Eagle Eye Alerte : Le rendement des actifs nets de Haohai Biological Science a fortement diminué

Institut de recherche sur les sociétés cotées de Sina Finance | Alerte « Œil du bilan » pour les rapports financiers

Le 20 mars, Haohai Bioscience a publié son rapport annuel 2025.

Le rapport indique que, pour l’ensemble de l’année 2025, le chiffre d’affaires de la société s’élève à 2,473 milliards de yuans, en baisse de 8,33 % d’une année sur l’autre ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère est de 251 millions de yuans, en baisse de 40,3 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère après retraitement des éléments non récurrents (扣非) est de 160 millions de yuans, en baisse de 57,67 % ; le bénéfice de base par action est de 1,08 yuan/action.

Depuis sa cotation en octobre 2019, la société a déjà distribué 8 fois des dividendes en espèces, avec un montant cumulé de 891 millions de yuans distribués en dividendes en espèces.

Le système d’alerte « Œil du bilan » des sociétés cotées réalise une analyse quantitative intelligente du rapport annuel 2025 de Haohai Bioscience, selon quatre dimensions : qualité de la performance, capacité bénéficiaire, pression sur les fonds et sécurité, ainsi que efficacité opérationnelle.

I. Qualité de la performance

Sur la période couverte par le rapport, le chiffre d’affaires de la société s’établit à 2,473 milliards de yuans, en baisse de 8,33 % ; le bénéfice net s’élève à 208 millions de yuans, en baisse de 44,63 % ; les flux nets de trésorerie liés aux activités opérationnelles s’élèvent à 491 millions de yuans, en baisse de 24,3 %.

Du point de vue global de la performance, il faut particulièrement surveiller :

• La croissance du chiffre d’affaires continue de ralentir. Sur les trois derniers rapports annuels, les variations d’une année sur l’autre du chiffre d’affaires sont respectivement de 24,59 %, 1,64 % et -8,33 %, la tendance continue de baisser.

• La croissance du bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, les variations d’une année sur l’autre du bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère sont respectivement de 130,58 %, 1,04 % et -40,3 %, la tendance continue de baisser.

• La croissance du bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère après retraitement des éléments non récurrents (扣非) continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, les variations d’une année sur l’autre du bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère après retraitement des éléments non récurrents (扣非) sont respectivement de 141,52 %, -1,12 % et -57,67 %, la tendance continue de baisser.

II. Capacité bénéficiaire

Sur la période couverte par le rapport, la marge brute est de 70,13 %, en hausse de 0,36 % ; la marge nette est de 8,42 %, en baisse de 39,6 % ; le rendement des capitaux propres (pondéré) est de 4,53 %, en baisse de 38,95 % d’une année sur l’autre.

En combinant avec le côté exploitation de la société, il faut particulièrement surveiller :

• La marge nette sur les ventes est assez volatile. Sur la période, la marge nette sur les ventes de la société au 1er, 2e, 3e et 4e trimestre est respectivement de 13,55 %, 1,91 %, 0,05 % et -7,08 %, avec des variations d’une année sur l’autre respectives de -5,36 %, 61,84 %, -116,98 % et 452,24 %, la marge nette sur les ventes étant assez volatile.

| Élément | 20250331 | 20250630 | 20250930 | 20251231 | | — | — | — | — | | Marge nette sur les ventes | 13,55% | 1,91% | 0,05% | -7,08% | | Taux de croissance de la marge nette sur les ventes | -5,36% | 61,84% | -116,98% | 452,24% |

• La marge nette sur les ventes continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, la marge nette sur les ventes est respectivement de 15,53 %, 13,95 % et 8,42 %, la tendance continue de baisser.

• La marge brute sur les ventes augmente, tandis que la marge nette sur les ventes baisse. Sur la période, la marge brute sur les ventes, par rapport à la même période de l’année précédente, est passée de 69,88 % à 70,13 %, et la marge nette sur les ventes, par rapport à la même période de l’année précédente, est passée de 13,95 % à 8,42 %.

En combinant avec le côté des actifs de la société, il faut particulièrement surveiller :

• Le rendement des capitaux propres connaît une baisse notable. Sur la période, le rendement moyen pondéré des capitaux propres est de 4,53 %, en baisse significative de 38,95 % d’une année sur l’autre.

• Sur les trois dernières années, le rendement moyen des capitaux propres est inférieur à 7 %. Sur la période, le rendement moyen pondéré des capitaux propres est de 4,53 %, et le rendement moyen pondéré des capitaux propres sur les trois derniers exercices comptables est en moyenne inférieur à 7 %.

• Le rendement du capital investi est inférieur à 7 %. Sur la période, le rendement du capital investi de la société est de 4,56 %, et la moyenne sur les trois périodes de reporting est inférieure à 7 %.

Concernant les résultats non conventionnels (résultats extraordinaires), il faut particulièrement surveiller :

• Les entrées de trésorerie liées à la cession de participations ou d’actifs sont importantes. Sur la période, la société génère une entrée nette de trésorerie en provenance de la cession de participations de filiales, d’immobilier, etc., et le ratio de ces flux de trésorerie nets entrants par rapport au bénéfice net est de 41,52 %.

| Élément | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Flux de trésorerie entrants liés à la cession d’actifs ou de participations (yuan) | - | - | 8649,34万 | | Bénéfice net (yuan) | 4,12亿 | 3,76亿 | 2,08亿 | | Flux de trésorerie entrants liés à la cession d’actifs ou de participations / bénéfice net | - | - | 41,52% |

Concernant l’existence éventuelle de risques de dépréciation, il faut particulièrement surveiller :

• Le taux de variation du goodwill dépasse 30 %. Sur la période, le solde du goodwill est de 270 millions de yuans, avec un taux de variation par rapport au début de période de -35,9 %.

