Huatai Securities : Le marché mondial du carbonate de lithium devrait maintenir un équilibre serré entre l'offre et la demande

华泰证券研报认为，中东事件带来的流动性收缩以及风险偏好变化，导致前期锂价震荡偏弱运行。
Mais, en tenant compte des perturbations d’approvisionnement dans la région de Yichun en Chine et dans des régions comme le Zimbabwe à l’étranger au second semestre, et de la hausse des prix du pétrole qui stimule les attentes de demande pour les véhicules électriques et le stockage d’énergie, si l’on part d’une hypothèse neutre pour 2026 (croissance des ventes mondiales de véhicules électriques de 10 % à 15 % par rapport à l’année précédente, croissance des expéditions de cellules de stockage d’énergie de 50 % à 60 % par rapport à l’année précédente), l’équilibre entre l’offre et la demande de carbonate de lithium devrait rester tendu.

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华泰 | 有色：能源重构开启新“锂”程

核心观点

Nous pensons que la contraction de la liquidité et le changement de l’appétit pour le risque causés par les événements au Moyen-Orient ont entraîné une tendance baissière des prix du lithium. Mais, en tenant compte des risques de perturbation de l’approvisionnement dans la région de Yichun en Chine et à l’étranger comme au Zimbabwe au second semestre, ainsi que l’impact positif des prix élevés du pétrole sur les attentes de demande pour les véhicules électriques et le stockage d’énergie, si l’on part d’une hypothèse neutre pour 2026 (croissance des ventes mondiales de véhicules électriques de 10 % à 15 % par rapport à l’année précédente, croissance des expéditions de cellules de stockage d’énergie de 50 % à 60 % par rapport à l’année précédente), l’équilibre entre l’offre et la demande de carbonate de lithium devrait rester tendu.

Avec l’augmentation de la capacité de stockage par véhicule, la production de batteries de puissance et la croissance des ventes de véhicules à énergie nouvelle s’écartent.

Selon les données de l’Alliance pour l’innovation de l’industrie des batteries de puissance automobiles en Chine, en janvier et février 2026, la capacité de stockage moyenne par véhicule des voitures de tourisme entièrement électriques en Chine était de 65,4 kWh, en hausse de 22,5 % par rapport à l’année précédente ; pour les voitures de tourisme hybrides rechargeables, la capacité de stockage était de 35,7 kWh, en hausse de 38,6 % par rapport à l’année précédente. En raison de l’augmentation significative de la capacité de stockage par véhicule, bien que les ventes de véhicules à énergie nouvelle en Chine aient diminué par rapport à l’année précédente, la production de batteries de puissance continue d’enregistrer une croissance annuelle. En janvier et février 2026, les ventes de véhicules à énergie nouvelle en Chine ont totalisé 1,7096 million d’unités, en baisse de 6,9 % par rapport à l’année précédente. Selon les données de SMM, en janvier et février 2026, la production totale de cellules de batterie de puissance en Chine était de 210,55 GWh, en hausse de 38,4 % par rapport à l’année précédente.

Les données haute fréquence sur le stockage s’améliorent, et l’augmentation du taux de pénétration des grandes cellules de stockage devrait soutenir l’espace de prix du lithium.

Selon les données de SMM, en janvier et février 2026, la production totale de cellules de stockage en Chine était de 119,09 GWh, en hausse de 91 % par rapport à l’année précédente. Selon la base de données de Daito Times, en mars 2026, le volume total de production prévu pour le marché des batteries lithium devrait être d’environ 219 GWh, en augmentation de 16,5 % par rapport au mois précédent, dont la part des cellules de stockage dans la production prévue a augmenté à 40,6 %, contre 37,7 % au début de l’année. Dans un contexte où les cellules de 314 Ah sont la norme du marché et où les lignes de production fonctionnent à plein régime, des cellules de stockage de grande capacité comme les 587 Ah de Yiwei Lithium Energy et les 628 Ah de Chuo Energy ont déjà vu le jour ; en réduisant le nombre de cellules et en simplifiant la structure du système, ces grandes cellules devraient encore réduire les coûts d’intégration des systèmes de stockage, offrant ainsi plus d’espace pour la hausse des prix du lithium. À l’étranger, en raison de la réorganisation structurelle causée par les coûts et la sécurité énergétique, la pénétration des projets d’énergie nouvelle et de stockage au Moyen-Orient et en Europe pourrait s’accélérer à moyen et long terme.

Du côté de l’offre, le lithium vit également une histoire similaire à celle du cuivre.

Contrairement aux quotas des terres rares et du tungstène, et à la capacité de production de 45 millions de tonnes d’aluminium électrolytique, l’approvisionnement en lithium semble manquer de contraintes strictes. Mais nous pensons que ces dernières années, une histoire similaire à celle du cuivre se dessine pour le lithium : (1) les dépenses en capital des principales entreprises minières de lithium mondiales devraient atteindre un point d’inflexion à la baisse en 2024 ; (2) dans un contexte de réémergence du démocratisme des ressources et du monroïsme, les pays adoptent des changements de politique concernant le stockage, la restriction des exportations et l’augmentation des taux d’imposition sur les métaux stratégiques, augmentant ainsi les risques d’approvisionnement à l’étranger ; (3) certaines principales mines de lithium en Australie ont également connu une baisse de la teneur en lithium ces dernières années, comme Greenbush qui a confirmé que la teneur en lithium de ses réserves est passée de 3,2 % en 2021 à 2,6 % en 2024.

Sous une hypothèse neutre, le carbonate de lithium mondial sera en équilibre tendu en 2026.

Si l’on part d’une hypothèse neutre pour 2026 (croissance des ventes mondiales de véhicules électriques de 10 % à 15 % par rapport à l’année précédente, croissance des expéditions de cellules de stockage d’énergie de 50 % à 60 % par rapport à l’année précédente), on prévoit un excédent mondial de carbonate de lithium de 2,4 % à 6,4 %, ce qui maintiendra un équilibre tendu entre l’offre et la demande.

Risques à signaler : la demande en aval et les prix du lithium ne répondent pas aux attentes, et les progrès de l’augmentation de l’offre dépassent les prévisions.

（文章来源：第一财经）