Rapport financier rapide | La pression sur l'activité principale due à la poussée des achats groupés, Tian Da Pharmaceutical voit ses pertes s'élargir d'ici 2025

Le 26 mars au soir, Taitong Pharmaceutical a publié ses résultats financiers 2025. Sous l’effet des politiques de groupement d’achats (collectes) centrales, la vente de son produit phare, les capsules de valsartan (nom commercial : Tuo Ping), a reculé. Sur la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 323 millions de HK$, en baisse légère de 2,12% en glissement annuel, globalement stable ; les pertes revenant aux actionnaires se sont encore élargies à 70 millions de HK$, mais les pertes ajustées se sont resserrées à 55,2 millions de HK$ ; la marge brute a reculé de 12,3% à 133 millions de HK$, tandis que la marge brute a chuté à 41,4%, soit une baisse de 5,2% en glissement annuel, ce qui comprime davantage l’espace de profit.

Le recul des volumes du produit phare pèse nettement sur l’activité principale

Les activités pharmaceutiques et de technologie médicale constituent le cœur de l’activité de Taitong Pharmaceutical. Cette branche compte deux produits phares : d’une part, un médicament pédiatrique, l’ibuprofène (nom commercial : Tuo En), et d’autre part, un médicament cardiovasculaire, les capsules de valsartan à base de valsartan (nom commercial : Tuo Ping). En 2025, sous l’effet combiné d’une contraction de la demande sur le marché, d’un excès de capacité de production dans l’industrie et d’une politique de groupement d’achats à bas prix dans la province du Jiangsu, cette branche a réalisé un chiffre d’affaires de 245 millions de HK$, en baisse de 13,56% en glissement annuel. Parmi eux, le produit phare dont les ventes représentent la plus grande part du chiffre d’affaires, les capsules de valsartan, a été affecté par le renouvellement des appels d’offres de groupement d’achats au niveau provincial et par les règles de prix bas. Des concurrents ont pris des parts sur les volumes mis aux enchères via une stratégie de prix bas, ce qui a eu un impact sur les ventes de valsartan : les revenus de ventes ont reculé de 24,79% en glissement annuel pour atteindre 105 millions de HK$, devenant la principale cause de l’aggravation des pertes de Taitong Pharmaceutical. Toutefois, le rang des ventes de ce produit demeure le deuxième au sein des produits similaires sur le marché de la Chine continentale. L’autre principal produit des médicaments cardiovasculaires, l’acétylglutaminide injectable, a réalisé un chiffre d’affaires de 11,5 millions de HK$, en hausse de 9,5%.

L’ibuprofène a, de son côté, bénéficié de l’évolution des taux d’incidence des maladies des voies respiratoires, y compris la grippe. Il a également été inscrit dans des groupements d’achats alliés de plusieurs provinces, dont le Guangdong, ce qui a dopé les ventes : le chiffre d’affaires a augmenté de 26,57% en glissement annuel pour atteindre 66,7 millions de HK$. Les autres médicaments pédiatriques des voies respiratoires continuent d’être affectés par l’accumulation de stocks pendant la période de la pandémie de COVID-19, et la demande reste sous pression. Parmi eux, le chiffre d’affaires de la solution buvable d’acide pseudoéphédrine et chlorphénamine et celui du sirop de bromhydrate d’ambroxol ont respectivement reculé de 34,3 millions de HK$ et 11,4 millions de HK$ en 2024 à 24,8 millions de HK$ et 6,9 millions de HK$ en 2025 ; les baisses s’élèvent respectivement à 27,7% et 40%. En 2025, Taitong Pharmaceutical a comptabilisé une provision pour dépréciation d’environ 14,8 millions de HK$ sur le goodwill de Taitong Pharmaceutical (Zhuhai). Par conséquent, la perte avant impôts du segment des activités pharmaceutiques et de technologie médicale s’est élargie, passant de 14,7 millions de HK$ en 2024 à 36,2 millions de HK$ en 2025.

En ce qui concerne les frais de vente, en 2025, les frais de vente et de distribution de Taitong Pharmaceutical sont passés de 108 millions de HK$ en 2024 à 104 millions de HK$ en 2025. Bien que le ratio des frais de vente et de distribution dans le chiffre d’affaires ait diminué à 32,2%, il demeure une charge importante.

Forte croissance explosive de l’activité de médecine chinoise, mais marge plus faible

Dans le contexte morose du cœur de métier des produits chimiques pharmaceutiques, l’activité de médecine chinoise a affiché une croissance rapide à contre-courant, devenant le point fort des performances de Taitong Pharmaceutical en 2025. En 2025, l’activité de médecine chinoise a réalisé un chiffre d’affaires de 56,2 millions de HK$, en hausse de 107,38% en glissement annuel, soit une progression nettement marquée. Au cours des deux dernières années, l’intégration des équipes commerciales de Taitong Pharmaceutical a progressivement produit des résultats, permettant d’inverser la tendance de baisse des ventes. Après le lancement, au second semestre 2024, de la médecine chinoise Taitian Traditional Medicine (Bozhou), de nouvelles opportunités commerciales se sont ouvertes pour l’activité de gestion des variétés de médicaments traditionnels du groupe ; en 2025, les revenus ont atteint 11,8 millions de HK$.

