Le cours de l'action continue de chuter, et Xinqianglian prévoit une baisse de plus de 90 % du flux de trésorerie d'exploitation net en 2025.

Le 27 mars, le prix de l’action de Xin Qiang Lian a ouvert en baisse. Depuis que le prix de l’action a atteint un sommet temporaire le 13 mars, le prix de l’action de Xin Qiang Lian a continué à s’affaiblir. Au 26 mars, sur les 10 jours de négociation, il n’y a eu qu’une seule journée de hausse, les 9 autres jours ayant tous enregistré des baisses. À la clôture de ce midi, le prix de l’action de Xin Qiang Lian était de 44,66 yuans/action, soit une baisse cumulée de plus de 16 % depuis le 13 mars.

Source de l’image : Wind

Le 26 mars au soir, Xin Qiang Lian a publié son rapport annuel pour 2025. En 2025, l’entreprise a enregistré un chiffre d’affaires de 4,628 milliards de yuans, en hausse de 57,11 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée, après déduction des éléments non récurrents, s’élevait à 712 millions de yuans, en hausse de 377,56 %.

Cependant, après ces données, les problèmes tels que le flux de trésorerie net des activités d’exploitation étant négatif pendant trois trimestres consécutifs, la concentration des clients dépassant 70 %, des projets d’investissement non conformes aux attentes et la réduction de participation du principal actionnaire ne peuvent pas être ignorés.

Le flux de trésorerie net des activités d’exploitation a chuté de plus de 90 %

Le rapport annuel indique qu’en 2025, le flux de trésorerie net des activités d’exploitation de Xin Qiang Lian n’était que de 18,3844 millions de yuans, en baisse de 95,86 % par rapport à l’année précédente.

En réalité, en 2025, le flux de trésorerie net des activités d’exploitation de Xin Qiang Lian a été en état de sortie nette pendant plusieurs trimestres : sortie nette de 3,9925 millions de yuans au deuxième trimestre, sortie nette de 17,4325 millions de yuans au troisième trimestre, sortie nette de 60,989 millions de yuans au quatrième trimestre, seule le premier trimestre ayant affiché une entrée nette de 101 millions de yuans avant de rester sous pression. La société a expliqué que cela était principalement dû à l’augmentation des paiements en espèces pour l’achat de marchandises et la réception de services.

Parallèlement, plusieurs secteurs d’activité de l’entreprise ont connu une forte augmentation des niveaux de stock. L’inventaire dans l’industrie des paliers tournants à la fin de l’année s’élevait à 5 171 pièces, soit une augmentation de 89,76 % par rapport aux 2 725 pièces de l’année précédente ; l’inventaire dans l’industrie des pièces forgées était de 14 000 tonnes, soit une augmentation de 184,77 % par rapport aux 4 926,78 tonnes de l’année précédente ; l’inventaire dans l’industrie des corps roulant était de 1 521,52 tonnes, soit une augmentation de 103,96 % par rapport aux 745,98 tonnes de l’année précédente.

Le rapport annuel indique également qu’en 2025, les stocks de l’entreprise s’élevaient à 1,288 milliard de yuans, représentant une proportion du total des actifs passant de 8,36 % au début de l’année 2025 à 11,03 % à la fin de l’année 2025. Xin Qiang Lian explique cela par l’augmentation des ventes, l’amélioration de la capacité de production de l’entreprise et l’augmentation des stocks de matières premières.

La concentration des clients est l’une des caractéristiques de Xin Qiang Lian. En 2025, les cinq principaux clients de Xin Qiang Lian ont contribué au chiffre d’affaires total de 3,462 milliards de yuans, représentant 74,80 % du chiffre d’affaires annuel. Parmi eux, le premier client a généré un chiffre d’affaires de 1,03 milliard de yuans, soit 22,27 % ; le deuxième client a généré un chiffre d’affaires de 929 millions de yuans, soit 20,08 % ; le troisième client a généré un chiffre d’affaires de 792 millions de yuans, soit 17,11 %, les trois premiers clients représentant presque 60 % du chiffre d’affaires total.

Le rapport annuel indique qu’en 2025, les comptes clients de l’entreprise ont atteint 1,544 milliard de yuans, représentant 13,22 % du total des actifs. Le chiffre d’affaires des produits liés à l’énergie éolienne s’élevait à 3,580 milliards de yuans, représentant 77,36 % du chiffre d’affaires total.

Xin Qiang Lian a mentionné dans les risques de l’entreprise que la grande taille des comptes clients est l’une des caractéristiques des entreprises de fabrication d’équipements éoliens, principalement en raison des montants élevés des comptes clients dans l’industrie des éoliennes et de leur faible rotation. L’entreprise a déclaré qu’elle continuerait à renforcer la gestion des comptes clients, à surveiller de près la situation opérationnelle des clients, à améliorer les mécanismes de gestion des risques et à prendre des mesures efficaces pour garantir le retour des fonds, réduire le risque de créances douteuses et maintenir la stabilité opérationnelle de l’entreprise.

Les projets d’investissement n’ont pas atteint les attentes

Réduction de participation des actionnaires majoritaires

Le rapport annuel indique qu’en 2025, l’efficacité des projets d’investissement de l’entreprise n’a pas atteint les attentes.

En 2022, Xin Qiang Lian a levé un montant net de 1,195 milliard de yuans en émettant des obligations convertibles, dont le projet d’investissement clé “Projets de roulements d’engrenages et de pièces précises” s’engageait à investir 865 millions de yuans. À la fin de 2025, 874 millions de yuans avaient été investis, avec un taux d’avancement de 101,07 %, et le projet devait atteindre un état d’utilisation prévu au 30 juin 2025 - ce qui est déjà le résultat d’un report. Le 24 décembre 2024, l’entreprise a approuvé une proposition de report de certains projets d’investissement, déplaçant la date d’atteinte de l’état d’utilisation prévu du projet “Projets de roulements d’engrenages et de pièces précises” du 31 décembre 2024 au 30 juin 2025.

Cependant, pendant la période de rapport, l’efficacité de ce projet a été de -8,2131 millions de yuans, n’atteignant pas les attentes. Le rapport annuel explique que cela est principalement dû au temps nécessaire pour le réglage des équipements, le fonctionnement d’essai et le travail de validation, les paiements restants et la garantie n’ayant pas encore été réglés, et que le réglage et le rodage des équipements après la mise en production prennent du temps, la stabilité de la ligne de production et l’amélioration de l’efficacité de la production nécessitant une accumulation de temps, la capacité n’ayant pas encore été entièrement libérée à la fin de l’année.

De plus, la réduction de participation du principal actionnaire mérite d’être suivie de près. Le 22 août 2025, le principal actionnaire et contrôleur effectif, Xiao Zhengqiang et Xiao Gaoqiang, ont publié un avis préliminaire de réduction, prévoyant de réduire, dans un délai de trois mois à compter de 15 jours de négociation, jusqu’à 2,3385 millions d’actions par des enchères centralisées et jusqu’à 1,4705 million d’actions par des transactions de bloc, ainsi que jusqu’à 4,677 millions d’actions et 2,9411 millions d’actions par des transactions de bloc. Après la mise en œuvre du plan de réduction, ces deux personnes détiendront au total 1,188 milliard d’actions de l’entreprise, la proportion de leurs actions passant de 34,18 % à 28,69 %. L’entreprise a déclaré dans son rapport annuel qu’après cette réduction, il n’y a pas eu de changement dans le principal actionnaire et le contrôleur effectif de l’entreprise, n’ayant pas d’impact défavorable sur la structure de gouvernance et l’exploitation continue de l’entreprise.

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