ATFX : Trump tente une manœuvre de diversion, pas étonnant que l'or ne réagisse pas

Thème : Contribution pour la chronique Forex ATFX

Le 24 mars, ATFX : Le marché financier de la veille a connu une série de retournements déclenchés par le président américain : au départ, les États-Unis et l’Iran ont émis des signaux pouvant laisser penser à une escalade du conflit. Les États-Unis ont alors lancé à l’Iran ce qu’on appelle une échéance de 48 heures ; la vague de ventes forcées s’est intensifiée sur le marché boursier, l’or et les obligations. Les ventes de métaux précieux ont été particulièrement marquées : l’or a chuté en séance jusqu’à 8 % à un moment donné, effaçant directement l’ensemble de la hausse réalisée depuis le début de l’année. Toutefois, la situation s’est rapidement inversée : Trump a indiqué qu’après un échange qu’il a qualifié de « dialogue fructueux » avec l’Iran, il avait reporté les actions de frappe énergétiques contre l’Iran, et fixé une échéance de négociation de cinq jours pour l’Iran.

Trump a annoncé avoir reporté de cinq jours le plan auparavant prévu pour attaquer les centrales nucléaires iraniennes, et a déclaré le lundi que les deux parties avaient eu des « discussions fructueuses ». Mais un responsable iranien a écarté toute possibilité de négociation ; selon le Wall Street Journal, cependant, des alliés américains dans le golfe Persique pourraient rejoindre ce conflit.

Du fait que les investisseurs évaluent des déclarations contradictoires concernant la guerre au Moyen-Orient, l’or, qui s’était repris depuis son plus bas sur quatre mois la veille, n’a pas réussi à poursuivre sa forte remontée durant la séance asiatique de mardi. Selon le marché, le fait que les États-Unis aient reporté leur attaque contre les infrastructures énergétiques iraniennes n’a fait que soulager temporairement la chute brutale des métaux précieux pendant la guerre. Comme le conflit a fait grimper les prix de l’énergie, augmentant le risque d’inflation, les investisseurs ont été amenés à se détourner de leurs positions en or, qui sont très liquides et présentent une bonne capacité de rendement, pour investir dans d’autres actifs.

Le conflit a fait grimper les prix de l’énergie, augmentant le risque d’inflation, ce qui a poussé les investisseurs à vendre l’or, relativement meilleur en matière de liquidité et offrant des rendements plus élevés, pour se tourner vers d’autres actifs. Le prix de l’or a reculé d’environ 2 % le jour de bourse précédent, subissant sa neuvième baisse consécutive — s’il descendait encore pendant le dixième jour consécutif, il établirait le record de la plus longue série de baisses de l’histoire. Entre le déclenchement de la guerre fin février et la clôture du lundi, le prix de l’or a chuté d’environ 17 %.

Malgré l’annonce de Trump de la suspension des négociations, il demeure une incertitude concernant l’issue de toute négociation et la question de savoir si les navires pourront passer par le détroit d’Hormuz à l’avenir. Même si les infrastructures énergétiques existantes sont endommagées, il faudra du temps pour les reconstruire. Cela signifie que la menace inflationniste subsiste, et le marché s’attend à ce que la Réserve fédérale et d’autres banques centrales relèvent leurs taux — ce qui a un impact défavorable sur les métaux précieux qui ne génèrent pas de rendement.

Après l’invasion de l’Ukraine par la Russie au début de 2022, on a observé une dynamique similaire : à l’époque, les prix des produits de refuge avaient d’abord explosé, puis ont connu plusieurs mois de baisse, car l’onde de choc des prix de l’énergie s’était répercutée sur le marché, aggravant les tensions inflationnistes. Les institutions indiquent que l’or a présenté un comportement semblable en 2022 et lors de la crise financière mondiale de 2008. « Les fluctuations de prix à court terme dépendent entièrement de la structure des positions, » mais les facteurs moteurs à long terme de l’or n’ont pas changé.

▲Schéma ATFX

Pourquoi le « signal de négociation » de Trump n’a-t-il pas inversé le prix de l’or ?

On peut dire que la contradiction centrale du marché de l’or actuel est désormais très claire : le prix de l’or n’est plus uniquement un « thermomètre » des risques géopolitiques ; il est entraîné dans le bras de fer « inflation-taux », devenant ainsi le reflet de la tarification, par le marché, de la trajectoire de politiques de la Réserve fédérale.

Bien que Trump ait émis des signaux positifs, l’Iran a rapidement balayé l’idée de négociations. Mais « c’est presque sans importance » : selon l’interprétation de Wall Street, Trump est pressé de mettre fin à la guerre.

L’immunité du marché aux « apaisements verbaux » s’est renforcée : après de nombreux allers-retours, les investisseurs ne croient plus facilement aux « signaux de négociation » unilatéraux. Ce dont le marché a besoin, ce sont des progrès concrets, par exemple : que les parties américaine et iranienne confirment les négociations, des dispositions précises pour le rétablissement de la libre circulation par le détroit d’Hormuz, ou un calendrier explicite de reconstruction après la détérioration des infrastructures énergétiques. Tant que rien de tout cela n’est officialisé, la menace inflationniste demeure.

Un « apaisement tactique » de la part des États-Unis plutôt qu’un virage stratégique : Trump a annoncé que des négociations étaient possibles, avec de multiples motivations : gagner du temps pour le déploiement militaire, observer la réaction de l’Iran, atténuer l’effet boomerang des prix du pétrole sur l’économie nationale, voire créer des divergences à l’intérieur même de l’Iran. Cette stratégie « négocier pour exercer une pression » ne peut pas éliminer le risque géopolitique fondamental ; elle ne fait que retarder l’intensité du conflit.

Par conséquent, sauf si des signaux de certitude de pourparlers apparaissent réellement entre les États-Unis et l’Iran, le prix de l’or aura du mal à connaître un renversement de tendance. Le rebond à la base ne viendra pas du fait que « Trump a de nouveau dit une phrase apaisante », mais il faudra satisfaire l’une des deux conditions suivantes : soit que le prix du pétrole devienne suffisamment élevé pour commencer à se retourner contre l’économie, obligeant les anticipations de politique de la Réserve fédérale à changer ; soit que les États-Unis et l’Iran montrent de véritables avancées en matière de négociation, entraînant une baisse significative du prix du pétrole. D’ici là, le prix de l’or restera dans la phase de recherche du plancher sous la double pression de « l’inflation et des taux ».

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Responsable : Chen Ping