Praron Holdings Rapport annuel 2025 : le bénéfice net ajusté en baisse de 38,67 % en glissement annuel, les dépenses de R&D en hausse de 22,86 %

Revenus d’exploitation : une hausse record de l’envergure, et une contribution significative des acquisitions

Au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 23,20 milliards de RMB, en hausse de 28,62% en glissement annuel, atteignant un niveau record depuis sa création. La croissance provient principalement de trois facteurs : 1) le redressement de la conjoncture dans l’industrie des puces de stockage, avec une libération concentrée des demandes en provenance des serveurs d’IA, des téléphones mobiles haut de gamme, du renouvellement des PC, etc., ce qui a entraîné une hausse, en glissement annuel, des volumes d’expédition de NOR Flash et de produits MCU ; 2) les résultats de la stratégie « Stockage + », avec une amélioration continue des parts de marché des produits MCU et analogiques ; 3) en novembre 2025, la société a finalisé l’acquisition de 51% des actions de Zhuhai Noah Tiantong, et sa filiale détenue à 100% SHM a contribué des revenus d’exploitation d’environ 2,1 milliards de RMB.

Sur une base trimestrielle, on observe une tendance à la hausse des revenus de la société d’un trimestre à l’autre ; au quatrième trimestre, les revenus sur un seul trimestre atteignent 8,86 milliards de RMB, soit 38,2% des revenus annuels, ce qui montre un effet d’entraînement vigoureux des demandes explosives de l’industrie au second semestre sur les performances de la société.

Résultat net : augmentation des revenus sans augmentation des profits, avec une compression de l’espace bénéficiaire due à plusieurs facteurs

Résultat net et résultat net hors éléments non récurrents

Au cours de la période considérée, la société a réalisé un résultat net attribuable aux actionnaires de la société mère de 2,08 milliards de RMB, en baisse de 29,03% en glissement annuel ; le résultat net après déduction des éléments non récurrents s’élève à 1,65 milliard de RMB, en baisse de 38,67% en glissement annuel, avec une caractéristique clairement marquée d’« augmentation des revenus sans augmentation des profits ».

Les causes de variation spécifiques sont les suivantes :

1. Pression sur la marge brute : bien que les revenus aient augmenté, le rythme des variations des prix entre l’amont et l’aval de l’industrie présente des décalages ; les coûts restent élevés, les ajustements de prix étant en retard ; en outre, l’extension de l’échelle des ventes de produits dont la marge brute est relativement plus faible, entraîne une baisse de la marge brute sur la période de 5,19 points de pourcentage en glissement annuel, comprimant l’espace de marge.
2. Hausse des charges de période : les frais de recherche et développement ont augmenté de 55,31 millions de RMB en glissement annuel, soit une hausse de 22,86% ; les frais de vente et les frais généraux et administratifs ont augmenté respectivement de 28,01 millions de RMB et 30,18 millions de RMB, soit des hausses de 49,02% et 51,51%, et la croissance des charges a dépassé le taux de croissance des revenus.
3. Augmentation des provisions pour pertes de valeur d’actifs : auparavant, la société a adopté une stratégie proactive de chaîne d’approvisionnement, avec un niveau de stocks élevé ; sur la base du principe de prudence, la provision pour pertes de valeur des stocks a augmenté d’environ 62,54 millions de RMB en glissement annuel.
4. Diminution des revenus d’intérêts et des gains de change : sous l’effet de la baisse des taux à l’échelle macro et des fluctuations du taux de change, les revenus d’intérêts et les gains de change ont diminué de 14,16 millions de RMB en glissement annuel.

Bénéfice par action

Le bénéfice de base par action de la société est de 1,40 RMB par action, en baisse de 29,29% en glissement annuel ; le bénéfice par action après déduction des éléments non récurrents est de 1,12 RMB par action, en baisse de 38,80% en glissement annuel. La baisse du bénéfice par action correspond globalement à l’ampleur de la contraction du résultat net, reflétant un recul global du niveau de rentabilité.

Charges : investissements élevés continus en R&D, et hausse des frais de vente et de gestion suivant l’expansion

Situation du personnel en R&D

À la fin de la période considérée, le nombre de personnels en R&D de la société est de 318, en hausse de 25,69% par rapport à la même période de l’an précédent ; les personnels en R&D représentent 55,40% du total des effectifs de la société. La rémunération totale du personnel en R&D s’élève à 21430,60 millions de RMB, en hausse de 25,23% par rapport à l’an précédent ; la rémunération moyenne est de 67,39 millions de RMB par an, soit globalement inchangée par rapport à l’an précédent. L’augmentation des effectifs en R&D fournit un soutien en talents pour l’innovation technologique de la société et l’itération des produits ; en particulier, après le rachat de SHM, l’intégration de son équipe de R&D renforce davantage la capacité de la société dans des domaines tels que le développement d’algorithmes de microprogramme, les solutions de test pour les puces de stockage, etc.

