North Navigation 2025 Rapport d'interprétation : le bénéfice net attribuable aux actionnaires a augmenté de 104,30 %, le flux de trésorerie d'investissement passant du positif au négatif

Analyse des indicateurs clés de rentabilité

Chiffre d’affaires : augmentation de l’échelle et de la structure, les produits militaires restent au cœur

En 2025, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 4,192 milliards de yuans, en hausse de 52,56 % par rapport à l’année précédente, atteignant un niveau record ces dernières années. En termes de structure des revenus, le segment des produits militaires a contribué 4,127 milliards de yuans, représentant 99,84 % du chiffre d’affaires principal, tandis que le segment des produits civils n’a contribué que 0,064 milliard de yuans, les affaires militaires restant le pilier absolu des performances de l’entreprise. Par région, le chiffre d’affaires de Beijing s’élève à 3,365 milliards de yuans, en forte hausse de 78,84 % en glissement annuel, ce qui constitue le principal moteur de la croissance des revenus ; en revanche, le chiffre d’affaires du Henan s’élève à 341 millions de yuans, en baisse de 8,81 % en glissement annuel, avec une marge brute qui a chuté de 23,23 points de pourcentage pour atteindre 13,11 %, mettant clairement sous pression la rentabilité des affaires dans cette région.

Bénéfice net attribuable aux actionnaires : croissance doublée, contribution significative des produits et pertes non récurrents

Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de l’entreprise s’élève à 121 millions de yuans, en forte hausse de 104,30 % par rapport à l’année précédente, atteignant un doublement. Le bénéfice net après déduction des produits et pertes non récurrents est de 87 millions de yuans, en hausse de 116,65 % en glissement annuel, montrant une forte croissance de la rentabilité des activités principales. Les produits et pertes non récurrents s’élèvent au total à 33,4027 millions de yuans, dont des subventions gouvernementales de 21,1119 millions de yuans et des revenus de frais de gestion sous contrat de 7,5472 millions de yuans, représentant 27,69 % de la contribution au bénéfice net, ce qui a en partie amélioré les performances de la période.

Bénéfice par action : augmentation synchronisée avec les bénéfices

Le bénéfice de base par action est de 0,08 yuans/action, en hausse de 100 % ; le bénéfice par action hors éléments non récurrents est de 0,06 yuans/action, également en hausse de 100 %, correspondant parfaitement à la croissance du bénéfice net, ce qui reflète que la croissance des bénéfices se traduit directement par des gains pour les actionnaires.

Décomposition de la structure des coûts

Frais de vente : légère augmentation avec l’échelle des revenus

Les frais de vente annuels s’élèvent à 62,6641 millions de yuans, en hausse de 6,33 %, un taux de croissance bien inférieur à celui du chiffre d’affaires. Cela est principalement dû à l’augmentation des revenus de vente de la filiale Zhongbing Hanglian, entraînant la hausse des frais de vente, le taux de frais de vente ayant diminué de 2,14 % en 2024 à 1,49 % en 2025, ce qui montre une amélioration de l’efficacité de la gestion des coûts.

Frais de gestion : principale raison de l’augmentation des salaires des employés

Les frais de gestion s’élèvent à 254 millions de yuans, en hausse de 4,17 %, dont les dépenses de rémunération des employés sont de 167 millions de yuans, en hausse de 8,0 %, constituant le facteur central de l’augmentation des frais de gestion. Le taux de frais de gestion a diminué de 8,87 % en 2024 à 6,06 %, montrant une optimisation continue du taux de coûts grâce aux effets d’échelle.

Frais financiers : réduction des pertes, les variations des revenus et des dépenses d’intérêts dominent

Les frais financiers s’élèvent à -8,7660 millions de yuans, une réduction par rapport à l’année précédente (-14,2259 millions de yuans en 2024), principalement en raison de la diminution des dépôts à terme cette année, entraînant une baisse des revenus d’intérêts de 36,59 % en glissement annuel, s’élevant à 9,3229 millions de yuans, tandis que les intérêts des frais de location ont augmenté de 33,10 % pour atteindre 518,7 milliers de yuans, une baisse et une hausse ayant entraîné une réduction de l’ampleur des pertes financières.

Frais de R&D : investissements élevés continus, renforcement des barrières technologiques

Les frais de R&D s’élèvent à 235 millions de yuans, en hausse de 18,22 %, représentant 7,36 % du chiffre d’affaires total, dont les dépenses activées s’élèvent à 272 millions de yuans et les dépenses de capital à 37 millions de yuans, avec un ratio d’activation de 11,89 %. Les principaux investissements en R&D se concentrent sur des domaines clés tels que le contrôle de navigation et les communications militaires, avec l’obtention de plusieurs prix de recherche, dont le deuxième prix de progrès technologique en défense, et une percée dans le marché des ordinateurs quantiques avec des ensembles de lentilles optiques de haute précision.

Situation des chercheurs : équipe stable, optimisation de la structure

L’entreprise compte 774 chercheurs, représentant 35,0 % du total. En termes de structure de diplôme, 244 personnes ont un diplôme de master ou supérieur, représentant 31,5 % des chercheurs ; en termes de structure d’âge, 323 chercheurs ont moins de 30 ans, représentant 41,7 %, et la force de recherche jeune est suffisante pour soutenir l’innovation continue.

Analyse approfondie des flux de trésorerie

Flux de trésorerie des activités opérationnelles : réduction du déficit, amélioration de la capacité de recouvrement

Le flux de trésorerie net généré par les activités opérationnelles est de -165 millions de yuans, bien qu’il reste une sortie nette, il a été considérablement réduit par rapport à -548 millions de yuans en 2024, principalement en raison de l’augmentation des produits livrés entraînant une augmentation de 81,82 % des recettes de ventes, s’élevant à 3896 millions de yuans, tandis que les paiements en espèces pour l’achat de biens ont augmenté de 69,03 % pour atteindre 3096 millions de yuans, montrant une amélioration de la capacité de soutien des flux de trésorerie à la croissance des revenus.

