Les premières évaluations obligatoires de la divulgation ESG sur le marché A sont en cours : la qualité des données devient un point clé pour la notation

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2026 est l’année du “premier examen” pour la divulgation obligatoire des ESG des entreprises cotées en A-shares. Au 29 mars, selon le rapport du journaliste de la Chine Securities, au moins 257 entreprises cotées en A-shares ont publié leur rapport ESG pour l’année 2025 (ou rapport sur le développement durable), dont les secteurs pharmaceutique et électronique en tête en termes de nombre de divulgations.

D’après les rapports publiés, la qualité des données est devenue un point de “score” important pour ce “premier examen”. Les experts estiment qu’un nombre croissant d’entreprises cotées ont fait des progrès significatifs en matière de complétude, de conformité et de profondeur des données dans leur divulgation d’informations. Parallèlement, bien que de nombreux rapports soient riches en indicateurs, il existe des problèmes de cohérence statistique et la comparabilité des informations doit encore être renforcée. Les entreprises cotées ne devraient pas considérer la divulgation du rapport ESG comme un “devoir” à accomplir pour les régulateurs, mais plutôt examiner le contenu de la divulgation du point de vue des investisseurs. Il est conseillé d’établir un mécanisme de gouvernance des données inter-départemental, d’unifier les frontières statistiques et les méthodes de comptabilisation, d’introduire une vérification tierce, et de penser à anticiper la divulgation spéciale sur le climat et la biodiversité, etc.

● Reporters : Zhao Baizhi et Nan

Des changements dans la divulgation

Selon les exigences des “Directives sur la rédaction des rapports de développement durable des entreprises cotées”, les entreprises échantillons des indices Shanghai 180, Star Market 50, Shenzhen 100, et le marché des startups doivent publier pour la première fois un rapport sur le développement durable pour l’année 2025 avant le 30 avril 2026.

Au 29 mars, selon la classification de l’industrie primaire de Shenwan, parmi les 257 entreprises cotées mentionnées, le secteur pharmaceutique et le secteur électronique sont temporairement en tête en termes de nombre d’entreprises ayant divulgué des rapports.

Il est encourageant de noter que les rapports ESG pour l’année 2025 publiés présentent de nombreux points forts, en termes de complétude, de conformité à la divulgation des informations et de profondeur des données. De plus en plus d’entreprises commencent à divulguer des données comparables sur plusieurs années, à intégrer la performance ESG dans le système d’évaluation des cadres supérieurs, à commencer à divulguer des sujets spéciaux tels que la biodiversité et la transition climatique, et à divulguer des situations de vérification tierce.

Par exemple, CATL a indiqué qu’elle avait intégré la performance ESG dans le système d’évaluation de performance annuel du groupe et des départements concernés, en définissant des indicateurs clés quantifiables et traçables, et en liant les résultats de l’évaluation à l’incitation salariale, établissant ainsi un mécanisme de responsabilité efficace. WuXi AppTec a déclaré que pendant la période de rapport, l’entreprise avait formulé des objectifs absolus de réduction des gaz à effet de serre couvrant les portées 1, 2 et 3 conformément au “Standard des objectifs à court terme des entreprises (version 5.2)” de l’initiative SBTi, et avait déjà été vérifiée par SBTi. ZTE a divulgué un rapport de vérification tierce.

Du point de vue des entreprises cotées, un rapport ESG de haute qualité a des impacts positifs multidimensionnels. Un représentant du bureau directeur du groupe CITIC a déclaré aux journalistes que plusieurs filiales de ce groupe étaient cotées sur le marché A, et que l’entreprise considérait le rapport ESG comme une fenêtre importante pour communiquer avec les parties prenantes : renforcer la divulgation des informations ESG aide l’entreprise à répondre aux exigences de divulgation des régulateurs tant nationaux qu’étrangers, à éviter les risques de conformité ; cela aide à montrer une bonne image d’entreprise responsable, à améliorer la position sur le marché, et à renforcer la confiance des clients, des employés et de la société en général ; cela aide l’entreprise à effectuer des analyses comparatives avec ses pairs, favorisant l’optimisation continue de l’entreprise.

