Liquidité, confiance et risque dans l'espace des actifs numériques : Entretien avec Arthur Azizov

Arthur Azizov, Fondateur et Investisseur chez B2 Ventures.

Découvrez les meilleures actualités et événements fintech !

Abonnez-vous à la newsletter de FinTech Weekly

Lue par des dirigeants de JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna et plus encore

Au fil des ans, l’espace des actifs numériques a connu son lot de hauts et de bas, la liquidité étant un défi majeur pour beaucoup. Alors que les actifs numériques continuent de mûrir, il y a eu un besoin croissant de systèmes capables de gérer les complexités des marchés de la crypto, similaires à ceux que l’on trouve dans la finance traditionnelle. Mais, contrairement aux marchés traditionnels, où l’infrastructure a eu des décennies pour se solidifier, la crypto a dû partir de zéro.

Arthur Azizov, Fondateur de B2 Ventures, a été au cœur de cette transformation. De son expérience dans le FX, où la profondeur et la liquidité du marché étaient bien établies, à son passage dans le monde de la crypto, Arthur a vu de première main les défis et les opportunités de construire une infrastructure évolutive et fiable qui pourrait résister à l’épreuve des marchés volatils.

Dans cette interview, Arthur plonge dans ses expériences, partageant comment son expertise en FX a façonné sa manière de construire des solutions pour le marché de la crypto, les leçons qu’il a apprises en cours de route, et ce qu’il pense que l’avenir réserve à la liquidité des actifs numériques. C’est une conversation qui touche à l’équilibre délicat entre innovation et stabilité et fournit une perspective nouvelle sur combien nous avons progressé — et combien de chemin il nous reste à parcourir.

Si vous vous demandez comment les défis de liquidité dans les actifs numériques peuvent être surmontés et ce qu’il faut pour établir la confiance dans cet espace en constante évolution, les idées d’Arthur offriront certainement beaucoup de matière à réflexion.

Profitez de l’interview complète !

1. Votre parcours professionnel a commencé avec le FX et s’est ensuite élargi à la crypto. D’après votre expérience personnelle, comment le travail dans le FX a-t-il façonné votre approche des défis de liquidité dans l’espace des actifs numériques ?

Mon expérience en FX m’a donné une compréhension approfondie de la manière dont l’infrastructure de liquidité devrait fonctionner et, tout aussi important, comment elle peut échouer. Dans la crypto, surtout dans les premiers jours, la liquidité était fragmentée et inefficace. Il n’y avait pas de normes établies, donc nous avons dû tout construire nous-mêmes. Je me suis fortement appuyé sur mon expérience en FX pour concevoir des systèmes capables d’agréger la liquidité de plusieurs sources, de gérer le risque de contrepartie et d’assurer une exécution rapide et fiable.

Une leçon clé a été l’importance de la résilience, tant technique que financière. Sur des marchés hautement volatils, les choses peuvent se casser rapidement. Dans le FX, vous apprenez à vous attendre à l’inattendu et à construire des systèmes capables de s’adapter en temps réel. Cet état d’esprit a été inestimable dans la crypto, où la volatilité est la norme et les règles sont encore en cours d’élaboration. Et une autre leçon a été la valeur de la confiance. Dans le FX, où les transactions sont souvent OTC et où les relations comptent, les contreparties doivent croire en vos systèmes et en votre gestion des risques. Il en va de même dans la crypto, surtout lors de la construction de produits de qualité institutionnelle.

2. Au cours de votre carrière, comment avez-vous adapté votre compréhension de la profondeur du marché et de la stabilité en passant des marchés traditionnels aux marchés numériques ?

Dans les marchés traditionnels du FX, la profondeur et la stabilité proviennent de fournisseurs de liquidité bien établis, d’APIs de qualité institutionnelle comme FIX, et de réglementations robustes. Lorsque nous sommes entrés dans l’espace crypto, le paysage était tout simplement différent. Les premières bourses s’appuyaient sur des APIs REST basiques, manquaient de normes unifiées et avaient souvent une profondeur faible. Au fil du temps, nous avons appris que la vraie profondeur ne concerne pas seulement le carnet d’ordres, mais aussi comment il se comporte sous stress. Nous avons dû innover en construisant des moteurs d’agrégation pour simuler la profondeur, en combinant des lieux fragmentés, et en adaptant nos systèmes pour correspondre à la résilience des marchés FX tout en respectant la volatilité unique des actifs numériques.

3. Construire une infrastructure à partir de zéro est une tâche complexe. En regardant en arrière, quelles ont été certaines des leçons professionnelles les plus difficiles que vous avez apprises en créant des écosystèmes de liquidité ?

La leçon la plus difficile a été de réaliser que la technologie à elle seule ne crée pas de liquidité, c’est la confiance qui le fait. Au début, nous nous sommes concentrés sur la construction de systèmes en marque blanche et d’agrégation qui fonctionnaient techniquement, mais nous avons sous-estimé à quel point les participants du marché dépendent de la fiabilité, de la transparence et de la continuité. Nous avons dû apprendre à devenir plus qu’un simple fournisseur de technologie, nous devions être une contrepartie fiable.

