Kehua Holdings répond à l'enquête sur l'augmentation de capital : la levée de fonds de 3,26 milliards de yuans pour renforcer la liquidité est justifiée

科华控股（维权）股份有限公司（ci-après « 科华控股 »） a récemment répondu à la lettre d’interrogation concernant l’examen de son dossier de demande d’émission d’actions à des destinataires spécifiques par la Bourse de Shanghai sur des questions financières. La société a expliqué en détail le contexte du changement de contrôle effectif, la rationalité du prix d’émission, les bases de calcul de l’échelle de financement, et d’autres questions clés, et a obtenu la confirmation de vérification de son comptable déclarant.

Selon la réponse, 科华控股 prévoit de lever des fonds n’excédant pas 32 610 000 yuans par l’émission d’actions à des destinataires spécifiques, et après déduction des frais d’émission, la totalité sera utilisée pour compléter le fonds de roulement. Les destinataires de cette émission sont l’actuel contrôleur effectif de la société, Lu Hongping, et Tu Han, avec un prix d’émission fixé à 10,87 yuans/action, la date de référence du prix étant le jour de l’annonce de la résolution du conseil d’administration de la société, le 22 août 2025.

Le besoin de financement atteint 556 millions de yuans, l’échelle de financement est raisonnable

科华控股 a détaillé dans sa réponse le processus de calcul du besoin de financement. En tenant compte du solde actuel des fonds monétaires de la société, des flux de trésorerie futurs et d’autres dépenses d’investissement, le besoin de financement opérationnel actuel de la société s’élève à 55 632,40 millions de yuans. Les 32 610 millions de yuans de fonds levés ne dépassent pas ce besoin de financement.

Le calcul détaillé est présenté dans le tableau ci-dessous :

La société a déclaré que le financement des fonds de roulement aidera à optimiser la structure du capital, à réduire le coût financier, à améliorer la capacité à résister aux risques, et à fournir un soutien financier pour la stratégie de développement à long terme. Le comptable déclarant a confirmé que l’échelle de financement est raisonnable.

Les fluctuations des performances correspondent aux tendances du secteur, la différence de marge brute entre les ventes internes et externes est raisonnable

Concernant les fluctuations des revenus, de la marge brute et du bénéfice net de la société durant la période de rapport, 科华控股 a expliqué que cela est principalement dû aux tendances de développement de l’industrie automobile, à la demande du marché des turbocompresseurs, à la fluctuation des prix des matériaux directs et aux méthodes de tarification des produits. Les principaux indicateurs de performance de la société ont maintenu une croissance entre 2022 et 2023, tandis qu’en 2024 et de janvier à septembre 2025, en raison de la baisse des prix de vente, les revenus d’exploitation, la marge brute et le bénéfice net ont montré une tendance à la baisse.

Durant la période de rapport, la marge brute d’exploitation de la société était respectivement de 13,43 %, 17,09 %, 16,06 % et 14,55 %. La société a indiqué que les fluctuations de la marge brute étaient principalement influencées par les produits de coque de turbocompresseur et de pièces d’assemblage, qui représentent une proportion élevée des revenus, et les fluctuations du prix du nickel, principal matériau brut, ont un impact considérable sur les coûts.

En ce qui concerne la différence de marge brute entre les ventes internes et externes, la société a révélé que la marge brute sur le marché intérieur de janvier à septembre 2025 était de 7,42 %, tandis que celle à l’étranger était de 19,78 %. La principale raison de cette différence est que les clients étrangers accordent plus d’importance à la qualité des produits, à la stabilité technique et à la résilience de la chaîne d’approvisionnement, la logique de tarification étant principalement axée sur la valeur, ce qui permet d’accorder une prime relativement élevée aux produits de qualité. Parmi les sociétés comparables du même secteur, à l’exception de Feilong Co., la marge brute des ventes à l’étranger est généralement supérieure à celle du marché intérieur, ce qui est cohérent avec la situation générale de l’industrie.

Les provisions pour créances douteuses sont suffisantes, les fluctuations des billets à payer sont raisonnables

À la fin de chaque période de rapport, la structure d’âge des comptes clients de 科华控股 est restée stable, avec une proportion de comptes clients d’un an ou moins maintenue à environ 99,80 %, et le taux de recouvrement global après la période étant relativement élevé. La politique de provision pour créances douteuses de la société est essentiellement conforme à celle des sociétés comparables du même secteur, et le taux de provision se situe dans une fourchette raisonnable, certaines tranches d’âge ayant des taux de provision supérieurs à la moyenne du secteur, indiquant que les provisions pour créances douteuses sont suffisantes.

Concernant les fluctuations importantes des billets à payer, la société a expliqué que cela était principalement dû à l’ajustement des opérations de billets bancaires et aux changements de ratio de garantie. À la fin de 2023, le solde des billets à payer a diminué, car après la généralisation des lettres de crédit électroniques négociables sur le marché, la société a réduit ses activités de pool de billets et a augmenté les modes de paiement par endossement de billets ; à la fin de 2024 et au 30 septembre 2025, le solde des billets à payer a augmenté, ce qui est principalement dû à la réduction significative du ratio de garantie par les banques partenaires, la société cherchant activement à développer ce type d’activité de financement et de règlement. Le solde des billets à payer est en adéquation avec la taille des garanties, et les variations sont raisonnables.

L’investissement dans Shanghai Shangshi Aviation est un investissement industriel, ne constituant pas un investissement financier

科华控股 prévoit d’acquérir pour un montant n’excédant pas 4 995 millions de yuans jusqu’à 1,3699 % des actions de Shanghai Shangshi Aviation Engine Co., Ltd. La société a indiqué que cet investissement vise à explorer le marché des pièces de moteurs d’aviation et à promouvoir la transition technologique de la société de la fonderie au moulage de précision, ce qui relève d’un investissement industriel visant à acquérir des technologies et des canaux autour de la chaîne de valeur, et ne doit pas être considéré comme un investissement financier.

Au 30 septembre 2025, les actifs financiers de négociation de la société s’élevaient à 1 925 millions de yuans, représentant 2,5 millions d’actions de Daya, soit environ 1,29 % des capitaux propres consolidés attribuables à la société mère, et ne constituent pas un investissement financier de grande envergure. Le comptable déclarant a confirmé que la société respecte les exigences stipulant qu’à la fin de la dernière période, il n’y a pas d’investissements financiers de grande envergure.

科华控股 se concentre sur la recherche et la production de coques de turbocompresseurs et de pièces d’assemblage, ainsi que sur les coques intermédiaires et leurs pièces d’assemblage, et prévoit d’élargir davantage sa part de marché dans les coques de différentiels, les systèmes de freinage et les composants de puissance pour engins de génie, tout en explorant activement de nouveaux marchés et en établissant de nouvelles pistes. Ce financement soutiendra le développement stratégique de la société et contribuera à réaliser un développement stable à long terme.

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Rédacteur : Xiao Lang Kuaibao