La guerre au Moyen-Orient fait grimper les anticipations d'inflation de la zone euro en mars, la confiance des consommateurs chutant à son niveau le plus bas depuis deux ans et demi

L’enquête de mars sur les échanges et la consommation publiée lundi par l’Union européenne montre que, alors que les combats au Moyen-Orient se poursuivent pendant tout un mois, la confiance des entreprises de la zone euro s’accélère à la baisse, tandis que les anticipations d’inflation qui bondissent en même temps adressent un nouvel avertissement à la Banque centrale européenne.

Parmi elles, un indicateur mesurant les anticipations des consommateurs concernant l’évolution des prix au cours des 12 prochains mois est passé de 26,2 en février à 43,4, et les dirigeants d’entreprise ont également relevé de manière significative leurs anticipations de prix de vente.

（Source : enquête sur les échanges et la consommation de l’Union européenne）

Le rapport indique que les anticipations de prix de vente des responsables dans tous les secteurs ont nettement augmenté dans l’ensemble des domaines d’activité, l’augmentation étant particulièrement marquée dans le secteur industriel. Les anticipations de prix de vente des entreprises, tous secteurs confondus, sont également supérieures à leur moyenne de long terme. Le ressenti des consommateurs concernant l’évolution des prix sur les douze derniers mois progresse de manière modérée, mais les anticipations pour l’évolution des prix sur les douze prochains mois bondissent fortement.

Sous l’effet d’une dégradation soudaine des perspectives économiques, l’indicateur de climat des affaires qui mesure l’état d’esprit des entreprises et des consommateurs de la zone euro (ESI) chute lui aussi à 96,6, contre 98,2 en février. Cette baisse est également plus importante que celle anticipée avant coup par les analystes de Wall Street (96,8).

（Source : enquête sur les échanges et la consommation de l’Union européenne）

Parmi elles, l’indice de confiance des consommateurs dans la zone euro recule fortement, retombant à son plus bas niveau depuis deux ans et demi. Le rapport indique que la principale raison est une nette dégradation des attentes des ménages concernant les perspectives globales de l’économie de leur pays ; dans le même temps, les ménages se montrent plus pessimistes quant à la situation financière future de leur foyer, et leur volonté de réaliser de grosses dépenses au cours des 12 prochains mois recule nettement.

Compte tenu du fait que l’enquête a été menée du 1er au 24 mars, si les combats au Moyen-Orient se poursuivent, il y a lieu de croire que le scénario de la prochaine enquête sera encore plus défavorable.

Du point de vue des marchés de capitaux, ce rapport rend également les perspectives de politique monétaire de la Banque centrale européenne plus floues : d’une part, le bond simultané des anticipations d’inflation des entreprises et des consommateurs pourrait déclencher une « spirale d’envolée » de l’inflation ; d’autre part, la baisse de la confiance des consommateurs pourrait freiner la croissance économique, obligeant les entreprises à réduire leurs investissements et les ménages à augmenter leur épargne.

Le marché monétaire anticipe actuellement que la Banque centrale européenne augmentera ses taux trois fois cette année, ce qui contraste vivement avec les prévisions de quelques semaines auparavant, selon lesquelles il existait encore 35% de chances de baisse des taux.

Concernant la perspective d’une « hausse des taux dès avril » la plus rapide, la présidente de la Banque centrale européenne, Lagarde, a déclaré lors d’une allocution la semaine dernière qu’en dépit du fait que la situation actuelle diffère de celle de 2022, lorsque l’inflation avait été propulsée à deux chiffres, « il y a des raisons de rester vigilant ».

Lagarde a aussi énuméré, dans son discours, trois types de réponses possibles de la Banque centrale européenne face à la situation actuelle. Elle a déclaré :

Pour les chocs énergétiques de taille limitée mais de durée relativement courte, la démarche classique consiste à choisir d’ignorer temporairement leurs effets. En raison des décalages dans la transmission des politiques, une réaction de la politique monétaire intervient souvent trop tard, voire peut s’avérer contre-productive.

Pour les dérapages inflationnistes d’ampleur plus importante mais de durée pas très longue, il pourrait être nécessaire d’opérer un ajustement prudent de la politique à un certain degré. Si les raisons d’un écart par rapport à l’objectif d’inflation proviennent d’un choc d’offre exogène plutôt que d’une demande trop forte, alors les mesures politiques optimales devraient être plus modérées, mais cela ne signifie pas qu’il ne faut répondre à rien.

Pour les écarts d’inflation par rapport à l’objectif, significatifs et qui durent longtemps, la réaction des politiques doit être suffisamment forte ou durable ; sinon, le mécanisme d’auto-renforcement commencera à jouer, et le risque de désancrage des anticipations d’inflation augmentera nettement.

Dans les Perspectives économiques publiées en mars, la Banque centrale européenne a déjà relevé fortement son scénario de base d’inflation pour 2026 à 2,6 %, et a averti qu’en cas extrême d’interruption de l’approvisionnement énergétique, le taux d’inflation de la région pourrait atteindre 6,3 % au début de l’année prochaine.

（Source : Caixin Global）