Moody's abaisse la note du fonds de crédit privé géré par KKR et Future Standard à la catégorie spéculative alors que les mauvaises créances augmentent

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Un logo KKR affiché sur le sol de la Bourse de New York le 23 août 2018.

Brendan McDermid | Reuters

L’agence de notation Moody’s a rétrogradé lundi un fonds de crédit privé géré par KKR et Future Standard en catégorie spéculative en raison de l’augmentation des prêts non performants et d’une série de résultats faibles.

La société de notation a abaissé les notations de la dette de FS KKR Capital Corp d’un cran à Ba1 contre Baa3 — le plaçant en territoire “junk” — en indiquant que la qualité des actifs sous-jacents du fonds s’était détériorée plus que celle de ses pairs.

Les prêts non en souffrance, c’est-à-dire les prêts sur lesquels les emprunteurs ont cessé d’effectuer des paiements, ont augmenté à 5,5 % du total des investissements à la fin de 2025, l’un des taux les plus élevés parmi les sociétés de développement commercial notées, selon le rapport.

“La rétrogradation reflète les défis continus de qualité des actifs de FSK, qui ont entraîné une rentabilité plus faible et une érosion de la valeur nette des actifs au fil du temps par rapport aux pairs de la société de développement commercial (BDC)”, a déclaré Moody’s, en se référant au fonds par son symbole boursier.

Les actions de FSK ont chuté de 4 % lors des échanges de mardi matin. Elles ont plongé de plus de 30 % cette année.

La décision de Moody’s est le dernier signe de détresse dans le monde du crédit privé. Les investisseurs particuliers se sont précipités pour retirer des fonds, rencontrant des barrières en raison des inquiétudes concernant les pertes de crédit à venir, notamment liées aux prêts logiciels. Les gestionnaires d’actifs de Blackstone à Blue Owl ont dû faire face à des demandes de rachat élevées pour leurs fonds de crédit privés, un tournant potentiel pour une catégorie qui a connu une croissance explosive au cours de la dernière décennie.

FSK, qui prête à des entreprises américaines privées de taille intermédiaire, est devenu le deuxième BDC public le plus important lorsqu’il a été formé par la fusion de deux fonds prédécesseurs en 2018.

Des fonds tels que FSK émettent de la dette pour améliorer les rendements, donc la rétrogradation de Moody’s pourrait augmenter ses coûts d’emprunt et, par conséquent, réduire les rendements futurs.

“FSK reste bien positionné malgré la décision”, a déclaré un porte-parole du fonds à CNBC dans un courriel. “Il dispose d’une structure de passif solide et bien échelonnée sans échéances non garanties en 2026 et avec des échéances à court terme limitées, ce qui nous permet de continuer à soutenir nos entreprises de portefeuille et à naviguer dans l’environnement de marché actuel.”

Moody’s a également signalé d’autres aspects du fonds qui pourraient l’exposer à des pertes plus importantes au fil du temps, y compris un effet de levier plus élevé, une proportion plus élevée de prêts en nature et un pourcentage plus faible de prêts de premier rang par rapport à ses pairs.

FSK a affiché une perte nette de 114 millions de dollars au quatrième trimestre et a gagné seulement 11 millions de dollars de revenu net pour l’ensemble de 2025, selon Moody’s.

La plus grande catégorie unique de prêts du fonds concerne les logiciels et services connexes, qui représentaient 16,4 % de l’exposition à la fin de l’année.

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