La suppression du remboursement à l'exportation de l'énergie photovoltaïque approche à grands pas dans deux jours ! Quelles entreprises peuvent saisir la première opportunité de se repositionner lors du bouleversement sectoriel ?

À partir du 1er avril, la restitution de TVA à l’exportation de 9 % pour les produits photovoltaïques sera officiellement supprimée, mettant fin à une ère de subventions qui a duré des années.

À la veille de l’entrée en vigueur de la politique, l’industrie n’a pas connu l’enthousiasme attendu du type « course pour exporter ». Les données d’exportation de toute la chaîne industrielle pour janvier et février sont restées stables. Les prix des matières premières ont au contraire baissé jusqu’à un nouveau plus bas de 40 000 yuans la tonne pour le silicium. Les prix des plaquettes de silicium et des cellules ont également continué de baisser, reflétant un sentiment de marché durablement morose et une demande finale qui n’a pas encore redémarré.

Une fois la politique mise en œuvre, l’industrie photovoltaïque passera aussi d’un modèle « tiré par les subventions » à une compétition fondée sur la compétitivité réelle du marché. Des acteurs de l’industrie interrogés par Première Finance estiment que, à court terme, la suppression de la politique, la baisse des prix tout au long de la chaîne industrielle et la morosité de la demande, entre autres facteurs, pourraient exercer une pression sur les résultats des entreprises photovoltaïques au deuxième trimestre. À moyen terme, l’accélération de la purge des capacités excédentaires est susceptible d’améliorer la configuration offre-demande. À un moment charnière de reconfiguration du secteur, ce sont la technologie, les coûts et les avantages en matière de canaux qui détermineront quelles entreprises réussiront à traverser le cycle, et les attentes de redressement de la rentabilité des entreprises leaders constituent le centre d’attention du marché.

La suppression de la restitution accélère la purge des capacités et le « nettoyage » du secteur

La suppression de la restitution de TVA à l’exportation, dans l’essentiel, revient à rompre volontairement le canal d’une « concurrence à bas prix soutenue par des subventions », afin d’accélérer la purge de l’industrie. Dans le passé, les subventions nationales pour l’exportation ont permis à certaines capacités de moindre qualité et inefficaces de survivre. Après la suppression, les entreprises devront participer à la concurrence en s’appuyant sur leurs véritables coûts, leur technologie et leurs canaux, et non sur des retombées de politique.

Après l’entrée en vigueur de la politique, l’espace de « survie subventionnée » des fabricants photovoltaïques sera totalement vidé. Pour les petites et moyennes entreprises dont les marges brutes oscillent depuis des années autour de la zone limite de 3 % à 5 %, la suppression de la restitution signifie une hausse de plusieurs points de pourcentage du côté des coûts ; s’adapter à une concurrence entièrement axée sur le marché constitue le principal défi auquel ces entreprises doivent faire face. Pour les entreprises leaders disposant d’une capacité intégrée complète en silicium de qualité, plaquettes de silicium, cellules et modules (composants), grâce à leurs avantages de coûts de fabrication, leur notoriété de marque et leur solidité financière, le surcoût supplémentaire peut être absorbé via la chaîne d’approvisionnement en interne ou répercuté vers l’aval.

Les fabricants photovoltaïques ont déjà réagi en amont. D’après des données publiques, au 26 mars, des entreprises de modules « mainstream » telles que Trina Solar (688599.SH), JinkoSolar (688223.SH), LONGi Green Energy (601012.SH), etc. ont toutes relevé leurs prix de vente à l’exportation afin de tenter de transférer aux terminaux la pression sur les coûts induite par la suppression de la restitution.

Après la mise en œuvre officielle de la politique de suppression des subventions, comment va évoluer le volume d’exportation des produits photovoltaïques : on ne le sait pas encore. Mais du côté de la demande domestique, ces derniers temps, les prix tout au long de la chaîne industrielle ont continué de baisser, ce qui reflète l’état de faiblesse de la demande.

La sous-division Silicium de l’Association de l’industrie des métaux non ferreux de Chine (ci-après « sous-division silicium ») a divulgué cette semaine que, cette semaine-là, le prix du silicium matière a chuté à environ 40 000 yuans la tonne, tandis que les prix des plaquettes de silicium et des cellules ont également baissé en parallèle. Parmi elles, le prix principal des wafers a diminué de 2,44 % par rapport à la semaine précédente sur une base séquentielle ; le prix des modules est resté inchangé par rapport à la semaine précédente sur une base séquentielle.

La sous-division silicium indique que la principale raison de la poursuite de la tendance baissière des prix dans l’ensemble de la chaîne est que les entreprises en amont et en aval portent des anticipations relativement pessimistes pour la suite. Les entreprises en aval ont une intention d’achat extrêmement faible, et la pression pour obtenir des baisses de prix est très forte. L’état d’esprit « acheter quand ça monte plutôt que quand ça baisse » devient de plus en plus évident chez l’aval, ce qui freine encore l’intention d’achat au-delà des achats indispensables, rendant la demande encore plus faible.

La baisse des prix exerce une double pression sur l’industrie. D’une part, l’espace de survie des entreprises en marge est comprimé : après la suppression des subventions à la restitution, elles ne peuvent plus absorber le transfert des coûts via une hausse des prix, et leur résilience opérationnelle est mise à l’épreuve ; d’autre part, la faiblesse de la demande oblige le rythme de purge côté offre à ralentir. D’après une enquête sectorielle, le taux de fonctionnement des entreprises de plaquettes de silicium a généralement diminué cette semaine ; certaines entreprises prévoient de réduire la production et la charge. Le taux de fonctionnement est passé de 50 %~70 % à un niveau bas, et la combinaison d’un niveau d’inventaires élevé et de la baisse des prix des matières premières met particulièrement en évidence la pression sur le côté offre qui réduit l’activité.

