Le dernier ultimatum a été repoussé de 10 jours, où en est la prime de risque du pétrole brut ?

Actualités de l’application 汇通财经 — Le vendredi 27 mars, les prix internationaux du pétrole brut se stabilisent après que Trump a de nouveau repoussé la date limite de l’accord sur l’énergie avec l’Iran. Trump a déclaré que l’Iran demandait un prolongement de sept jours, mais qu’il a choisi d’accorder une marge de dix jours, fixant ainsi la nouvelle date limite au 6 avril. Ce changement soulage temporairement les inquiétudes du marché concernant une interruption immédiate des livraisons, mais, sous l’influence des facteurs géopolitiques, le risque reste plutôt orienté à la hausse. Les transactions sur le Brent s’effectuent autour de 103,5 dollars le baril, tandis que le WTI est proche de 96,5 dollars le baril. Les traders évaluent la fragilité des flux dans la région du Golfe et les réactions en chaîne sur la chaîne mondiale de l’énergie, tout en surveillant l’impact supplémentaire des chocs liés aux approvisionnements de GNL et les signaux de divergence des stocks dans les principaux centres de consommation.

Effet à court terme du report géopolitique sur le prix du pétrole brut

Bien que le prolongement de l’accord élimine une partie de la pression immédiate, la vulnérabilité du côté de l’offre ne s’est pas atténuée. À l’heure actuelle, environ 8 millions de barils/jour de volume sont hors service ; les flux de transport à plus grande échelle dans le Golfe restent fortement exposés au risque, de sorte que la prime de risque géopolitique a du mal à retomber de manière substantielle. Jeudi, Trump avait indiqué qu’il n’était pas certain que les États-Unis soient disposés à coopérer avec l’Iran pour parvenir à un accord ; l’Iran a répondu par l’intermédiaire de médiateurs à la proposition de paix en 15 points soutenue par les États-Unis. Cependant, auparavant, l’Iran avait déjà à plusieurs reprises refusé des contacts similaires et continue de présenter ses propres conditions, notamment d’imposer, via un projet de loi, des frais de transit pour le détroit d’Hormuz en échange de garanties de sécurité pour les navires. Malgré le maintien des présences militaires des deux côtés, les États-Unis renforcent aussi leur déploiement dans la région, et les craintes d’une interruption des livraisons restent élevées.

Situation du trafic dans le détroit d’Hormuz et risque d’interruption des livraisons

Les dernières mises en garde du Corps des gardiens de la révolution islamique d’Iran réaffirment que la situation du détroit n’a pas changé : il est toujours, en fait, en état de fermeture, et interdit tout passage de navires impliquant les États-Unis et leurs alliés ; les contrevenants s’exposent à de mesures sévères. Les médias locaux iraniens indiquent que trois navires porte-conteneurs de nationalités différentes ont été repoussés en dehors du détroit après l’avertissement. Bien que l’Iran autorise le passage de 10 pétroliers comme geste de bonne volonté et laisse passer des navires malaisiens coincés, en pratique le volume quotidien moyen de trafic a fortement diminué par rapport aux niveaux normaux d’avant le conflit ; la navigation reste dans l’ensemble très limitée. Le ministre des Finances américain Scott Bessent a déclaré qu’un programme d’assurance visant à améliorer la navigation dans le détroit devrait bientôt être lancé, et le Premier ministre malaisien Anwar Ibrahim a également confirmé que les navires concernés avaient reçu l’autorisation de reprendre le voyage. Ces mesures, tout en envoyant certains signaux de soulagement, ont un impact limité au regard des volumes quotidiens habituels. La lutte pour le contrôle du détroit est directement liée à la sécurité d’environ 20 % des routes de transport du pétrole brut mondial ; si les restrictions persistent ou s’élargissent, les coûts d’une interruption de la chaîne d’approvisionnement se répercuteront rapidement sur le marché spot et sur la structure des courbes à terme.

Tension sur l’offre de GNL et dynamiques du marché du gaz

Les risques d’approvisionnement sur le marché du GNL se sont nettement aggravés. Un cyclone tropical a contraint trois usines de GNL en Australie à réduire leur production. Ces usines représentent environ 8 % de l’offre mondiale ; combiné à la fermeture du détroit d’Hormuz et à l’arrêt, en raison d’attaques, de la plus grande installation de GNL au Qatar, la situation resserre davantage le schéma d’approvisionnement déjà tendu, créant une pression de prix évidente pour les acheteurs asiatiques. Les prix du gaz naturel aux États-Unis poursuivent leur hausse. Au cours du mois précédent, les contrats à terme du hub Henry frôlent les 3 dollars/MMBtu ; selon les données de l’EIA (U.S. Energy Information Administration), la semaine dernière les retraits de stocks ont atteint 5,4 milliards de pieds cubes, bien au-delà de la moyenne sur cinq ans de 2,1 milliards de pieds cubes ; les stocks ont chuté à 1,829 billion de pieds cubes, soit seulement 0,8 % au-dessus de la moyenne saisonnière. Ce déstockage supérieur aux attentes renforce les anticipations d’un équilibre tendu à très court terme ; les écarts de prix de la diéselisation (cracking) au milieu de la courbe à terme et les facteurs de la demande saisonnière continueront d’apporter un soutien.

Variations des stocks mondiaux de produits pétroliers et observation des écarts de cracking

Dans la région européenne ARA, les stocks de produits raffinés ont diminué de 115 000 tonnes cette semaine pour s’établir à 5,3 millions de tonnes, principalement sous l’effet d’une baisse de 75 000 tonnes d’essence, de 45 000 tonnes de naphta et de 13 000 tonnes de fuel, tandis que les stocks de gazole ont augmenté de 57 000 tonnes à 2,15 millions de tonnes. Malgré une divergence du volume total des stocks, l’écart de cracking des produits des fractions moyennes reste solide ; en début de séance cette semaine, l’écart de cracking de gazole ICE se maintient au-dessus de 50 dollars le baril. À Singapour, les stocks de produits raffinés ont fortement augmenté de 2,2 millions de barils cette semaine pour atteindre 52 millions de barils, le plus haut niveau depuis décembre 2024. Parmi eux, les stocks de produits des fractions moyennes ont augmenté de 1,23 million de barils, ceux des fractions légères de 0,5 million de barils, et le fuel résiduel de 471 000 barils, à 24,5 millions de barils. La divergence des stocks reflète la coexistence des écarts de demande régionaux et des goulots logistiques, soutenant la structure des écarts de prix des produits du milieu de la chaîne.

Les traders évaluent, à partir des données de stocks ci-dessus, la robustesse des écarts de cracking en amont et en aval ; dans un contexte où l’incertitude géopolitique persiste, ces facteurs de soutien deviendront un élément clé d’amortissement des variations de prix.

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Responsable : Ling Chen