Les revenus des médicaments innovants dépassent désormais 50 %, avec 7,7 milliards de yuans de bénéfice net pour Jiangsu Hengrui Medicine l'année dernière, le développement commercial devenant un nouveau moteur de performance.

Texte source : Caijing de l’ère ; Auteur : Du Sumin

Portées par les activités de médicaments innovants et l’impact des activités BD (développement commercial), « le grand frère » de la pharma, Hengrui Pharmaceutical (600276.SH ; 01276.HK), enregistre une croissance à deux chiffres à la fois pour son chiffre d’affaires et son bénéfice net en 2025. D’après le rapport annuel 2025 publié le 25 mars, la société a réalisé, sur l’ensemble de l’année, un chiffre d’affaires de 31,629 milliards de RMB, en hausse de 13,02 % ; son bénéfice net attribuable aux actionnaires (net) s’établit à 7,711 milliards de RMB, en hausse de 21,69 %.

Du point de vue de la structure des revenus, les ventes de médicaments innovants atteignent 16,342 milliards de RMB, en hausse de 26,09 %, représentant 58,34 % des revenus des ventes de médicaments, et pour la première fois plus de 50 % de la part du chiffre d’affaires total. Par produit, les produits anticancéreux restent l’acteur principal absolu : ils atteignent un chiffre d’affaires de 13,240 milliards de RMB, en hausse de 18,52 %, et représentent 81,02 % du chiffre d’affaires total des médicaments innovants.

Parallèlement, la gamme de produits non oncologiques connaît aussi une montée rapide. En 2025, la société réalise 3,102 milliards de RMB de revenus provenant des produits non oncologiques, en hausse de 73,36 %. Parmi eux, des produits tels que le empagliflozine (SGLT2 inhibiteurs), le rempegazolam (GABAa agoniste) et d’autres affichent une croissance plus rapide en transmettant efficacement des avantages cliniques. Toutefois, malgré une croissance des produits non oncologiques particulièrement remarquable, leur part dans les revenus des médicaments innovants reste inférieure à 20 % : 18,98 %. La diversification de la gamme de produits doit donc être renforcée davantage.

Caijing de l’ère a noté que Hengrui Pharmaceutical a également formulé dans son rapport annuel l’objectif de « faire en sorte que, d’ici 2026, le chiffre d’affaires des médicaments innovants dépasse une croissance de 30 % ». Le 26 mars, un analyste du secteur pharmaceutique interrogé par Caijing de l’ère a déclaré que, pour Hengrui Pharmaceutical, le secteur des médicaments innovants doit réaliser une croissance de plus de 30 % sur une base élevée de 16,3 milliards de RMB, ce qui signifie qu’en 2026 il faut ajouter près de 5 milliards de RMB. « Cette ampleur d’augmentation correspond déjà aux revenus annuels d’une entreprise pharmaceutique de taille moyenne, et impose des exigences élevées quant au rythme de mise sur le marché des produits et aux capacités de pénétration du marché », a indiqué l’analyste.

Dans le segment des médicaments génériques, le rapport annuel 2025 de Hengrui Pharmaceutical n’a pas divulgué directement des montants de revenus précis, mais a clairement indiqué que, compte tenu de l’impact continu des politiques nationales de collecte en volume (集采), les revenus globaux de ce segment ont connu un léger repli. La société a également reconnu que, avec la poursuite de la croissance des revenus des médicaments innovants, la part des revenus des ventes de génériques dans le total des ventes diminuera chaque année ; la structure des revenus sera davantage optimisée, et le schéma de développement porté par l’innovation deviendra encore plus solide.

En outre, les revenus issus des activités BD sont devenus un autre moteur important de la croissance des performances de Hengrui Pharmaceutical. D’après les données du compte financier, en 2025, les revenus de licences externes de la société atteignent 3,392 milliards de RMB, soit 10,7 % du chiffre d’affaires total d’exploitation, en hausse de 25,62 % sur un an. Cette structure de revenus comprend notamment : une avance de 200 millions de dollars de Merck (MSD), une avance de 75 millions de dollars du paiement initial de la biotech américaine IDEAYA, une avance de 15 millions d’euros de Merck KGaA (Merck KGaA), une avance de 65 millions de dollars de paiement initial, ainsi que des éléments de capitaux propres, de la jeune pousse américaine Braveheart Bio, et environ 100 millions de dollars confirmés selon le calendrier d’exécution parmi une avance de 500 millions de dollars de GlaxoSmithKline (GSK).

                      Source de l’image : réseau d’images (图虫)           

Cependant, derrière l’élan fulgurant des activités BD, des risques apparaissent progressivement. Le 5 mars, Merck KGaA a annoncé mettre fin à la coopération mondiale de licence avec Hengrui Pharmaceutical autour de l’inhibiteur PARP HRS-1167, et renoncer simultanément à l’option mondiale sur le médicament Claudin 18.2 ADC SHR-A1904. En octobre 2023, Merck a obtenu les droits mondiaux de développement de ce médicament avec une avance de 160 millions d’euros et des paiements d’étapes potentiels pouvant aller jusqu’à 1,4 milliard d’euros. Aujourd’hui, le projet s’est arrêté après moins de deux ans et demi de progression.

S’agissant des raisons de l’arrêt, dans son rapport annuel, Hengrui Pharmaceutical indique que, compte tenu des données d’efficacité et de sécurité qui ne cessent de se révéler lors des associations de HRS-1167 avec d’autres médicaments, ainsi que de l’évolution rapide du paysage concurrentiel dans le domaine des inhibiteurs de PARP, Merck KGaA a pris une décision stratégique de ne plus poursuivre le développement de ce médicament.

« Ces dernières années, les cas de “retours” rencontrés dans les transactions de BD de médicaments innovants en Chine ne sont pas rares. Cela signifie aussi que les transactions BD comportent un risque de retour : une fois qu’une avance élevée est comptabilisée comme revenu sur la période en cours, les paiements d’étapes ultérieurs demeurent incertains », a indiqué à Caijing de l’ère l’analyste du secteur pharmaceutique susmentionné.

Au-delà d’une autorisation BD davantage fréquente, Caijing de l’ère a remarqué que Hengrui Pharmaceutical accélère la construction de capacités d’internationalisation en interne. Le rapport annuel montre que la société a ouvert un nouveau centre américain de R&D clinique et de collaboration à Boston, et recrute plusieurs cadres clés et experts médicaux pour rejoindre l’équipe de R&D à l’étranger. En outre, plusieurs médicaments innovants lancent leurs premiers essais cliniques à l’étranger, poussant progressivement les actifs vers l’approbation d’enregistrement en phase ultérieure ; et pour le produit PD-1, l’inhibiteur de l’anti-corps carrelizumab, le dépôt de la demande de mise sur le marché de la BLA (demande d’autorisation de produits biologiques) aux États-Unis a été redéposé et accepté.

À ce stade, Hengrui Pharmaceutical a déjà réussi à traverser le cycle de l’impact des politiques de collecte en volume, et les revenus des médicaments innovants ainsi que ceux issus des BD continuent de s’épaissir. En tant que « grand frère » du secteur pharmaceutique, les attentes du public envers Hengrui Pharmaceutical vont bien au-delà du fait de faire du Fast-follow (suivi rapide) et de dépendre des avances obtenues via les BD : il s’agit en réalité de parvenir à se hisser de l’avance en Chine vers le leadership à l’échelle mondiale, avec la capacité de développer des médicaments innovants de première création à l’échelle mondiale et de réaliser une commercialisation autonome à l’étranger.