Du point de vue des investisseurs, le rapport ESG peut fournir des informations non financières vérifiables, comparables et traçables, pour aider à la prise de décision d’investissement et à la gestion des risques. Avec de plus en plus d’entreprises cotées divulguant des rapports ESG, les questions pertinentes sur les plateformes d’interaction avec les relations investisseurs deviennent de plus en plus fréquentes, reflétant l’attention élevée des investisseurs sur les performances des entreprises cotées dans le domaine ESG : “Votre entreprise a-t-elle établi des objectifs et des plans de réduction des émissions ? Avez-vous effectué un état des lieux des émissions de carbone ?” “L’entreprise a-t-elle des politiques de bien-être pour les employés ?” “Quelles mesures concrètes l’entreprise a-t-elle prises pour mettre en œuvre le concept ESG, et quel impact positif cela a-t-il sur la compétitivité de la chaîne d’approvisionnement ?”……

“Nous avons remarqué que les investisseurs s’intéressent généralement aux indicateurs suivants : en matière d’environnement, ils se concentrent principalement sur les performances des émissions de gaz à effet de serre, de l’utilisation des ressources, des émissions de déchets ; en matière sociale, ils s’intéressent principalement aux relations avec les résidents de la communauté, à la protection des droits des consommateurs, à l’introduction et à la formation des talents ; en matière de gouvernance d’entreprise, ils se concentrent principalement sur la diversité du conseil d’administration, le rôle des administrateurs indépendants, la lutte contre la corruption et l’éthique des affaires.” a déclaré le représentant du bureau directeur du groupe CITIC.

Comment extraire rapidement des informations utiles d’un rapport de plusieurs dizaines ou centaines de pages ? Xue Dongyang, président de China Chengxin Green Finance, a déclaré lors d’une interview avec des journalistes qu’il conseillait aux investisseurs de se concentrer sur trois aspects lors de la lecture des rapports ESG, à savoir l’intégrité et la continuité des données quantitatives, la portée et la crédibilité de la vérification tierce, et le degré d’internalisation des mécanismes de gouvernance.

Plus précisément, Xue Dongyang a expliqué que les investisseurs pouvaient se concentrer sur le fait que les indicateurs clés disposent de données comparables sur au moins trois ans, que les frontières statistiques soient claires, et que les méthodes de comptabilisation soient clairement divulguées. Concernant la vérification tierce, il convient de prêter attention à savoir si la portée de la vérification couvre les indicateurs quantitatifs clés et si l’organisme de vérification possède les qualifications professionnelles nécessaires. De plus, les investisseurs ne devraient pas se limiter à des critères formels tels que la création d’un comité ESG, mais devraient également se concentrer sur la manière dont la performance ESG est intégrée dans l’évaluation des cadres supérieurs, sur la participation substantielle du conseil d’administration à l’examen des sujets majeurs, et sur l’établissement d’un mécanisme de rectification en boucle après des événements négatifs.

Certaines lacunes subsistent

Dans l’ensemble, les rapports ESG actuellement divulgués par les entreprises cotées sont déjà d’une certaine référence, mais il existe également des lacunes. D’après les rapports divulgués jusqu’à présent, certains ont divulgué des données sur trois ans de 2023 à 2025, d’autres n’ont divulgué que des données sur une seule année ; certaines entreprises n’ont pas divulgué d’indicateurs quantitatifs clés ni de situations de vérification tierce ; différentes entreprises du même secteur ont des critères de divulgation variables, rendant difficile toute comparaison horizontale.

