Dinglong Corporation en forte hausse, Dong Chengfei et son ancien employeur s'associent pour décharger

La performance impressionnante de Dinglong Co., Ltd. attire l’attention.

Le 27 mars, Dinglong Co., Ltd. a atteint un plafond de hausse de “20 cm” en cours de séance, clôturant avec une flambée de 17,33 %, à 53,07 yuans, atteignant ainsi un nouveau sommet historique. En se concentrant sur les nouvelles, l’entreprise a récemment publié des “rapports positifs” pour le premier trimestre 2025 et 2026, ce qui a directement contribué à la flambée des actions.

Dans une perspective à long terme, Dinglong Co., Ltd. est en réalité une “action à long terme”, avec une hausse cumulée de près de 150 % depuis 2023. Au cours de cette période, le célèbre gestionnaire de fonds privés Dong Chengfei et son ancien employeur, Xingzheng Global Fund, ont réalisé plusieurs transactions synchronisées.

Au premier trimestre 2023, Dong Chengfei, avec son produit de gestion Rui Jun, a synchronisé ses investissements dans Dinglong Co., Ltd. avec ceux des fonds sous Xingzheng Global. Entre le deuxième trimestre 2023 et le troisième trimestre 2025, le prix des actions de Dinglong Co., Ltd. est resté principalement stable, tandis que les fonds connexes de Xingzheng Global et les produits Rui Jun sous Dong Chengfei ont souvent présenté un caractère de transaction inverse, achetant et vendant fréquemment. Aujourd’hui, alors que Dinglong Co., Ltd. commence à “flamber”, les produits Rui Jun et Xingquan se mettent à “vendre”.

Il convient de noter que Rui Jun de Dong Chengfei et Xingzheng Global Fund ne se rencontrent pas uniquement chez Dinglong Co., Ltd., mais ont également eu des interactions avec Haierland Home, Bull Group et Chipone Technology.

L’action “bovine” Dinglong Co., Ltd.

À la clôture du 27 mars, Dinglong Co., Ltd. a fini à 53,07 yuans, atteignant un nouveau sommet historique. Les statistiques montrent que depuis 2026, l’action a enregistré une hausse cumulée de 41,14 %.

D’un point de vue des nouvelles, Dinglong Co., Ltd. a publié ses prévisions pour le rapport annuel 2025 et le rapport trimestriel 2026. Selon l’annonce, pour l’année 2025, l’entreprise prévoit un chiffre d’affaires de 36,6 milliards de yuans, en hausse de 9,7 %, et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 7,2 milliards de yuans, en hausse de 38,3 % ; pour le premier trimestre 2026, l’entreprise prévoit un bénéfice net attribuable aux actionnaires compris entre 2,4 milliards et 2,6 milliards de yuans, en hausse de 70,22 % à 84,41 %.

Dinglong Co., Ltd. appartient à l’industrie des produits chimiques électroniques, et ses activités sont principalement divisées en deux catégories : matériaux et puces semi-conducteurs, et consommables généraux d’impression et de photocopie.

Parmi celles-ci, l’activité des matériaux et puces semi-conducteurs est celle sur laquelle l’entreprise se concentre, représentant près de 60 % du chiffre d’affaires total, et impliquant spécifiquement des matériaux de traitement CMP, des résines photo-sensibles pour wafers de haute qualité, des matériaux d’affichage semi-conducteurs, des matériaux d’emballage avancés pour semi-conducteurs, ainsi que la conception et l’application de puces de circuits intégrés.

Une analyse plus approfondie révèle que les matériaux de traitement CMP de l’entreprise, tels que les tampons de polissage CMP, les liquides de polissage CMP et les nettoyants, ainsi que les matériaux d’affichage semi-conducteurs, constituent les “piliers” de l’activité actuelle des matériaux et puces semi-conducteurs. En 2025, ces trois catégories ont respectivement réalisé un chiffre d’affaires de 10,91 milliards de yuans, 2,94 milliards de yuans et 5,44 milliards de yuans, avec des croissances respectives de 52,34 %, 36,84 % et 35,47 %.

Il a été rapporté que les clients en aval de Dinglong Co., Ltd. incluent plusieurs fonderies de wafers majeures en Chine, et grâce à l’expansion continue de ces dernières, le segment des matériaux de traitement CMP de l’entreprise a pu croître. Le segment des matériaux d’affichage semi-conducteurs de l’entreprise correspond aux clients des fabricants de panneaux d’affichage, et la logique de croissance principale suit l’expansion des lignes de production AMOLED de haute génération en aval, tandis que la rapidité d’adoption des applications telles que les cabines intelligentes et les lunettes AR aura également un impact.

Parallèlement, l’extérieur attend de Dinglong Co., Ltd. des matériaux d’emballage avancés pour semi-conducteurs et des résines photo-sensibles de haute qualité avec certaines attentes. D’après la répartition actuelle, ces deux segments n’ont pas encore atteint une taille significative.

