Pourquoi GameStop a mis $315 millions de dollars en Bitcoin dans une stratégie d'options de vente couverte

En bref

• GameStop a promis 4 709 BTC BTC à une stratégie d’options d’achat couvertes sur Coinbase Prime, donnant à l’échange le droit de réhypothéquer ou de vendre les pièces.
• Le mouvement reclassifie les avoirs d’un actif incorporel en une créance, modifiant ainsi la manière dont les gains et les pertes transitent par les résultats.
• Le PDG Ryan Cohen a refusé d’exclure la vente du Bitcoin de GameStop, estimant que les autres opportunités de la société sont « bien plus convaincantes ».

Le détaillant de jeux vidéo GameStop a révélé cette semaine qu’il avait transféré la quasi-totalité—à l’exception de 1 BTC—de ses avoirs de trésorerie en Bitcoin dans une stratégie d’options d’achat couvertes sur Coinbase Prime.

Ce faisant, la réserve de 4 709 BTC—qui vaut environ 315 millions de dollars au moment où nous écrivons ces lignes—est devenue une créance plutôt qu’un actif incorporel au bilan de la société. Ce reclassement compte, car il changera la façon dont les gains et pertes liés au Bitcoin passent dans les résultats trimestriels de GameStop.

Les sociétés de trésorerie Bitcoin sont restées relativement discrètes depuis le début de l’année. Le prix du BTC a démarré l’année autour de 87 000 dollars, mais a eu du mal à rester au-dessus de 70 000 dollars depuis février. Au moment où nous écrivons ces lignes, le Bitcoin s’échangeait à environ 67 000 dollars après avoir chuté de 5 % au cours de la semaine écoulée, selon l’agrégateur de prix crypto CoinGecko.

La volatilité accrue a mis sous pression les entreprises ayant du BTC dans leurs bilans. GameStop, qui avait initialement dépensé plus de 500 millions de dollars pour acheter son BTC l’an dernier en mai, a vu la valeur de ses avoirs baisser nettement ces derniers mois.



GameStop a noté dans son rapport que les conditions de l’accord de garantie signifient que Coinbase Prime a le droit de « réhypothéquer, mettre en commun, ou vendre unilatéralement » le Bitcoin du détaillant.

Cela signifie que GameStop n’a pas vendu son Bitcoin—mais qu’il pourrait être vendu.

« Bien que la classification de ces actifs ait changé, notre exposition économique est conforme à une détention directe du Bitcoin sous-jacent », a indiqué la société dans son rapport annuel 10-K déposé auprès de la SEC.

Dans une stratégie d’achat couvertes, un investisseur qui détient un actif—en l’occurrence, le Bitcoin—vend une option d’achat à un contrepartiste. L’option donne au contrepartiste le droit d’acheter l’actif à un prix prédéterminé, appelé prix d’exercice, dans un délai fixé. En échange, le détenteur reçoit une prime d’avance, générant un revenu sur un actif qui, autrement, resterait simplement sur un bilan.

Si le prix du Bitcoin dépasse le prix d’exercice, alors le contrepartiste peut exercer l’option et acquérir le Bitcoin au prix plus bas convenu, plafonnant ainsi le potentiel de hausse pour le détenteur. Si le Bitcoin reste en dessous du prix d’exercice, alors l’option expire sans valeur et GameStop conserve la prime—plus son Bitcoin.

En mettant en gage près de la totalité de son BTC comme garantie de la stratégie via Coinbase Prime, GameStop parie essentiellement que le Bitcoin ne montera pas assez fortement pour déclencher les options—tout en encaissant un rendement entre-temps.

La société a initialement acheté le Bitcoin en mai 2025 après avoir finalisé un placement de 1,5 milliard de dollars en obligations senior convertibles auprès des investisseurs le mois précédent.

Le PDG de GameStop, Ryan Cohen, avait laissé entendre l’incursion vers l’acquisition de Bitcoin en posant à côté du président de Strategy, Michael Saylor, dans une photo sur X. Strategy a été à l’origine du modèle de trésorerie Bitcoin, et reste de loin le plus grand détenteur d’entreprise, avec environ 51 milliards de dollars de BTC au moment où nous écrivons ces lignes.

Depuis que Strategy a d’abord classé le Bitcoin comme actif de trésorerie en août 2020, de nombreuses entreprises ont suivi son exemple : elles ont levé des capitaux via des programmes d’actions ATM, des billets convertibles et des émissions d’actions privilégiées, puis les ont déployés dans le Bitcoin. Strategy a utilisé les trois.

Mais il y a eu récemment des questions sur la conviction de la société concernant son BTC.

En février 2026, Cohen de GameStop a été interrogé par CNBC pour savoir si l’entreprise envisageait de vendre sa réserve de Bitcoin. Cohen a refusé de le dire, mais a laissé entendre que les ambitions d’acquisition de la société étaient « bien plus convaincantes que le Bitcoin ».

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