问AI · 超80家银行补血反映行业分化加剧？

Les banques traversent un assainissement impitoyable.

Lorsque 12 banques cotées dévoilent en premier leurs prévisions de résultats pour 2025, une image brutale de la polarisation du secteur apparaît déjà : certaines se redressent d’un bond, d’autres maintiennent péniblement, d’autres commencent à décrocher. Ce n’est plus l’ère d’une hausse généralisée du secteur, mais l’« ère de la structure », où la survie dépend des régions, des segments clients et des capacités sur le stock.

Alors que la saison de publication des rapports annuels se déploie à fond, davantage d’informations clés remontent à la surface : des banques par actions comme la China Citic Bank et la Ping An Bank, qui viennent tout juste de rendre leur copie, et dont les données valident les anticipations précédentes ;

Parallèlement, une vague d’augmentation de capital et d’émissions d’actions visant à élargir les fonds propres, qui balaie les petites et moyennes banques, s’accélère : plus de 80 banques se sont mises en file pour « se refaire une santé ». La Chengdu Bank, la Jiujiang Bank, etc. passent à l’action les unes après les autres.

Cet article démonte, une par une, leur situation réelle : banques par actions, banques commerciales urbaines (cheng shang), banques coopératives rurales (nong shang).

01. Banques par actions : le bénéfice des licences nationales s’amenuise, et vite

Les banques par actions ont longtemps été le groupe le plus éclatant du secteur bancaire.

Leur implantation nationale, leurs licences de services financiers complets, leurs mécanismes orientés marché leur permettaient d’engranger des profits substantiels dans les cycles favorables. Mais les données de 2025 nous disent une chose : cette « carte » se déprécie, et à une vitesse élevée.

China Development Bank (CDB) : se redresser comme un bon en avant, mais ne vous réjouissez pas trop tôt

Le retournement de la CDB a été le plus spectaculaire : sa croissance du bénéfice est de 10,52 %, un cas unique parmi les banques par actions. Mais les anciens actionnaires le savent : cette société a été dans une situation très difficile ces dernières années. Des pertes de créances douteuses accumulées par une expansion brutale au début ont créé un fardeau, si bien que la banque n’arrivait plus à respirer. De 2020 à 2023, chaque année, elle a comptabilisé d’énormes provisions pour dépréciation : le compte de résultat fuit, comme à travers une passoire.

Cette reprise, en essence, suit la logique cyclique de « l’assainissement des risques et la construction du plancher ». Le ralentissement des nouvelles créances douteuses, la sortie des risques sur le stock : les provisions excédentaires accumulées auparavant deviennent une réserve pour ajuster les profits. À la fin de 2025, le ratio de créances douteuses tombe à 1,26 % et la couverture des provisions monte à 200,72 % ; sur le papier, c’est effectivement très beau.

Mais il y a un problème : cette libération de profits est-elle ponctuelle ou durable ?

En analysant plus finement la structure des revenus, dans un contexte où la marge d’intérêt est sous pression et la capacité de croissance limitée, compter sur les provisions pour soutenir les profits peut-il durer plusieurs années ? Le changement plus profond est un resserrement stratégique : la CDB a requalifié son « siège de gestion dans la zone de démonstration d’une intégration du delta du Yangtsé » et a mis en place un nettoyage de la liste noire/blanche de clients, avec un objectif d’amélioration de la qualité des actifs sur 3 à 5 ans. Traduit en termes simples :

Abandonner l’expansion à grande échelle à l’échelle nationale, revenir manger les vieux réserves dans le delta du Yangtsé.

Ce choix est-il le bon ? À court terme, le « bêta régional » est effectivement fort ; à long terme, la position des banques nationales se rapproche de plus en plus de celle des banques régionales, et la logique de valorisation doit être réévaluée. Les investisseurs doivent se demander clairement : achetez-vous une « action de croissance » liée à un retournement de situation en difficulté, ou une « action de cycle » au point haut ?

