WanHua Chemical « soutient », le lithium de DaZhong Mining « renforce son armée » avec le meilleur soutien extérieur

Demandez à l’IA · La vague de cessions d’actions des actionnaires suggère-t-elle un risque de valorisation trop élevée ?

Grâce aux informations relatives à la coentreprise avec le géant de la chimie Wanhua Chemical pour construire un projet de 200 000 tonnes de sels de lithium, le cours de Daqing Mining est monté en flèche jusqu’au plafond quotidien. La capitalisation boursière a dépassé du jour au lendemain 61,722 milliards de yuans. Parti d’être pris au piège d’un cycle du minerai de fer, puis en entrant dans le secteur du lithium via une diversification, le cours de Daqing Mining est monté de manière continue depuis l’an dernier, porté par le vent favorable du marché du carbonate de lithium. Au cours des dix mois écoulés, la hausse cumulée a déjà dépassé 3,4 fois.

Le 24 mars, le cours de Daqing Mining a de nouveau atteint le plafond quotidien ; à la clôture, il s’établissait à 40,26 yuans, avec une capitalisation boursière totale de 61,722 milliards de yuans. Cette forte effervescence du marché pourrait être étroitement liée au partenariat majeur de l’entreprise avec Wanhua Chemical.

En tant qu’entreprise historique du minerai de fer, Daqing Mining a souffert ces dernières années des fluctuations du secteur. Après avoir atteint un pic en 2021, son chiffre d’affaires n’a cessé de baisser. À partir de 2022, la société a résolument choisi d’entrer dans la filière des mines de lithium ; elle a ensuite obtenu des ressources en lithium les unes après les autres, et l’année dernière, alors que la tendance du carbonate de lithium faisait monter le prix, le cours a lui aussi grimpé tout au long.

Cette prise de partenariat avec Wanhua Chemical est également perçue par le marché comme un placement clé pour sa transformation vers les activités liées au lithium.

******** « Prendre la main » ************** Wanhua Chemical ******

Le 24 mars, Daqing Mining a affiché une forte hausse avec un plafond en séance, avant que le cours de clôture ne se fixe à 40,26 yuans. Le volume total des transactions sur la journée s’est élevé à 2,552 milliards de yuans, et la capitalisation boursière a franchi d’un coup 61,722 milliards de yuans.

** À la veille de cette flambée inhabituelle du cours, la société a annoncé officiellement la création d’une société en coentreprise avec Wanhua Chemical. La collaboration approfondie dans le domaine des sels de lithium est devenue le point central de l’attention du marché. **

D’après les annonces des deux parties, Daqing Mining entend, conjointement avec Wanhua Chemical, créer une société à responsabilité limitée : Sichuan Dazhong Heli Lithium Industry Co., Ltd. Celle-ci sera l’entité exclusive chargée de mettre en œuvre le projet de sels de lithium de 200 000 tonnes par an ; le projet a été officiellement implanté dans le parc industriel de haute technologie de Meishan, dans la province du Sichuan. Le capital social de la coentreprise devrait s’élever à 300 millions de yuans, dont Daqing Mining apportera 240 millions de yuans, soit 80 % du capital ; Wanhua Chemical apportera 60 millions de yuans, soit 20 %.

Le projet est planifié en trois phases de construction. La première phase, avec une capacité de 30 000 tonnes, devrait être construite et mise en production dans les deux ans suivant la création de la coentreprise. Les investissements totaux des phases 1 et 2 représentent 2,2 milliards de yuans. La phase 3 sera financée de manière « en boucle » à partir des flux de trésorerie générés par les deux premières phases.

Pour Wanhua Chemical, en tant que leader mondial de la chimie, l’entreprise accélère actuellement la construction de projets de matériaux pour batteries tels que le phosphate de fer et de lithium. À l’heure actuelle, Wanhua Chemical a déjà implanté plusieurs grands projets dans différentes régions du pays, notamment : le projet de phosphate de fer et de lithium de 100 000 tonnes à Meishan (Sichuan) et le projet de reconversion de 30 000 tonnes de phosphate de fer et de lithium, le projet de phosphate de fer et de lithium de 1,15 million de tonnes dans la province du Shandong (Zhaoyuan 650 000 tonnes + parc industriel d’énergie verte à Haiyang, deux phases de 300 000 tonnes + une troisième phase de 200 000 tonnes), ainsi que le projet de phosphate de fer et de lithium « Tiefa » avec une production annuelle de 240 000 tonnes à Yichang (Hubei), etc.