Par exemple, en ce qui concerne les critères de divulgation, le rapport ESG de Beidahuang indique que les données d’émissions de gaz à effet de serre ne portent que sur les émissions de gaz à effet de serre des bureaux, sans inclure les données des filiales. De plus, des indicateurs tels que les émissions de polluants, l’investissement total en protection de l’environnement, le taux de rotation du personnel et le système de gestion des risques de Kaichuang International sont pour la plupart des “plans à divulguer à l’avenir”.

Il est à noter qu’actuellement, les entreprises cotées divulguent généralement peu sur les émissions de portée 3. Les émissions de portée 3 font référence aux émissions indirectes liées à la chaîne de valeur qui ne sont pas directement possédées ou contrôlées par l’entreprise. Ces émissions dépassent généralement de loin les émissions directes de l’entreprise (portée 1) et les émissions indirectes liées à l’énergie (portée 2). Bien que les émissions de portée 3 ne soient pas encore incluses dans le cadre de divulgation obligatoire par les régulateurs, un calcul précis et une gestion efficace des émissions de portée 3 aident non seulement l’entreprise à comprendre l’ensemble de son profil d’émissions de carbone, mais peuvent également améliorer sa compétitivité internationale et sa reconnaissance sur le marché, et sont des indicateurs importants pour évaluer la “valeur ajoutée” des rapports ESG.

Xue Dongyang estime que la lenteur de la divulgation des émissions de portée 3 est principalement due à la difficulté d’accès aux données et à la collaboration dans la chaîne d’approvisionnement. La portée 3 couvre quinze catégories de la chaîne de valeur en amont et en aval, impliquant plusieurs étapes telles que l’approvisionnement, la logistique, l’utilisation et l’élimination des produits, rendant difficile pour les entreprises d’obtenir les données d’émissions de carbone des fournisseurs et des clients, et la plupart des petits et moyens fournisseurs manquent de capacités de calcul des émissions de carbone, entraînant une rupture de la chaîne de données. De même, les définitions substantielles de la portée 3 diffèrent considérablement selon les secteurs, et les entreprises font généralement face à des dilemmes sur “quelles catégories doivent être incluses, comment répartir les émissions, quel facteur d’émission utiliser”, avec des coûts de calcul élevés et une fiabilité des résultats difficile à garantir.

Concernant les lacunes dans la divulgation d’informations actuelles, les experts estiment que la principale raison réside dans le fait que les systèmes de gouvernance des données inter-départementaux n’ont pas encore été établis, les données ESG étant dispersées dans les départements de sécurité, des ressources humaines, de la finance, etc., et les mécanismes de coopération interne et de collecte des données ne sont pas bien développés ; la capacité de gestion quantitative est insuffisante, notamment le calcul des indicateurs liés à l’environnement et au climat manquant de soutien professionnel.

“Il est conseillé aux entreprises d’établir un mécanisme de gouvernance des données inter-départemental, d’unifier les frontières statistiques et les méthodes de comptabilisation, et de prioriser l’introduction d’une vérification tierce limitée pour des indicateurs quantitatifs clés tels que les émissions de carbone et le taux d’accidents du travail, en particulier pour les secteurs à haute sensibilité environnementale, en se concentrant sur des sujets importants tels que la transition climatique, la protection de la biodiversité et la gestion des ressources en eau, en se basant sur des cadres tels que TCFD, TNFD pour divulguer des rapports spéciaux.” a déclaré Xue Dongyang.

L’élargissement des sujets de divulgation obligatoire sera opportunément élargi

Le 30 janvier, les bourses de Shanghai et de Shenzhen ont publié la version révisée des “Directives sur la rédaction des rapports de développement durable”, marquant une amélioration supplémentaire du système de divulgation d’informations sur le développement durable des entreprises cotées en Chine. En regardant vers l’avenir, les experts estiment que le champ des sujets de divulgation obligatoire sera opportunément élargi, et que la vérification tierce a également des chances de passer d’un mode “volontaire” à un mode “obligatoire”, permettant à davantage d’entreprises cotées de divulguer des informations de développement durable de haute qualité, fournissant des références aux investisseurs.