China Merchants Bank : le roi du retail, mais la couronne pèse un peu

En contraste frappant avec l’éclat de la CDB, la situation terne de la China Merchants Bank (CM Bank) : sa croissance du bénéfice ne reste qu’à 1,21 %, ce qui la place en bas du peloton parmi les banques par actions. En cinq ans, c’était impensable. Le label de « roi du retail » avait alors permis à la CM Bank de bénéficier d’une prime de valorisation ; son PB était généralement supérieur à celui de ses pairs.

Que se passe-t-il maintenant ? La réponse se cache dans la variation sur le stock d’actifs retail.

Les cartes de crédit et les prêts à la consommation avaient explosé dans les années précédentes ; désormais, le taux de créances douteuses remonte. Avec des variations dans les anticipations de revenus des ménages, l’incitation à augmenter l’effet de levier chute nettement. La CM Bank est forcée de réduire activement son exposition aux risques élevés et de renforcer les efforts de recouvrement et de radiation. L’activité de gestion de fortune s’est quelque peu redressée avec la tendance du marché boursier au quatrième trimestre, mais une fois l’effet de base du rabais des commissions (fonds, assurances) passé, les revenus de commissions peuvent-ils continuer à se réchauffer ? Tout dépendra de la « tête » de la scène A-share.

La difficulté de la CM Bank reflète une caractéristique commune à une catégorie de banques par actions : au début, elles ont bâti leur marque grâce au retail différencié ; aujourd’hui, les risques du retail apparaissent, et le secteur entreprises (offre de crédit aux entreprises) n’a pas établi de rempart. Elles ne reposent sur rien des deux côtés. Une croissance du bénéfice de 1,21 % pourrait n’être que la préfiguration de la nouvelle normalité.

China Citic Bank et Ping An Bank : quelle vérité a confirmé ce qui a été rendu ?

À mesure que la saison de publication des rapports annuels avance, China Citic Bank et Ping An Bank viennent tout juste de rendre leurs copies ; les données valident globalement les jugements précédents.

Pour China Citic Bank, en 2025, le bénéfice net attribuable aux actionnaires progresse de 2,98 % en glissement annuel, la croissance des revenus est de -0,5 %, et le ton reste celui d’une gestion « modérée ».

Que révèle ce résultat ? La banque a des avantages de synergie au niveau des groupes sur le business entreprises, mais le niveau de mise en concurrence orientée marché n’est pas suffisant ; elle a déployé le retail, mais ne parvient pas à dépasser la CM Bank en reconnaissance de marque. Dans un environnement de jeu sur le stock, les banques sans étiquette distincte ne sont pas mémorisées par les clients et ne séduisent pas les investisseurs : la décote de valorisation est une fatalité. La croissance de 2,98 % de China Citic Bank pourrait être la destination de long terme de ces banques dans une « zone intermédiaire ».

Les données de Ping An Bank sont encore plus intéressantes à décortiquer. En tant que « preneuse de risque » agressive dans la transformation retail, Ping An Bank avait fortement parié ces dernières années sur le financement à la consommation et la finance automobile ; aujourd’hui, elle traverse une période d’ajustement douloureux.

Les performances 2025 montrent que son taux de créances douteuses retail continue de grimper ; elle est contrainte de réduire drastiquement son exposition aux risques élevés, ce qui pèse sur la croissance du bénéfice. Cela fait écho à la difficulté de la CM Bank : la transformation retail n’est pas un remède universel. Quand arrive la période de désendettement des ménages, plus l’expansion au départ a été agressive, plus l’ajustement ultérieur est douloureux.

La tendance globale des banques par actions est très claire : se contracter vers les régions à forte conjoncture, chercher de la rentabilité sur le stock historique, et trouver des hausses sur les marchés plus en profondeur. La période de bénéfice des licences nationales touche à sa fin ; parmi celles qui sauront survivre, il y aura soit des « banques pseudo-nationales » qui se concentrent vraiment en régions, soit une minorité de « banques vraiment généralistes », mais pas encore validées. La catégorie la plus dangereuse est celle des « états intermédiaires ».

