Western Securities Cao Liulong : La tendance haussière à long terme du marché A-share reste inchangée. Recommandation : se concentrer sur les secteurs sous-évalués et cycliques.

Pourquoi Cao Liulong affirme-t-il que la correction du marché A-share est une “trou d’or” dans une longue tendance haussière ?

Texte | Wang Ligang

Éditeur | Liu Peng

Après trois jours consécutifs de baisse, les trois principaux indices du marché A ont enfin rebondi le 24 mars. À la clôture, le Shanghai Composite a augmenté de 1,78 %, le Shenzhen Component de 1,43 %, et le ChiNext de 0,5 %. Le volume total des transactions sur les marchés de Shanghai et Shenzhen s’élève à 2,08 billions de yuans, en baisse de 348,7 milliards par rapport à la journée précédente.

Sur le marché, les points chauds se déplacent rapidement, avec plus de 5100 actions en hausse dans tout le marché. En termes de secteurs, le secteur de l’électricité a explosé, le secteur de la défense s’est renforcé, tandis que les actions du pétrole et du gaz ont montré une performance plus faible.

Concernant la récente correction du marché A, Cao Liulong, analyste en chef de la stratégie chez Western Securities, pense que l’une des principales raisons de cette correction est l’incertitude élevée autour du conflit entre les États-Unis et l’Iran. Beaucoup d’investisseurs craignent que la forte hausse des prix du pétrole ne provoque une stagflation mondiale, ce qui pourrait également freiner les exportations de l’industrie manufacturière chinoise.

Cao Liulong indique que l’essence de cette nouvelle tendance haussière du marché A réside dans le retour des capitaux transfrontaliers. Après la baisse des taux de la Réserve fédérale en septembre 2024, le renminbi retrouvera une tendance à l’appréciation à moyen et long terme, et le retour des capitaux transfrontaliers entraînera le marché haussier du marché A. Bien que le conflit entre les États-Unis et l’Iran puisse provoquer à court terme des chocs émotionnels et de liquidité, entraînant une correction du marché, cela ne changera pas la tendance du retour des capitaux vers la Chine. Au contraire, cela accélérera le retour des capitaux mondiaux vers les actifs clés et sécurisés en Chine. Cette correction constitue un “trou d’or” dans la longue tendance haussière du marché A, et la tendance à long terme du marché des capitaux chinois à la hausse ne changera pas.

Cao Liulong souligne que même en cas de stagflation mondiale, il n’est pas nécessaire de s’inquiéter excessivement. La Chine a déjà atteint une phase de maturité dans son industrialisation. Les années passées ont confirmé que l’industrie manufacturière chinoise possède une forte capacité d’exportation. Sur le plan structurel, en prenant l’exemple des véhicules électriques, la Chine a investi massivement dans la chaîne de valeur des nouvelles énergies au cours des dix dernières années. Grâce à cette vague de hausse des prix du pétrole, la pénétration mondiale de l’économie chinoise axée sur les nouvelles énergies pourrait encore s’améliorer.

Concernant les opportunités d’investissement futures, Cao Liulong recommande de se concentrer sur la chaîne pétrolière, ainsi que sur les secteurs sous-évalués et cycliques comme les produits agricoles, la vodka et l’immobilier. Il insiste sur le fait que ces secteurs présentent des caractéristiques typiques : lorsque le marché haussier se prolonge, la sous-évaluation disparaît, permettant à ces secteurs de monter ; lorsque le marché est en phase de consolidation à son sommet, leur faible valorisation leur permet de résister aux turbulences et d’éviter les risques.

Pour la récente correction des métaux précieux comme l’or, Cao Liulong explique que cette chute importante reflète une “transaction de liquidité” plutôt qu’une “transaction de stagflation”. En 2026, un “supercycle” des prix du pétrole pourrait émerger, et lorsque l’inflation se concrétisera, l’or retrouvera ses gains.

Quant à la tendance future du dollar américain, il pense qu’après le déclenchement de la guerre entre les États-Unis et l’Iran, le marché commence à considérer à nouveau le dollar comme l’ancre principale de la fixation des prix. Par ailleurs, il y a de nouveau des discussions sur le retour du mécanisme du “dollar pétrole”, et une nouvelle logique de transmission des actifs semble se dessiner : hausse des prix du pétrole → anticipation d’inflation → baisse des attentes de baisse des taux → dollar fort → pression sur les actifs risqués. Cependant, cette logique est en réalité inversée : l’appréciation du dollar n’est que le résultat de la vente de divers actifs, et non la cause de leur baisse. La base du “dollar pétrole” repose sur la dette américaine liée au pétrole. Quelle que soit l’évolution de la guerre, la problématique de la dette américaine demeure inévitable, et à terme, la dépréciation massive du dollar est inévitable.