La première apparition en bourse avec une baisse conjointe du bénéfice, la croissance explosive d'Anjie Si s'est effondrée, confrontée à un « vote avec les pieds » de la part des actionnaires

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Source : Securities Star

Récemment, la société cotée sur le STAR Market, Anjias (688581.SH), fait face à de multiples défis. D’une part, l’actionnaire Suzhou Yuansheng Private Fund Management Partnership (Limited Partnership) - Suzhou Industrial Park Xinjian Yuan Phase II Venture Capital Enterprise (Limited Partnership) (ci-après dénommé “Xinjian Yuan”) a annoncé un plan de réduction de participation après plusieurs liquidations, et se retire de manière consécutive. D’autre part, le rapport préliminaire des performances d’Anjias pour 2025 montre pour la première fois depuis son introduction en bourse une baisse simultanée du chiffre d’affaires et du bénéfice net, en particulier une forte chute des performances au second semestre.

Securities Star a noté qu’en arrière-plan de la pression sur les performances d’Anjias, l’entreprise fait face à une pression externe due à la collecte centralisée de l’industrie et aux politiques douanières, tandis qu’en interne, sa rentabilité est comprimée par des investissements élevés à l’étranger et en R&D. Avec le départ des actionnaires et l’accélération de la perte de performances, le projet de levée de fonds d’Anjias “Centre de recherche et développement d’instruments médicaux mini-invasifs” a vu son rythme d’avancement ralentir. Dans le contexte de la concurrence accrue dans l’industrie et d’un environnement politique changeant, la capacité d’Anjias à traverser cette période et à retrouver une trajectoire de croissance est devenue un point d’attention.

01. Xinjian Yuan se retire de manière consécutive

Le soir du 19 mars, Anjias a publié un avis de réduction de participation des actionnaires, Xinjian Yuan prévoit de réduire sa participation dans l’entreprise de pas plus de 1,6224 million d’actions, représentant pas plus de 2 % du capital total. Cette réduction sera mise en œuvre de deux manières : par le biais d’une vente aux enchères centrale de 811,2 mille actions, la période de vente étant de 90 jours naturels après 15 jours de trading à compter de la date de l’annonce ; les actions restantes seront réduites par le biais de transactions de bloc, la période de réduction étant de 90 jours naturels après 3 jours de trading à compter de la date d’annonce du plan de réduction.

Les actions détenues par Xinjian Yuan proviennent de la première émission d’Anjias ainsi que des actions gratuites distribuées en 2023. À la fin du troisième trimestre 2025, Xinjian Yuan est le sixième actionnaire d’Anjias. Bien que la réduction de participation des actionnaires soit un comportement normal de retrait sur le marché des capitaux, la réaction du marché a été particulièrement sensible. Au cours des deux jours de trading consécutifs suivant l’annonce, le prix de l’action d’Anjias a chuté : le 20 mars, la baisse était de 3,3 %, puis le 23 mars, une nouvelle baisse de 4,72 %, atteignant un minimum de 52,4 yuan/action, établissant un nouveau plancher.

En fait, Xinjian Yuan n’est pas à sa première réduction de participation, mais continue une série d’actions de réduction. Depuis le 20 mai 2024, date à laquelle ses actions de première émission ont été libérées de restrictions de vente et sont devenues négociables, Xinjian Yuan a déjà réduit sa participation à plusieurs reprises : du 9 septembre au 8 octobre 2024, il a liquidé 533,7 mille yuan par enchères centrales ; du 27 février au 6 mars 2025, il a réduit 809,1 mille actions, avec un prix moyen de réduction de 69,7 yuan/action à 74,5 yuan/action, pour un total de 57,621 millions de yuan ; le 25 juillet 2025, par le biais d’une nouvelle vente aux enchères centrale, il a réduit 345,8 mille actions pour un montant de 26,4148 millions de yuan, passant d’une petite liquidité à une liquidation fréquente à grande échelle, le rythme de retrait de Xinjian Yuan est serré.

Securities Star a noté qu’en plus de Xinjian Yuan, un autre ancien actionnaire, Hangzhou Paradise Silicon Valley Venture Capital Management Co., Ltd. - Ningbo Paradise Silicon Valley Zhenghui Equity Investment Partnership (Limited Partnership) (ci-après dénommé “Paradise Silicon Valley”) a également achevé plusieurs tours de réduction de participation. Au 10 septembre 2025, Paradise Silicon Valley a complété sa “liquidation” d’Anjias et s’est retiré de la liste des actionnaires.

02. Pour 2025, première baisse conjointe des bénéfices

La pression résultant de la réduction de participation des actionnaires peut n’être qu’une façade ; ce qui inquiète vraiment le marché, ce sont les changements profonds dans les fondamentaux d’Anjias.

Anjias se consacre principalement à la recherche, à la production et à la vente d’instruments de diagnostic et de traitement mini-invasifs par endoscopie, ses principaux produits étant utilisés dans le domaine du diagnostic et du traitement par endoscopie digestive, classés par usage thérapeutique en catégories GI, EMR/ESD (monopolaire, bipolaire), ERCP et appareils de traitement. Les différents instruments de traitement mini-invasifs produits par l’entreprise sont utilisés en association avec des endoscopes pour le diagnostic clinique et le traitement des maladies du tube digestif. Son modèle de rentabilité repose principalement sur la vente d’instruments de diagnostic et de traitement par endoscopie ainsi que de consommables associés, générant des revenus de vente et un écart entre les coûts de production et les dépenses.

