Méfiez-vous du risque de sur-prix élevé des produits liés au pétrole et au gaz

Le 26 mars, le marché “toboggan” s’est de nouveau manifesté. Dans un contexte de hausse des prix du pétrole, les ETF pétroliers et gaziers S&P, ainsi que les ETF énergie et chimie, affichent des hausses significatives, tandis que les ETF logiciels et métaux précieux subissent des corrections.

Il convient de noter que l’ETF pétrolier et gazier S&P de Fidelity, en raison d’une prime qui n’a pas efficacement diminué, a continué d’être suspendu à la mi-séance du 26. L’ETF pétrolier et gazier S&P de Jiashi a dépassé un volume d’échanges de 13 milliards de CNY le 26, atteignant un nouveau record historique, avec un taux de prime dépassant 14 %. Selon l’annonce faite après la séance du 26, afin de protéger les intérêts des investisseurs, l’ETF pétrolier et gazier S&P de Jiashi et plusieurs fonds thématiques pétroliers à forte prime seront suspendus de la cotation à partir du 27 jusqu’à 10h30 ce jour-là.

Concernant l’ajustement récent du marché, les professionnels du secteur analysent qu’il s’agit essentiellement d’une situation de spirale négative de liquidité déclenchée par des chocs exogènes. Actuellement, la dynamique de reprise endogène du marché boursier chinois n’est pas mauvaise, mais elle est contrainte par des facteurs perturbateurs. Compte tenu du fait que les conflits géopolitiques à court terme pourraient continuer à s’intensifier, il est difficile d’augmenter l’appétit pour le risque sur le marché dans un court laps de temps. Il est conseillé de maintenir une position neutre à faible en portefeuille et de réduire globalement l’exposition à la liquidité.

L’engouement pour les produits thématiques pétroliers monte en flèche

Le 26 mars, le marché boursier chinois a connu un ajustement avec un volume d’échanges total inférieur à 20 milliards de CNY. Les secteurs des logiciels et des métaux précieux ont subi des corrections importantes, plusieurs ETF thématiques de technologie financière, de logiciels et de cloud computing ayant chuté de plus de 3 %. À la fin de la séance du 25, des fonds avaient fait grimper l’ETF de nouvelles énergies du marché des actions à croissance, mais le 26, il a chuté de 4,75 %, avec un taux de prime tombant à 0,45 %.

Les secteurs du charbon, de la chimie et des batteries ont augmenté contre la tendance le 26, et les ETF thématiques associés ont généralement clôturé en hausse. Dans le contexte d’une reprise des prix du pétrole, l’ETF énergie et chimie de Jianxin a augmenté de plus de 3 %.

Il convient de noter que deux ETF pétroliers et gaziers S&P ont de nouveau connu un engouement. L’ETF pétrolier et gazier S&P de Fidelity, en raison de la prime de prix de marché secondaire qui n’a pas efficacement diminué, a été temporairement suspendu à la mi-séance du 26 pour protéger les intérêts des investisseurs, suite à une demande du gestionnaire de fonds auprès de la Bourse de Shanghai. En même temps, des fonds sur le marché se sont concentrés sur l’ETF pétrolier et gazier S&P de Jiashi. Le 26, le volume d’échanges de cet ETF a explosé, atteignant 13 milliards de CNY, un nouveau record historique ; le taux de rotation a dépassé 580 %, un record pour cette année. Cet ETF a bondi de 6,62 %, et le taux de prime IOPV a rapidement grimpé à plus de 14 %.

De plus, les taux de prime des fonds LOF de pétrole d’Efangda, de Jiashi et de Nan Fang ont également dépassé 40 %, et le taux de prime des fonds LOF pétroliers a dépassé 20 %.

Après la séance du 26, les gestionnaires des fonds susmentionnés ont publié des annonces intensifiées concernant les risques de prime, avertissant sérieusement les investisseurs de surveiller de près les risques de prime des prix de marché secondaire et de faire preuve de prudence dans leurs décisions d’investissement. Si les investisseurs achètent de manière aveugle avec une prime élevée s’écartant considérablement de la valeur réelle des actifs, ils pourraient faire face à des pertes d’investissement importantes en raison de la chute des prix sur le marché secondaire. Pour protéger les intérêts des investisseurs, les fonds LOF de pétrole d’Efangda, de Jiashi, le fonds pétrolier LOF et l’ETF pétrolier et gazier S&P de Jiashi seront suspendus de la cotation à partir du 27 jusqu’à 10h30 ce jour-là.