Flux de trésorerie : baisse des flux de trésorerie nets liés aux activités d’exploitation, et passage des flux d’investissement de négatif à positif

1. La trésorerie reçue de la vente de biens et de la prestation de services augmente de 47655,43 millions de RMB en glissement annuel ; 2. les paiements pour achats augmentent de 35706,13 millions de RMB en glissement annuel ; 3. la hausse du nombre de salariés et de la rémunération moyenne par salarié entraîne une hausse de 8168,21 millions de RMB des paiements de salaires en glissement annuel ; 4. l’expansion de l’échelle entraîne une hausse des dépenses de recherche et développement et des dépenses liées aux activités, et les paiements d’autres flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation augmentent de 4556,28 millions de RMB | | Flux de trésorerie nets générés par les activités d’investissement | 416.90 | -19553.58 | Sans objet |
2. La trésorerie versée pour l’acquisition d’immobilisations corporelles, d’actifs incorporels et d’autres actifs à long terme diminue de 16500 millions de RMB en glissement annuel, principalement parce qu’en année précédente, des dépenses de 17900 millions de RMB ont été engagées pour l’achat du siège ; 2. la trésorerie reçue du recouvrement des investissements diminue de 6038,36 millions de RMB en glissement annuel ; 3. l’intégration de Noah Tiantong : au début, la trésorerie et les équivalents de trésorerie sont supérieurs au prix de contrepartie payé pour l’acquisition ; la trésorerie reçue liée à d’autres activités d’investissement augmente de 7136,58 millions de RMB en glissement annuel | | Flux de trésorerie nets générés par les activités de financement | -3940.97 | -2592.60 | Sans objet | Le paiement des dividendes augmente de 2543,41 millions de RMB en glissement annuel |

Risques potentiels auxquels la société pourrait être confrontée

Risque de compétitivité principale

2. Risque lié au développement des produits : dans l’industrie des circuits intégrés, les cycles d’itération technologique évoluent rapidement ; si la société ne parvient pas à réaliser à temps les mises à niveau des performances des produits ou si le passage à de nouveaux procédés de fabrication accuse du retard par rapport à ses concurrents, cela affectera la compétitivité des produits.
3. Risque lié à l’autorisation de technologies de procédé de base : la société utilise une technologie de procédé SONOS autorisée jusqu’au 31 décembre 2038 ; si, après l’expiration de l’autorisation, celle-ci ne peut pas être renouvelée, cela aura un impact défavorable sur la conception et la production des NOR Flash.
4. Risque d’intensification de la concurrence sur le marché : dans des secteurs tels que NOR Flash, EEPROM, MCU, VCM Driver, etc., la concurrence est intense. La société présente un écart par rapport aux principaux acteurs du secteur en termes d’échelle globale, de solidité financière et de canaux à l’étranger. Si elle ne parvient pas à maintenir sa compétitivité produit, cela peut entraîner une réduction des prix des produits et de l’espace de marge bénéficiaire.
5. Risque lié à la qualité des produits : l’industrie des puces est hautement complexe ; si des problèmes de qualité surviennent, cela peut entraîner des retours, des responsabilités en matière d’indemnisation, et porter atteinte à l’image de marque et aux relations avec les clients.
6. Risque de perte de talents : l’industrie de la conception de puces est confrontée à une rareté de talents ; si des talents clés en technologie quittent l’entreprise, cela affectera le développement de nouveaux produits et la constitution de réserves technologiques.
7. Risque lié aux droits de propriété intellectuelle : l’industrie compte de nombreux droits de propriété intellectuelle ; la société pourrait faire face à des poursuites malveillantes de concurrents ou de tiers, et il existe également un risque de vol de droits de propriété intellectuelle.

Risques liés à l’exploitation

2. Risque de concentration des fournisseurs et de fluctuation des capacités de production : la fabrication de plaquettes, les tests et les tests d’emballage de la société sont principalement confiés à quelques fournisseurs. Si un fournisseur subit un événement de force majeure ou connaît une tension sur ses capacités de production, cela affectera l’exploitation de la société.
3. Risque de contrôle interne et de gestion lié à l’expansion de l’échelle : l’expansion de la taille de la société entraîne une complexité accrue de l’intégration des ressources et de la gestion de la production et des opérations. Si le niveau de gestion ne s’améliore pas en même temps, cela affectera la capacité de réaction et la compétitivité de la société.

