Augmentation nette des positions longues en actions A de plus de 40 milliards de yuans ! La China People's Insurance (中国人保) s'exprime enfin : forte augmentation des investissements par les pairs du secteur

又一国有大型险企发声，透露资本市场投资情况。

Récemment, China Life Insurance a tenu sa conférence de résultats pour l’année 2025. Au cours de cette réunion, il a été révélé que China Life Insurance mettait en œuvre les exigences d’investissement des fonds à moyen et long terme, dépassant l’objectif de “30% des nouvelles primes utilisées pour investir sur le marché des A-shares”. En 2025, l’augmentation nette des A-shares a dépassé 40 milliards de yuans, et la part des actions sur le marché secondaire dans l’allocation d’actifs a augmenté de 4,3 points de pourcentage.

Le rapport annuel montre que China Life Insurance a bénéficié d’une augmentation de l’investissement par les assureurs au cours de l’année dernière, avec Xinhua Insurance figurant parmi les dix principaux actionnaires. À la fin de 2025, deux comptes de produits sous Xinhua Insurance détenaient respectivement 82,201 millions d’actions et 76,609 millions d’actions de China Life Insurance, avec des parts de 0,19% et 0,17%, se classant cinquième et sixième en tant qu’actionnaires. Ces participations ont été ajoutées en 2025, avec une augmentation marquée au cours du quatrième trimestre.

La part des investissements en actions a augmenté de 5 points de pourcentage

À la fin de 2025, les actifs d’investissement de China Life Insurance s’élevaient à 19,0 trillions de yuans, en hausse de 15,8% par rapport à l’année précédente. En 2025, les revenus totaux d’investissement ont atteint 92,323 milliards de yuans, en hausse de 12,4% ; les revenus nets d’investissement étaient de 58,747 milliards de yuans, en hausse de 2,5% ; le rendement total des investissements était de 5,7%, en hausse de 0,1 point de pourcentage ; le rendement net des investissements était de 3,6%, en baisse de 0,3 point de pourcentage.

（2025年末中国人保投资组合）

Le rapport annuel indique qu’à la fin de 2025, China Life Insurance avait un montant d’actions en portefeuille de 166,2 milliards de yuans, en hausse de 176%, avec un ratio d’actions dans les actifs d’investissement passant de 3,7% à 8,7%, une augmentation de 5 points de pourcentage. Parmi ceux-ci, les actions OCI sont passées de 27,3 milliards de yuans à 70,5 milliards de yuans depuis la fin de 2024.

Le président de China Life Insurance, Zhao Peng, a indiqué qu’en 2025, le rendement global des actions TPL (les variations de valeur comptabilisées dans le compte de résultat) et des fonds d’actions était de 30,4%, tandis que le rendement global des actions OCI (variations de valeur comptabilisées dans d’autres résultats globaux) était de 19,2%.

Le vice-président de China Life Insurance, Cai Zhiwei, a déclaré en réponse à la manière de faire face à un environnement de taux d’intérêt bas que, premièrement, il était nécessaire de renforcer la gestion active des investissements en revenu fixe, perfectionnant et améliorant le processus ; deuxièmement, d’augmenter la contribution des actions à dividende élevé aux revenus nets d’investissement ; et troisièmement, de promouvoir la transformation des investissements alternatifs, établissant un nouveau pôle de croissance pour obtenir des revenus stables.

En augmentant l’allocation d’actions de blue chips à fort dividende, Cai Zhiwei a mentionné que la taille des investissements en actions OCI du groupe a augmenté de 158% par rapport au début de 2025, la part dans les actifs d’investissement ayant augmenté de 2 points de pourcentage, le rendement moyen des dividendes des actions en portefeuille atteignant 4,27%, renforçant ainsi la contribution des revenus de dividendes aux revenus nets d’investissement.

En même temps, il a déclaré que les investissements en actions de China Life Insurance appliquent le principe de l’investissement à long terme, innovant en établissant un portefeuille d’investissement stratégique en actions, se concentrant sur des actifs de qualité conformes à la direction stratégique nationale, et le taux de croissance de la valeur nette du portefeuille a dépassé 40% l’année dernière.

Première perte trimestrielle depuis l’implémentation des nouvelles normes

En termes de résultats, le 26 mars, le rapport annuel de China Life Insurance pour 2025 a révélé que l’entreprise avait réalisé un bénéfice net de 63,033 milliards de yuans en 2025, en hausse de 9,0% ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires était de 46,646 milliards de yuans, en hausse de 8,8%, atteignant un nouveau record de bénéfices annuels.

Cependant, le lendemain de la publication des résultats (27 mars), China Life Insurance a connu une forte baisse sur le marché des capitaux. En particulier, les actions A et H de China Life Insurance ont ouvert en baisse, avec des pertes respectives de 3,74% et 7,18% ; les actions H de China Life Insurance Property & Casualty ont également chuté après l’ouverture, enregistrant une baisse de plus de 8%, la baisse à la clôture étant réduite à 1,2%.

La baisse des prix des actions est due au fait que le marché des capitaux ne se concentre pas seulement sur les performances annuelles, mais est également plus sensible aux changements marginaux - en particulier les performances du quatrième trimestre. Sur le plan des résultats, China Life Insurance a enregistré une perte de 176 millions de yuans au quatrième trimestre 2025. C’est la première perte trimestrielle de China Life Insurance depuis l’implémentation des nouvelles normes comptables pour les contrats d’assurance et les instruments financiers (ci-après dénommées “nouvelles normes”) en 2023.