Une partie des capitaux se retire des ETF larges

Au cours de la récente reprise du marché, certains capitaux ont choisi de se retirer des ETF larges. Le 25, les ETF thématiques de l’indice CSI 1000, de l’indice CSI 300 et de l’indice SSE 50 ont enregistré des sorties nettes de plus de 2 milliards de CNY chacun, tandis que les ETF thématiques de l’indice CSI A500, de l’indice STAR 50 et de l’indice ChiNext ont enregistré des sorties nettes de plus de 1,7 milliard de CNY chacun.

En ce qui concerne les produits individuels, l’ETF SSE 50 de Huaxia et l’ETF CSI 300 de Huatai Baichuan ont tous deux enregistré des sorties nettes d’environ 2 milliards de CNY, tandis que l’ETF ChiNext d’Efangda, l’ETF STAR 50 de Huaxia, l’ETF CSI 1000 de Nan Fang et l’ETF A500 de Huaxia ont tous enregistré des sorties nettes de plus de 1 milliard de CNY.

Dans le même temps, des capitaux sur le marché ont commencé à s’intéresser aux ETF thématiques sectoriels. Le 25, l’ETF d’équipement de réseau de Huaxia a attiré des entrées nettes de plus de 400 millions de CNY, tandis que les ETF de chimie, de charbon de Guotai, d’énergie de stockage d’Efangda et d’ETF de métaux non ferreux de Nan Fang ont tous enregistré des entrées nettes de plus de 200 millions de CNY.

De plus, des ETF à stratégie tels que ceux axés sur les dividendes et les flux de trésorerie ont également vu des fonds augmenter leur engagement. Le 25, l’ETF de flux de trésorerie libre de Huaxia a enregistré des entrées nettes de plus de 700 millions de CNY, et les ETF de dividendes de Huatai Baichuan et d’Efangda ont également vu des entrées nettes de fonds. Depuis mars, l’ETF de flux de trésorerie libre de Huaxia a accumulé près de 4 milliards de CNY en entrées nettes de fonds.

Les actifs risqués sous pression

Concernant l’ajustement récent du marché, Zheshang Securities analyse qu’il s’agit essentiellement d’une situation de spirale négative de liquidité déclenchée par des chocs exogènes. Le choc externe du côté de l’offre pétrolière et gazière a directement stimulé les attentes d’inflation, compressant l’espace d’évaluation des actifs risqués, et déclenchant ainsi une contraction de la liquidité. Dans ce processus, les fonds à attributs de rendement absolu (y compris les stratégies quantitatifs, de couverture, “fixed income+” etc.) ont touché en premier leur niveau de stop-loss et ont été contraints de réduire leurs positions, tandis que les comptes de marge ont été contraints de réduire leur levier, créant une résonance entre ces deux forces qui amplifie la volatilité à la baisse.

Selon Jiao Yin Schroder Fund, le macroenvironnement récent présente une situation de froid à l’extérieur et de chaleur à l’intérieur. Les données économiques domestiques montrent une reprise modérée, avec des augmentations synchrones dans le crédit, l’immobilier, la consommation et les exportations, mais la crise géopolitique continue de s’intensifier, poussant les attentes de liquidité à l’étranger à se contracter rapidement. Jiao Yin Schroder Fund recommande de maintenir une position neutre à faible dans un portefeuille, de réduire globalement l’exposition à la liquidité, et d’attendre que le marché montre des signes d’ajustement panique ou d’apaisement de la situation géopolitique avant de réinvestir.

Tant que la situation globale n’est pas clairement définie et que le volume n’est pas efficacement libéré, Morgan Asset Management suggère d’adopter une stratégie axée sur le “stabiliser par l’immobilité, se concentrer sur la prospérité”. D’un côté, il faut être vigilant face aux actifs surévalués, surpeuplés et sensibles à la liquidité ; de l’autre, il faut chercher à investir dans des directions ayant un faible lien avec la liquidité extérieure et possédant un soutien de prospérité indépendant, en attendant patiemment que le marché se stabilise.

(Éditeur : Xu Nannan)

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