Interpretation du rapport annuel 2025 de China Oilfield Services : le chiffre d'affaires en baisse de 9,32 % en glissement annuel, les frais de vente en hausse de 21,80 %

Interprétation du chiffre d’affaires (revenus d’exploitation)

En 2025, CNOOC Engineering a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 27,163 milliards de RMB, en baisse de 9,32% en glissement annuel par rapport aux 29,954 milliards de RMB de 2024. D’après les données trimestrielles, le 4e trimestre a enregistré 9,502 milliards de RMB de revenus, le plus élevé sur l’année ; les revenus des trois premiers trimestres se sont élevés respectivement à 5,096 milliards de RMB, 6,222 milliards de RMB et 6,343 milliards de RMB, l’ensemble montrant une tendance à la hausse d’un trimestre sur l’autre. Du point de vue par segment d’activité, les revenus du secteur des ouvrages marins se sont élevés à 25,947 milliards de RMB, en baisse de 4,50% en glissement annuel, et constituent encore la source principale de revenus de la société ; les revenus hors ouvrages marins se sont élevés à 1,216 milliard de RMB, en forte baisse de 56,32% en glissement annuel, devenant le principal facteur de ralentissement des revenus. Du point de vue géographique, les revenus en Chine continentale se sont élevés à 16,606 milliards de RMB, en baisse de 31,30% en glissement annuel ; les revenus à l’étranger se sont élevés à 10,557 milliards de RMB, en forte hausse de 82,59% en glissement annuel. La croissance de l’activité à l’étranger est significative, mais la forte baisse de l’activité en Chine continentale a mis sous pression les revenus globaux.

Interprétation du bénéfice net

En 2025, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’élève à 2,084 milliards de RMB, en baisse de 3,56% en glissement annuel par rapport aux 2,161 milliards de RMB de 2024. Le bénéfice net du 4e trimestre est de 0,480 milliard de RMB : c’est le seul trimestre de l’année où le bénéfice net a reculé en séquentiel ; les bénéfices nets des trois premiers trimestres sont respectivement de 0,541 milliard de RMB, 0,557 milliard de RMB et 0,507 milliard de RMB. Du point de vue de la structure de la rentabilité, les gains et pertes non récurrents ont un impact évident sur le bénéfice net. En 2025, les gains et pertes non récurrents au total s’élèvent à 0,240 milliard de RMB ; après déduction des gains et pertes non récurrents, le bénéfice opérationnel central de la société reste stable, ce qui montre que la capacité bénéficiaire de l’activité principale n’a pas connu de fluctuations majeures.

Interprétation du bénéfice net après déduction des éléments non récurrents (扣非)

En 2025, le bénéfice net après déduction des éléments non récurrents attribuable aux actionnaires de la société cotée s’élève à 1,845 milliard de RMB, en hausse de 2,00% en glissement annuel par rapport aux 1,809 milliard de RMB de 2024. Cette hausse contraste avec la baisse du bénéfice net : principalement parce qu’en 2024, le montant des gains et pertes non récurrents s’élevait à 0,353 milliard de RMB, supérieur aux 0,240 milliard de RMB en 2025. Après déduction, le bénéfice met davantage en évidence le niveau de rentabilité de l’activité principale ; cela indique que la capacité bénéficiaire des activités centrales de la société a enregistré une légère amélioration en 2025.

Interprétation du bénéfice de base par action (BPA)

En 2025, le bénéfice de base par action s’élève à 0,47 RMB par action, en baisse de 4,08% en glissement annuel par rapport aux 0,49 RMB par action de 2024. La baisse est globalement cohérente avec la baisse du bénéfice net : principalement parce que le nombre total d’actions de la société est inchangé, de sorte que le BPA varie en synchronisation avec le bénéfice net.

Interprétation du bénéfice par action après déduction des éléments non récurrents

En 2025, le bénéfice de base par action après déduction des éléments non récurrents s’élève à 0,42 RMB par action, en hausse de 2,44% en glissement annuel par rapport aux 0,41 RMB par action de 2024. Cette tendance est cohérente avec celle du bénéfice net après扣非 : elle reflète que l’amélioration du niveau de rentabilité des activités centrales de la société se traduit directement par le BPA.