02.** Banques commerciales urbaines (cheng shang) : la dernière fête des bénéfices régionaux, mais la fenêtre se ferme**

Si les banques par actions se contractent, les banques commerciales urbaines, elles, s’étendent : au moins en termes de résultats. La croissance du bénéfice de la Qingdao Bank atteint 21,66 % en tête, suivie de la Qilu Bank à 14,58 %. La Hangzhou Bank progresse de 12,05 %, la Ningbo Bank de 8,13 %, la Nanjing Bank de 8,08 %, avec une série de performances éclatantes pour les banques commerciales urbaines du delta du Yangtsé et de la province du Shandong.

Mais ne tirez pas de conclusion trop vite. Derrière ces chiffres, s’agit-il de la dernière réalisation des bénéfices régionaux, ou d’une preuve de capacités durables ? Il faut les analyser une par une.

Qingdao Bank, Qilu Bank : maîtriser le Shandong, mais jusqu’à quand ?

La forte croissance de ces deux banques locales du Shandong repose sur une économie régionale solide. En 2025, le PIB du Shandong dépasse 10 000 milliards, avec une croissance de 5,5 %, devenant le premier membre du « club des 10 000 milliards » au nord du pays. La montée en gamme industrielle, les investissements en infrastructures et l’expansion manufacturière de Qingdao et Jinan alimentent en continu la demande de crédit des banques locales.

Le plus crucial, c’est le pouvoir de tarification. En se concentrant profondément sur le local, les banques commerciales urbaines ont un avantage de « signaux souples » sur la structure industrielle régionale et le risque des clients : elles peuvent compenser par une tarification différenciée les clients « queue longue » que les grandes banques ne veulent pas toucher. La Qilu Bank traite la finance au niveau des districts comme moteur central : la croissance des prêts dans les zones de comté surperforme continûment l’ensemble de la banque ; la Qingdao Bank voit son ratio de créances douteuses baisser de 13 bp en séquentiel, baisse la plus forte, ce qui indique que ses modèles de contrôle du risque fonctionnent bien pendant la descente dans les zones plus profondes.

Mais l’alarme a déjà sonné. Dans la province du Shandong, la croissance du crédit atteint 8,9 %, ce qui reste élevé, mais le mouvement de descente des grandes banques se rapproche de plus en plus. Les agences du China Construction Bank (建行) et de l’Industrial and Commercial Bank of China (工行) dans le Shandong, grâce à leur avantage de coût des dépôts, mènent une guerre des prix contre les entreprises publiques provinciales et les plateformes d’investissement urbain de qualité. Pour les mêmes clients, si les grandes banques peuvent encore gagner avec des prix 50 points de base plus bas, les banques commerciales urbaines suivront-elles ou non ?

Suivre : la marge d’intérêt est transpercée ; ne pas suivre : perte de clients. Le bénéfice du « bêta régional » est en train d’être dilué systématiquement, et la fenêtre de temps ne resterait peut-être qu’à 1-2 ans.

Hangzhou Bank, Ningbo Bank, Nanjing Bank : un jeu raffiné dans le delta du Yangtsé

La logique de ces trois banques est similaire : adossées à l’une des régions économiques les plus dynamiques du pays, elles trouvent des besoins en crédit à forte conjoncture dans les entreprises spécialisées et nouvelles (专精特新), les chaînes industrielles des semi-conducteurs et de la bio-pharmacie. L’économie numérique de Hangzhou, les grappes de champions de niche à Ningbo, et les entreprises innovantes de Nanjing sont des actifs différenciés difficiles à couvrir avec les modèles standardisés de contrôle du risque des grandes banques.

Mais la polarisation s’accentue. La croissance des bénéfices de la Hangzhou Bank est de 12,05 %, celle de la Ningbo Bank de 8,13 %, et celle de la Nanjing Bank de 8,08 %, l’écart grandit.

