Rapport de recherche pour dénicher des opportunités | Dongwu Securities : Maintien de la note « Surperformance » pour Goldwind, la marge brute des turbines dépasse les attentes et un point d'inflexion est déjà visible

Un rapport de recherche de Dongwu Securities indique que le point d’inflexion de la marge brute des turbines de Goldwind Technology, supérieure aux attentes, est déjà atteint et que la production d’« éthynol vert » va bientôt augmenter. La société prévoit pour 2025 un chiffre d’affaires de 730,2 milliards RMB, soit +28,8 % en glissement annuel, et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 27,7 milliards RMB, soit +49,1 % en glissement annuel. En 2025, le chiffre d’affaires des ventes de turbines et de composants s’élève à 572 milliards RMB, soit +47,0 % en glissement annuel, avec une marge brute de 8,95 %, soit +3,9 points de pourcentage en glissement annuel. À la fin de 2025, la société cumule une capacité connectée au réseau de 10 GW ; la capacité connectée transférée correspondant à des droits de 588 MW, dont 138 MW ont été reconnus dans le résultat d’investissement, pour un montant de 1,37 milliard RMB, avec un bénéfice unitaire d’environ 1 RMB/W. Les revenus des activités à l’étranger progressent fortement, la marge brute est supérieure aux attentes ; l’« éthynol vert » compte plus de 75 000 tonnes de commandes en portefeuille, et une mise en production en petite série est envisageable en 2026. En tenant compte de la provision pour dépréciation des actifs du parc éolien par la société, nous abaissons les prévisions de bénéfices : le bénéfice net attribuable aux actionnaires devrait atteindre 42/52/62 milliards RMB pour 2026/2027/2028 (valeurs initiales de 45,6/55,5 milliards RMB pour 2026/2027), soit une croissance de 52 %/25 %/18 % ; cela correspond à des ratios PE de 27,6/22,1/18,8x. Nous maintenons la recommandation « Acheter (surpondérer) ».