Chute brutale, tremblement majeur ! Détroit d'Hormuz, entraînant le monde entier ! Comment les investisseurs doivent-ils faire face à ce conflit ?

来源：国海金贝壳

Récemment, le détroit d’Hormuz a suscité des inquiétudes qui ont affecté les marchés de capitaux mondiaux, des pays comme la Corée du Sud et le Japon ayant connu des fluctuations brutales rares depuis le début de la pandémie. Le marché A a également connu une volatilité accrue, l’indice Shanghai ayant brièvement chuté en dessous de 3800 points.

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Nous devons voir de manière rationnelle que la volatilité du marché A est davantage due à des facteurs liés à la transaction. L’indice Shanghai n’a pas connu d’ajustements significatifs depuis avril dernier, passant de 3300 à près de 4200 points. Les prises de bénéfices, combinées à un trading encombré dans des secteurs surévalués, à l’effet de levier et aux ordres de stop-loss automatiques dans le trading quantitatif, ont tous contribué à une intensification de la volatilité du marché.

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En ce qui concerne les fondamentaux du marché A, les évaluations actuelles sont à des niveaux historiquement bas, le rendement des dividendes dépassant largement le taux d’intérêt sans risque, et les rachats et les taux de distribution de dividendes sont en hausse, tandis que des dizaines de milliers de milliards de dépôts à terme recherchent des rendements de substitution. Les capitaux mondiaux recherchent également des refuges plus sûrs, et la Chine est considérée comme le “pierre angulaire de la certitude” et “port de stabilité” dans le monde. Avec une appréciation lente du yuan, le marché A deviendra certainement un lieu de refuge pour les capitaux mondiaux.

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De plus, les investissements ne doivent pas être captifs de l’anxiété liée au détroit d’Hormuz. Actuellement, le pétrole est globalement en situation de surplus d’offre, et il n’y a pas de pénurie d’approvisionnement substantielle. Les investissements doivent éviter de réagir de manière excessive aux conflits géopolitiques. Il convient de noter que durant les deux crises pétrolières des années 1970, l’inflation et le chômage ont augmenté, et les taux d’intérêt ont atteint des niveaux à deux chiffres, mais Buffett a également traversé cette période avec un portefeuille plein.

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Buffett a déclaré : “Environ tous les dix ans, des nuages sombres obscurciront le ciel de l’économie, et à ce moment-là, le ciel fera également pleuvoir une ‘pluie d’or’. Quand cela arrive, vous devez sortir avec une baignoire, pas avec une cuillère.” Pour les investisseurs, cette série de difficultés engendre une évaluation extrêmement basse du marché, et ces difficultés deviendront finalement du passé, mais la fenêtre d’achat à des évaluations extrêmement basses ne sera pas toujours ouverte.

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La panique est le plus grand ennemi des investissements; il est essentiel de garder son calme.

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Quatre facteurs augmentent la volatilité

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La volatilité récente du marché A peut être attribuée à quatre raisons principales :

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Premièrement, un effet de levier de 2,6 billions de yuans est extrêmement sensible aux fluctuations du marché, et la baisse du marché a forcé certains à vendre, amplifiant ainsi les mouvements.

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Deuxièmement, 2 billions de yuans de capitaux quantitatifs exécutent automatiquement des ordres de stop-loss en période de volatilité, ce qui a accentué les mouvements de vente concentrée.

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Troisièmement, certaines actions de secteurs en forte croissance sont surévaluées et le trading est encombré; une fois que le vent tourne, les ventes peuvent être très rapides, entraînant ainsi une volatilité générale du marché.

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Quatrièmement, le marché A se trouve à dix ans de son précédent pic en 2015, et la douleur des baisses a progressivement été oubliée; les nouveaux investisseurs sont actifs sur le marché et leur tolérance à la baisse est limitée.

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Cependant, ces perturbations sont toutes liées aux transactions et n’affectent pas la valeur d’investissement du marché A. Les évaluations du marché A sont historiquement basses, et de nombreuses entreprises à forte valeur ajoutée et durable se trouvent à des niveaux d’évaluation faibles, offrant un rendement de dividende stable à long terme pour les “actifs durs” de la Chine. Les statistiques montrent qu’au 27 mars, le ratio cours/bénéfice dynamique de l’indice Shanghai était de 16,52 fois, avec un rendement de dividende de 2,54 % ; le ratio cours/bénéfice dynamique de l’indice des dividendes était de 8,86 fois, avec un rendement de dividende de 4,32 % ; et le ratio cours/bénéfice dynamique de l’indice Shanghai 180 était de 11,92 fois, avec un rendement de dividende de 3,27 %.