Flux de trésorerie des activités d’investissement : passage de positif à négatif, réduction significative des dépôts à terme

Le flux de trésorerie net généré par les activités d’investissement est de -16 millions de yuans, par rapport à un afflux net de 383 millions de yuans en 2024, avec une forte baisse en glissement annuel. Cela est principalement dû à la réduction des dépôts à terme de la société mère par rapport à l’année précédente, les encaissements d’investissement ayant diminué de 1,390 milliards de yuans à 882 millions de yuans, tandis que les dépenses pour l’achat et la construction d’actifs fixes s’élèvent toujours à 140 millions de yuans, entraînant un passage de flux de trésorerie d’investissement de positif à négatif.

Flux de trésorerie des activités de financement : passage de négatif à positif, réduction des dépenses de dividendes

Le flux de trésorerie net généré par les activités de financement est de 10 millions de yuans, contre une sortie nette de 34 millions de yuans en 2024, réalisant ainsi un retournement. Cela est principalement dû au paiement de dividendes de 38,5689 millions de yuans cette année, soit une réduction de 60,31 % par rapport aux 97,1633 millions de yuans de 2024, tandis que l’exercice des incitations en actions a entraîné un flux de trésorerie entrant de 53,4533 millions de yuans, contribuant à la transformation positive des flux de trésorerie de financement.

Avertissement sur les risques

Risques d’innovation technologique

Dans un contexte d’accélération de l’itération des équipements d’armement, la tâche de renforcer l’armée et de gagner des guerres est ardue, rendant la demande d’auto-renforcement technologique urgente. L’entreprise doit continuer à améliorer le mécanisme de formation des talents, optimiser le système de responsabilité des projets, et utiliser l’innovation technologique pour guider l’upgrade de la structure des produits, augmentant la contribution des nouveaux produits et la compétitivité essentielle, sinon elle pourrait faire face à un risque de retard dans l’itération technologique et à une baisse de la compétitivité des produits.

Risques de qualité

Les exigences de qualité pour la construction d’équipements continuent d’augmenter, l’entreprise doit accélérer la mise en œuvre d’un système de gestion de la qualité pour la construction d’équipements de nouvelle ère, renforcer le contrôle de qualité des fournisseurs externes, et optimiser le modèle de chaîne d’approvisionnement, sinon un contrôle de qualité insuffisant pourrait entraîner des problèmes de qualité des produits, affectant la livraison des commandes militaires et la réputation de l’entreprise.

Risques de prix

Les changements dans la politique de prix des produits militaires pourraient entraîner des fluctuations de prix, affectant les performances opérationnelles de l’entreprise. L’entreprise doit améliorer le système de calcul des coûts, promouvoir le contrôle total des coûts “série-produit-prix”, et renforcer la réduction des coûts par l’optimisation des processus, sinon elle pourrait faire face à une pression sur les coûts qui ne pourrait pas être transmise, compressant ainsi l’espace de profit.

Risques de marketing

La concurrence sur le marché des produits militaires s’intensifie, tandis que l’expansion des marchés des produits civils et des échanges militaires présente des incertitudes. L’entreprise doit activement établir des connexions avec l’armée et les unités de construction générale pour obtenir des commandes, développer des industries émergentes stratégiques, sinon un développement du marché en deçà des attentes pourrait entraîner un ralentissement de la croissance des commandes et une pression sur les performances.

Risques de gestion des filiales

Certaines filiales, comme Zhongbing Communication, ont perdu 56 millions de yuans en 2025, pesant sur le bénéfice consolidé. L’entreprise doit renforcer la coordination et la gestion interactive entre la société mère et les filiales, améliorer la supervision financière et le contrôle des processus, sinon des difficultés opérationnelles persistantes des filiales pourraient affecter davantage le niveau de rentabilité global.

Situation des rémunérations des dirigeants

• Président Li Haitao : a reçu un salaire brut total de 1,2227 millions de yuans de l’entreprise durant la période de rapport, a réduit ses actions de 41 400 en raison de besoins personnels de liquidités.
• Directeur général Hu Xiaojun : salaire brut total de 1,1220 millions de yuans, a augmenté ses actions de 74 800 par le biais d’incitations en actions.
• Directeurs adjoints : Wang Xueyin salaire brut de 1,0257 millions de yuans, Lou Ying salaire brut de 1,0434 millions de yuans, Yu Tao salaire brut de 845 100 yuans, Liu Changyi a perçu un salaire brut de 616 300 yuans depuis sa nomination en novembre 2025.
• Directeur financier : Zhou Jing, qui a quitté ses fonctions, a reçu un salaire brut de 1,0616 millions de yuans, le nouveau nommé Tan Chen, étant en fonction en décembre, a perçu un salaire brut de 0 durant la période de rapport.

Dans l’ensemble, en 2025, Northern Navigation a connu une augmentation du chiffre d’affaires et des bénéfices, soutenue par son cœur de métier militaire, mais la pression sur les flux de trésorerie persiste, avec des pertes dans certaines filiales et une baisse des bénéfices dans certaines régions nécessitant une vigilance. À l’avenir, il est nécessaire de continuer à se concentrer sur l’innovation technologique, de renforcer la gestion de la qualité et des coûts, tout en optimisant la gestion des filiales pour faire face aux risques du secteur et promouvoir une croissance stable des performances.

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Rédacteur : Xiao Lang Kuai Bao