Choc à court terme sur la performance au deuxième trimestre ; redéfinition possible de la configuration du secteur à moyen terme

La fin de l’ère des subventions n’est pas le point final du développement de l’industrie photovoltaïque, mais un tournant : passage d’un modèle piloté par la politique publique à une concurrence fondée sur le marché. L’effet moteur de la concurrence entièrement axée sur le marché pour pousser la purge côté offre fait l’objet d’une attention généralisée.

Depuis que le cycle photovoltaïque actuel est entré dans sa phase de creux, le processus de purge des capacités s’avère plus complexe que prévu. En 2025, les entreprises leaders ont exploré, via la signature d’accords d’autodiscipline et la mise en place conjointe de plateformes d’intégration des capacités, une voie consistant à réguler l’offre par des moyens axés sur le marché. Bien qu’elles aient atteint un certain degré de purge des capacités, cela reste insuffisant pour inverser complètement la configuration offre-demande.

Un analyste du secteur des nouvelles énergies a déclaré au journaliste de Première Finance : « La mise en œuvre de la politique de suppression de la restitution de la TVA à l’exportation marque la fin officielle du modèle consistant à participer à la concurrence internationale en s’appuyant sur des subventions budgétaires. Face à un environnement de commerce international de plus en plus complexe, les entreprises de tête accélèrent la mise en place de la stratégie de « mondialisation locale » ; elles construisent des bases de production à l’étranger sur des marchés clés tels que l’Asie du Sud-Est et le Moyen-Orient, afin de réaliser une sortie « intégrée » de la production, des opérations, de la marque et des services. Par conséquent, l’impact de la suppression des subventions n’est que par étapes. »

À court terme, en revanche, avec l’addition de plusieurs facteurs comme le choc immédiat de la suppression de la restitution, le marasme des prix des produits et l’observation attentiste marquée de la part des clients finaux, les résultats financiers des entreprises photovoltaïques au deuxième trimestre risquent difficilement d’être optimistes. Récemment, les prix de la chaîne industrielle photovoltaïque ont chuté rapidement ; non seulement cela n’a pas stimulé la demande, mais cela a même renforcé l’attentisme, ce qui montre que la purge du marché doit satisfaire deux conditions clés : la diminution de l’incertitude sur les stocks et la reprise réelle de la demande finale. À ce jour, aucun signal clair n’a toutefois émergé.

Le susdit analyste a indiqué que le redressement des prix du silicium matière au second semestre 2025 a déjà aidé certaines entreprises à repasser dans le positif. En 2026, l’industrie entrera dans une phase clé de purge des capacités. La « période de douleur » après la suppression des subventions accélérera l’élimination des capacités en retard ; la capacité de ce processus à pousser la purge côté offre mérite d’être suivie de près.

« À court terme, le choc va accélérer la recomposition de la concurrence au sein de l’industrie, tout en apportant aussi des opportunités de développement à moyen terme. Dans le contexte de la transition énergétique mondiale, la valeur stratégique du photovoltaïque ne s’est pas affaiblie ; au contraire, elle se renforce davantage en raison du bouleversement de la structure énergétique internationale et de l’émergence de nouveaux scénarios d’applications. Les entreprises photovoltaïques capables de s’adapter au mieux à la concurrence axée sur le marché, ainsi que les opportunités de correction de valorisation liées aux anticipations de retournement de la performance opérationnelle, constituent le centre d’attention du marché. » a déclaré l’analyste.

Récemment, les prix du pétrole à l’international ont franchi le seuil des 100 dollars par baril, et en parallèle la situation au Moyen-Orient reste tendue, ce qui a de nouveau rehaussé la position stratégique des énergies propres. Dans le même temps, au niveau des politiques en Chine, des signaux positifs ont été émis : le rapport sur le travail du gouvernement a, pour la première fois, inclus l’orientation « calcul-électricité en synergie ». Le rôle du photovoltaïque et du stockage dans l’approvisionnement en électricité des centres de données de l’IA devient de plus en plus crucial. Avec l’explosion de la demande de puissance de calcul de l’IA, la consommation d’électricité des centres de données grimpe de manière exponentielle ; la solution d’énergie verte « photovoltaïque + stockage » ouvre ainsi une nouvelle fenêtre d’opportunités de développement.

Le susdit analyste estime qu’après cette recomposition sectorielle, les entreprises leaders, grâce à leurs multiples « douves », devraient profiter en premier des retombées liées à l’amélioration de la configuration du secteur.

Du point de vue des coûts, les entreprises leaders dotées d’une stratégie d’intégration complète et d’une forte solidité financière ont des capacités complémentaires à chaque étape — silicium matière, plaquettes de silicium, cellules et modules — et peuvent absorber en interne les chocs dus aux fluctuations des prix grâce à la synergie. Du point de vue technologique, de nouvelles voies technologiques très efficaces comme les cellules BC et HJT creusent l’écart générationnel. Avec des rendements de conversion de production en série supérieurs de 1,5 à 2 points de pourcentage à ceux des cellules traditionnelles PERC, cela signifie une hausse significative de la production d’électricité à conditions égales. Cette prime technologique peut efficacement compenser la pression sur les coûts. Du point de vue des canaux et de la marque, les entreprises qui ont établi des réseaux de vente et une notoriété de marque sur les marchés photovoltaïques mondiaux figurant dans le top 10 ont une capacité de négociation bien supérieure à celle des acteurs qui dépendent uniquement du sous-traitant ou d’un seul marché ; elles ont aussi davantage de conditions pour s’étendre vers des maillons à plus forte valeur ajoutée tels que les solutions système, la maintenance intelligente et l’intégration de stockage.

（Source : Première Finance）