Concernant les matériaux d’emballage avancés pour semi-conducteurs, Dinglong Co., Ltd. a déclaré qu’elle avait développé 7 produits, dont 2 ont déjà reçu des commandes de plusieurs clients ; elle a également indiqué qu’elle continue de promouvoir la validation et l’introduction de produits clés chez les principaux clients de fabrication en Chine, tout en cherchant activement à développer de nouveaux groupes de clients clés.

En ce qui concerne les résines photo-sensibles de haute qualité, Dinglong Co., Ltd. a déjà mis en place une partie de sa capacité. L’une des lignes de production de résines photo-sensibles de haute qualité KrF/ArF de 30 tonnes par an à Qianjiang est actuellement en fonctionnement, et le bâtiment principal et les installations de soutien de la ligne de production de 300 tonnes par an de résines photo-sensibles de haute qualité KrF/ArF sont déjà construits.

Dans son rapport annuel 2025, Dinglong Co., Ltd. a souligné que les affaires de résines photo-sensibles de haute qualité et de matériaux d’emballage avancés pour semi-conducteurs en sont encore au stade de l’exploration et de la montée en volume, n’ayant pas encore généré de bénéfices, et nécessitant des investissements continus, ce qui a en partie affecté le niveau de bénéfice net attribuable aux actionnaires pour cette période. Selon l’annonce, en 2025, les dépenses de R&D de l’entreprise ont atteint 5,19 milliards de yuans, représentant 14,19 % de son chiffre d’affaires.

Il convient de noter qu’en plus de l’activité des matériaux et puces semi-conducteurs, Dinglong Co., Ltd. prévoit récemment de “s’attaquer” au secteur des batteries lithium, qui a connu un regain d’intérêt ces dernières années.

Le 26 janvier, Dinglong Co., Ltd. a annoncé son intention d’acquérir 70 % de l’action de Haofei New Materials pour 630 millions de yuans, ce dernier étant un fabricant de dispersants pour batteries lithium, développant et recherchant divers dispersants fonctionnels, liants et autres matériaux auxiliaires.

Selon l’annonce, les revenus non audités de Haofei New Materials pour les 11 premiers mois de 2025 s’élèvent à environ 480 millions de yuans, avec une valorisation globale de 900 millions de yuans. Des analyses ont indiqué que cette transaction avait un multiple de PE ne dépassant pas 10, et que la conclusion de cette transaction pourrait augmenter le bénéfice net de l’entreprise.

Rencontre entre les fonds Rui Jun et Xingquan

Récemment, Dinglong Co., Ltd. a connu une forte hausse de ses actions, devenant le centre d’attention du marché des capitaux. Au-delà de la flambée d’un jour, elle a déjà adopté un modèle de “longue hausse”, avec une hausse cumulée de près de 150 % depuis 2023.

Fait intéressant, juste avant le lancement de cette tendance, plusieurs institutions prévoyantes avaient déjà pris position, parmi lesquelles les produits de gestion de Rui Jun de Dong Chengfei, ainsi que son ancien employeur, Xingzheng Global Fund.

Les deux grandes institutions ont commencé à investir simultanément dans Dinglong Co., Ltd. au premier trimestre 2023. Les données révèlent qu’à cette période, Xingquan Huitai et Xingzheng Global Heheng ont respectivement augmenté leurs participations dans Dinglong Co., Ltd. de 1,4271 million d’actions et 1,0178 million d’actions, atteignant respectivement 26,9874 millions d’actions et 18,3238 millions d’actions.

Au même moment, les fonds Rui Jun, à savoir Ruijun Youfu 3 et Ruijun Youfu 1, ont également fait leur entrée dans le top 10 des actionnaires circulants de Dinglong Co., Ltd., avec des participations respectives de 7,6323 millions d’actions et 7,0633 millions d’actions. Au cours de ce trimestre, le prix des actions de Dinglong Co., Ltd. a montré une forte tendance, avec une hausse cumulée de plus de 15 %.

Après cette première entrée simultanée, le rythme de réajustement de chacun a commencé à diverger, et au deuxième trimestre 2023, une opération inverse a eu lieu. À ce moment-là, le fonds Xingquan a réalisé des bénéfices en vendant à des prix élevés, Xingquan Huitai et Xingzheng Global Heheng ont respectivement réduit leurs participations de 7,411 million d’actions et 5,3844 millions d’actions. D’un autre côté, Ruijun Youfu 1 a choisi d’augmenter légèrement sa position contre la tendance, portant sa participation à 10 % pour atteindre 7,9633 millions d’actions, tandis que Ruijun Youfu 3 n’est pas apparu dans le top 10 des actionnaires circulants.

Par la suite, Rui Jun et Xingquan ont eu plusieurs “rencontres” dans la liste des actionnaires de Dinglong Co., Ltd.

Au deuxième trimestre 2025, le prix des actions de Dinglong Co., Ltd. est resté stable, et les deux parties ont à nouveau adopté des stratégies de trading opposées. Le système Xingquan a augmenté ses positions, avec Xingquan Huitai ajoutant 910 000 actions, portant sa participation à 13,7337 millions d’actions ; Xingzheng Global Heheng a également augmenté de 730 500 actions, portant sa dernière participation à 11,2194 millions d’actions. Pendant ce temps, Rui Jun a commencé à réduire sa position, et Ruijun Youfu 1 a quitté le top 10 des actionnaires circulants, terminant une réduction périodique.