Interprétation des charges (vue d’ensemble)

En 2025, les charges de la période (期间费用) de la société totalisent 4,237 milliards de RMB, contre 4,762 milliards de RMB en 2024, soit une baisse de 11,02% en glissement annuel. La baisse globale des charges s’explique principalement par l’évolution des dépenses de R&D et des frais financiers ; les frais de vente et les frais de gestion ont en revanche augmenté à des degrés divers.

Interprétation des frais de vente

En 2025, les frais de vente s’élèvent à 41,9448 millions de RMB, contre 34,4384 millions de RMB en 2024, soit une hausse de 21,80% en glissement annuel. D’après la structure des charges, les honoraires de services externalisés ont augmenté de 181,45% en glissement annuel, pour atteindre 11,7233 millions de RMB ; les frais de conseil ont augmenté de 36,90% en glissement annuel, pour atteindre 5,4581 millions de RMB. Ce sont là les principaux facteurs moteurs de la hausse des frais de vente, montrant que la société accroît ses investissements pour développer le marché.

Interprétation des frais de gestion

En 2025, les frais de gestion s’élèvent à 384 millions de RMB, contre 361 millions de RMB en 2024, soit une hausse de 6,39% en glissement annuel. Parmi eux, les frais d’associations de parti et d’organisations de groupe (党团协会) ont augmenté de 92,08% en glissement annuel pour atteindre 8,9511 millions de RMB ; les frais de publicité ont augmenté de 40,06% en glissement annuel pour atteindre 13,1027 millions de RMB ; les redevances administratives ont augmenté de 0,53% en glissement annuel pour atteindre 14,8790 millions de RMB. Dans le même temps, les salaires du personnel ont augmenté de 7,44% en glissement annuel pour atteindre 229 millions de RMB. Cela indique que la société a augmenté ses investissements dans la gestion interne, la construction de la culture d’entreprise, etc.

Interprétation des frais financiers

En 2025, les frais financiers se chiffrent à -144 millions de RMB, contre -146 millions de RMB en 2024, soit une hausse de 2 millions de RMB en glissement annuel. Parmi eux, les revenus d’intérêts ont diminué de 8,1552 millions de RMB en glissement annuel, à 116 millions de RMB ; les charges d’intérêts ont augmenté de 2,2951 millions de RMB en glissement annuel, à 221,370 millions de RMB ; les gains de change ont augmenté de 13,0420 millions de RMB en glissement annuel, à -754,032 millions de RMB. L’évolution combinée des différents postes de produits et charges a entraîné une légère augmentation des frais financiers.

Interprétation des dépenses de R&D

En 2025, les dépenses de recherche et développement s’élèvent à 1,191 milliard de RMB, contre 1,227 milliard de RMB en 2024, soit une baisse de 2,99% en glissement annuel. D’après la structure des charges, les frais de services liés aux navires ont diminué de 18,99% en glissement annuel pour s’établir à 284 millions de RMB ; les salaires du personnel ont diminué de 19,38% en glissement annuel pour atteindre 320 millions de RMB, ce qui constitue les principales raisons de la baisse des dépenses de R&D ; toutefois, les dépenses de R&D sous-traitées (外委研发费) ont fortement augmenté de 116,06% en glissement annuel pour atteindre 213 millions de RMB, ce qui montre que la société a nettement accru ses investissements dans la coopération en R&D avec des partenaires externes. Le montant total des investissements en R&D représente 4,38% du chiffre d’affaires ; l’intensité d’investissement est restée stable, et les recherches se concentrent principalement sur des domaines clés tels que les systèmes de production sous-marine, les équipements de production flottants en eaux profondes, etc.

Interprétation de la situation du personnel de R&D

En 2025, l’effectif de personnel de recherche et développement de la société est de 2313 personnes, soit 23,14% du total des effectifs de la société. D’après la structure par niveau d’études, il y a 47 doctorats, 804 masters et 1260 bacheliers ; la proportion de personnel de R&D hautement diplômé dépasse 90%. D’après la structure par âge, on compte 765 personnes âgées de 30 à 40 ans et 1072 personnes de 40 à 50 ans, soit au total 80% du personnel de R&D ; l’équipe de R&D est principalement composée de jeunes et de personnes d’âge moyen, la structure par âge est rationnelle, fournissant un soutien stable en talents pour l’innovation technologique de la société.

