La hausse des pertes n'est pas un point faible ! Le signal clair des performances de Kelun-Biotech en 2025 : la commercialisation des médicaments innovants s'accélère

Publication｜Zhongfang Network

Révision｜Li Xiaoyan

Le 23 mars, Kelun-Biotech a officiellement publié son rapport annuel pour 2025. Ce document, qui porte de nombreuses attentes du marché, montre à la fois les percées clés de l’entreprise dans la commercialisation de médicaments innovants, mais a également suscité des discussions sur le marché en raison de certaines données qui présentent un léger écart par rapport aux attentes antérieures. Cependant, une analyse approfondie des résultats révèle que 2025, en tant que première année complète de la commercialisation autonome des médicaments innovants de Kelun-Biotech, a permis à l’entreprise de livrer une réponse qui allie robustesse et croissance. Les fluctuations de performance à court terme n’entravent pas la logique de développement à long terme. Avec la libération des avantages des politiques de remboursement et l’amélioration de la stratégie de commercialisation, cette entreprise phare dans le domaine des ADC en Chine avance résolument vers une phase clé de réalisation de valeur.

En 2025, Kelun-Biotech a réalisé un chiffre d’affaires total de 2,058 milliards de yuan, affichant une croissance stable de 6,5 % par rapport à l’année précédente. Dans un contexte où les entreprises de médicaments innovants font face à des investissements en recherche et développement élevés et à des pressions de rentabilité au début de la commercialisation, la capacité à maintenir une croissance positive des revenus démontre la robustesse fondamentale de l’entreprise. Bien qu’une perte de 382 millions de yuan ait été enregistrée, ce chiffre, qui s’est élargi par rapport à l’année précédente, est le reflet d’une loi inévitable du développement des entreprises de médicaments innovants : le développement et la commercialisation de médicaments innovants nécessitent des investissements continus massifs, et l’élargissement des pertes est essentiellement une préparation à long terme, et non une diminution de la capacité opérationnelle. Plus crucial encore, les revenus de vente de médicaments de l’entreprise ont atteint 543 millions de yuan. Bien que ce chiffre semble ne pas atteindre les prévisions de direction en début d’année, il témoigne en réalité des résultats impressionnants de la commercialisation des médicaments innovants en dehors du cadre des remboursements, et représente une étape importante dans la transformation de l’entreprise d’une dépendance aux revenus de BD vers un modèle à double moteur de “commercialisation autonome + BD”.

En tant que produit phare de Kelun-Biotech, les performances de vente d’Aloctumab en 2025 sont au centre de l’attention du marché. Ce médicament anti-tumoral à large spectre, TROP2 ADC, a contribué plus de 540 millions de yuan de revenus de vente de médicaments sur l’année, sans soutien de remboursement, ce qui en fait un exploit considérable. Dans le domaine des médicaments innovants contre le cancer, la promotion des médicaments payants dans la phase hors remboursement fait face à de nombreux défis. La pression de paiement sur les patients et la lenteur de la pénétration du marché sont des problèmes communs à l’industrie. Il est généralement reconnu que, à l’exception de quelques médicaments à succès comme le PD-1, la plupart des médicaments innovants ont du mal à dépasser le seuil d’un milliard de yuan dans leur première année de vente. Aloctumab, avec ses avantages de traitement remarquables dans des cancers agressifs tels que le cancer du sein triple négatif et le cancer du poumon non à petites cellules, a déjà réalisé plus de 500 millions de yuan de ventes lors de sa première année, validant pleinement la valeur clinique et la compétitivité de produit, tout en brisant les doutes du marché sur la capacité de commercialisation des médicaments ADC chinois.

Les objectifs de vente fixés par la direction en début d’année s’élevaient à 800-1 000 millions de yuan, davantage basés sur l’optimisme concernant le potentiel anti-cancer large du produit et le vaste groupe de patients. L’écart entre les ventes réelles et les objectifs n’est pas dû à des insuffisances du produit lui-même ou des capacités de l’équipe de vente, mais découle des lois objectives de la promotion des médicaments innovants. D’une part, après l’achèvement des négociations de remboursement en 2025, les différences de prix des produits au quatrième trimestre n’ont pas été incluses dans les revenus, affectant directement les données de vente annuelles. D’autre part, la pénétration sur le marché des médicaments innovants anti-tumoraux nécessite un processus d’éducation des médecins et d’acceptation par les patients ; les ventes de la première année sont davantage axées sur la mise en place des bases que sur une croissance explosive. Plusieurs professionnels d’institutions d’investissement ont également clairement indiqué que les ventes de plus de 500 millions de yuan dans un contexte hors remboursement étaient tout à fait acceptables, l’écart des prévisions initiales étant simplement dû à des estimations excessivement optimistes de la direction, et non à un retard dans le processus de commercialisation de l’entreprise.