Le secret de la Hangzhou Bank réside dans le marketing « en grille » : pénétrer en profondeur les chaînes d’approvisionnement de petites et micro-entreprises locales, et transformer les clients « queue longue » que les grandes banques regardent avec moins d’intérêt en actifs de qualité. La Ningbo Bank s’appuie sur la descente vers le terrain via « cinq grandes voies » dans la banque d’entreprise, mais le marché s’inquiète d’une dépendance excessive au business entreprises ; il faudrait combler les lacunes du retail. Le repli de la croissance de la Nanjing Bank pourrait refléter une intensification de la concurrence dans la province du Jiangsu : la Su’nong Bank et la Jiangsu Bank y grignotent des parts.

Le défi commun des banques commerciales urbaines du delta du Yangtsé est le suivant : le ralentissement de la croissance régionale, et la demande de crédit qui passe du statut « offre insuffisante » à une « rareté structurelle » ; la guerre des prix devient inévitable. Tant qu’on peut encore maintenir la marge d’intérêt grâce à une exploitation plus fine, mais que se passe-t-il dans deux ans ?

Chengdu Bank, Jiujiang Bank : exemples au sein de la vague d’augmentation de capital et d’émissions

D’un autre côté de la polarisation des résultats, une vague d’augmentations de capital et d’émissions d’actions qui balaie les petites et moyennes banques accélère. D’après les divulgations réglementaires, depuis 2025, plus de 80 banques ont lancé des augmentations de capital et des émissions d’actions ; la Chengdu Bank, la Jiujiang Bank, etc. passent également à l’action. Quel signal cela envoie-t-il ?

L’augmentation de capital de la Chengdu Bank suit la logique du « le fort devient plus fort » : avantage régional évident, demande de crédit robuste, et, avec des contraintes sur le ratio de suffisance des fonds propres, la banque complète activement son capital pour préparer la prochaine phase d’expansion. Le marché est disposé à acheter ces augmentations de capital ; les cours réagissent souvent positivement.

L’augmentation de capital de la Jiujiang Bank, elle, est l’illustration du « survie passive » : la qualité des actifs subit une pression, le ratio de suffisance des fonds propres approche la ligne rouge réglementaire ; sans renforcement en capital, des restrictions d’activité pourraient être déclenchées. Pour ce type de banques, l’opération s’accompagne souvent de la baisse des participations des anciens actionnaires, tandis que les nouveaux actionnaires restent attentistes ; la décote de valorisation est nettement visible.

L’action collective de plus de 80 banques montre que les contraintes de capital des petites et moyennes banques se généraliseront. À l’époque où il suffisait de conserver le capital grâce aux bénéfices pour maintenir la suffisance des fonds propres, c’est terminé ; aujourd’hui, il faut tendre fréquemment la main au marché. La cause profonde derrière cela : premièrement, la vitesse d’expansion des actifs dépasse l’accumulation des profits ; deuxièmement, la dégradation de la qualité des actifs érode le capital ; troisièmement, les exigences réglementaires en matière de capital pour les banques d’importance systémique augmentent.

Pour les investisseurs, la vague d’augmentations de capital et d’émissions joue le rôle de « filtre » : les banques capables de mener à bien l’augmentation, avec une valorisation raisonnable, indiquent que le marché reconnaît leur avantage régional et leur qualité d’actifs ; les banques qui ont du mal à lever des fonds, ou qui se font fortement décoter, ont peut-être déjà été condamnées par le marché.

Jugement global des banques commerciales urbaines : 2025 est la dernière grande fête des bénéfices régionaux.

Dans les deux années à venir, soit on « maîtrise la région » comme la Qilu ou la Hangzhou, en construisant une digue de tarification locale du risque ; soit on se fait écraser par la descente des grandes banques, et on finit comme des banques banales. La capacité à augmenter le capital devient un indicateur clé pour distinguer « celles qui survivent » et « celles qui ne survivent pas ».