À peine un trimestre plus tard, les opérations des deux parties se sont de nouveau inversées au troisième trimestre 2025, avec Xingquan passant à la réduction, Xingquan Huitai réduisant sa position de 2,9 millions d’actions, et Xingzheng Global Heheng sortant directement du top 10 des actionnaires circulants ; Ruijun Youfu 1 a réintégré la liste, récupérant à nouveau des actions.

En récapitulant, entre le deuxième trimestre 2023 et le troisième trimestre 2025, le prix des actions de Dinglong Co., Ltd. a principalement fluctué dans un intervalle, et au cours de cette période, Xingzheng Global et Rui Jun ont présenté un caractère de transaction inverse, ayant un aspect “d’hedging”.

Alors que Dinglong Co., Ltd. commence actuellement une tendance haussière et que le sentiment du marché est élevé, les deux institutions retournent à des opérations synchronisées et commencent collectivement à réaliser des bénéfices. Les données montrent qu’au quatrième trimestre 2025, Xingquan Huitai a d’abord réduit sa position de 700 000 actions, portant sa participation à 10,7556 millions d’actions ; Ruijun Youfu 1 a également quitté le top 10 des actionnaires circulants, finalisant ainsi sa réduction.

“Ancien employeur” et “petit Xingquan”

En réalité, les fréquentes “rencontres” entre Dong Chengfei et Xingquan Fund sont liées à son expérience passée au sein de Xingquan Fund.

Au fil des années, Dong Chengfei a profondément investi dans le système de Xingquan Fund, et cela a préparé le terrain pour ses fréquentes “interactions” avec son ancien employeur après son passage dans le secteur privé.

Non seulement avec Dinglong Co., Ltd., mais depuis 2024, Ruijun Youfu 1, géré par Dong Chengfei, est également régulièrement apparu dans le top 10 des actionnaires circulants de plusieurs sociétés cotées A, telles que Haierland Home, Bull Group et Chipone Technology, et a souvent effectué des transactions synchronisées avec des fonds de Xingquan.

Prenons l’exemple de Haierland Home, à la fin de 2021, les fonds Xingquan Trends et Xingquan New Vision, autrefois dirigés par Dong Chengfei, ont tous deux fait leur entrée dans Haierland Home avec respectivement 36,1958 millions et 40,4470 millions d’actions. Un trimestre plus tard, Rui Jun Stable Enjoy s’est rapidement engagé, et les fonds de Xingquan ont également considérablement augmenté leurs positions. Au deuxième trimestre 2022, Rui Jun Stable Enjoy a quitté le top 10 des actionnaires, et Xingquan New Vision a simultanément réduit sa position.

En arrivant au deuxième trimestre 2025, les deux parties se rencontrent à nouveau chez Haierland Home. À ce moment-là, Rui Jun Stable Enjoy, après avoir massivement investi au premier trimestre 2024, commençait à réduire sa position. Pendant ce temps, Xingquan Trends a nouvellement investi au deuxième trimestre 2025, mais a de nouveau quitté le top 10 des actionnaires au troisième trimestre.

De plus, au premier trimestre 2024, Rui Jun Youfu 1 a fait son entrée dans Bull Group, devenant ainsi le dixième actionnaire. Pendant ce temps, Xingquan Heyi et Xingquan Heshun, gérés par Xie Zhiyu, ancien gestionnaire de Dong Chengfei, continuaient à réduire leurs positions. En moins d’un trimestre, Rui Jun Youfu 1 a quitté Bull Group.

Il est important de souligner que le rythme de trading hautement synchronisé à long terme entre Rui Jun Asset et Xingzheng Global n’est pas uniquement dû à Dong Chengfei.

Bien avant l’entrée de Dong Chengfei chez Rui Jun Asset, les deux fondateurs clés de cette institution, Du Changyong et Wang Xiaoming, étaient eux-mêmes des pionniers de Xingquan Fund. En 2003, ils ont été mandatés par la Bank of Communications pour participer à la création de la première version de Xingquan Fund, et en 2004, ils ont co-dirigé le premier fonds public de Xingquan, le Xingquan Convertible Bonds, qui est devenu le précurseur des fonds de convertible en Chine.

En 2014, Wang Xiaoming a été le premier à quitter Xingquan Fund pour fonder Xingju Investment, et l’année suivante, Du Changyong a également quitté Xingquan Fund pour fonder Rui Jun Asset. Entre 2017 et 2018, Rui Jun Asset et Xingquan ont déjà montré des caractéristiques de synchronisation dans l’investissement dans Morning Light Co., Ltd. En 2020, les deux ont fusionné leurs fonds privés, créant un précédent historique dans les fusions de fonds privés en Chine, et Rui Jun Asset a ainsi intégré le top des acteurs du secteur.

Rui Jun Asset, soutenu par les pionniers de Xingquan, continue de se développer, et il est probable que la synchronisation des investissements entre les deux parties se poursuive à l’avenir.