Après son introduction en bourse sur le STAR Market en 2023, Anjias a connu une croissance rapide de ses performances pendant deux années consécutives : en 2023, le chiffre d’affaires a augmenté de 37,09 % pour atteindre 509 millions de yuan, et le bénéfice net attribuable a augmenté de près de 50 % pour atteindre 217 millions de yuan ; en 2024, soutenue par une forte augmentation des ventes sur le marché international, l’entreprise a vu son chiffre d’affaires atteindre 637 millions de yuan, en hausse de 25,14 %, et le bénéfice net attribuable a grimpé à 293 millions de yuan, en hausse de 35,06 %.

Cependant, cette tendance à la hausse a été inversée en 2025, Anjias a réalisé un chiffre d’affaires total de 597 millions de yuan, en baisse de 6,19 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net attribuable a été de 223 millions de yuan, en baisse de 24,06 % ; le bénéfice net ajusté a baissé de près de 30 %, tombant à 191 millions de yuan. C’est aussi la première fois qu’Anjias connaît une baisse conjointe des bénéfices depuis son introduction en bourse.

En décomposant les chiffres, pour le premier semestre de 2025, Anjias a enregistré une augmentation de son chiffre d’affaires et de son bénéfice net attribuable de 14,56 % et 1,26 % respectivement. Cependant, les performances du second semestre ont chuté de manière abrupte : au troisième trimestre, le chiffre d’affaires s’élevait à 157 millions de yuan, en baisse de 3,89 % ; le bénéfice net attribuable était de 50,99 millions de yuan, en baisse de 30,15 % ; le bénéfice net ajusté a atteint 38,09 millions de yuan, en baisse de 46,8 %.

Dans le rapport préliminaire des performances de 2025, Anjias a mentionné que le secteur des dispositifs médicaux, en raison de l’impact de la collecte centralisée des achats de l’assurance maladie nationale et des politiques douanières à l’étranger, subit une pression accrue dans le domaine des diagnostics et des traitements mini-invasifs par endoscopie, ce qui a conduit à une pression sur les performances annuelles d’Anjias pour 2025. De plus, durant la période de rapport, l’entreprise a intensifié l’exploitation locale de sa filiale néerlandaise ainsi que la construction de son site de production en Thaïlande, et a augmenté les investissements dans plusieurs lignes de R&D de Hangzhou Anjias, maintenant des dépenses de R&D, de mise à jour des lignes de production ainsi que des frais d’exploitation sur les marchés nationaux et internationaux à des niveaux élevés, ce qui a eu un certain impact sur les bénéfices de cette période.

03. Projet de levée de fonds du centre de R&D retardé d’un an et demi

Anjias a levé un montant net de 1,65 milliard de yuan lors de son introduction en bourse, principalement destiné à quatre grands projets : un projet de production de 10 millions d’unités d’équipements et d’instruments médicaux endoscopiques par an, un projet de mise à niveau du réseau de services marketing, un projet de centre de recherche et développement d’instruments médicaux mini-invasifs et un complément de fonds de roulement.

Le centre de R&D est un vecteur clé pour l’innovation autonome et la compétitivité fondamentale d’Anjias. Dans un contexte de concurrence de plus en plus féroce sur le marché des dispositifs médicaux mini-invasifs par endoscopie, l’amélioration de la plateforme de R&D et l’élévation de la capacité d’innovation technique sont des soutiens importants pour le développement durable de l’entreprise.

Conformément à la planification, le projet de centre de recherche et développement d’instruments médicaux mini-invasifs prévoit un investissement de 166 millions de yuan. Les principales fonctions du centre de R&D incluent la conception mécanique, la conception logicielle, la fabrication de prototypes, l’ingénierie électronique, la validation et les tests de conception, le design industriel et le design UI, la maintenance de l’ERP et la gestion documentaire, ainsi que la recherche de brevets, visant à établir une plateforme de R&D multifonctionnelle pour la recherche et le développement de nouveaux produits et processus.

Anjias a déclaré que la construction du centre de R&D, en surmontant les goulets d’étranglement des installations de R&D existantes et en améliorant la capacité de recherche, de conception et de test des produits, facilitera également l’attraction d’un plus grand nombre de talents techniques hautement qualifiés et d’intégrateurs technologiques au sein de l’entreprise, formant ainsi une puissante force d’innovation autonome.

Au 28 février 2025, le montant total des fonds levés par l’introduction en bourse d’Anjias s’élevait à 480 millions de yuan, dont 69,63 millions de yuan ont été investis dans le projet de centre de recherche et développement d’instruments médicaux mini-invasifs, avec un avancement de l’investissement de 41,95 %. À l’origine, le projet devait être opérationnel d’ici le 30 juin 2025, mais ce délai a été prolongé jusqu’au 31 décembre 2026.

Les raisons du retard sont principalement : d’une part, le nouvel immeuble de bureaux d’Anjias a été utilisé plus tard que prévu, et d’autre part, pour répondre aux changements de l’environnement du marché, améliorer la qualité globale des projets de levée de fonds et l’efficacité de l’utilisation des fonds levés, en tenant compte des dernières dynamiques du marché et des besoins cliniques réels, une planification prudente de l’utilisation des fonds levés a conduit à un ralentissement du rythme d’investissement dans ce projet, entraînant également une prolongation du cycle de construction.

Securities Star a noté que bien qu’Anjias ait déclaré que le retard du projet ne causerait pas d’impact significatif sur les opérations et la production actuelles, dans une période de baisse des performances et de réduction des participations des actionnaires, ce retard du projet clé concernant la compétitivité technologique future pourrait accroître les doutes du marché sur sa dynamique de développement à long terme.

Du retrait successif des actionnaires initiaux à la première baisse conjointe des bénéfices après l’introduction en bourse, en passant par le retard de projets de R&D clés, cela représente non seulement un test pour la direction d’Anjias, mais aussi un énorme défi pour la patience et la confiance des investisseurs. (Cet article a été publié en premier sur Securities Star, auteur | Liu Fengru)

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