Wu Xiaoqiu critique sévèrement les sociétés cotées adoptant une attitude « allongée » : profiter des dividendes sans rien faire est totalement irrationnel

Le 27 mars, le Forum économique asiatique de Boao 2026 s’est tenu à Boao, dans la province de Hainan, du 24 au 27 mars. Lors du forum « Créer un environnement de marché favorable et promouvoir l’investissement de long terme fondé sur la valeur », Wu Xiaoqiu, président de l’Institut national de la finance de l’Université du peuple de Chine, a déclaré : « Il y a un problème sur le marché chinois : une fois qu’une entreprise est cotée, elle devient “une fois pour toutes” et “se contente de rester tranquille”. La fortune du fondateur, qui était de plusieurs dizaines de millions, se transforme en plusieurs dizaines de milliards ; tant qu’il ne franchit pas la ligne rouge réglementaire, ne commet pas de fraude financière, ne fait pas de fausses informations et ne se livre pas à des opérations d’initié, même s’il n’agit pas, cela ne pose pas de problème. »

Wu Xiaoqiu a par la suite ajouté : « C’est une situation très grave ; le marché des capitaux ne peut pas fonctionner ainsi. On ne peut pas profiter uniquement des dividendes liés à la cotation, puis ne rien faire : d’abord, procéder à des réductions de participation pour encaisser des liquidités, puis vendre la “coquille” de la société afin de réaliser deux profits. Ce n’est pas raisonnable. C’est pourquoi, selon moi, les sociétés cotées du marché chinois doivent mettre en place une structure de gouvernance rationnelle. Dans le passé, notre compréhension de la structure de gouvernance des entreprises se limitait davantage aux relations entre l’assemblée des actionnaires et la direction ; c’est évidemment important, mais plus important encore sont les contraintes provenant du marché. C’est aussi la raison pour laquelle les opérations de fusion et d’acquisition sont particulièrement importantes sur le marché chinois. »

Il a indiqué : « Dans le passé, l’ampleur du marché des fusions et acquisitions en Chine était très faible, et il était aussi jugé avec un parti pris, car dans l’histoire, les fusions et acquisitions s’accompagnaient souvent d’opérations d’initié. C’est pourquoi, pendant une longue période, le processus d’examen des fusions et acquisitions sur le marché chinois a été extrêmement difficile, avec une supervision très stricte : la Commission de réglementation des valeurs mobilières (CSRC) a déjà eu un comité d’examen des fusions et acquisitions et des réorganisations, dont l’examen était encore plus strict que celui du comité d’examen des introductions en bourse (IPO). C’était parce qu’on craignait les problèmes d’opérations d’initié. Et dans l’histoire chinoise, les fusions et acquisitions ont effectivement eu des liens avec les opérations d’initié. Donc maintenant, nous devons sévèrement frapper les opérations d’initié ; ainsi, les fusions et acquisitions pourront devenir un moyen clé d’ajustement du marché. La valeur essentielle des fusions et acquisitions consiste à former un marché du contrôle. Sans la formation d’un marché du contrôle, ce marché perd sa direction et peut fluctuer à volonté. »

Wu Xiaoqiu a déclaré : « C’est pourquoi le marché doit absolument mettre en place, grâce à des règles, trois mécanismes : premièrement, un mécanisme d’incitation ; deuxièmement, un mécanisme de pression ; troisièmement, un mécanisme de sortie. Le retrait de la cote (bourse) se décline en plusieurs catégories. Parmi elles, deux doivent obligatoirement s’accompagner d’une compensation : le retrait de cote causé par une cotation frauduleuse, et le retrait de cote provoqué par des violations graves et des infractions illégales de la part d’une société cotée. Ces deux catégories doivent donner lieu à une indemnisation des investisseurs. Quant aux retraits de cote de type “transactionnel” et de type “financier”, aucune compensation n’est nécessaire ; il faut préciser cela à l’avance. Sur la base de cet ensemble de règles, nous mettons en place un mécanisme d’incitation, un mécanisme de pression et un mécanisme de sortie. Ainsi, ce marché pourra progressivement devenir mature. » (Yan Yan)

(Éditeur : Wen Jing)

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