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La récupération de Bitcoin manque d'un ingrédient clé, avertit Glassnode
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Bitcoin a regagné du terrain vers $70,000 après une forte baisse jusqu’à environ $67,000, mais Glassnode affirme que le rebond ne présente toujours pas le type de demande nécessaire pour transformer une stabilisation en une reprise plus durable.
Dans son dernier rapport hebdomadaire du 25 mars, intitulé Awaiting Liquidity, la société d’analytique on-chain a soutenu que plusieurs points de pression se sont atténués simultanément, notamment l’intensité côté vente, les sorties de FNB/ETF et les déséquilibres du marché pilotés par les dealers. Malgré tout, des volumes au comptant spot atténués, un levier contenu et une bande dense d’offre en surplomb suggèrent que le marché n’est pas encore dans une phase de cassure très convaincante.
Une Faible Demande Spot De Bitcoin Pourrait Limiter Le Potentiel À La Hausse
Le point central de Glassnode est que la structure s’est améliorée, mais pas au point de déclarer la correction terminée. « Bitcoin commence à montrer certains signes constructifs après un mouvement correctif marqué, avec un prix qui se stabilise, des flux de FNB/ETF qui s’améliorent et une position sur les produits dérivés qui devient moins déséquilibrée », indique le rapport. « La pression qui avait caractérisé la récente vente a l’air de s’atténuer, et le marché commence à paraître plus équilibré que ce qu’il était il y a une semaine. »
Cet équilibre, toutefois, se situe dans une fourchette étroite et encore fragile. Glassnode a indiqué qu’un nouveau cluster d’accumulation se forme autour des niveaux actuels, le groupe allant de 1 semaine à 1 mois affichant une base de coûts proche de $70,200. Cela donne au marché un socle de soutien en développement, mais que la société décrit comme vulnérable, car la base actuelle des acheteurs reste modeste.
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Au-dessus du marché, le tableau des résistances est plus lourd. Le groupe des détenteurs sur 1 à 3 mois se situe autour de $82,200, tandis que Glassnode a également signalé un cluster plus important d’offre de détenteurs à court terme entre environ $93,000 et $97,000. Ailleurs dans le rapport, il a noté « une concentration notablement élevée d’offre de détenteurs à court terme au-dessus de $84k », décrivant cet inventaire comme une source potentielle de nouvelle pression vendeuse lors de toute tentative de reprise durable.
Le contexte on-chain indique aussi un marché sous tension, mais sans montrer de panique manifeste. Les pertes latentes relatives se sont stabilisées au-dessus de 15 % de la capitalisation boursière au cours des deux derniers mois ; un schéma que Glassnode a dit ressembler à la peur observée au deuxième trimestre de 2022, même si l’on reste encore loin des épisodes de capitulation comme l’effondrement de FTX.
Dans le même temps, la rentabilité réalisée s’est considérablement amincie. Le profit réalisé ajusté par entité, en utilisant une moyenne mobile sur 7 jours, est passé d’environ $3 milliards par jour en juillet 2025 à moins de $100 millions aujourd’hui, soit une baisse de plus de 96 %. Pour Glassnode, cela parle des deux côtés de la configuration actuelle : moins de vendeurs rentables restent pour distribuer des pièces, mais aussi un flux plus faible de capital frais entrant sur le marché.
« L’activité du marché spot reste relativement atone après la forte vente dans la zone des $67k, les volumes agrégés des échanges affichant seulement une réponse modeste pendant la reprise qui a suivi », a déclaré le rapport.
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Par rapport à la participation plus forte observée lors des avancées impulsives précédentes, les volumes spot actuels restent faibles. Cela suggère que le rebond vers $70k a jusqu’ici été soutenu davantage par des achats de creux sélectifs et une repositionnement à court terme que par un retour, à grande échelle, d’une demande spot large.
C’est l’ingrédient manquant, selon la vision de Glassnode. Les flux de FNB/ETF se sont améliorés, avec une moyenne sur 7 jours devenant légèrement positive après une période prolongée de sorties, ce qui suggère une ré-engagement institutionnel précoce. Mais la société a souligné que l’ampleur de ces entrées reste limitée comparée aux phases d’accumulation précédentes.
Les marchés des dérivés racontent une histoire tout aussi prudente. Les taux de financement perpétuels demeurent négatifs, ce qui implique que les traders continuent de payer pour conserver une exposition à la baisse, tandis que l’intérêt ouvert des contrats à terme est resté relativement contenu au lieu de s’étendre en même temps que le rebond. Les marchés d’options ne signalent plus une contrainte aiguë, mais ils ne valorisent pas non plus une forte conviction à la hausse. La skew des échéances courtes reste orientée vers les puts, montrant une demande continue de protection contre la baisse, même si le positionnement à échéances plus longues semble plus équilibré.
Une variable majeure à court terme est l’expiration des options hebdomadaires, mensuelles et trimestrielles de vendredi. Glassnode a indiqué que les dealers restent concentrés sur le court gamma entre $70,000 et $75,000, avec environ $10 milliards de ce positionnement destiné à être réajusté. Une fois cette influence mécanique dissipée, le BTC pourrait devenir plus sensible aux conditions macroéconomiques et de liquidité plus larges.
Au moment de la publication, le BTC s’échangeait à $69,961.
Bitcoin doit casser au-dessus de $74,500, graphique 1 semaine | Source : BTCUSDT sur TradingView.com
Image en vedette créée avec DALL.E, graphique depuis TradingView.com