Les affaires des hommes ne décollent plus ? Baiyunshan enregistre une baisse de 26 % de son chiffre d'affaires pendant deux années consécutives, selon le secteur : l'avantage clé n'est plus là

Transcription de : 财话连篇

Avec “Jinge” qui a grimpé en flèche, Baiyunshan semble tomber de son piédestal.

Le 20 mars, Baiyunshan a publié son rapport annuel 2025, qui, à première vue, montre une augmentation du chiffre d’affaires et des bénéfices nets, dans un élan positif. Cependant, derrière cette façade brillante, il ne faut pas négliger que seule la branche commerciale pharmaceutique a connu une croissance, tandis que les autres ont tous chuté. Le produit phare “Jinge” a également connu une baisse de volume et de bénéfices pendant deux années consécutives, avec seulement 79,871,800 comprimés vendus en 2025, soit près de 8 millions de moins par rapport à l’année précédente, entraînant une chute de 26,18 % des revenus.

De plus, le flux de trésorerie net de l’entreprise est passé à -232 millions de yuans, soit une réduction de plus de 3,6 milliards par rapport à l’année précédente, établissant un nouveau record bas en cinq ans. Le premier jour de négociation après la publication du rapport annuel, son action a également chuté à un nouveau plus bas depuis avril 2018.

Comment une entreprise pharmaceutique traditionnelle avec un atout puissant a-t-elle réussi à gâcher une si bonne main ?

1. Perte de la position sur le produit phare, revenus décevants

En parlant de Baiyunshan, son produit phare “Jinge” ne peut être ignoré. En tant que premier produit sur le marché national comparable au Viagra, il avait un taux de marge brute atteignant 91,28 %, considéré par l’industrie comme le plus fort “arbre à billets” de Baiyunshan. En 2021, les ventes de Jinge ont atteint 98,498,200 comprimés, avec des revenus proches de 1 milliard de yuans, dépassant un temps le médicament de marque, se classant parmi les meilleurs sur le marché national.

Avec cette “source de richesse”, Baiyunshan avait un moment pour objectif de devenir la première entreprise de l’industrie de la santé à atteindre une capitalisation boursière de 100 milliards de yuans. Cependant, la réalité s’est révélée moins favorable.

À partir de 2022, le bénéfice net de Baiyunshan a arrêté d’augmenter, et les ventes de Jinge ont connu une chute significative. En 2024, les ventes sont tombées à 87,850,000 comprimés, avec un stock excédentaire de 24,200,000 comprimés. En 2025, la tendance à la baisse n’a toujours pas été inversée, avec une réduction de 26,18 % des revenus par rapport à l’année précédente, et une chute des ventes et des revenus pendant deux années consécutives avec une amplitude d’abaissement élargie, la vitesse de sortie du flux de trésorerie opérationnel s’accélérant.

CITIC Securities a indiqué dans son rapport de recherche que la difficulté à vendre ses produits phares est principalement due à la concurrence accrue sur le marché de consommation. Non seulement il y a plus de vingt fabricants de produits similaires sur le marché national, mais ils ont également réduit les prix à des niveaux très bas. Plus compliqué encore, les consommateurs ont aujourd’hui de plus en plus d’options de substitution.

En juillet 2025, Wangshan Wangshui a soumis une demande d’approbation pour son produit Angweida, développé en collaboration avec l’Institut de médicaments de Shanghai de l’Académie des Sciences de Chine, et Yangtze River Pharmaceutical a soumis une demande pour son produit Taituo. Les deux sont des médicaments innovants de classe I, avec une valeur d’application clinique significative. Dans le même temps, des entreprises biopharmaceutiques étrangères entrent également sur le marché, comme le Japon qui a introduit son produit technologique de soins émergents “Yuliwei” dans notre pays, pour rivaliser sur le marché de la santé masculine.

Selon des données de Shangzhi, ces technologies de soins masculins, introduites sur le marché national en 2023 via des plateformes en ligne telles que Geng & Dong, ont rapidement pris de l’ampleur grâce à des concepts tels que “Trésor des élites” et “Émergence naturelle”. Même si leur produit a un seuil d’entrée élevé de quatre chiffres, il a néanmoins attiré plus de 100,000 consommateurs, suscitant des controverses, mais devenant effectivement un “cheval noir” de l’industrie.

