La volatilité du prix de l'or s'intensifie, comment le marché va-t-il évoluer ?

Après une forte correction, le marché de l’or est resté dans un régime de consolidation.

Le 24 mars, après un rare et important plongeon lors de la séance précédente, l’or au comptant a poursuivi un mouvement correctif au cours de la journée. En séance, il a brièvement frôlé le niveau clé de 4300 dollars l’once, puis la baisse s’est progressivement résorbée et est brièvement repassée au-dessus de zéro, la confrontation entre acheteurs et vendeurs s’intensifiant nettement.

Au moment où nous publions cet article, l’or au comptant de Londres s’établit à 4403.82 dollars l’once, en baisse légère de 0.08% sur la journée. Le plus bas a été atteint à 4305.32 dollars l’once et le plus haut à 4417.11 dollars l’once ; dans l’ensemble, l’amplitude de fluctuation s’est nettement amplifiée.

Le marché à terme affiche également une tendance « d’abord à la baisse, puis à la hausse ». Au moment où nous publions cet article, le contrat à terme sur l’or COMEX gagne légèrement 0.19% sur la journée, à 4415.5 dollars l’once. En séance, le plus bas a été touché à 4306.3 dollars l’once et le plus haut à 4450.5 dollars l’once, restant aligné sur la trajectoire de l’or au comptant.

Sous l’effet de la forte correction des cours internationaux de l’or, les prix des bijoux en or pur «足金» de plusieurs marques en Chine continentale sont revenus au niveau du début de l’année. Parmi eux, Chow Tai Fook Jewelry affiche un prix de 1346 yuans par gramme, en baisse de 11 yuans par rapport aux 1357 yuans par gramme au 1er janvier ; Chow Sang Sang Jewelry affiche un prix de 1350 yuans par gramme, en baisse de 10 yuans par rapport aux 1360 yuans par gramme au 2 janvier.

« Les ajustements récents du prix de l’or sont le résultat d’une convergence entre l’environnement macroéconomique, le sentiment de trading et des facteurs structurels. » Zhang Pengyuan, analyste de la recherche chez PaoPaiWang Wealth, estime que, côté macroéconomie, une posture plus « faucon » de la Réserve fédérale a entraîné un raffermissement du dollar et des taux réels des Treasuries, augmentant fortement le coût d’opportunité de la détention d’or, ce qui a provoqué une sortie de capitaux ; côté trading, à des niveaux historiquement élevés, le prix de l’or a accumulé des profits substantiels ; après la rupture d’un soutien clé, des ventes techniques et des clôtures de positions des acheteurs à découvert ont été déclenchées, créant un effet de panique qui a amplifié la baisse à court terme.

En perspective, Zhang Pengyuan considère que, à court terme, le prix de l’or restera sous pression : dans un environnement de taux élevés, la volatilité pourrait s’accentuer. À moyen terme, la trajectoire dépendra de l’arbitrage entre les données sur l’inflation aux États-Unis et la situation géopolitique. À long terme, les logiques de soutien essentielles — la tendance mondiale à la dédollarisation, la demande d’achat d’or par les banques centrales et l’incertitude géopolitique — n’ont pas changé ; l’ajustement actuel peut être vu comme une volatilité normale dans un processus d’allocation à long terme.

Le directeur général de Houshi Tianccheng Investment, Hou Yanjun, recommande aux investisseurs à court terme de suivre de près l’évolution des pourparlers entre l’Iran et les États-Unis. Si la situation s’apaise et que les problèmes de liquidité se résolvent, les métaux précieux pourraient rebondir. Si les négociations stagnent et que la guerre s’aggrave, une flambée du prix du pétrole brut pourrait à nouveau perturber les prix de l’or et de l’argent. Il indique que la logique d’une hausse à long terme des métaux précieux n’a pas encore été totalement modifiée ; il suggère que les investisseurs fassent principalement du sursis/attentisme ces prochains temps, tout en gardant une vision à long terme afin d’attendre un moment propice pour entrer sur le marché.

Selon une note de recherche de Guotai Haitong Securities, le fait que le prix de l’or continue de s’affaiblir ces derniers temps provient, d’une part, du fait que la hausse précédente de l’or était trop importante : lorsque la propension au risque baisse, il subit un choc de liquidité lié au retrait de capitaux. D’autre part, le marché anticipe un resserrement de la politique monétaire qui entraînerait une hausse des taux réels, ce qui exerce également une pression sur l’or. En perspective, à court terme, l’or pourrait rester soumis par moments à une pression liée à la situation en Iran ; mais si les anticipations d’inflation à long terme s’échauffent, l’environnement redeviendra favorable. La logique de hausse à moyen et long terme demeure solide ; il est possible de surveiller les opportunités d’allocation lors des baisses à caractère de consolidation.

La société de gestion de fonds Harvest Fund estime que l’attribut de valeur refuge de l’or n’a jamais cessé de fonctionner. À la base, la trajectoire de l’or à moyen et long terme dépend en fin de compte de deux grandes lignes : l’affaiblissement de la confiance dans le dollar et la tendance à un assouplissement mondial de la liquidité. Pour les investisseurs, en ancrant la logique fondamentale, et en filtrant le bruit à court terme, on peut mieux saisir la valeur de l’or dans la gestion d’actifs à long terme.

Reporter : Lu Yiwen

Rédaction de texte : Chen Si