La Fed pourrait faire une pause, mais elle n'a peut-être pas terminé de réduire les taux

Comme largement attendu, la Réserve fédérale a décidé de maintenir les taux d’intérêt inchangés dans une fourchette cible de 3,50 %-3,75 % lors de la réunion d’aujourd’hui. Dans l’ensemble, la banque centrale a réduit ses taux de 1,75 point de pourcentage depuis septembre 2024 (1,00 point à l’automne 2024 et 0,75 point à l’automne 2025). Auparavant, le taux des fonds fédéraux était resté assez élevé, entre 5,25 % et 5,50 %, de juillet 2023 à septembre 2024. Bien que le taux des fonds fédéraux ait diminué, il reste nettement supérieur à la moyenne d’avant la pandémie (2017-19) de 1,7 %.

On ne s’attend pas à ce que la Fed ait terminé de réduire ses taux. Cette pause donnera à la banque centrale le temps d’observer l’impact de ses réductions plus récentes sur l’économie. D’après les anticipations du marché des futures, la Fed réduira encore de 0,5 point cette année, puis maintiendra les taux stables en 2027.

Anticipations d’une économie américaine solide

Les attentes concernant la croissance économique à court terme se sont améliorées au cours du dernier mois environ. Les données sur les ventes au détail ont été solides pour septembre et octobre, tandis que l’intelligence artificielle devrait alimenter d’importants investissements supplémentaires en 2026, comme en 2025. La déclaration officielle de la Fed a relevé son évaluation du rythme d’expansion, passant de « modéré » à « solide ». Le président Jerome Powell a noté que « les perspectives d’activité économique se sont améliorées ».

Cependant, malgré le tableau plutôt solide de la croissance économique, les données du marché du travail ont continué à montrer une faiblesse persistante. L’emploi non agricole a diminué, peut-être à un rythme annualisé de 0,4 %, sur les trois mois se terminant en décembre (en intégrant l’effet anticipé de la révision de référence). Le taux de chômage a en moyenne été de 4,5 % au cours des trois derniers mois, contre 4,1 % au premier trimestre 2025.

Powell a indiqué que la sagesse conventionnelle veut que lorsque les données du marché du travail et du PIB sont en contradiction, les chiffres liés à l’emploi se révèlent souvent corrects grâce aux données et révisions ultérieures. Cela dit, il est possible qu’un boom de la productivité, conjugué à une baisse de l’offre de travail liée à une immigration moindre, crée un contexte dans lequel la progression des emplois reste faible, même si l’économie croît à un rythme solide.

Tant que le risque de récession demeure faible, et dans la mesure où davantage de tensions ne s’accumulent pas sur le marché du travail (c.-à-d. hausse du chômage), la Fed ne sera pas pressée de réduire encore les taux. Mais d’ici la fin de l’année, nous nous attendons à ce que la Fed ait réduit ses taux d’intérêt deux fois de plus.