Une autre leçon difficile est venue du fait de disperser les ressources trop finement en disant “oui” à trop de demandes personnalisées. Lorsque vous construisez à partir de zéro, chaque décision compte : que vous investissiez dans des microservices, quelles APIs prendre en charge, ou quelles pièces intégrer. Finalement, nous avons appris à prioriser en fonction de la demande globale des clients et de la viabilité à long terme du marché, pas seulement des revenus immédiats.

4. Vous avez été témoin à la fois des douleurs de croissance des marchés FX et maintenant des marchés crypto. Comment votre processus décisionnel a-t-il évolué face à des environnements à forte volatilité et à évolution rapide ?

Au début, les décisions étaient réactives, nous construisions rapidement pour saisir l’opportunité. Les clients demandaient : “Pouvez-vous intégrer cela ?” et nous disions oui, puis nous trouvions une solution. Cet état d’esprit nous a aidés à survivre et à innover au début, mais ce n’était pas durable.

À mesure que l’entreprise a mûri, nous avons développé un processus beaucoup plus structuré. Aujourd’hui, nous évaluons chaque nouvelle initiative en fonction de la demande des clients, de la faisabilité technique, de l’évolutivité et du retour sur investissement à long terme. La volatilité existe toujours, surtout dans la crypto, mais nos réponses sont plus mesurées. Par exemple, nous ne sautons pas sur chaque jeton ou chaîne, nous évaluons les fondamentaux, le potentiel d’adoption et le risque de conformité.

C’est un équilibre entre rapidité et discipline.

5. Fusionner des infrastructures financières nécessite d’anticiper les risques cachés. Comment abordez-vous personnellement l’évaluation et la mitigation des risques lorsque vous travaillez sur des modèles complexes inter-marchés ?

Mon approche est à la fois pratique et stratifiée. D’abord, nous examinons le risque de contrepartie — l’autre partie peut-elle livrer dans des conditions volatiles ? Ensuite, nous évaluons l’infrastructure technique — fiabilité de l’API, latence, exécution des ordres. Nous faisons également des tests de résistance : en simulant des événements réels du marché à travers les lieux pour voir comment la liquidité se maintient. Et bien sûr, il y a l’angle réglementaire. Lors du pont entre le TradFi et la crypto, un détail de conformité négligé peut déclencher de grosses retombées.

Ainsi, nous collaborons avec des conseillers juridiques dès le départ et structurons les modèles pour être flexibles à travers les juridictions. En fin de compte, le risque ne peut pas être éliminé, mais en se préparant à des scénarios d’échec, vous pouvez construire une infrastructure qui plie mais ne casse pas.

6. Le concept d’illusion de liquidité devient de plus en plus important. D’après votre expérience, comment les dirigeants peuvent-ils distinguer entre liquidité réelle et artificielle lorsqu’ils naviguent sur des marchés émergents ?

L’illusion de liquidité est l’un des pièges les plus dangereux, surtout dans la crypto, où les créateurs de marché peuvent créer du volume sans réelle profondeur.

Le premier filtre est comportemental : comment le carnet réagit-il aux grandes commandes ? La vraie liquidité absorbe ; la fausse liquidité disparaît. Nous effectuons des simulations d’exécution à travers les lieux et examinons la glissade, la résilience des spreads et la cohérence des remplissages.

De plus, nous vérifions les anomalies dans les ratios d’ordres à transactions — si la plupart des ordres sont annulés, c’est un signal d’alerte. Les dirigeants doivent aller au-delà des tableaux de bord et demander : si mon client envoie un ordre de 1M $ maintenant, pouvons-nous l’exécuter proprement ? Si la réponse n’est pas un oui clair, alors la liquidité est probablement artificielle.

7. Pour les professionnels cherchant à construire une carrière à l’intersection de la finance traditionnelle et des actifs numériques, quel état d’esprit ou quelles compétences pratiques leur conseilleriez-vous de développer pour rester résilients et efficaces ?

Commencez par cet état d’esprit : l’expansion n’est pas optionnelle dans la fintech, c’est le travail. Mais une fois que vous allez au-delà des hubs établis, le jeu change. Les obstacles réglementaires se multiplient. Le comportement des clients devient imprévisible. Ce qui a fonctionné chez vous tombe souvent à plat à l’étranger. C’est là que l’IA intervient comme un copilote stratégique. Elle aide à comprimer les délais, à simuler les parcours clients et à signaler les problèmes de conformité tôt. Mais sans un jugement humain aiguisé, l’IA n’est qu’une machine à deviner coûteuse.

De plus, restez curieux et adaptable. Cet espace évolue trop rapidement pour une pensée rigide. Vous devez être à l’aise avec l’ambiguïté et continuer à prendre des décisions. Techniquement, connaissez vos APIs, comprenez la microstructure du marché, et soyez à l’aise avec les nœuds FIX et blockchain. Mais plus que cela, développez votre résilience. Vous ferez face à l’incertitude réglementaire, aux pannes techniques et au chaos du marché.

Les professionnels qui prospèrent sont ceux qui peuvent prendre du recul, rester calmes et continuer à résoudre les problèmes pour le client.