Chaque commentaire chaud | La guerre entre les États-Unis, Israël et l'Iran ébranle les fondations, le tournant du dollar pétrolier pourrait s'accélérer

每经评论员 杜恒峰

Le 28 février 2026, les États-Unis et Israël ont lancé une attaque militaire surprise contre l’Iran. C’était un conflit qui n’aurait jamais dû se produire, alors que les deux parties étaient encore en négociation. Après le déclenchement des hostilités, le détroit d’Ormuz a connu, comme prévu, le plus grave “blocus” de son histoire, fermant presque complètement le “robinet” du pétrole mondial, ce qui a eu un impact énorme sur l’économie mondiale et la vie des gens. Aujourd’hui, ce conflit militaire approche de son premier mois, bien qu’il y ait des initiatives de négociation, celles-ci n’ont pas encore commencé, et il n’y a pas de signaux évidents de fin des hostilités.

Depuis le 28 février, l’indice du dollar a fortement augmenté, passant de 97.6460 à un maximum de 100.5400, puis bien qu’il ait reculé, il se maintient actuellement à un niveau relativement élevé de 99.6000. La force du dollar est à l’opposé de la tendance des actifs à risque mondiaux, à ce moment-là, le dollar continue de jouer le rôle de valeur refuge. Mais les hostilités finiront par cesser, la force du dollar en mars n’est qu’une réaction de marché, et sur une période plus longue, ce conflit aura un impact énorme sur les quatre fondations du dollar pétrolier, la logique qui permet au dollar pétrolier de fonctionner sera considérablement affaiblie, et la position internationale du dollar sera inévitablement affaiblie à nouveau.

Le dollar pétrolier repose d’abord sur le pétrole. À l’ère des moteurs à combustion, le pétrole était le “sang” de l’économie. Mais aujourd’hui, avec le passage presque complètement interrompu du détroit d’Ormuz, les Philippines, la Thaïlande, le Vietnam ainsi que le Japon et la Corée du Sud, qui dépendent trop du pétrole du Moyen-Orient, luttent pour faire face à la pénurie de pétrole brut, les Philippines risquent même de manquer de carburant et d’arrêter les vols. Pour les pays dont l’approvisionnement en pétrole est encore garanti, la pression sur le coût de la vie due à la forte hausse des prix du pétrole est également évidente, et à ce moment-là, l’économie des voitures électriques se met davantage en avant. Selon le “Daily Economic News”, de Bangkok à Hanoi puis à Melbourne, que ce soit pour des marques chinoises ou vietnamiennes, le volume des consultations pour l’achat de voitures électriques a considérablement augmenté récemment. La performance du marché des capitaux est encore plus convaincante, en mars (jusqu’au 25), les hausses de Ningde Times et de BYD ont dépassé celles de PetroChina et de CNOOC, ainsi que d’ExxonMobil.

On peut prévoir que davantage de pays réduiront stratégiquement leur dépendance aux combustibles fossiles. Par exemple, le 20 mars, le Vietnam a annoncé qu’il accélérerait sa transition vers les voitures électriques et construirait des infrastructures de recharge ; le 25 mars, l’ancien Premier ministre finlandais Aho a mentionné lors du Forum de Boao pour l’Asie que les conflits géopolitiques pourraient accélérer la crise énergétique, mais la crise est aussi une opportunité pour promouvoir la transition énergétique. De l’État au secteur privé, la combinaison de ces deux forces conduira à une accélération de la tendance à la transition énergétique mondiale. Plus le développement des énergies nouvelles est rapide, plus la date d’apogée de la consommation mondiale de pétrole arrivera tôt, et sur cette base, l’échelle du dollar pétrolier diminuera progressivement.