D’une part, l’élargissement des sujets de divulgation obligatoire est devenu une directive claire des régulateurs. Xue Dongyang estime qu’à l’avenir, l’élargissement des sujets de divulgation obligatoire se caractérisera par une approche à la fois “horizontale et verticale” : horizontalement, les secteurs à fort impact environnemental, tels que la chimie, les matériaux de construction, les métaux non ferreux, l’aviation, etc., en raison de leur forte intensité d’émissions de carbone et de leurs risques environnementaux évidents, seront très probablement prioritaires ; verticalement, l’obligation de divulgation devrait s’étendre à toutes les entreprises cotées, voire aux grandes entreprises non cotées, afin d’améliorer la transparence des informations durables et l’uniformité des seuils d’entrée sur le marché des capitaux.

“Sous l’impulsion des objectifs de ‘double carbone’, un cadre de référence pour la divulgation d’informations durables en Chine a déjà été formé, et la divulgation d’informations quantitatives de base liées à l’environnement est en cours d’amélioration. À l’avenir, la divulgation et les outils de calcul concernant la biodiversité, l’empreinte en eau, etc. devraient recevoir plus d’attention.” a déclaré Deng Jielin, chercheur à l’Institut de recherche sur la finance verte de l’Université de finance et d’économie de Chine.

D’autre part, la vérification tierce est de plus en plus mise en avant. En janvier 2026, le ministère des Finances a publié le “Standard des activités de vérification d’informations durables n°6101 - Norme de base (version d’essai)”. L’introduction de normes de vérification marque que la vérification des informations sur le développement durable en Chine entre dans une phase régulière.

Le rapport conjoint de Shengdau Ronglu et du Forum chinois sur l’investissement responsable, intitulé “Les dix grandes tendances de l’investissement responsable en Chine 2026”, montre qu’avec la croissance rapide du nombre de rapports de développement durable, la vérification tierce indépendante visant à améliorer la fiabilité et la crédibilité des rapports est devenue une direction encouragée et guidée par les régulateurs.

Selon Xue Dongyang, la vérification tierce est susceptible de passer d’un modèle “volontaire” à un modèle “obligatoire”. Il a déclaré qu’avec les exigences croissantes des régulateurs concernant la qualité des informations ESG, en particulier lorsque des données telles que les émissions de carbone sont liées à des mécanismes tels que la finance de transition, les obligations vertes, et le respect des quotas de carbone, la véracité, la fiabilité et la vérifiabilité des données deviennent des exigences minimales.

“Il est prévu qu’à l’avenir, des indicateurs quantitatifs clés tels que les émissions de carbone des entreprises à forte intensité d’émissions et des sujets de divulgation obligatoire seront d’abord soumis à une ‘vérification limitée obligatoire’, sur cette base, progressivement vers des sujets plus substantiels et une vérification raisonnable de niveau supérieur.” a déclaré Xue Dongyang.

Concernant le problème de la divulgation d’informations ESG des entreprises, qui “rapporte les bonnes nouvelles mais pas les mauvaises”, Huang Shizhong, vice-président de l’Association chinoise de comptabilité, estime que les agences de vérification peuvent utiliser pleinement la technologie de traitement du langage naturel (NLP) et les systèmes d’intelligence artificielle pour collecter efficacement des informations textuelles, et évaluer la véracité des divulgations d’informations durables des entreprises. Par exemple, vérifier si les informations durables divulguées par les entreprises sont en contradiction avec des informations externes telles que des sanctions réglementaires ou des opinions publiques en ligne ; en comparant les informations d’émissions de carbone d’autres entreprises du même secteur, identifier si des entreprises pratiquent le “greenwashing” ; analyser en profondeur la situation de l’allocation des ressources des entreprises, la proportion d’émissions de portée 3 et leur divulgation, etc., pour évaluer la crédibilité des divulgations d’informations durables des entreprises.

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责任编辑：石秀珍 SF183