7 compagnies d'assurance prévoient d'émettre des obligations pour un montant total supérieur à 16 milliards de yuans d'ici la fin de l'année

Par Yang Xiaohan, journaliste du journal

Le 24 mars, China Post Life Insurance Co., Ltd. (ci-après « China Post Life ») a émis « Emprunt de capital perpétuel sans durée fixe de China Post Life Insurance Co., Ltd. 2026 » (abrégé « 26 China Post Life – dette perpétuelle perpétuelle 01 »), avec un montant d’émission prévu de 1,2 milliard de yuans.

Pour cette émission, la « 26 China Post Life – dette perpétuelle perpétuelle 01 » a été assortie d’une option de rachat anticipé au profit de l’émetteur. Après l’exercice du droit de rachat, dans la mesure où le taux de solvabilité globale de l’émetteur n’est pas inférieur à 100 %, et après dépôt auprès des autorités de régulation concernées, l’émetteur, à compter de la date d’émission, dispose, au bout de 5 ans, du droit de racheter en totalité ou en partie, à chaque date de paiement des intérêts (y compris la date de paiement des intérêts correspondant à la 5e année après la date d’émission), cet emprunt au pair. Après concertation entre l’émetteur et le chef de file des souscripteurs, la fourchette de souscription du taux d’intérêt nominal de cet emprunt perpétuel a été fixée à 2,10 %–2,70 %.

À ce sujet, Zhou Jin, associé au sein de Tianzhi International Consulting (activité finance), a déclaré au journaliste du « Securities Daily » que le fait d’inclure une option de rachat lors de l’émission des obligations est favorable à l’émetteur pour adopter des stratégies de réponse pertinentes en fonction de ses propres besoins financiers et des variations des taux d’intérêt du marché, avec pour objectif, sous réserve de garantir que l’effet de reconstitution du capital soit atteint, de réduire le coût du financement. Grâce à « racheter une dette ancienne pour émettre une nouvelle », les compagnies d’assurance peuvent faire baisser le taux d’intérêt nominal des obligations, réduire le coût du financement, alléger la charge financière et optimiser la performance.

En regard de la situation sur l’année, au 24 mars, sept compagnies d’assurance, dont China Merchants Renhe Life Insurance Co., Ltd. et China United Property & Casualty Insurance Co., Ltd., avaient déjà émis des obligations destinées à reconstituer leur capital, pour un montant d’émission cumulé totalisant 16,5 milliards de yuans.

À l’heure actuelle, l’émission d’obligations est devenue l’une des principales méthodes permettant aux compagnies d’assurance de reconstituer leur capital. Elle comprend principalement deux catégories : les obligations de complément de capital et les dettes perpétuelles. Parmi celles-ci, la dette perpétuelle désigne l’obligation de capital sans durée fixe ; ce type d’obligation n’a pas de durée fixe, inclut des clauses de dépréciation (write-down) ou de conversion, et peut absorber des pertes, que l’entreprise soit en situation d’exploitation continue ou en état de liquidation pour faillite, tout en répondant aux exigences de réglementation en matière de solvabilité. En août 2022, les autorités de régulation ont publié des politiques pertinentes, permettant aux compagnies d’assurance répondant aux conditions d’émettre des dettes perpétuelles. Depuis lors, la dette perpétuelle est devenue l’un des outils couramment utilisés par les compagnies d’assurance pour compléter leur capital. En 2025, le volume d’émission total de dettes perpétuelles par les assureurs a atteint 55,8 milliards de yuans, soit plus de la moitié du volume total d’émissions d’obligations concernées de l’année.

Shi Xiaoshan, de la direction Recherche et Développement de China Chengxin Pengyuan, a indiqué que, pour les compagnies d’assurance, la dette perpétuelle peut être intégrée dans le capital de niveau 2 essentiel, tandis que les obligations de complément de capital traditionnelles peuvent être intégrées dans le capital de niveau 1 supplémentaire, ce qui permet d’augmenter respectivement le ratio de solvabilité sur base du capital essentiel et le ratio de solvabilité global.

Zhang Lin, chercheur macro principal de Far East Credit Evaluation Co., Ltd., a déclaré que les obligations de complément de capital et les dettes perpétuelles sont des outils importants pour les institutions d’assurance actuelles afin de reconstituer leur capital et d’améliorer leur capacité à résister au risque de variations des taux d’intérêt. Un environnement de taux bas a entraîné une baisse générale des taux de rendement escomptés de divers actifs, exerçant ainsi une certaine pression sur la répartition des fonds, la gestion de la duration et la gestion des risques des institutions d’assurance ; l’écart de taux entre actifs et passifs s’est rétréci, ce qui a accru les besoins de certains assureurs de taille petite et moyenne en matière de complément de capital. Par ailleurs, l’application complète du projet « Solvabilité II – phase 2 » renforce davantage les besoins de complément de capital des institutions d’assurance.

S’agissant des tendances et des évolutions futures en matière de reconstitution du capital des compagnies d’assurance, Long Ge, vice-directeur du Centre de recherche sur l’innovation et la gestion des risques de l’Université d’économie et de commerce extérieur, a déclaré au journaliste du « Securities Daily » qu’il est prévu que la reconstitution du capital des assureurs évoluera vers davantage de diversification et une normalisation. Les assureurs utiliseront largement des outils tels que l’augmentation de capital, l’émission d’actions et l’émission d’obligations afin de répondre à l’expansion des activités, à la prévention des risques et aux exigences en matière de solvabilité. Dans le même temps, les assureurs devront aussi équilibrer la reconstitution du capital et la stratégie à long terme, en soutenant une exploitation solide et la transformation du secteur via l’optimisation de la structure.

(Rédaction : Qian Xiaorui)

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