• Le montant des pertes de valeur des actifs présente un taux de variation d’une année sur l’autre supérieur à 30 %. Sur la période, les pertes de valeur des actifs s’élèvent à -200 millions de yuans, en baisse de 515,78 % d’une année sur l’autre.

| Élément | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Pertes de valeur des actifs (yuan) | -674,09万 | -3223,84万 | -1,99亿 |

Concernant la concentration des clients et les actionnaires minoritaires, il faut particulièrement surveiller :

• Le résultat des actionnaires minoritaires est négatif, tandis que le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère est positif. Sur la période, le résultat des actionnaires minoritaires est de -0,4 milliard de yuans, et le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère est de 250 millions de yuans.

| Élément | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Résultat des actionnaires minoritaires (yuan) | -385,21万 | -4420,36万 | -4268,72万 | | Bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère (yuan) | 4,16亿 | 4,2亿 | 2,51亿 |

III. Niveau de pression sur les fonds et de sécurité

Sur la période, le ratio d’endettement de la société est de 16,6 %, en baisse de 1,84 % d’une année sur l’autre ; le ratio de liquidité générale est de 3,79, et le ratio de liquidité immédiate est de 3,21 ; la dette totale s’élève à 368 millions de yuans, dont la dette à court terme à 335 millions de yuans, la dette à court terme représentant 91 % de la dette totale.

Du point de vue global de la situation financière, il faut particulièrement surveiller :

• La liquidité générale continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio de liquidité générale est respectivement de 5,24, 4,22 et 3,79, et la capacité à rembourser à court terme se dégrade.

Concernant la pression de trésorerie à court terme, il faut particulièrement surveiller :

• Le ratio entre dette à court terme et dette à long terme continue de croître. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio dette à court terme/dette à long terme est respectivement de 1,38, 2,17 et 5,24, et la tendance du ratio dette à court terme/dette à long terme est à la hausse.

• Le ratio de trésorerie continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio de trésorerie est respectivement de 3,53, 2,92 et 2,76, et il est en baisse continue.

• Le ratio flux de trésorerie nets liés aux activités opérationnelles/dettes courantes continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio flux nets de trésorerie liés aux activités opérationnelles/dettes courantes est respectivement de 0,89, 0,75 et 0,54, avec une baisse continue.

Du point de vue de la gestion du contrôle des fonds, il faut particulièrement surveiller :

• La valeur des acomptes versés/fonds de roulement (actifs courants) continue de croître. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio acomptes versés/actifs courants est respectivement de 1,39 %, 1,44 % et 1,53 %, avec une croissance continue.

• La croissance des acomptes versés est supérieure à la croissance du coût d’exploitation. Sur la période, les acomptes versés comparés au début de période augmentent de 0,14 %, et le coût d’exploitation同比 (par rapport à l’année précédente) augmente de -9,09 %, la croissance des acomptes versés étant supérieure à celle du coût d’exploitation.

| Élément | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Acomptes versés comparés au début de période (taux de croissance) | -10,89% | 1,03% | 0,14% | | Taux de croissance du coût d’exploitation | 18,48% | 3,8% | -9,09% |

• Les autres créances (autres créances à recouvrer) présentent une variation importante. Sur la période, les autres créances s’élèvent à 0,6 milliard de yuans, et leur taux de variation par rapport au début de période est de 32,66 %.

• Le ratio autres créances/actifs courants continue de croître. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio autres créances/actifs courants est respectivement de 0,6 %, 1,23 % et 1,73 %, avec une hausse continue.

Concernant la coordination des fonds, il faut particulièrement surveiller :

• La pression de dette à court terme continue de croître, les canaux de financement se resserrent. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio dette long terme/dette court terme est respectivement de 1,38 fois, 2,17 fois et 5,24 fois, et il connaît une croissance continue ; les flux nets de trésorerie provenant des activités de financement sont respectivement en baisse continue de -2,6 milliards de yuans, -3,9 milliards de yuans et -5,8 milliards de yuans.

| Élément | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Flux nets de trésorerie provenant des activités de financement (yuan) | -2,58亿 | -3,9亿 | -5,81亿 | | Ratio dette long terme/dette court terme | 0,35 | 1,38 | 2,8 |

IV. Niveau d’efficacité opérationnelle

Sur la période, le taux de rotation des comptes clients est de 8,42, en hausse de 0,55 % ; le taux de rotation des stocks est de 1,46, en baisse de 8,79 % ; le taux de rotation total des actifs est de 0,36, en baisse de 5,78 %.

Concernant les actifs à caractère durable, il faut particulièrement surveiller :

• Les travaux en cours dépassent les immobilisations fixes. Sur la période, les travaux en cours s’élèvent à 1,02 milliard de yuans, les immobilisations fixes à 710 millions de yuans, et les travaux en cours dépassent les immobilisations fixes.

• Les autres actifs non courants présentent une variation importante. Sur la période, les autres actifs non courants sont de 0,9 milliard de yuans, soit une hausse de 237,64 % par rapport au début de période.

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Responsable : Xiaolang Kuaibao