Ce qui est encore plus prometteur, c’est qu’en 2026, Kelun-Biotech atteindra un tournant majeur dans son développement commercial, avec l’inclusion de trois produits phares, dont l’Aloctumab, dans le catalogue national des médicaments remboursés, devenant ainsi le moteur central de la croissance des performances. Selon des informations officielles, la part de paiement personnel pour l’Aloctumab après remboursement est passée d’environ dix mille yuan à un peu plus de mille yuan, soit une réduction d’environ 50 %, abaissant considérablement le seuil d’accès pour les patients. De plus, son concurrent, le Gosatuzumab, n’a pas encore été inclus dans le remboursement et figure seulement dans le catalogue des assurances commerciales, ce qui signifie que l’Aloctumab va occuper le marché des ADC TROP2 en tant que produit exclusif, et sa part de marché devrait rapidement augmenter. Parallèlement, ce produit a déjà été inclus dans plusieurs programmes de protection des patients, réduisant davantage le fardeau financier des patients, et l’augmentation significative de l’accessibilité du traitement entraînera directement un doublement des ventes du produit. Des analystes du secteur révèlent que l’entreprise a fixé un objectif de vente de 1 milliard de yuan pour l’Aloctumab en 2026, et avec les avantages du remboursement, cet objectif est extrêmement réalisable.

En termes de stratégie commerciale, Kelun-Biotech a déjà réalisé des bases solides dans ses canaux de distribution. À la fin de 2025, l’entreprise couvrait 30 provinces, plus de 300 villes de niveau préfectoral et plus de 1 200 hôpitaux, et ses produits phares étaient disponibles dans 31 provinces, assurant une couverture complète du principal marché médical en Chine. En 2026, l’entreprise élargira également son équipe de commercialisation à 800 personnes, renforçant ainsi la promotion du marché et les capacités de marketing académique. Avec une équipe de gestion professionnelle riche en expérience dans la commercialisation de nouveaux médicaments à la barre, le système commercial de l’entreprise sera de plus en plus perfectionné, offrant une garantie solide pour augmenter les volumes de vente des produits.

D’un point de vue de développement à long terme, la valeur de Kelun-Biotech va bien au-delà des performances de vente d’un produit unique. Sa force en recherche et développement et son réseau de coopération mondial constituent une compétitivité centrale difficile à reproduire. En 2025, les revenus de l’entreprise provenant des licences et des accords de coopération continuaient de représenter une part majoritaire, et la coopération mondiale avec des entreprises pharmaceutiques multinationales telles que Merck s’approfondit. Seize études cliniques de phase III mondiales avancent de manière stable, et l’Aloctumab pourrait recevoir jusqu’à 1,363 milliard de dollars en paiements de jalons et partages de ventes, les revenus à long terme du marché étranger continueront d’apporter un flux de trésorerie stable à l’entreprise. De plus, l’entreprise se concentre sur la recherche et le développement de médicaments ADC, avec une pipeline riche, plusieurs produits étant en phase clinique et de demande d’enregistrement. L’amélioration continue de la gamme de produits fournira une dynamique durable pour la croissance à long terme.

Dans l’industrie des médicaments innovants, se fier uniquement aux revenus de BD ne peut pas faire de grandes entreprises. La capacité de commercialisation autonome est la clé pour mesurer la valeur fondamentale des entreprises de médicaments innovants. En 2025, la part des revenus de vente de médicaments de Kelun-Biotech a augmenté à 23,37 %, marquant ainsi le passage réussi de “l’autorisation technique” à “la commercialisation autonome”, complétant ainsi une transformation importante dans la croissance des entreprises de médicaments innovants. Bien que la capitalisation boursière soit légèrement volatile actuellement, les milliards de capitalisation boursière témoignent de la reconnaissance à long terme du marché pour l’entreprise phare des ADC en Chine. Avec la réalisation des avantages de remboursement en 2026 et l’accélération continue de la commercialisation, l’entreprise complétera progressivement la validation de sa valeur de capitalisation boursière de mille milliards de yuan, ouvrant un nouveau chemin pour la commercialisation autonome des médicaments innovants en Chine.

L’écart des attentes de performance à court terme n’a jamais été le critère central pour évaluer la croissance des entreprises de médicaments innovants. La performance stable de Kelun-Biotech en 2025 prouve déjà la force de ses produits et son potentiel de commercialisation. Pour cette entreprise innovante qui s’est engagée dans le domaine des ADC pendant de nombreuses années, 2025 n’est que le point de départ du voyage de la commercialisation, et 2026 sera véritablement l’année de la réalisation de valeur. Avec l’expansion des remboursements, l’élargissement de l’équipe et la promotion de la recherche et développement, Kelun-Biotech devrait continuer à libérer des moteurs de croissance, devenant une entreprise phare pour la commercialisation réussie des médicaments innovants chinois sur le marché mondial, sa valeur d’investissement à long terme et sa position dans l’industrie méritent le soutien résolu du marché.