En mettant de côté cette collaboration, l’attention du marché portée à Daqing Mining provient, dans l’essentiel, du choix stratégique de la société visant à « changer activement ». En tant qu’entreprise nationale historique de l’extraction et du traitement de minerai de fer, la société a commencé avec pour activité principale l’extraction et la sélection de minerai de fer, ainsi que la transformation et la vente de concentrés de minerai de fer. Grâce à l’accumulation de son activité principale sur plusieurs années, elle a été cotée à la Bourse de Shenzhen en mai 2021 et, au cours de l’année suivante, a été intégrée successivement à des indices sectoriels tels que CSI Steel et Guozheng Steel.

Cependant, l’industrie du minerai de fer est un secteur cyclique : non seulement les fluctuations sont fréquentes, mais elle fait aussi face à un dilemme de valorisation arrivée en haut de cycle. Cet aspect se reflète de manière particulièrement évidente dans les états financiers de Daqing Mining. Le chiffre d’affaires de la société, qui avait atteint 4,895 milliards de yuans pendant la période de politique macroéconomique assouplie en 2021, a ensuite continué à baisser. En 2024, le revenu total est retombé à 3,843 milliards de yuans. Au cours des trois premiers trimestres de 2025, le taux de croissance du revenu total s’est enfin retourné de négatif à positif, avec une hausse de 1,6 % en glissement annuel, mais le bénéfice net reste néanmoins dans une phase de baisse, en baisse de 10,25 % en glissement annuel.

Afin de résoudre les difficultés de développement du secteur du minerai de fer, la société a lancé dès 2022 une stratégie de transformation. En avril et en août 2023, la société a acquis successivement 80 % des parts de la mine de lithium de Jiushaoshan dans le Hunan pour 17 millions de yuans, puis les droits d’exploration de la mine de lithium de Jiada dans le Sichuan pour 4 206 millions de yuans.

Au second semestre de l’an dernier, avec la hausse progressive du prix du carbonate de lithium, Daqing Mining, qui a profité du thème des mines de lithium, a également bénéficié de ce cycle. Le cours, parti de 8,89 yuans, est monté progressivement jusqu’à aujourd’hui, avec une hausse cumulée atteignant 346,34 %.

******** Les actionnaires ************** « s’enfuiront tôt » ******

Au moment même où la transformation stratégique de Daqing Mining s’avançait à plein régime, les actionnaires et les dirigeants ont, eux, « pris la fuite » en avance.

À partir de 2024, la troisième grande actionnaire de la société, Liang Xinyu (ancienne secrétaire au conseil des dirigeants), a commencé à réduire sa participation à plusieurs reprises ; au deuxième et au troisième trimestre de l’année, elle a réduit respectivement de 16 millions d’actions et de 14,16 millions d’actions. D’après les annonces de réduction de participation, le montant total encaissé sur cette période s’est élevé à 276 millions de yuans.

En 2025, la vague de cessions s’est encore intensifiée. ** Le principal actionnaire contrôlant, le groupe Zhongxing, s’est également joint au mouvement de réduction de participation. Au deuxième trimestre de l’année, il a réduit de 29,7372 millions d’actions, et le ratio de détention a diminué de 1,98 %. **

En plus du principal actionnaire contrôlant, les actionnaires externes n’ont pas non plus cessé de réduire leurs participations. La société de compensation centrale de Hong Kong, représentant les capitaux « northbound », est entrée en tant que sixième actionnaire de la société au premier trimestre 2024, puis a continué à réduire sa participation sur plusieurs trimestres ; au premier trimestre 2025, elle est sortie de la liste des dix principaux actionnaires. Même si elle est de nouveau entrée au deuxième trimestre de la même année en tant que huitième actionnaire, elle a relancé les opérations de cession dès le troisième trimestre.

