Interprétation du rapport annuel 2025 de Aerospace Electromechanical : le chiffre d'affaires en baisse de 32,60 % en glissement annuel, perte nette attribuable aux actionnaires de 445 millions d'euros

Aperçu des données financières clés

En 2025, Aerospace Electromechanical a réalisé un chiffre d’affaires de 3,605 milliards de yuans, en baisse de 32,60 % par rapport à l’année précédente ; la perte nette attribuable aux actionnaires s’est élevée à 445 millions de yuans, la perte s’étant aggravée par rapport à l’année précédente ; la perte nette attribuable aux actionnaires, hors éléments exceptionnels, a atteint 476 millions de yuans, avec une augmentation supplémentaire de la perte. Le bénéfice par action de base s’élève à -0,31 yuan/action, et le bénéfice par action hors éléments exceptionnels est de -0,33 yuan/action.

Analyse de la structure des revenus et des variations

Les revenus de l’entreprise proviennent principalement de trois secteurs : systèmes thermiques automobiles, fabrication et vente de photovoltaïque, et exploitation de centrales photovoltaïques. La baisse des revenus en 2025 est principalement due aux changements dans l’environnement sectoriel et aux fluctuations de la demande des clients :

1. Systèmes thermiques automobiles : revenus de 2,787 milliards de yuans, en baisse de 23,53 % par rapport à l’année précédente. Parmi eux, Aisidak a vu ses revenus chuter de 23,53 % en raison des fluctuations des modèles de clients et d’une forte baisse de la demande des marques conjointes ; Eschwang Corée a subi une baisse de 16,71 % de ses revenus en raison de la diminution de la demande des clients et de l’augmentation des prix des matériaux.
2. Fabrication et vente de photovoltaïque : revenus de 577 millions de yuans, en baisse de 48,84 %. En raison d’une surcapacité dans l’industrie et de la chute continue des prix, bien que les ventes de modules de l’entreprise aient atteint 1,64 GW, les revenus ont considérablement baissé.
3. Exploitation de centrales photovoltaïques : revenus de 239 millions de yuans, en baisse. En raison des politiques de limitation de l’électricité et des ajustements du mécanisme tarifaire, la quantité d’électricité injectée dans le réseau et le prix de règlement ont diminué, tandis que l’entreprise a constitué des provisions pour dépréciation sur certains actifs à long terme, entraînant des pertes dans ce secteur.

Analyse des dépenses

En 2025, les dépenses d’exploitation de l’entreprise se sont élevées à 3,739 milliards de yuans, en baisse de 1,407 milliard de yuans, principalement en raison des mesures de réduction des coûts et d’augmentation de l’efficacité mises en place par l’entreprise et de l’exclusion de certaines filiales des états financiers consolidés.

Investissements en R&D et situation du personnel

2. Investissements en R&D : En 2025, les investissements en R&D s’élevaient à 141 millions de yuans, en baisse de 41 millions de yuans, représentant 3,90 % des revenus. Les projets de R&D se concentrent sur les systèmes thermiques automobiles et l’industrie photovoltaïque :

   • Systèmes thermiques automobiles : promotion des technologies de gestion thermique pour les énergies nouvelles, réalisation de recherches préliminaires sur des unités de climatisation à double flux à rotor inversé et systèmes de pompe à chaleur R290, production en série de modules de transfert de chaleur pour réfrigérateurs de voiture.
   • Industrie photovoltaïque : achevé la transformation de la ligne de production de type 210N, développé des composants anti-reflet avec des ventes à l’étranger atteignant un seuil significatif, lancé des composants à cadre composite haute charge, avec une réduction des coûts de cadre de plus de 30 %.

3. Personnel de R&D : Le nombre de personnel de R&D de l’entreprise s’élève à 174 personnes, représentant 10,45 % du total. En termes de structure académique, il y a 28 titulaires de master, 74 titulaires de licence, 19 titulaires de diplôme technique, et 53 avec un niveau secondaire ou inférieur ; en ce qui concerne la structure par âge, 42 personnes ont moins de 30 ans, 21 personnes ont entre 30 et 40 ans, 20 personnes entre 40 et 50 ans, 84 personnes entre 50 et 60 ans, et 7 personnes ont 60 ans ou plus.

Analyse des flux de trésorerie

En 2025, le flux de trésorerie net des activités d’exploitation de l’entreprise s’est élevé à 573 millions de yuans, passant de négatif à positif ; le flux de trésorerie net des activités d’investissement était de -11 millions de yuans, réduisant les pertes ; le flux de trésorerie net des activités de financement était de -596 millions de yuans, avec une augmentation des sorties.

Interprétation des facteurs de risque

2. Risque d’intensification de la concurrence sectorielle

   • Industrie photovoltaïque : surcapacité dans l’industrie, l’entreprise a une petite capacité de production de composants et un faible pouvoir de négociation, insuffisance de commandes de qualité, les pertes dues à l’inversion des prix et des coûts. À partir du 1er avril 2026, l’annulation du remboursement de la TVA sur les exportations de produits photovoltaïques compressent davantage les marges bénéficiaires des affaires à l’international.
   • Industrie des systèmes thermiques automobiles : la demande dans l’industrie automobile se resserre, les commandes des principaux fabricants de véhicules sont orientées vers des entreprises en interne ou en profondeur, rendant difficile l’obtention de nouvelles commandes pour l’entreprise, la structure des clients est déséquilibrée, une forte dépendance à un client unique, l’espace de profit continue de se réduire.

3. Risque d’exploitation des centrales photovoltaïques : en raison des politiques de limitation de l’électricité et des ajustements des tarifs, la quantité d’électricité injectée et les prix dans certaines zones ont baissé, ajoutés au retard des remboursements des subventions nationales, les entreprises d’exploitation de centrales photovoltaïques rencontrent une pression sur leur fonds de roulement et des risques d’endettement.

Situation des rémunérations des administrateurs, des superviseurs et des cadres supérieurs

En 2025, la situation des rémunérations des cadres clés de l’entreprise est la suivante :

• Président Jing Huaijing : le montant total de la rémunération avant impôt perçue de l’entreprise pendant la période de rapport s’élève à 963 500 yuans.
• Directeur général Li Jianhua : le montant total de la rémunération avant impôt perçue de l’entreprise pendant la période de rapport s’élève à 42 600 yuans (la période de versement des rémunérations étant en décembre 2025).
• Vice-directeur général Xu Yongqin : le montant total de la rémunération avant impôt perçue de l’entreprise pendant la période de rapport s’élève à 711 900 yuans.
• Directeur financier Dai Bo : le montant total de la rémunération avant impôt perçue de l’entreprise pendant la période de rapport s’élève à 434 500 yuans.

De plus, l’ancien directeur, le directeur général Zhao Li, a reçu une rémunération de 888 600 yuans entre janvier et novembre 2025 ; l’ancien administrateur et vice-directeur général Shi Jiacha a reçu une rémunération de 648 200 yuans entre janvier et juillet 2025.

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Rédacteur : Xiao Lang Kuaibao