L’autre extrémité du dollar pétrolier est le dollar, c’est-à-dire le règlement en dollars. La Russie, exclue du système de règlement en dollars en raison du conflit russo-ukrainien, a vu le système de règlement en dollars devenir une arme financière, ce qui a également fait entendre un appel mondial pour des monnaies de règlement plus diversifiées, c’est aussi le récit le plus important derrière ce grand marché haussier de l’or. Selon le rapport de Deutsche Bank, la plupart du pétrole du Moyen-Orient est vendu en Asie plutôt qu’aux États-Unis, et le pétrole sanctionné provenant de la Russie et de l’Iran n’est déjà plus échangé en dollars, l’Arabie saoudite essaie depuis longtemps d’établir des infrastructures de paiement non en dollars avec le projet “mBridge”. Lorsque les États-Unis provoquent un conflit militaire qui n’aurait pas dû se produire, le dollar, représentant leur crédit national, sera également inévitablement frappé, et réduire la dépendance au dollar dans le cadre du règlement deviendra un choix très naturel.

La sécurité militaire est un arrangement institutionnel important pour le fonctionnement du dollar pétrolier. En 1974, l’Arabie saoudite et les États-Unis ont conclu un accord sur le dollar pétrolier, l’Arabie saoudite a fixé le prix du pétrole en dollars et a investi les excédents dans des actifs en dollars en échange de la sécurité fournie par les États-Unis. Mais aujourd’hui, les États-Unis ont perdu le contrôle du détroit d’Ormuz et n’ont pas réussi à protéger efficacement la sécurité des pays producteurs de pétrole du Golfe, et avant le déclenchement de la guerre, les États-Unis n’ont pas non plus communiqué à l’avance avec les pays concernés du Golfe, les plaçant dans une situation passive. Tout cela a gravement ébranlé la confiance en matière de sécurité existante, les pays du Golfe doivent maintenant faire face à un paysage géopolitique plus turbulent, et à l’avenir, ils devront davantage compter sur eux-mêmes plutôt que sur les États-Unis pour se protéger, comme l’Arabie saoudite qui promeut activement la localisation de sa défense. Lorsque la dépendance à la sécurité militaire des États-Unis diminue, la dépendance des pays du Golfe au dollar diminuera également en conséquence.

Le retour du dollar pétrolier aux États-Unis réalise une boucle fermée, c’est la base financière permettant la longévité du dollar pétrolier. Les pays du Golfe ayant d’importants excédents commerciaux liés au pétrole doivent chercher de bonnes opportunités d’investissement, tandis que les États-Unis, avec leurs énormes déficits commerciaux internationaux à long terme, ont également besoin d’entrées de capitaux étrangers pour réaliser l’équilibre de leurs comptes internationaux, les deux parties se complètent parfaitement. Mais ce conflit a gravement frappé l’économie des pays du Golfe, par exemple, le Qatar a perdu près de 20 % de sa capacité d’exportation de gaz naturel liquéfié à cause d’attaques sur ses infrastructures énergétiques, ce qui représente une perte de revenus d’environ 20 milliards de dollars par an, et la réparation pourrait prendre 5 ans.

Pour faire face aux pertes domestiques, les pays du Golfe devront récupérer une partie de leurs investissements à l’étranger pour financer la reconstruction et le développement de leur économie intérieure. Plus grave encore, l’image d’ouverture et de sécurité que les pays du Golfe ont cultivée au cours des 30 dernières années a été complètement brisée par cette guerre, l’afflux de personnes et de biens internationaux pourrait se transformer en sortie, et pour compenser cette perte, il faudra également du capital national pour combler le vide. L’inversion des flux de capitaux pourrait même affecter le développement de l’IA (intelligence artificielle) aux États-Unis, car les pays du Golfe ne sont pas seulement des investisseurs directs dans les géants américains de l’IA, mais aussi d’importants consommateurs de produits comme les puces d’IA américaines. Le retrait des dollars pétroliers par les pays du Golfe, combiné à un ralentissement de leurs investissements nationaux en IA en raison de risques de sécurité, aura inévitablement un impact sur les investissements en IA aux États-Unis.

Quand le dollar pétrolier atteindra-t-il un point d’inflexion ? Personne ne peut le prédire. Mais un conflit militaire qui n’aurait pas dû se produire pourrait accélérer l’arrivée de ce point d’inflexion.

封面图片来源：每日经济新闻