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En ce qui concerne le critère de rendement, les grandes classes d’actifs peuvent être comparées, et il est évident qui est le plus attractif : le rendement annualisé du marché est proche de la somme du rendement des dividendes et du taux de croissance économique, actuellement d’environ 8 % ; le rendement des obligations d’État à dix ans est de 1,8 %, et le taux d’intérêt des dépôts bancaires est d’environ 2 % ; le ratio loyer/vente des maisons dans les grandes villes est d’environ 2. Cependant, le rendement annualisé du marché est réalisé à long terme et dans la volatilité.

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Les actifs comme l’or et le bitcoin ont récemment affiché des performances faibles, car les actifs non générateurs de revenus sont essentiellement des jeux de hasard ; le moment le plus conflictuel pourrait être le pic de ces actifs. Cependant, les “actifs durs” avec des rendements de dividende stables ont un fondement solide ; durant les périodes de conflit intense, le point bas des prix pourrait déjà être passé, car la baisse des prix ne fait qu’accroître l’attractivité de ces entreprises déjà attrayantes.

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Dans un contexte favorable où l’économie chinoise est stable et en amélioration, où le yuan s’apprécie lentement et où la liquidité est abondante, l’anxiété des investisseurs concernant le détroit d’Hormuz pourrait avoir été exagérée. Yi Yingnan, chercheur à l’Institut de recherche financière Chongyang de l’Université Renmin de Chine, a récemment écrit que le dilemme stratégique des États-Unis déterminait que la guerre ne s’intensifierait pas à long terme. Actuellement, le pétrole est globalement en surplus d’offre, et la stratégie de diversification des sources d’importation de notre pays est en place depuis plus de dix ans, réduisant ainsi la dépendance à une seule source.

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Le prix est un argument de poids

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Récemment, le conflit entre les États-Unis et Israël a suscité des comparaisons avec les deux crises pétrolières des années 1970. Ces deux crises ont effectivement eu un impact sévère sur l’économie mondiale à l’époque, avec des taux d’inflation à deux chiffres, des taux d’intérêt à deux chiffres et un chômage proche des deux chiffres.

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Cependant, Buffett a maintenu un portefeuille plein d’actions durant les deux crises pétrolières. En particulier, durant la première crise pétrolière qui a commencé en octobre 1973, Buffett avait quitté le marché boursier américain surévalué en 1969, mais il est revenu sur le marché en 1973. Comme il souhaitait acheter trop d’actions, et que ses fonds étaient insuffisants, il a dû emprunter des obligations à taux d’intérêt pour augmenter son capital.

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En 1973, il a investi un total de 10,62 millions de dollars pour acheter 9,7 % de la participation dans le Washington Post. La valeur intrinsèque du Washington Post était d’environ 400 millions de dollars, mais sa capitalisation boursière n’était alors que de 100 millions de dollars. Cet investissement est devenu l’une des réalisations classiques de Buffett, lui rapportant par la suite des centaines de fois son investissement.

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Investir va à l’encontre de la nature humaine : lorsque le marché est bon marché, une série de difficultés décourage souvent les investisseurs d’acheter. Mais avec le recul, c’est le prix bas qui constitue l’argument principal.

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Cependant, agir à contre-courant durant la panique du marché nécessite un immense courage. Dans le livre “Where Are the Customer’s Yachts?” publié en 1940, l’auteur décrivait Wall Street pendant le krach de 1929. À cette époque, il avait observé : “Vous ne pouvez pas demander à un investisseur expérimenté de Wall Street d’acheter des actions lorsque le volume des expéditions vient de tomber à un nouveau bas, que le taux de chômage atteint un sommet, que la production d’acier est inférieure à la moitié d’un niveau normal, et qu’une grande personnalité lui dit avec confiance qu’un grand souscripteur du Midwest est en crise.” “Malheureusement pour tout le monde, c’est exactement la période où les actions sont le plus susceptibles de baisser.”

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À long terme, le marché récompensera également suffisamment le courage et la patience d’acheter à contre-courant. “Comment puis-je acheter des actions à un prix extrêmement bas ?” À un très jeune âge, le regretté “maître de l’investissement à contre-courant” John Templeton s’est posé cette question clé, et sa réponse a été : “À moins que quelqu’un ne soit désespéré de vendre, il n’y a aucun autre facteur qui puisse faire baisser le prix d’une action à un niveau extrêmement bas.” C’est cette réponse qui lui a permis d’acheter pour 10 000 dollars d’actions en empruntant pendant les périodes les plus difficiles de la Seconde Guerre mondiale, et de les revendre quatre ans plus tard avec un rendement de trois fois.