Chute brutale, tremblement majeur ! Détroit d'Hormuz, entraînant le monde entier ! Comment les investisseurs doivent-ils faire face à ce conflit ?

Récemment, le détroit d’Hormuz a provoqué des inquiétudes sur les marchés financiers mondiaux, et des pays comme la Corée du Sud et le Japon ont connu des fluctuations rares depuis le début de la pandémie. Le marché A a également connu une volatilité accrue, avec l’indice Shanghai plongeant sous les 3800 points à un moment donné.

Nous devons voir avec rationalité que la volatilité du marché A est principalement causée par des facteurs de trading. L’indice Shanghai n’a pas subi de grandes corrections depuis avril dernier, passant de 3300 à près de 4200 points, et des facteurs tels que le retour des bénéfices, la surévaluation des secteurs, la pression des marges et le stop-loss automatique des transactions quantitatives ont tous contribué à l’accentuation de la volatilité du marché.

En ce qui concerne les fondamentaux du marché A, la valorisation actuelle est à un niveau historiquement bas, le rendement des dividendes dépasse largement le taux d’intérêt sans risque, les rachats d’actions et le taux de distribution des dividendes sont en hausse, tandis que des milliers de milliards de dépôts à terme cherchent des rendements alternatifs. Les fonds mondiaux cherchent également des refuges plus sûrs, la Chine étant considérée comme le “pilier de la certitude” et le “port de stabilité” dans le monde, avec une appréciation lente du yuan, le marché A deviendra sans aucun doute une destination pour les fonds de couverture.

De plus, les investissements ne doivent pas être captifs des anxiétés liées au détroit d’Hormuz. Actuellement, le pétrole est globalement en état de surproduction, il n’y a pas de pénurie substantielle d’approvisionnement, et l’investissement devrait éviter de réagir de manière excessive aux conflits géopolitiques. Il est à noter que durant les deux crises pétrolières des années 1970, l’inflation et le chômage ont grimpé, avec des taux d’intérêt atteignant des niveaux à deux chiffres, mais Buffett a traversé cette période avec un portefeuille plein.

Buffett a dit : “Environ tous les dix ans, des nuages sombres obscurcissent le ciel économique, à ce moment-là, une ‘pluie d’or’ tombera subitement. Quand cela se produit, vous devez sortir avec une baignoire, pas juste une cuillère.” Pour les investisseurs, cette série de difficultés a conduit à une valorisation extrêmement basse du marché boursier, et ces difficultés finiront par devenir un souvenir, mais la fenêtre d’achat à des valorisations très basses ne sera pas toujours ouverte.

La panique est le plus grand ennemi des investissements, il est essentiel de garder son calme. Comme le croient fermement les investisseurs expérimentés, le ciel ne s’effondrera pas. Si le ciel s’effondrait, en fait, rien ne servirait, donc autant acheter des actions à bas prix.

Quatre facteurs provoquent une volatilité accrue

Les récentes fluctuations du marché A sont principalement dues à quatre raisons :

La première est que les 26 000 milliards de yuans de marges de crédit sont très sensibles aux fluctuations du marché boursier ; la baisse du marché a contraint certaines marges à vendre, amplifiant la volatilité.

La deuxième est que les 20 000 milliards de yuans de fonds quantitatifs exécutent automatiquement des stops-loss en cas de volatilité, ce qui accentue la vente concentrée de stops-loss et augmente l’amplitude de la volatilité.

La troisième est que certaines actions de secteurs très prisés sont surévaluées et que le trading est encombré ; une fois que le vent tourne, les ventes peuvent être très rapides, entraînant une volatilité du marché global.

La quatrième est que le marché A est à dix ans du dernier pic de 2015, et les investisseurs ont progressivement oublié la douleur de la baisse ; les nouveaux investisseurs sont actifs sur le marché et leur tolérance à la baisse est limitée.

Mais tout cela concerne des perturbations au niveau du trading et n’affecte pas la valeur d’investissement du marché A. La valorisation du marché A est à un niveau historiquement bas, de nombreuses entreprises à forte valeur ajoutée durables se trouvent à des valorisations faibles, offrant un rendement de dividende stable à long terme pour les “actifs durs” de la Chine. Selon les données statistiques, au 27 mars, le ratio cours/bénéfice dynamique de l’indice Shanghai était de 16,52 fois, avec un rendement de dividende de 2,54 % ; le ratio cours/bénéfice dynamique de l’indice des dividendes était de 8,86 fois, avec un rendement de dividende de 4,32 % ; le ratio cours/bénéfice dynamique de l’indice Shanghai 180 était de 11,92 fois, avec un rendement de dividende de 3,27 %.