03.** Banques coopératives rurales (nong shang) : survie dans l’étau, polarisation portée à l’extrême**

Il y a trop peu d’exemples de banques coopératives rurales : à l’heure actuelle, seule la Su’nong Bank publie ses performances, avec une croissance du bénéfice de 5,04 % et un ratio de créances douteuses ramené à 0,88 %. Mais ce seul échantillon suffit à refléter la difficulté de survie du groupe tout entier — ainsi que la voie de percée de très rares survivants.

Su’nong Bank : un survivant grâce au marketing en grille

Le point fort de la Su’nong Bank vient de sa stratégie de « marketing en grille » : pénétrer en profondeur les chaînes d’approvisionnement de petites entreprises locales, notamment dans la filière textile et la fabrication d’équipements, en maîtrisant précisément la situation réelle des entreprises. Cet avantage de « proximité des relations et de la géographie », au niveau des réseaux, est la barrière la plus difficile à reproduire dans le mouvement de descente des grandes banques.

Mais la situation globale des banques coopératives rurales est encore plus périlleuse que celle des banques commerciales urbaines. Les grandes banques, grâce à leur avantage de coût des fonds, lancent une « attaque en deux dimensions » sur les marchés des districts. Pour le même taux de prêt, les grandes banques gagnent de l’argent, tandis que les banques coopératives rurales perdent. Si la Su’nong Bank parvient à bien s’en sortir, c’est parce que dans la région de Wujiang, l’industrie textile et la fabrication d’équipements sont suffisamment développées : la demande de crédit est forte et le risque reste contrôlable.

Et dans le cas des banques coopératives rurales situées dans des régions où l’activité industrielle décline ? L’histoire est totalement différente.

Banques coopératives rurales faiblement implantées : de « petit mais beau » à « ne pas pouvoir survivre »

Beaucoup de banques coopératives rurales qui n’ont pas encore divulgué leurs performances, en particulier des institutions du Nord-Est, du centre et de l’Ouest, ou dans des régions à ressources qui s’épuisent, traversent une crise de survie. L’affaiblissement de la demande de crédit, l’exode de la population et la « vacuité » industrielle transforment la promesse de « servir l’agriculture et les zones rurales » et de « servir les petites entreprises » en une phrase creuse.

Leurs stratégies de défense sont extrêmement pragmatiques : abandonner l’illusion de pouvoir être une banque universelle, et se limiter à servir les secteurs caractéristiques qui subsistent dans le local ; réduire à l’extrême les coûts, diminuer les dépôts à coûts élevés et supprimer les agences inefficaces ; se regrouper pour mieux tenir, et approfondir la réforme des unions provinciales (省联社), en constituant des entités juridiques locales uniques pour que de plus grands bilans servent à compenser les risques localisés.

Mais cette défense revient à subir des coups. « Réduire le volume et améliorer la qualité » signifie reconnaître qu’une banque coopérative rurale unitaire ne peut plus survivre seule : la mort ne peut être que retardée via une réorganisation administrative. Le repli futur de l’écosystème bancaire se traduit, dans le groupe des banques coopératives rurales, de la manière la plus cruelle : soit elles sont absorbées, soit elles s’accrochent et survivent dans des domaines de niche spécifiques, sans troisième voie.

À noter : parmi les banques qui ont plus de 80 opérations d’augmentation de capital et d’émissions, la part des banques coopératives rurales n’est pas faible. Mais contrairement aux banques commerciales urbaines, les augmentations de capital des banques coopératives rurales s’accompagnent souvent de conditions plus strictes — injection de fonds par le gouvernement local, forte dilution des anciens actionnaires, voire déclenchement d’un changement de contrôle. Cela reflète la prudence globale du marché envers le groupe des banques coopératives rurales : on peut y investir, mais il faut regarder la région, regarder l’industrie, et regarder s’il existe une valeur d’absorption