Interprétation globale des flux de trésorerie

En 2025, la hausse nette des liquidités et équivalents de liquidités s’élève à 2,554 milliards de RMB, contre 0,16 milliard de RMB en 2024 : elle a fortement augmenté, principalement grâce à la stabilité des flux de trésorerie issus des activités d’exploitation et à l’amélioration significative des flux de trésorerie issus des activités d’investissement.

Interprétation des flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation

En 2025, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation s’élèvent à 3,594 milliards de RMB, contre 3,850 milliards de RMB en 2024, soit une baisse de 6,66% en glissement annuel. D’après les données trimestrielles, au 1er trimestre, les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation se sont élevés à 2,012 milliards de RMB, le plus élevé sur l’année ; les trois trimestres suivants sont respectivement de 0,221 milliard de RMB, 0,296 milliard de RMB et 1,065 milliard de RMB, l’année présentant une tendance à des flux de trésorerie plus élevés au début puis plus faibles ensuite. Les flux de trésorerie entrants des activités d’exploitation atteignent 31,165 milliards de RMB, en baisse de 5,29% en glissement annuel ; les flux de trésorerie sortants des activités d’exploitation atteignent 27,571 milliards de RMB, en baisse de 5,10% en glissement annuel. Le recul des flux s’explique principalement par la baisse des revenus, mais l’ensemble demeure néanmoins abondant.

Interprétation des flux de trésorerie nets provenant des activités d’investissement

En 2025, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’investissement s’élèvent à 156 millions de RMB, contre -3,105 milliards de RMB en 2024, soit une amélioration considérable en glissement annuel. Principalement parce qu’en 2025, les paiements liés aux investissements en trésorerie se sont élevés à 12,700 milliards de RMB, contre 16,380 milliards de RMB en 2024, soit une diminution de 3,680 milliards de RMB. Parallèlement, la société a récupéré 13,700 milliards de RMB d’espèces issues des investissements, contre 13,880 milliards de RMB en 2024, soit seulement une baisse de 0,180 milliard de RMB. La forte diminution des sorties de trésorerie liées aux activités d’investissement a entraîné un passage du cashflow net du négatif au positif.

Interprétation des flux de trésorerie nets provenant des activités de financement

En 2025, les flux de trésorerie nets provenant des activités de financement s’élèvent à -1,175 milliard de RMB, contre -0,776 milliard de RMB en 2024, soit une expansion du volume de sortie en glissement annuel. Principalement parce qu’en 2025, les paiements de dividendes, de bénéfices ou d’intérêts à rembourser en trésorerie se sont élevés à 0,889 milliard de RMB, contre 0,650 milliard de RMB en 2024, soit une hausse de 0,239 milliard de RMB. Dans le même temps, les paiements d’autres trésoreries liées aux activités de financement se sont élevés à 0,286 milliard de RMB, contre 0,125 milliard de RMB en 2024, soit une hausse de 0,161 milliard de RMB. Les sorties de dividendes et le développement de nouvelles activités de location à terme (période) ont entraîné l’augmentation des sorties de trésorerie provenant des activités de financement.