Risques financiers

2. Risque de fluctuation de la marge brute : la marge brute des produits dépend de nombreux facteurs, tels que la demande du marché et l’offre de capacités de production. Si, à l’avenir, la concurrence sur le marché s’intensifie ou si les prix des produits baissent et les coûts augmentent, la marge brute pourrait fluctuer ou baisser.
3. Risque lié aux comptes clients : à mesure que l’échelle d’exploitation s’étend, le montant des comptes clients pourrait augmenter. Si les comptes clients ne peuvent pas être recouvrés à temps ou s’il existe des situations de créances douteuses, cela augmentera la pression sur la trésorerie et affectera les performances d’exploitation.
4. Risque de dépréciation des stocks : au 31 décembre 2025, la valeur comptable des stocks de la société est de 12,56 milliards de RMB. Si, à l’avenir, l’environnement du marché change, si la demande baisse ou si une mise à jour technologique entraîne l’obsolescence des stocks, cela augmentera le risque de dépréciation des stocks.
5. Risque lié aux changements des politiques d’avantages fiscaux : la société bénéficie actuellement d’un taux d’impôt sur le revenu préférentiel de 15% en tant qu’entreprise de haute technologie. Si, à l’avenir, la société ne peut plus continuer à en bénéficier ou si la politique fiscale change, cela affectera les performances d’exploitation.
6. Risque de gains/pertes de change : les ventes et les achats à l’étranger représentent des volumes relativement importants. SHM règle principalement en devises étrangères comme le dollar américain ; des fluctuations importantes du taux de change peuvent entraîner un risque de gains/pertes de change.

Risques liés au secteur

L’industrie de la conception de semi-conducteurs présente un caractère cyclique. Si la croissance du secteur ralentit, cela aura un impact défavorable sur les performances de la société. Par ailleurs, avec l’augmentation du nombre d’entreprises dans le secteur et l’intensification de la concurrence sur le marché, si la société ne parvient pas à saisir l’évolution du marché et les tendances du secteur, cela affectera la position de la société dans l’industrie ainsi que ses performances d’exploitation.

Risques liés à l’environnement macroéconomique

Les frictions commerciales mondiales, les risques géopolitiques et les règles de contrôle des exportations des États-Unis peuvent avoir un impact sur l’industrie nationale des circuits intégrés, affectant ainsi la R&D de la société, son exploitation et l’obtention de commandes.

Autres risques

2. Risque d’investissement : les entreprises cibles des projets d’investissement peuvent faire face à des facteurs d’incertitude tels que des changements de politiques industrielles et des changements d’environnement de marché ; l’efficacité réelle pourrait différer des prévisions.
3. Risque d’exploitation à l’étranger : SHM mène des activités à Hong Kong, en Corée du Sud, au Japon, etc. Si la situation politique et économique, les politiques industrielles et autres facteurs dans le pays ou la région où elle opère connaissent des changements défavorables, cela affectera son exploitation à l’étranger.
4. Risque d’intégration des acquisitions : après l’acquisition de SHM, si l’intégration n’est pas réalisée efficacement dans des domaines tels que la synergie stratégique, la gestion organisationnelle, le contrôle financier, la culture d’entreprise et l’intégration des équipes de talents, cela peut entraîner une synergie moins importante que prévu, ainsi que des problèmes tels que le départ de l’équipe de technologies clés.

Rémunérations des dirigeants et des superviseurs

Au cours de la période considérée, le total des rémunérations avant impôts reçues par le président du conseil, le directeur général, les vice-directeurs généraux et le directeur financier de la société est le suivant :

Le système de rémunérations des dirigeants et superviseurs est lié aux performances d’exploitation de la société et à la réalisation des responsabilités individuelles. Tout en garantissant la stabilité de l’équipe de direction centrale, il reflète également un niveau de rémunération axé sur le marché.

Cliquez pour voir le texte intégral de l’annonce>>

Déclaration : il existe des risques sur le marché, l’investissement doit être prudent. Cet article est publié automatiquement par un modèle d’IA sur la base de bases de données tierces ; il ne représente pas les points de vue de Sina Finance. Toute information figurant dans cet article est fournie uniquement à titre indicatif et ne constitue pas un conseil d’investissement personnel. En cas de divergence, veuillez vous référer à l’annonce réelle. En cas de question, veuillez contacter biz@staff.sina.com.cn.

Une grande quantité d’informations et une analyse précise, le tout dans l’application Sina Finance

Responsable éditorial : Xiao Lang Kuai Bao