Ding Shuibo ne peut plus rester calme ! Les résultats de Xtep sont inférieurs aux prévisions, et ils comptent sur une acquisition transnationale effectuée il y a deux ans pour soutenir la performance.

Jeudi après-midi, Xtep International (01368.HK) a chuté de plus de 9 % en cours de séance, atteignant un niveau de 4,66 HKD/action, un nouveau plus bas depuis avril de l’année dernière.

D’après le nouveau rapport financier 2025, cette chute pourrait être liée à des résultats inférieurs aux attentes, une baisse de la marge brute et une croissance trop dépendante du secteur du sport professionnel.

À la clôture, Xtep International s’échangeait à 4,78 HKD/action, en baisse de 7 %, avec une capitalisation boursière d’environ 13,4 milliards de HKD.

Ce jour-là, Xtep International a publié de bons résultats pour 2025, mais cela n’a pas empêché les ventes, ce qui pourrait être lié à des résultats décevants.

Il convient de noter que récemment, plusieurs grandes entreprises cotées à Hong Kong ont connu une forte chute de leur action après avoir publié de bons résultats pour l’année précédente. Auparavant, Alibaba-W et Pop Mart avaient également chuté après la publication de leurs résultats, et jeudi, Kuaishou a connu une chute de près de 15 % après l’annonce de ses résultats.

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Le rôle décisif du “secteur du sport professionnel”

Les résultats de Xtep International pour 2025 montrent que le chiffre d’affaires annuel s’élève à 14,15 milliards de CNY, en hausse de 4,2 % par rapport à l’année précédente, alors que la prévision était de 14,38 milliards de CNY ; le bénéfice net annuel est de 1,37 milliard de CNY, en hausse de 10,8 %, contre une prévision de 1,38 milliard de CNY. Ces deux indicateurs clés n’ont pas atteint les attentes.

Dans son rapport annuel, Xtep International souligne particulièrement le rôle décisif du “secteur du sport professionnel”.

Xtep International indique que la croissance des revenus d’exploitation en 2025 est principalement tirée par la performance solide de sa marque principale et par “la forte croissance du secteur du sport professionnel”.

Les revenus de la marque principale de Xtep n’ont augmenté que de 1,5 % par rapport à l’année précédente, tandis que les revenus du secteur du sport professionnel ont bondi de 30,8 %.

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Les fruits de l’acquisition transnationale d’il y a deux ans

Le “sport professionnel” évoqué par Xtep fait principalement référence au marathon, mais inclut également l’extérieur (marque Merrell) et le basketball.

Concernant le marathon, Xtep International souligne que sa marque Xtep et la marque Saucony qu’elle détient ont maintenu une position de leader en termes de taux de port lors des principaux événements de marathon en Chine entre 2025 et 2026, remportant le premier taux de port pour six événements de marathon clés à Shanghai, Pékin, Xiamen, Guangzhou, Wuxi et Chengdu, “confirmant pleinement l’efficacité de la stratégie ‘le professionnel influence le grand public’”.

Les données montrent que Saucony (SAUCONY) était à l’origine une marque du groupe américain Wolverine World Wide, fondée en 1898 et basée en Pennsylvanie, spécialisée dans la conception, le développement et la fabrication de chaussures de course.

Le 17 décembre 2023, Xtep International a annoncé l’acquisition de droits dans la société conjointe de Saucony pour un montant de 61 millions de dollars, ainsi que l’acquisition de 40 % des droits de propriété de Saucony en Chine. Depuis lors, la société conjointe est devenue une filiale à part entière de Xtep. La filiale à part entière de Xtep, XMS Sports, va acquérir 40 % des droits de propriété intellectuelle de la marque Saucony en Chine continentale, à Hong Kong et à Macao via Saucony Asia IP Holdco.

C’est la performance exceptionnelle de Saucony qui a jeté les bases de l’explosion des revenus du secteur du sport professionnel de Xtep International.