Avec l’entrée de nombreux concurrents puissants, l’avantage concurrentiel de Baiyunshan sur le marché s’est naturellement progressivement érodé.

2. Les concurrents continuent d’investir, Baiyunshan peine à se développer

Des experts de l’industrie ont indiqué que le manque de potentiel de développement de Baiyunshan est également dû à un manque de compétitivité fondamentale.

Le développement précoce de Jinge a été bon, principalement grâce à sa position prépondérante sur le marché. Cependant, après le lancement de Jinge, Baiyunshan a longtemps compté sur ses succès passés, avec un manque d’investissement en recherche et développement. Les données pertinentes montrent qu’en 2025, le ratio des investissements en R&D par rapport au chiffre d’affaires n’atteignait pas 1 %, et a diminué de 13,37 % par rapport à l’année précédente, un ratio clairement inférieur à celui des entreprises leaders du secteur.

Prenons l’exemple du “Yuliwei” mentionné ci-dessus. Selon les informations, l’entreprise scientifique derrière ce produit a investi plus d’un milliard de yuans en recherche et développement, se concentrant sur la recherche sur l’activation des mitochondries, avec un brevet exclusif ACT-Mito™. De plus, plusieurs articles publiés dans des revues telles que “Cell” et “Science” ont déjà souligné que le dysfonctionnement mitochondrial est la cause fondamentale de problèmes tels que le manque d’énergie quotidien.

Les données montrent qu’à la différence des petites pilules bleues traditionnelles qui inhibent la PDE5 pour améliorer l’énergie, cette équipe a découvert qu’en intégrant scientifiquement plusieurs ingrédients naturels, il est possible de réduire les dommages aux zones clés tout en réparant et éliminant les mitochondries endommagées, augmentant ainsi les niveaux de testostérone masculine à la source. Cela place le concept du produit et la recherche scientifique en tête de la même catégorie.

De plus, le responsable de la région Grande Chine a déclaré : “Nous continuerons à augmenter les investissements en R&D pour répondre à davantage de besoins en matière de santé masculine.” Actuellement, les concurrents continuent de mettre les bouchées doubles, avec des produits de plus en plus complets, tandis que le développement de R&D de Baiyunshan est clairement insuffisant et que son élan futur est déficient. Ayant perdu son avantage de premier entrant, Baiyunshan semble désormais progressivement à la traîne face à l’intensification de la concurrence sur le marché de la consommation masculine.

3. Diversification des canaux, mais l’avenir reste incertain

Face à la pression des performances, Baiyunshan a également tenté plusieurs mesures pour percer.

Dans le secteur pharmaceutique, il continue de consolider la position de Jinge et d’élargir les indications du médicament sildenafil ; d’autre part, sa société pharmaceutique principale a obtenu des certificats d’enregistrement pour différents formats de comprimés de tadalafil, élargissant son portefeuille de médicaments ED et enrichissant sa matrice de produits.

En 2025, Baiyunshan a collaboré avec plusieurs parties pour établir des fonds d’investissement industriels tels que Guangdong Pharmaceutical Phase II, Guangdong Pharmaceutical Liwan et Guangdong Pharmaceutical Guangkai, se concentrant sur la modernisation de la médecine traditionnelle chinoise, les médicaments innovants et les équipements médicaux haut de gamme. Grâce au fonds Guangdong Pharmaceutical Phase II, il a complété l’acquisition de 11,04 % des actions de Nanjing Pharmaceutical, optimisant et améliorant ainsi son déploiement dans la région de l’Est de la Chine.

Cependant, la situation selon le rapport financier actuel reste préoccupante. Dans l’ensemble, pour sortir complètement de cette impasse, Baiyunshan devra probablement investir davantage dans la recherche et le développement, améliorer sa compétitivité, et tout comme les produits étrangers, développer ses propres avantages différenciés pour avoir une chance de revenir au sommet.