Interprétation des risques potentiels auxquels la société peut être confrontée

2. Risque d’exploitation à l’international : la part des activités à l’étranger de la société a augmenté, mais il existe un déficit relatif de talents pour l’international ; l’expérience d’exploitation de projets internationaux et la capacité de maîtrise des risques doivent encore être améliorées. Dans des environnements complexes tels que les conflits géopolitiques et les ajustements de la configuration de l’industrie, l’exécution des projets à l’étranger se heurte à des défis. La société répond par des mesures telles que la constitution d’une liste de clients, le suivi des risques pays, la formation de talents internationaux, etc., mais l’incertitude des activités à l’étranger doit continuer d’être surveillée.
3. Risque Qualité-Santé-Sécurité-Environnement (QHSE) : le secteur des hydrocarbures en milieu marin est un domaine à haut risque. En tant qu’entrepreneur général EPCI (EPC + installation/commissioning), la société subit une pression importante sur la gestion de la qualité et la gestion de la sécurité. La société met en œuvre des mesures visant à prévenir les risques par l’amélioration des systèmes de gestion, le renforcement des responsabilités pour l’ensemble du personnel et l’amélioration des capacités des équipes professionnelles, etc. Cependant, le risque d’accidents de sécurité au cours de l’exécution des projets existe objectivement.
4. Risque de fluctuation du prix du pétrole : les fluctuations cycliques du prix du pétrole peuvent affecter les décisions d’investissement des sociétés d’hydrocarbures, ce qui influence ensuite la prise de contrats (saisie de mandats) sur le marché de la société. La société répond en renforçant l’analyse et la prévision du prix du pétrole, en optimisant la structure des activités, en améliorant le système d’évaluation, etc., mais l’imprévisibilité du prix du pétrole peut encore avoir un impact sur l’ampleur de l’activité de la société.
5. Autres risques : la société fait également face à des risques tels que les conflits géopolitiques, les achats et la chaîne d’approvisionnement, les fluctuations des taux de change, la concurrence sur le marché, la sécurité de l’information, etc. Même si la société agit en fonction de la situation, les changements dans divers environnements externes peuvent encore porter atteinte à l’exploitation de la société.

Interprétation des rémunérations avant impôt du président au cours de la période couverte

Au cours de la période couverte, le président Wang Zhangling a perçu un total de rémunérations avant impôt de 1,2518 million de RMB de la part de la société ; le niveau de rémunération est conforme à l’ensemble du système de rémunération des dirigeants de la société, conformément aux dispositions relatives à l’évaluation de la performance et à la gestion des rémunérations de la société.

Interprétation des rémunérations avant impôt du directeur général au cours de la période couverte

Au cours de la période couverte, le directeur général Peng Lei a perçu un total de rémunérations avant impôt de 1,2520 million de RMB de la part de la société, ce qui est essentiellement à égalité avec la rémunération du président ; cela reflète l’équilibre de la rémunération des dirigeants de la société, et est lié à la performance opérationnelle annuelle de la société ainsi qu’aux résultats d’évaluation individuels.

Interprétation des rémunérations avant impôt des vice-directeurs généraux au cours de la période couverte

Au cours de la période couverte, plusieurs vice-directeurs généraux de la société ont perçu les rémunérations avant impôt suivantes : Zhang Chao 1,2276 million de RMB, Zhang Haitao 1,2230 million de RMB, Wang Huifeng 1,2166 million de RMB, Wang Dayong 1,1854 million de RMB. Les rémunérations des vice-directeurs généraux sont légèrement inférieures à celles du président et du directeur général, ce qui est conforme au paramétrage des différences de rémunération entre niveaux de management ; le niveau de rémunération est lié aux activités respectivement gérées et aux résultats d’évaluation de la performance.

Interprétation des rémunérations avant impôt du directeur financier au cours de la période couverte

Au cours de la période couverte, le directeur financier Cai Huaiyu a perçu un total de rémunérations avant impôt de 1,2566 million de RMB de la part de la société ; parmi les dirigeants, il s’agit d’un niveau de rémunération relativement élevé. Ceci s’explique principalement par le fait qu’il occupe également les postes de conseiller juridique général et de secrétaire du conseil d’administration ; son périmètre de responsabilités est plus large, et la rémunération correspond aux responsabilités du poste et à l’intensité de travail.

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Déclaration : il existe des risques sur le marché, l’investissement nécessite prudence. Cet article est publié automatiquement par un modèle d’IA à partir de bases de données tierces et ne représente pas les points de vue de Sina Finance ; toute information figurant dans cet article ne sert qu’à titre de référence et ne constitue pas une recommandation personnelle en matière d’investissement. En cas de divergence, veuillez vous référer à l’annonce réelle. En cas de question, veuillez contacter biz@staff.sina.com.cn.

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Responsable : Xiao Lang Express