Xtep International indique qu’en raison de la forte croissance des revenus de Saucony, le secteur du sport professionnel “a réalisé des performances financières exceptionnelles” en 2025. Au 31 décembre 2025, Saucony comptait 175 magasins en Chine continentale.

De plus, Saucony a établi une image de marque haut de gamme parmi les coureurs et les élites sociales, et a enrichi sa gamme de produits de loisirs en 2025, élargissant encore son marché.

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La baisse de la marge brute suscite des inquiétudes

Cependant, la baisse de la marge brute du secteur du sport professionnel est plus évidente et constitue un problème à prendre en compte.

Xtep International indique que la marge brute du secteur du sport professionnel a considérablement augmenté de 27,0 % pour atteindre 900 millions de CNY (contre 715 millions de CNY en 2024), mais la marge brute est de 55,5 %, soit une baisse de près de 2 points de pourcentage par rapport aux 57,2 % de 2024.

En revanche, la marge brute du secteur du sport grand public n’a augmenté que de 0,1 %, mais la baisse de la marge brute est légère, passant de 41,8 % en 2024 à 41,2 % en 2025.

Xtep International explique que la marge brute du secteur du sport professionnel est plus faible en raison de la contribution importante des ventes de vêtements, dont la marge brute est inférieure à celle des chaussures.

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Promotion des activités à l’étranger limitée à l’Asie du Sud-Est

Concernant la “stratégie d’accélération de la globalisation” mise en avant par Xtep International, le groupe se concentre principalement sur la promotion en Asie du Sud-Est et approfondit ses activités de commerce électronique transfrontalier.

En septembre dernier, Xtep a ouvert son premier club de course à l’étranger au centre commercial Kallang Wave de Singapour, promouvant de manière communautaire.

De plus, Xtep renforce sa présence au détail et a conclu un partenariat important avec Bonia en Malaisie, ouvrant un magasin phare de 300 mètres carrés à Mid Valley Megamall à Kuala Lumpur.

Simultanément, les activités de commerce électronique transfrontalier de Xtep ont enregistré une croissance rapide de plus de 220 %. Les performances sur les principales plateformes d’Asie du Sud-Est, telles que Shopee, TikTok et Lazada, sont particulièrement solides.

Dans l’ensemble, bien que Xtep ait connu une forte hausse de son chiffre d’affaires et de son bénéfice, ceux-ci restent légèrement inférieurs aux attentes, et la majorité de l’augmentation provient des sous-marques du secteur du sport professionnel, la croissance de la marque principale étant peu significative, tandis que la baisse de la marge brute soulève des inquiétudes. Cela pourrait être la raison de la forte chute du prix de l’action.

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Ding Shuibo : faire face aux fluctuations du marché externe

Ding Shuibo, fondateur de Xtep et âgé de 56 ans, est entré dans l’industrie de la chaussure en 1987 et a fondé la marque Xtep en 2001, dont le siège est à Quanzhou, dans la province du Fujian. Il a invité Nicholas Tse à devenir l’ambassadeur de la marque, ouvrant ainsi l’ère du marketing de divertissement pour les entreprises chinoises de produits sportifs. Le 3 juin 2008, Xtep a été cotée à la Bourse de Hong Kong.

En 2019, Xtep a signé un accord de coentreprise avec Wolverine pour développer, commercialiser et distribuer Merrell (Merrell) et Saucony (Saucony) en Chine continentale, à Hong Kong et à Macao, et a acquis entièrement les marques K-Swiss (K-Swiss) et Palladium (Palladium) du groupe E-Land, entrant ainsi dans une phase de développement multimarque et international.

Aujourd’hui, Ding Shuibo est président et directeur général du conseil d’administration de Xtep International.

Dans le rapport financier de 2025, Ding Shuibo souligne que “la position de leader sur le marché permet de mieux faire face aux fluctuations du marché externe”. Cependant, dans le rapport, il n’a pas précisé ce que désignent exactement les fluctuations du marché externe.