Les cessions des actionnaires institutionnels « historiques » de Daqing Mining ont elles aussi suscité beaucoup d’attention. En tant qu’investisseur installé avant la cotation, Shanghai Tongchuang Yongtai, avec un arrière-plan du groupe Shuangliang, a commencé à réduire sa participation à partir de fin 2024, puis est sortie de la liste des dix principaux actionnaires au deuxième trimestre 2025.

À la fin 2025, Liang Xinyu a de nouveau annoncé un plan de cession : elle prévoit de céder plus de 19 millions d’actions au total par le biais de transactions de bloc et d’enchères sur le marché continu. En même temps, cesseront également des actions : le président du conseil, Niu Guofeng, et le vice-président, Zhang Jie, dont chacun prévoit de céder respectivement 2,5 millions d’actions et 468 000 actions.

Début mars, le vétéran de Daqing Mining et père de Liang Xinyu, Liang Baodong, a également annoncé la réduction de participation : il prévoit de céder au plus 1 million d’actions par le biais d’enchères sur le marché continu, soit 11,6 % de l’ensemble de ses actions.

La cause centrale de ces réductions de participation intensives pourrait être le niveau élevé de valorisation de Daqing Mining. À ce jour, le PER glissant de la société atteint 91 fois, nettement supérieur à des entreprises du même type comme Yanhufu (32 fois) et Cangge Mining (31 fois). De plus, la mine de lithium de Jiushaoshan dans le Hunan n’a été obtenue qu’en octobre de l’an dernier ; l’activité lithium n’a pas encore formé une performance à l’échelle. Dans ce contexte, sous des attentes optimistes du marché, chacun choisit de « sécuriser des gains », ce qui est compréhensible.

Par ailleurs, la succession du « deuxième génération » au sein de la famille du contrôleur effectif est aussi une raison importante de cette vague de cessions. D’après les annonces de réduction de participation, les actions cédées par le principal actionnaire et par Liang Xinyu sont toutes prises en charge par les deux fils du contrôleur effectif Lin Lairong : Lin Pusheng et Lin Puzheng. ** Les deux derniers n’ont commencé à exercer des fonctions de cadres de la société qu’en 2023 ; ces changements de participation pourraient être un aménagement clé permettant d’aider la relève de la deuxième génération à se faire en douceur, et de consolider le contrôle de la société par le contrôleur effectif. Ce n’est pas simplement un signal de pessimisme sur les perspectives de développement de la société. **

******** « Roi des mines » de Mongolie intérieure ************** Lin Lairong ******

Derrière les changements fréquents de capitaux et la transformation audacieuse, le développement de Daqing Mining ne peut jamais se départir de son personnage central — le contrôleur effectif Lin Lairong.

Né en 1968, Lin Lairong vient d’un milieu modeste. Incapable de payer les frais de scolarité, il a quitté l’école à 16 ans et est parti de chez lui seul pour travailler aux alentours de Ningxia. Sur les sites miniers, il a d’abord exercé les tâches physiques les plus lourdes : il a commencé par le transport des ressources minières et des métiers auxiliaires en souterrain ; toute la journée, il était accompagné par la poussière de charbon et les minerais. Mais même en étant au bas de l’échelle, il ne s’est jamais contenté de la situation ; pendant ses périodes de repos, il étudiait les procédures de sécurité de l’exploitation minière et les manuels de technologie de traitement des minerais. Grâce à cette ténacité, Lin Lairong a accumulé au fil du temps des compétences d’exécution solides sur le terrain et un solide réseau dans l’industrie.

Dans les années 1990, la vague de réforme des entreprises d’État a frappé : l’industrie minière a alors bénéficié d’une période de privilèges liés à l’essor de la commercialisation. À 27 ans, Lin Lairong a saisi l’occasion. En 1995, il a fondé Wuhai Zhongxing Coal Co., Ltd., en démarrant par le négoce de charbon. Il achetait à bas prix les « chutes » et les charbons invendus de mines de charbon, puis les revendait aux usines environnantes. Il a réussi à accumuler un capital initial grâce à une stratégie de faible marge mais forte rotation et à une gestion fondée sur la confiance.

