérêts / fonds monétaires est de 1,102%, inférieur à 1,5%.

• Le ratio comptes d’avance / actifs courants continue de croître. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio comptes d’avance / actifs courants est respectivement de 0,24%, 0,4% et 0,68%, et continue de croître.

• La croissance des comptes d’avance est supérieure à celle du coût des ventes. Sur la période considérée, les comptes d’avance par rapport au début de période augmentent de 14,97%, le coût des ventes en glissement annuel augmente de -16,39%, et la croissance des comptes d’avance est supérieure à celle du coût des ventes.

| Élément | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Comptes d’avance par rapport au début de période : taux de croissance | -66,14% | 73,41% | 14,97% | | Taux de croissance du coût des ventes | -15,39% | -21,35% | -16,39% |

D’un point de vue de la coordination des fonds, il convient d’accorder une attention particulière à :

• La coordination des fonds reste à améliorer. Sur la période considérée, la demande en fonds de roulement est de -530 millions de yuans, le fonds de roulement est de -860 millions de yuans ; les liquidités générées par les activités opérationnelles ne peuvent pas couvrir entièrement les investissements dans des actifs de nature long terme, et la capacité de paiement en espèces est de -330 millions de yuans.

| Élément | 20251231 | | Capacité de paiement en espèces (yuan) | -3,28 Md | | Demande en fonds de roulement (yuan) | -5,27 Md | | Fonds de roulement (yuan) | -8,55 Md |

IV. Au niveau de l’efficacité opérationnelle

Sur la période considérée, le taux de rotation des comptes clients est de 485,83, en hausse de 271,74% ; le taux de rotation des stocks est de 11,44, en baisse de 7% ; le taux de rotation des actifs totaux est de 0,54, en baisse de 24,67%.

En ce qui concerne les actifs opérationnels, il convient d’accorder une attention particulière à :

• Le taux de rotation des stocks continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, les taux de rotation des stocks sont respectivement de 19,53, 12,3 et 11,44, et la capacité de rotation des stocks s’affaiblit.

En ce qui concerne les actifs à long terme, il convient d’accorder une attention particulière à :

• La rotation des actifs totaux continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, le taux de rotation des actifs totaux est respectivement de 1,14, 0,72 et 0,54, et la capacité de rotation des actifs totaux s’affaiblit.

• La valeur de production des immobilisations corporelles par unité diminue année après année. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio chiffre d’affaires / valeur d’origine des immobilisations corporelles est respectivement de 3,6, 2,25 et 2,22, et continue de baisser.

• Les projets de construction en cours évoluent fortement. Sur la période considérée, les projets de construction en cours s’élèvent à 160 millions de yuans, en hausse de 367,66% par rapport au début de période.

• Les frais reportés à long terme évoluent fortement par rapport au début de période. Sur la période considérée, les frais reportés à long terme s’élèvent à 1,641 million de yuans, en hausse de 279,24% par rapport au début de période.

• Les immobilisations incorporelles évoluent fortement. Sur la période considérée, les immobilisations incorporelles s’élèvent à 210 millions de yuans, en hausse de 92,64% par rapport au début de période.

En ce qui concerne les “trois frais” (3 postes de dépenses), il convient d’accorder une attention particulière à :

• La croissance des frais de vente dépasse 20%. Sur la période considérée, les frais de vente s’élèvent à 110 millions de yuans, en hausse de 39,22%.

• Le ratio frais de vente / chiffre d’affaires continue de croître. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio frais de vente / chiffre d’affaires est respectivement de 0,94%, 1,28% et 2,26%, et continue de croître.

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Présentation de l’alerte précoce “Financial Report Hawk Eye” de Sina Finance : l’alerte précoce “Financial Report Hawk Eye” pour les sociétés cotées est un système spécialisé d’analyse intelligente des rapports financiers des sociétés cotées. L’alerte précoce “Hawk Eye” suit et interprète les derniers rapports financiers des sociétés cotées, en rassemblant un grand nombre d’experts financiers faisant autorité tels que des cabinets d’audit comptable et des sociétés cotées, selon plusieurs dimensions, notamment la croissance de la performance des sociétés, la qualité des revenus, la pression et la sécurité des fonds, ainsi que l’efficacité opérationnelle, et signale sous forme de textes et d’images les points de risques financiers susceptibles d’exister. Elle fournit des solutions techniques professionnelles, efficaces et pratiques pour identifier et lancer des alertes en matière de risques financiers des sociétés cotées destinées aux institutions financières, aux sociétés cotées, aux organes de réglementation, etc.

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Rédaction : Xiaolang Express