Depuis l’application des nouvelles normes, la volatilité des bénéfices nets et des capitaux propres des compagnies d’assurance a augmenté, avec des compagnies d’assurance-vie enregistrant des pertes trimestrielles dès la première année des nouvelles normes. China Life Insurance, en tant que groupe d’assurance composite principalement axé sur l’assurance de biens, avait auparavant affiché des performances relativement stables au cours des trimestres.

Au cours des trois années précédentes sous les nouvelles normes, le bénéfice net trimestriel attribuable aux actionnaires de China Life Insurance a généralement fluctué entre plusieurs dizaines de milliards et plus de 200 milliards de yuans, atteignant même 600 millions de yuans de bénéfice au troisième trimestre 2023, qui était le plus difficile sur le marché des capitaux. Ainsi, le quatrième trimestre 2025 a rompu le record de bénéfices trimestriels. Parmi les trois groupes d’assurance cotés en A-shares, China Life Insurance est également la seule compagnie d’assurance ayant enregistré une perte au quatrième trimestre de l’année dernière.

Dividende par action et taux de dividende augmentés

Dans un contexte de volatilité accrue des bénéfices nets après l’application des nouvelles normes, la politique de distribution des bénéfices des compagnies d’assurance cotées a suscité l’attention ces dernières années.

En 2025, China Life Insurance envisage de verser un dividende par action de 0,22 yuans pour l’année entière, en hausse de 22,2% ; le dividende par action pour l’assurance de biens sera de 0,68 yuans, en hausse de 25,9%.

Huatai Securities estime que le dividende par action de China Life Insurance en 2025 augmentera de 22% par rapport à l’année précédente, dépassant largement la croissance des bénéfices nets, avec un ratio de distribution de 21%, supérieur à celui de 19% en 2024, montrant la volonté de la direction d’augmenter les dividendes.

Zhao Peng a déclaré que China Life Insurance accorde toujours une grande importance au retour sur investissement pour les actionnaires, en maintenant la continuité et la stabilité des dividendes en espèces. Au cours des trois dernières années, le taux de croissance annuel composé des dividendes en espèces du groupe et de l’assurance de biens a respectivement atteint 18,8% et 17,9%.

Il a expliqué que la politique de dividende actuelle doit prendre en compte les différences entre les anciennes et les nouvelles normes, en tenant pleinement compte des contraintes de capital, tout en s’efforçant d’atteindre une croissance stable à long terme des dividendes par action. “Actuellement, les organismes de réglementation et les autorités compétentes continuent de gérer et d’évaluer selon les anciennes normes, notre dividende de 2025 continuera d’être basé sur les anciennes normes, avec un ratio de distribution du groupe maintenu à plus de 30% et un ratio de distribution de l’assurance de biens maintenu à plus de 40%.”

Cette année, l’assurance non automobile devrait réaliser un bénéfice souscrit

Dans les principales activités du groupe, la rentabilité de l’assurance de biens de China Life Insurance est un indicateur clé d’attention. En 2025, l’assurance de biens de China Life Insurance a réalisé un bénéfice souscrit de 12,443 milliards de yuans, en hausse de 75,6%. Le ratio de coût combiné était de 97,6%, amélioré de 0,9 point par rapport à l’année précédente, ce qui représente également le meilleur niveau depuis que le groupe est coté en A-shares en 2018. Cependant, par rapport au ratio de coût combiné de 96,1% des trois premiers trimestres, le ratio du quatrième trimestre a connu une augmentation marquée.

Parmi les principaux types d’assurance de China Life Insurance, l’assurance automobile a contribué à près de 60% des revenus des services d’assurance, avec des revenus de services d’assurance automobile atteignant 305,335 milliards de yuans, en hausse de 3,6%. Le ratio de coût combiné de l’assurance automobile était de 95,3%, amélioré de 1,5 point par rapport à l’année précédente ; le bénéfice souscrit de l’assurance automobile était de 14,258 milliards de yuans, en hausse de 53,6%. Dans d’autres types d’assurance, l’assurance accidents et santé a réalisé des bénéfices souscrits, avec un ratio de 99,0% ; l’assurance agricole, l’assurance responsabilité civile et l’assurance des biens des entreprises ont subi des pertes souscrites.

En prévision de 2026, Zhang Daoming, membre du comité du parti de China Life Insurance et secrétaire du comité du parti de l’assurance de biens, a déclaré lors de la conférence de presse que, dans des conditions normales, le ratio de coût combiné de l’assurance automobile de l’entreprise devrait rester fondamentalement stable par rapport à 2025, tandis que l’assurance non automobile devrait réaliser des bénéfices souscrits, avec un bénéfice souscrit global restant en croissance stable. Au cours des prochaines années, on s’attend à ce que le ratio de coût combiné reste stable et continue de devancer l’industrie.

Il a indiqué que China Life Insurance prévoit que les résultats de la “gouvernance intégrée” de l’assurance non automobile en 2026 se manifesteront d’abord dans le ratio de coûts des assurances de biens des entreprises, d’assurance employeur et d’assurance responsabilité de sécurité, ces ratios étant prévus pour diminuer de plus de 2 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Sous la condition que d’autres facteurs d’influence soient maintenus constants par rapport à l’année précédente, le ratio de coût combiné de l’assurance non automobile de l’entreprise devrait diminuer par rapport à l’année précédente, réalisant ainsi des bénéfices souscrits.

（文章来源：券商中国）