Après une perte de près de 4,9 milliards, quelle est la dynamique de Yuyuan Shares, qui continue à "maigrir" ?

Demandez à l’IA · Le pôle culturel, commercial et touristique du Grand Yu Garden peut-il devenir un nouvel moteur de performance ?

En 2025, le chiffre d’affaires de Yuyuan Co., Ltd. s’est établi à 36,373 milliards de RMB, en baisse de 22,49 % d’une année sur l’autre ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires a basculé d’un résultat bénéficiaire à une perte, avec une perte nette de 4,897 milliards de RMB sur la période

Investissement Network, chercheur en finance chez Bian Dian, Lü Gong

En 2025, le prix international de l’or a continué à fluctuer à un niveau élevé, avec plusieurs épisodes de fortes hausses et baisses. La demande du marché final pour l’or, les bijoux et la joaillerie a également montré une tendance à la différenciation structurelle, et la structure de la demande des consommateurs a nettement évolué. D’après des données statistiques de l’Association chinoise de l’or, en 2025, la consommation d’or en Chine s’est élevée à 950,096 tonnes, en baisse de 3,57 % d’une année sur l’autre ; dont la bijouterie en or a reculé de 31,61 % à 363,836 tonnes.

Dans ce contexte, la performance de Shanghai Yuyuan Tourist Mart (Group) Co., Ltd. (ci-après Yuyuan Co., Ltd.), dont l’activité principale concerne la mode et les bijoux, a elle aussi été impactée.

Selon le rapport annuel 2025 récemment publié par Yuyuan Co., Ltd., la société n’a réalisé qu’un chiffre d’affaires de 36,373 milliards de RMB, en baisse de 22,49 % par rapport à la même période de l’année précédente ; la situation bénéficiaire a davantage inquiété le marché : le bénéfice net attribuable aux actionnaires a chuté de 4009,26 % d’une année sur l’autre, passant de bénéfice à perte, avec une perte importante de 4,897 milliards de RMB. D’un point de vue trimestriel, au troisième et au quatrième trimestres 2025, Yuyuan Co., Ltd. a subi des pertes consécutives, et le montant de la perte nette est passé de 0,551 milliard de RMB au troisième trimestre à 4,409 milliards de RMB au quatrième trimestre.

Pour expliquer cette perte, Yuyuan Co., Ltd. a fourni des raisons précises : principalement, la baisse du résultat d’investissement liée à la cession de projets d’actifs non essentiels ; en outre, la constitution d’une provision pour dépréciation d’actifs pour certains projets immobiliers a augmenté d’une année sur l’autre. Les données montrent qu’en 2025, le résultat d’investissement de la société s’est établi à -1,214 milliard de RMB, contre 1,968 milliard de RMB sur la période correspondante de l’année précédente. Sur l’année, les pertes de dépréciation d’actifs et les pertes de dépréciation du crédit de la société se sont élevées à 1,889 milliard de RMB, soit une hausse de 0,923 milliard de RMB par rapport à l’année précédente.

Explication de l’impact majeur sur le résultat dû aux activités hors exploitation de Yuyuan Co., Ltd. en 2025 (unités : yuan ; %)

Source des données : rapports financiers de la société

Les activités principales de Yuyuan Co., Ltd. portent sur des secteurs de consommation axés sur la mode et les bijoux, l’habillement, le commerce de détail, ainsi que sur l’immobilier. Ces secteurs présentent un degré de commercialisation élevé et une concurrence relativement intense. En 2025, face à des changements complexes de l’environnement économique, intérieur et extérieur, chaque bloc d’activités de la société a dû relever certains défis.

La mode et les bijoux, en tant que l’un des piliers, ont apporté à Yuyuan Co., Ltd. en 2025 un chiffre d’affaires de 22,734 milliards de RMB, soit 62,50 % du chiffre d’affaires total annuel. Cependant, au cours de cette année, sous l’effet de la fluctuation persistante du prix international de l’or, et aussi des défis auxquels est confronté le modèle de vente au détail de la marque phare « Laojiao » en raison de la concurrence du secteur, ce segment a subi une pression sur son exploitation dans son ensemble : le chiffre d’affaires a diminué de plus de 7 milliards de RMB par rapport à la même période de l’année précédente ; sur l’année, le volume de ventes des produits en or de l’entreprise a baissé de 42,04 % d’une année sur l’autre.