En ce qui concerne le critère de rendement, les grandes classes d’actifs peuvent être comparées, et il est évident qui est le plus attractif : le rendement annualisé du marché boursier est approximativement égal au rendement des dividendes plus le taux de croissance économique, actuellement d’environ 8 % ; le rendement des obligations d’État à dix ans est de 1,8 %, tandis que le taux d’intérêt des dépôts bancaires est d’environ 2 % ; le ratio loyer/vente des maisons dans les grandes villes est d’environ 2 %. Cependant, le rendement annualisé du marché boursier s’obtient sur le long terme et à travers la volatilité.

Des actifs comme l’or et le bitcoin ont montré récemment une faiblesse car les actifs non générateurs de revenus reposent purement sur la spéculation, et les moments de conflit les plus intenses peuvent coïncider avec les sommets de ces actifs. Cependant, les “actifs durs” offrant un rendement de dividende stable ont une base solide ; lors des conflits les plus intenses, les bas prix des actions peuvent déjà être derrière nous, car la baisse des prix ne fait qu’accroître l’attrait de ces entreprises déjà attractives.

Dans un contexte général favorable où l’économie chinoise se stabilise et se redresse, le yuan s’apprécie lentement et la liquidité est abondante, l’anxiété des investisseurs concernant le détroit d’Hormuz pourrait être exagérée. Yi Yingnan, chercheur à l’Institut de recherche financière Chongyang de l’Université Renmin de Chine, a récemment déclaré que le dilemme stratégique des États-Unis signifie que la guerre ne s’intensifiera pas à long terme ; actuellement, le pétrole est globalement en surplus, et la stratégie de diversification des sources d’importation de notre pays est mise en œuvre depuis plus de dix ans, réduisant continuellement la dépendance à une seule source.

Le bas prix est une réalité incontournable

Récemment, le conflit entre les États-Unis et Israël a suscité des comparaisons avec les deux crises pétrolières des années 1970. Ces crises ont en effet eu un impact sévère sur l’économie mondiale à l’époque, avec des taux d’inflation à deux chiffres, des taux d’intérêt à deux chiffres et un taux de chômage proche de deux chiffres, entraînant des phénomènes de stagflation.

Cependant, Buffett a maintenu une position pleine d’actions pendant les deux crises pétrolières. En particulier, lors de la première crise pétrolière débutant en octobre 1973, Buffett avait quitté le marché boursier américain surévalué en 1969, mais il est revenu en 1973, car il souhaitait acheter trop d’actions avec trop peu de fonds, au point qu’il a dû emprunter pour augmenter son capital.

En 1973, il a investi un total de 10,62 millions de dollars pour acquérir 9,7 % des actions du Washington Post. La valeur intrinsèque du Washington Post était d’environ 400 millions de dollars, mais sa capitalisation boursière n’était que de 100 millions de dollars à l’époque. Cet investissement est devenu l’une des batailles classiques de Buffett, lui rapportant par la suite des centaines de fois son investissement.

Investir va à l’encontre de l’instinct humain ; lorsque le marché boursier est bon marché, une série de difficultés dissuade souvent les investisseurs d’acheter. Mais en y regardant de plus près, le bas prix est une réalité incontournable.

Cependant, agir à contre-courant en période de panique sur le marché nécessite un immense courage. Dans le livre “Where Are the Customers’ Yachts?” publié en 1940, l’auteur décrit Wall Street pendant le krach de 1929. À cette époque, l’auteur a observé que : vous ne pouvez pas demander à un investisseur expérimenté de Wall Street d’acheter des actions lorsque le volume de transport vient de tomber à un nouveau bas, que le taux de chômage atteint son pic, que la production d’acier n’est pas à moitié de la normale, et qu’une grande personnalité lui dit qu’un grand souscripteur du Midwest est en crise. “Pour tout le monde, il est malheureux que cela soit précisément le moment où les actions ne cessent de tomber.”

Le marché récompensera aussi à long terme le courage et la patience des achats à contre-courant. “Comment puis-je acheter des actions à des prix extrêmement bas ?” À un âge très jeune, le regretté maître de l’investissement à contre-courant, John Templeton, s’est posé cette question clé, et sa réponse était : “À moins que quelqu’un ne soit pressé de vendre, il n’y a pas d’autre facteur qui puisse faire baisser une action à un prix extrêmement bas.” C’est cette réponse qui l’a poussé à emprunter pour acheter pour 10 000 dollars d’actions pendant la période la plus difficile de la Seconde Guerre mondiale, et après quatre ans, il les a vendues avec un rendement de trois fois.