** Mais Lin Lairong ne s’est pas arrêté à la filière du charbon. ** En 1999, il a piloté la création de la société Inner Mongolia Dazhong Mining Co., Ltd., afin de se concentrer officiellement sur l’activité principale d’extraction et de traitement du minerai de fer. À cette époque, la ceinture minéralisée du mont Langshan–Zhaer tai dans la Mongolie intérieure était riche en ressources. Avec son sens de l’observation, Lin Lairong a procédé à des acquisitions de droits miniers en contre-tendance pendant le creux de l’industrie. En l’espace de dix ans, il a obtenu plusieurs gisements de minerai de fer de haute qualité, construisant une cartographie du minerai de fer couvrant la Mongolie intérieure et l’Anhui. Les réserves de minerai de fer de sa filière ont bondi jusqu’à 2 milliards de tonnes, le faisant entrer dans le cercle des acteurs majeurs du secteur privé du minerai de fer en Chine.

Cependant, le parcours de Lin Lairong sur les marchés de capitaux n’a pas été sans heurts. Dès 2012, il avait lancé un plan d’introduction en bourse (IPO) de Dazhong Mining, mais le processus a été bloqué à cause de problèmes liés à la conformité des opérations d’extraction. En 2014, après le passage à l’étape d’examen, survenait alors l’hiver de l’industrie sidérurgique ; les pertes à l’échelle du secteur ont entraîné l’arrêt du processus de cotation. En 2017, l’IPO de l’entreprise a été annulée après un arrêt de l’examen. Les sept années de préparation ont alors été réduites à néant. Pourtant, Lin Lairong n’a pas renoncé : dans la foulée du redressement de l’industrie sidérurgique en 2019, il a relancé à nouveau le projet d’entrée en bourse. Grâce à ses avantages distinctifs comme les « mines vertes » et l’exploitation intelligente, il a bouclé en seulement 9 mois l’ensemble du parcours, de la demande jusqu’au feu vert.

** En mai 2021, Daqing Mining a fait son entrée à la Bourse de Shenzhen, devenant la première nouvelle société cotée en Mongolie intérieure depuis près de neuf ans. Le couple Lin, grâce à sa participation de 63 %, a vu sa fortune grimper et franchir le seuil des 10 milliards. **

Après sa cotation, Lin Lairong n’a pas choisi de s’enfermer dans l’activité du minerai de fer. Au contraire, il a montré une ambition audacieuse de diversification. Face à l’affaiblissement de la demande en aval dans l’industrie de l’acier, il a résolument fait avancer la transformation de l’entreprise vers l’activité des mines de lithium. Lors de l’enchère des droits d’exploration de la mine de lithium de Jiada dans le Sichuan, le prix de départ de l’actif n’était que de 3,19 millions de yuans. Après trois jours et trois nuits de compétition, et plus de dix mille tours d’enchères, Lin Lairong a finalement remporté les droits miniers avec une prime dépassant 1 000 fois, pour 4,2 milliards de yuans, face à des adversaires incluant Tianyi Lithium (CATL + Tianhua New Energy) et un consortium d’entreprises publiques locales du Sichuan. La nouvelle a suscité une large attention du marché.

Concernant la transmission au sein de l’entreprise, le fils aîné de Lin Lairong, Lin Pusheng, et son fils cadet, Lin Puzheng, ont respectivement pris en 2023 les fonctions de directeur général et de secrétaire au conseil de la société. D’après leurs parcours, les deux successeurs ont tous deux passé de nombreuses années au sein du groupe. Lin Pusheng, après sa retraite militaire en 2011, a commencé par des postes de base tels que responsable sécurité en souterrain, puis a gravi les échelons jusqu’à devenir directeur général des projets au niveau de la filiale ; il a aussi occupé des postes en détachement et suivi une formation auprès de Hebei Jingye Steel et de China Steel Trading Co., Ltd. Lin Puzheng, le fils cadet, avait participé tôt aux travaux liés à l’IPO de la société ; par la suite, il s’est davantage consacré au domaine IT, contribuant à完善 le système de gestion de l’entreprise.

Dans le « 2026 Hurun Global Rich List » publié en mars 2026, le couple Lin se classe au 1166e rang avec 28 milliards de yuans RMB.

Rédaction | Chen Bin