Côté magasins : au 2025, fin d’année, le nombre de points de vente en chaîne des marques « Laojiao » et « YaYi » au sein du secteur de la mode et des bijoux de Yuyuan Co., Ltd. n’était plus que de 3952, soit 663 de moins qu’à la fin de l’année précédente ; par rapport au nombre de points de vente à la fin de 2023 (4994), cela représente une baisse de plus de mille magasins.

Évolution du nombre de magasins physiques par région pour les bijoux en or de Yuyuan Co., Ltd. en 2025

Source des données : rapports financiers de la société

Ces dernières années, les ajustements en profondeur du secteur immobilier ont également généré une certaine pression. En 2025, l’investissement immobilier de développement à l’échelle nationale s’est élevé à 82 788 milliards de RMB, en baisse de 17,2 % par rapport à l’année précédente (selon un périmètre comparable) ; la surface de vente et le montant des ventes de biens immobiliers nouvellement construits ont respectivement reculé de 8,7 % et 12,6 % d’une année sur l’autre.

Dans cet environnement, Yuyuan Co., Ltd. s’est concentrée sur la réduction des stocks et le retour rapide de liquidités, ce qui a entraîné une baisse à la fois du prix de vente effectif et de la marge brute par rapport à l’année précédente, affectant directement le niveau de rentabilité du segment de développement et d’exploitation immobilière. Par ailleurs, sous l’effet de la contraction globale du volume de transactions du marché, de la poursuite de la baisse des prix et de l’intensification de la pression liée à l’écoulement, la société a constitué des provisions pour dépréciation d’actifs pour certains projets immobiliers présentant des signes de dépréciation. Ce segment fait partie des principaux domaines d’impact sur la perte de performance de la société en 2025.

En fait, la forte baisse de la performance de Yuyuan Co., Ltd. n’a pas été totalement inattendue. En retraçant la chronologie, dès 2022, le bénéfice net annuel attribuable aux actionnaires de Yuyuan Co., Ltd. a commencé à suivre une tendance à la baisse : de 3,768 milliards de RMB en 2021, il est passé à 0,125 milliard de RMB en 2024.

Durant la phase de recul continu de la situation bénéficiaire, Yuyuan Co., Ltd. a également fait avancer simultanément son plan de « remise à l’essentiel », visant à fermer les magasins hors ligne non rentables et à céder des actifs peu performants, afin de récupérer des liquidités, d’optimiser la structure financière et de concentrer les ressources sur des actifs centraux à fort potentiel, forte croissance et forte synergie. Entre 2022 et 2023, la société a cédé, réduit sa participation et vendu progressivement une partie de ses actions, obligations et participations dans la société Jinhui Liquor. À partir de 2025, la société et ses filiales ont également cédé successivement des participations dans plusieurs sociétés, des créances, etc.

Des analyses indiquent que le « remise à l’essentiel » peut réduire le ratio d’endettement actif-passif de l’entreprise et permettre de récupérer des liquidités, mais qu’il suscite aussi une autre inquiétude : alors que cette mesure est poursuivie, ne serait-elle pas en train d’affaiblir le soutien du moteur de croissance de Yuyuan Co., Ltd. ?

Actuellement, dans le contexte où l’activité principale de mode et de bijoux subit une pression, le pôle culturel, commercial et touristique du Grand Yu Garden de Yuyuan Co., Ltd. suscite un certain intérêt. En 2025, le GMV du premier phase du Yuyuan Mall a atteint 4,29 milliards de RMB, avec un flux de visiteurs de 41,12 millions, et le taux d’occupation s’est amélioré d’une année sur l’autre ; au cours de l’année, les fondations sur pieux du deuxième phase du Yuyuan (Nanli) ont déjà démarré, et le plan pour le North Side (Beili) est également en cours de validation. Alors, ce segment a-t-il des chances de devenir un nouveau point de croissance permettant d’améliorer la performance opérationnelle de la société ?

Mots-clés d’Investissement Time : Yuyuan Co., Ltd. (600655.SH)

Déclaration de l’auteur : opinions personnelles, uniquement à titre de référence