Brève du marché : la guerre en Iran va-t-elle perturber la croissance de l'infrastructure IA ?

Il n’y a pas grand-chose à craindre dans le marché boursier américain. Dans l’ensemble, les actions américaines reculent seulement de 4% depuis le début de la guerre Iran, et elles surperforment des marchés dans le monde entier qui ont enregistré des rendements en 2025. La plupart des observateurs pensaient auparavant que la guerre allait s’essouffler d’ici là, mais plus elle dure, plus l’impact probable s’étend à l’économie mondiale et aux marchés financiers.

Le risque de la guerre Iran pour les actions de semi-conducteurs

Un point à surveiller est la chaîne d’approvisionnement des actions de semi-conducteurs. La semaine dernière a apporté la nouvelle qu’une frappe iranienne a conduit le Qatar à mettre hors service 17% de la production mondiale de gaz naturel liquéfié. Cela menace l’industrie des puces semi-conductrices, qui constitue une partie clé du déploiement des infrastructures de l’intelligence artificielle. Comme Phelix Lee, qui couvre des valeurs semi asiatiques majeures, l’a écrit le 10 mars : « La hausse des prix de l’énergie, si elle se prolonge, pourrait constituer un risque à court terme pour les fabricants de puces. Des coûts énergétiques plus élevés pour les centres de données IA pourraient ralentir les déploiements d’infrastructures IA, tandis que les fonderies à Taiwan et en Corée du Sud feraient face à une pression croissante sur les coûts due à la hausse des prix du GNL. »

L’impact ne s’arrête pas à l’énergie consommée. D’autres maillons de la chaîne d’approvisionnement sont également exposés, notamment l’hélium. « L’hélium est un sous-produit du traitement du GNL ; des dommages à grande échelle aux infrastructures de GNL pourraient donc entraîner des pénuries prolongées, même si la guerre devait prendre fin, car il faut du temps supplémentaire pour remettre les opérations en ligne », a écrit Lee. Une pénurie prolongée d’hélium pourrait finalement entraîner des niveaux élevés de défauts sur les plaquettes de puces, ce qui ferait baisser la rentabilité.

Brian Colello, analyste actions senior qui couvre les valeurs de semi-conducteurs basées aux États-Unis, ajoute que le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a minimisé le risque à court terme lié à une pénurie d’hélium. « [Huang] pense que Taiwan Semiconductor a quelque chose comme quatre à six mois de stocks », dit-il.

Depuis notre bureau londonien, la journaliste senior Karen Gilchrist plonge plus en profondeur dans les risques pesant sur les actions de semi-conducteurs.

De combien la flambée des prix du gaz fera-t-elle grimper l’inflation ?

Au milieu de la guerre, alors que les prix du gaz augmentent aux États-Unis, les investisseurs devraient s’attendre à voir cette hausse se répercuter directement sur les chiffres d’inflation, selon Tiffany Wilding, économiste chez PIMCO. À l’échelle nationale, les consommateurs paient environ 30% de plus par gallon de gaz qu’avant le début de la guerre, selon la mesure de Wilding. Les prix du gaz ont environ une pondération de 3% dans l’indice des prix à la consommation. Cela équivaut à une hausse de l’inflation de 0,9 point de pourcentage d’un mois sur l’autre. (En février, l’IPC a augmenté de 0,3%.)

« Parce que nous avons vu cette escalade tout au long du mois de mars, vous allez la voir se diffuser légèrement sur les mois de mars et d’avril », dit Wilding. « Le point clé est qu’en ce moment, si [le prix du pétrole] élevé est maintenu, il y aura une hausse de la publication de presque un point de pourcentage, en conséquence de l’effet direct des prix du gaz. C’est assez spectaculaire. »

Bien sûr, les responsables de la Réserve fédérale et de nombreux investisseurs se concentrent sur l’inflation hors coûts liés à l’alimentation et à l’énergie, et regardent plutôt l’inflation de base, puisque ces biens peuvent connaître de fortes variations de prix. Mais d’autres aspects des données sur l’inflation de base connaîtront aussi un impact indirect, comme les billets d’avion. Les billets d’avion ont une pondération relativement faible dans l’IPC, et il n’y a pas de transmission directe depuis les prix du carburéacteur, mais ils renforceront la pression à la hausse sur l’inflation.

Dispersion des performances et le « problème de poids » du marché boursier

La guerre a commencé alors que le marché boursier était fermement engagé dans une rotation très attendue, s’éloignant des valeurs technologiques ultra-dominantes qui avaient largement mené le marché haussier pendant trois ans. De grandes entreprises, notamment Microsoft MSFT, ont vu leurs actions trébucher à partir du mois d’octobre. Adam Turnquist, stratégiste technique en chef chez LPL Financial, souligne que cette rotation a entraîné une diversification des rendements sur l’ensemble du marché, en passant d’un paysage très concentré qui dominait jusque-là les portefeuilles.

« Avant que nous n’entrions dans la guerre Iran cette année, nous avions cette grande rotation hors des valeurs technologiques. Ce qui était important, c’est que le capital ne quittait jamais le marché ; il se contentait de pivoter vers d’autres secteurs comme les matériaux et même certains [biens de consommation] de base », dit Turnquist. Le résultat : une plus grande dispersion des rendements positifs, au-delà d’une poignée de grandes actions.

L’ironie, c’est que, même si de nombreux commentateurs de marché considéraient la concentration dans la Big Tech comme un risque, cette rotation s’avérait pesante sur les principaux indices de référence du marché. « Nous l’avons présenté comme “Le S&P 500 a un problème de poids”, » dit Turnquist. Comme les cinq plus grandes valeurs du S&P 500 représentent environ 25% de l’indice, « il faut six secteurs pour compenser ces cinq noms, et c’est un problème pour le marché quand il monte ».

Avec la guerre, une partie de cette dispersion s’est atténuée et les investisseurs se sont davantage tournés vers certaines valeurs tech, cherchant de la sécurité face à l’incertitude économique, note Turnquist. Mais il affirme que dès que le conflit se terminera, sauf choc important, la tendance reprendra. « [La dispersion] va être le thème de l’année », dit-il.

Même au-delà de la guerre, Turnquist s’attend à ce que les actions restent volatiles dans un contexte de surprises, alimentées par des politiques monétaires et gouvernementales, ainsi que par les prochaines élections législatives de mi-mandat au Congrès. « Cela devrait créer plus de heurts et de dispersion », dit-il.