Votre portefeuille d'Intelligence Artificielle (AI) est probablement très différent de ce qu'il était il y a 6 mois. Voici pourquoi c'est normal.

Si vous avez eu une position importante en intelligence artificielle (IA) au cours de la dernière année ou deux, elle a probablement inclus beaucoup des mêmes noms : Nvidia, Advanced Micro Devices, Microsoft, quelques hyperscalers, et peut-être quelques offres de logiciels en tant que service (SaaS) qui avaient “IA” quelque part dans le dossier d’investissement. À l’époque, si un PDG ou quelqu’un lors d’un appel sur les bénéfices murmurait “mise en œuvre de l’IA”, il semblait que l’action s’envolerait de 15 % en une nuit.

Aujourd’hui, si vous avez suivi l’actualité, la liste des actions IA tendance semble différente. En conséquence, certaines positions en IA sont en forte baisse. Certaines des choses que vous ne possédiez pas sont en hausse.

La rotation loin de l’IA a commencé discrètement. Au début de 2026, les investisseurs ont commencé à poser une question que le marché avait évitée pendant deux ans : si l’IA va redéfinir chaque industrie (c’est-à-dire, l’IA va-t-elle voler mon emploi ?), pourquoi les entreprises qui sont redéfinies se négocient-elles aux mêmes multiples que celles qui redéfinissent ? En d’autres termes, pourquoi certaines de ces énormes entreprises d’IA privées et publiques sont-elles fondamentalement non rentables, brûlant d’énormes montants de liquidités pour le calcul, alors que la demande réelle des clients et les revenus ne justifient pas les coûts ?

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Le marché revalorise ses participations en IA

Le Comité d’Investissement Mondial de Morgan Stanley a élaboré un cadre utile : Le marché passe des “constructeurs” d’IA, les fournisseurs d’infrastructure et les entreprises de puces, vers les “adoptants” d’IA, qui sont des entreprises utilisant l’IA pour réellement augmenter la productivité et les marges, comme le montre leur compte de résultat.

L’autre côté de cela est la revalorisation des entreprises les plus à risque de disruption. C’est ce qui est arrivé aux logiciels. La vente massive de logiciels n’était pas irrationnelle, même si elle était excessive. C’était le marché essayant de séparer les entreprises dont le pouvoir de fixation des prix survit à l’IA de celles qui le perdent.

Lorsque Anthropic a publié des outils agentiques capables d’automatiser les flux de travail d’entreprise, le marché a posé une question raisonnable : Pourquoi payer des frais SaaS par siège si l’IA peut faire le travail ? La panique de vente de tout a puni de bonnes entreprises aux côtés de mauvaises, mais la question sous-jacente est légitime.​​

Pendant ce temps, les semi-conducteurs ont tenu bon. Par exemple, l’Indice des Semi-conducteurs Russell 1000 a divergé fortement du secteur des logiciels du Russell 1000. L’infrastructure physique de l’IA continuait à se développer. Les entreprises de refroidissement de centres de données ont signalé des arriérés record. Les entreprises de connectivité en fibre ont lancé de nouvelles gammes de produits optimisés pour la densité dans des environnements hyperscale. Les parties de la pile IA qui sont payées en dollars réels, sur des contrats réels, ont continué de croître.​

À quoi ressemble un portefeuille IA sain maintenant

Un portefeuille construit pour la prochaine phase du commerce de l’IA ressemble moins à un pari technologique concentré et plus à une position d’infrastructure stratifiée.

Pensez-y en termes de qui est payé, peu importe quelle plateforme IA gagne. L’infrastructure de refroidissement ne se soucie pas de savoir si OpenAI, Anthropic, ou Alphabet remporte la course aux modèles. Les centres de données ont besoin de refroidisseurs de toute façon.

Un bon exemple ici est Vertiv (VRT 0.54%). Cette entreprise est un bénéficiaire direct des besoins en puissance et en refroidissement de l’IA, fournissant l’infrastructure thermique dont chaque centre de données a besoin, peu importe quels modèles gagnent. Un autre est Equinix (EQIX +0.04%), qui opère l’épine dorsale physique de l’internet, louant des capacités de centres de données et des services d’interconnexion qui évoluent avec les charges de travail de l’IA.

Développer

NYSE : VRT

Vertiv

Changement d’aujourd’hui

(-0.54%) $-1.37

Prix actuel

$251.03

Points de données clés

Cap de marché

$96B

Plage du jour

$248.51 - $256.73

Plage sur 52 semaines

$53.60 - $282.05

Volume

253K

Vol. moyen

7.7M

Marge brute

34.26%

Rendement du dividende

0.08%

La connectivité en fibre ne se soucie pas de savoir si l’IA gagnante fonctionne sur des GPU Nvidia ou AMD – elle a besoin de fibre de toute façon. Les outils IA d’entreprise déployés à grande échelle sur des contrats à long terme ont une visibilité des revenus qui ne se revalorise pas avec chaque changement de sentiment trimestriel. Amphenol (APH +0.54%) alimente les clusters IA avec des connecteurs haute vitesse et des systèmes d’interconnexion qui deviennent de plus en plus critiques à mesure que la densité de calcul augmente.

Développer

NYSE : APH

Amphenol

Changement d’aujourd’hui

(0.54%) $0.66

Prix actuel

$123.79

Points de données clés

Cap de marché

$152B

Plage du jour

$122.56 - $125.98

Plage sur 52 semaines

$56.45 - $167.04

Volume

239K

Vol. moyen

10M

Marge brute

36.88%

Rendement du dividende

0.67%

Voici une opinion subjective sur un portefeuille IA qui semble différent de ce qu’il était il y a six mois : le changement lui-même est un signal que le commerce arrive à maturité, et non pas qu’il soit en train de mourir. Les marchés haussiers en début de cycle dans toute transformation technologique majeure ont tendance à faire monter tout le monde car l’optimisme est élevé, et l’avenir semble illimité, plein de financements en capital-risque.

Mais la prochaine phase est beaucoup moins indulgente, alors que la spéculation s’estompe et que la différence entre de vraies entreprises et le battage médiatique devient claire. Les entreprises qui endurent ce genre de rotation, celles qui valent la peine d’être possédées dans un an, seront celles avec une demande durable et un rôle clairement défini dans l’écosystème IA qui tient bon même lorsque le sentiment se refroidit.