L’activité des services médicaux et de santé a, elle aussi, réalisé en 2025 un chiffre d’affaires de 21,3 millions de HK$, en hausse de 12,7%. Parmi eux, le nouveau centre de médecine chinoise Taitian (Tian Da Guan) a réalisé 16,3 millions de HK$ de revenus en 2025, principalement grâce aux contributions générées par l’ouverture, respectivement en octobre 2024 et en novembre 2025, des centres de Jutong Taitian Guan et de Zhonghuan Taitian Guan. Cependant, le centre de Tsim Sha Tsui Taitian Guan a cessé ses activités à partir d’avril 2025, compensant une partie de la hausse. Par ailleurs, l’intégration de l’activité de vente des produits de santé a également porté ses fruits : les volumes de vente des produits santé ont augmenté de manière régulière.

Bien que d’autres segments d’activité aient enregistré une croissance en glissement annuel, ils n’ont toutefois pas réussi à compenser l’impact de la baisse des performances du segment d’activité principal. D’après les performances récentes, depuis 2021, Taitong Pharmaceutical affiche des pertes continues : en 2024, le montant des pertes a dépassé 60 millions de HK$, et en 2025, il s’est encore élargi.

Toutefois, la marge brute de l’activité de médecine chinoise est relativement faible. Son poids dans le chiffre d’affaires a augmenté, ce qui a un impact direct sur la marge brute de la période. D’après le rapport financier, en 2025, la marge brute de Taitong Pharmaceutical a reculé à 41,3%, principalement parce que les coûts fixes, tels que l’amortissement des immobilisations, n’ont pas diminué en proportion de la baisse des volumes de production, ce qui a entraîné une hausse du coût de production moyen, et aussi parce que la part des ventes de l’activité de médecine chinoise (à marge plus faible) a augmenté.

Développer son activité pour chercher de l’espace d’augmentation

À l’heure actuelle, la structure de produits de Taitong Pharmaceutical est relativement simple : le chiffre d’affaires dépend fortement d’un petit nombre de produits comme l’ibuprofène et les capsules de valsartan. Au cours des deux dernières années, Taitong Pharmaceutical a obtenu l’approbation de la mise sur le marché de 7 nouveaux produits. Il existe 6 projets en développement, couvrant 1 nouveau médicament de type 1 (médicament de médecine chinoise), 1 médicament chimique de type 3 et 4 médicaments chimiques de type 4. En 2025, les dépenses de R&D ont diminué de 37,3% en glissement annuel à 8,334 millions de HK$. Toutefois, Taitong Pharmaceutical indique que la R&D est entrée dans une phase de récolte et que de nouveaux produits seront mis sur le marché en série.

Taitong Pharmaceutical indique que la société met en œuvre une stratégie de « combinaison imitation-création », en avançant systématiquement la recherche et le développement de médicaments innovants et de médicaments génériques. Grâce à diverses voies, telles que l’innovation indépendante, la coopération externe et l’introduction de projets, la société enrichit son portefeuille de produits. La société prévoit que les investissements de R&D continus seront progressivement convertis, au cours des prochaines années, en nouveaux produits mis sur le marché, afin de fournir un moteur pour son développement à moyen et long terme.

En s’appuyant sur ses bases de R&D et de production établies à Jinwan, Zhuhai, Taitong Pharmaceutical indique que la société élargit activement ses sources de revenus via les modèles d’activité CDMO et CMO. Au 31 décembre 2025, 6 projets de variétés CDMO nouvellement ajoutés ont obtenu des documents d’enregistrement ; le groupe dispose au total de 30 projets CDMO de médicaments et de produits de santé. En outre, 4 variétés CDMO sont en phase d’examen et d’approbation ; on s’attend à ce que l’activité CDMO/CMO devienne un moteur permettant au groupe d’obtenir une croissance continue et stable de ses revenus à l’avenir.

À l’heure actuelle, l’action de Taitong Pharmaceutical est en suspension de cotation. Au dernier jour de bourse avant le 23 mars, son cours avait déjà chuté à 0,097 HK$ par action. Sur l’année, la baisse du cours se situe à plus de 24% sur la fourchette. Pour Taitong Pharmaceutical, avec une activité principale sous pression, et des activités émergentes qui commencent à progresser, la priorité est de voir comment inverser la situation actuelle de pertes continues et regagner la confiance des investisseurs.

Taitong Pharmaceutical indique que la société mettra l’accent sur la création de marques clés représentées par la série Tuo Ping et la série Tuo En. Par le biais d’un développement de l’activité, d’un investissement et d’une croissance, ainsi que de la recherche et du développement, la société cherchera à exploiter des « grands produits » à fort potentiel de marché via une interaction efficiente. En même temps, la société élargira les activités CDMO/CMO afin de stimuler davantage le développement ; renforcer la gestion des variétés de matières premières de la médecine chinoise, promouvoir le développement à l’échelle de l’activité de médecine chinoise, améliorer continuellement le modèle d’exploitation à l’échelle du groupe des centres de médecine chinoise en franchise, itérer et mettre à niveau, et développer des produits de santé de la série Tuo Kang et Taitian Guan · You Sheng. Procéder à un examen et à une optimisation de la chaîne d’approvisionnement sur l’ensemble du processus afin de réduire les coûts et d’augmenter l’efficacité, et d’accélérer le développement.

Journaliste : Xin Jing (Xinjing) Wang Kala

Rédaction : Wang Lu

Relecture : Liu Baoqing